Đế chế trái phiếu Kho bạc của Warren Buffett: Kiểm soát gần 5% thị trường trái phiếu Kho bạc của Mỹ

Warren Buffett đã tích lũy được 300.87 tỷ đô la trong các trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ thời gian ngắn thông qua Berkshire Hathaway, đại diện cho gần 5% của toàn bộ thị trường trái phiếu Kho bạc, theo báo cáo tài chính mới nhất của công ty.

Vị thế khổng lồ này mang lại cho Buffett quyền kiểm soát 4.89% tổng thể hệ sinh thái T-bill, đạt tổng cộng 6.15 nghìn tỷ USD vào cuối tháng 3 năm 2025. Trong thực tế, Buffett hiện đang quản lý gần một đô la trong mỗi hai mươi đô la đang lưu hành trên thị trường T-bill.

Phân tích các con số cho thấy Berkshire Hathaway nắm giữ 14.4 tỷ đô la trong các trái phiếu Kho bạc được phân loại là tài sản tương đương tiền mặt—những trái phiếu đáo hạn trong vòng ba tháng. Số còn lại 286.47 tỷ đô la được phân bổ cho các khoản đầu tư thời gian ngắn, hoàn toàn trong các trái phiếu Kho bạc. Điều này tạo ra tổng vị thế 300.87 tỷ đô la, hoàn toàn tập trung vào các chứng khoán nợ của chính phủ thay vì cổ phiếu, trái phiếu có lợi suất cao, hoặc tài sản kỹ thuật số.

Những con số này, được lấy trực tiếp từ các hồ sơ quy định của Berkshire Hathaway, cho thấy sự ưu tiên rõ ràng của Buffett đối với sự an toàn và tính thanh khoản trong môi trường thị trường hiện tại. Tính toán thị phần 4.89% dựa trên Bản Tuyên Bố Hàng Tháng về Nợ Công của Bộ Tài chính Hoa Kỳ, cho thấy tổng thị trường trái phiếu Kho bạc đạt 6.15 triệu tỷ đô la vào cuối tháng Ba.

Số lượng T-Bill của Berkshire vượt qua Cục Dự trữ Liên bang

Trong một diễn biến tài chính đáng chú ý, vị thế trái phiếu kho bạc của Buffett hiện đã vượt qua cả Cục Dự trữ Liên bang, cơ quan này hiện đang nắm giữ khoảng 195 tỷ đô la trái phiếu kho bạc. Điều này đưa Berkshire Hathaway vào vị trí có mức độ tiếp xúc trái phiếu kho bạc lớn hơn so với ngân hàng trung ương có ảnh hưởng nhất thế giới—không phải như một sự thể hiện quyền lực, mà đơn giản chỉ là hậu quả của việc quản lý hơn 334 tỷ đô la tiền mặt, với 90% được phân bổ cụ thể cho trái phiếu kho bạc.

Điểm thu hút chính là lợi suất. Trái phiếu kho bạc hiện đang cung cấp khoảng 4.359% tính đến tháng 4 năm 2025 - một khoản hoàn trả được đảm bảo bởi chính phủ Hoa Kỳ mà Buffett rõ ràng thấy hấp dẫn hơn so với các định giá cổ phiếu hiện tại. Điều này giải thích tại sao ông chưa thực hiện một vụ mua lại lớn nào trong hơn hai năm qua.

Lý do của Buffett vẫn đơn giản: định giá thị trường đang ở mức quá cao. Mặc dù Berkshire có một danh mục đầu tư rộng lớn bao gồm các lĩnh vực bảo hiểm, năng lượng, đường sắt và hàng tiêu dùng, Buffett không thấy mục tiêu mua lại nào có giá hấp dẫn trong môi trường hiện tại. Sự kỷ luật của ông đối với việc không trả giá quá cao vẫn không thay đổi.

Trong khi các công ty công nghệ lớn như Apple cũng đã áp dụng chiến lược T-bill—nắm giữ khoảng 15,5 tỷ USD trái phiếu chính phủ trong số 30 tỷ USD vị trí tiền mặt của họ—các hoạt động trái phiếu của họ không thể so sánh với sự phân bổ khổng lồ của Buffett.

Ảnh hưởng của thanh khoản thị trường và chiến lược đầu tư

Vị thế kho bạc của Buffett có những tác động đáng kể đến tính thanh khoản của thị trường. Với gần 5% T-bill thực sự bị loại bỏ khỏi lưu thông, sự tập trung này ảnh hưởng đến bối cảnh trái phiếu cố định rộng lớn hơn, đặc biệt khi các nhà đầu tư tổ chức ngày càng tìm kiếm sự an toàn trong các chứng khoán chính phủ có thời gian ngắn.

Việc phân bổ T-bill khổng lồ này tạo ra một sự tương đồng thú vị với việc quản lý kho bạc tài sản kỹ thuật số của các tổ chức. Trong khi các sàn giao dịch tiền điện tử lớn và các công ty thường duy trì dự trữ stablecoin và fiat đáng kể cho mục đích thanh khoản, phương pháp của Buffett cho thấy một chiến lược quản lý rủi ro thay thế ở quy mô chưa từng có - một chiến lược hoàn toàn tập trung vào các công cụ được chính phủ đảm bảo thay vì các tài sản đa dạng.

Đối với cả nhà đầu tư tài sản truyền thống và kỹ thuật số, lập trường của Buffett đặt ra những câu hỏi quan trọng về thời điểm chu kỳ thị trường. Các đợt suy thoái lớn trên tất cả các loại tài sản thường kích hoạt xu hướng tìm kiếm chất lượng, với T-bills đại diện cho nơi ẩn náu an toàn tuyệt đối. Phân bổ hiện tại của Buffett cho thấy một sở thích chiến lược đối với việc bảo toàn vốn hơn là các cơ hội rủi ro cao hơn.

Chờ đợi "Fat Pitch" khi Thị Trường Gặp Khó Khăn

Các nhà quan sát thị trường tiếp tục suy đoán về động thái tiếp theo của Buffett khi các thị trường chứng khoán đã mất đi hàng triệu giá trị trong năm nay, với các chỉ số chính giao dịch thấp hơn nhiều so với đỉnh gần đây. Tuy nhiên, thay vì triển khai vốn trong đợt điều chỉnh này, Buffett giữ vững vị thế tiền mặt mạnh mẽ của mình, chờ đợi điều mà ông đã từng mô tả là "cú ném béo"—một cơ hội đầu tư lý tưởng.

"Ông ấy đang nhận thông tin theo thời gian thực," Mead lưu ý, đề cập đến dòng dữ liệu liên tục của Buffett từ các hoạt động kinh doanh đa dạng của Berkshire. Tuy nhiên, vị trí này không nhất thiết báo hiệu một sự sụp đổ thị trường sắp xảy ra—nó chỉ đơn giản chỉ ra rằng Buffett không xác định được các mục tiêu mua lại đủ hấp dẫn.

"Ông ấy biết khi nào thì nên bán," Mead nhận xét. "Quyết định khi nào và cái gì để mua đã trở nên khó khăn hơn rất nhiều."

Alex Morris, tác giả của Buffett và Munger Unscripted, chỉ ra rằng kích thước khổng lồ của Berkshire đã hạn chế vũ trụ đầu tư của Buffett. "Tập hợp cơ hội của ông ấy khá nhỏ," Morris giải thích. Với vốn hóa thị trường của Berkshire vượt quá 1 triệu tỷ, ngay cả những thương vụ mua lại trị giá hàng tỷ đô la cũng khó có thể tác động đến hiệu suất tổng thể.

Để có bối cảnh, khi Buffett mua lại Burlington Northern Santa Fe với giá 26 tỷ đô la vào năm 2009—thương vụ mua lại lớn nhất của ông từ trước đến nay—thì giao dịch đó chỉ đại diện cho 2,5% giá trị hiện tại của Berkshire.

Morris đã đề xuất hai động thái tiềm năng trong phạm vi của Buffett: đưa Coca-Cola hoặc American Express vào sở hữu tư nhân, với chi phí khoảng 280 tỷ đô la hoặc 130 tỷ đô la tương ứng. Ngay cả những giao dịch khổng lồ này cũng sẽ không làm giảm đáng kể dự trữ tiền mặt của Buffett.

Các khoản đầu tư cứu trợ mà Buffett đã dành cho Goldman Sachs, Dow Chemical và Bank of America trong cuộc khủng hoảng tài chính trước đó sẽ cần phải lớn hơn nhiều ngày hôm nay để có thể tác động đáng kể đến danh mục đầu tư của Berkshire. "Chúng sẽ phải lớn hơn nhiều để tạo ra sự khác biệt," Morris lưu ý.

Khi các thị trường tiếp tục tìm kiếm hướng đi, Buffett vẫn thoải mái vị trí trong pháo đài trái phiếu kho bạc của mình, kiếm được lợi suất đáng kể trong khi chờ đợi một cách kiên nhẫn các cơ hội đầu tư hấp dẫn.