Gần đây, Ủy ban Quản lý Chứng khoán đã phát hành một thông báo thu hút sự chú ý. Thông báo chỉ ra rằng bốn công ty niêm yết trên sàn A-share là Fudan Fuhua, Juewei Food, Sike Rui và Creative Information sẽ bị tạm ngừng giao dịch một ngày vào thứ Hai tuần tới do liên quan đến hành vi gian lận tài chính, sau đó sẽ bị thực hiện cảnh báo rủi ro ST. Ngoài ra, những người chịu trách nhiệm liên quan cũng bị xử phạt với mức độ khác nhau.

Tin tức này đã gây chú ý rộng rãi trên thị trường. Nhiều người đồng tình với thái độ kiên quyết của các cơ quan quản lý trong việc chống lại gian lận tài chính. Cơ quan quản lý đã áp dụng cách xử lý tương đối nhẹ nhàng, cho các công ty này cơ hội sửa chữa, thay vì trực tiếp hủy niêm yết của họ. Cách làm này thể hiện một sự hợp lý nhất định.

Tuy nhiên, từ hiệu quả thực tế, các hành vi vi phạm pháp luật trên thị trường hiện tại không những không giảm rõ rệt do các biện pháp quản lý, mà còn có xu hướng tăng lên. Hiện tượng này đáng để suy ngẫm. Mục tiêu cốt lõi của quản lý nên là thông qua sức răn đe mạnh mẽ, khiến các chủ thể trên thị trường từ "không dám vi phạm" dần chuyển sang "không muốn vi phạm". Nhưng để đạt được mục tiêu này, điều kiện tiên quyết là chi phí vi phạm phải cao hơn lợi ích thu được từ việc vi phạm.

Hiện tại, tình hình là chi phí mà những kẻ vi phạm pháp luật phải trả so với lợi ích mà họ thu được từ việc gian lận thường không tương xứng. Mức độ xử phạt khó có thể đạt được ý nghĩa thực sự của "hình phạt nặng", chưa nói đến việc khiến những kẻ vi phạm "phá sản hoàn toàn". Trong tình huống này, lòng tham và tâm lý may rủi trong con người sẽ chiếm ưu thế, dẫn đến việc vi phạm pháp luật không ngừng tái diễn, và sức răn đe của cơ quan quản lý bị giảm sút.

Điều đáng chú ý hơn là hình thức xử phạt "Đội mũ ST" này thực tế đã khiến các nhà đầu tư vô tội trở thành nạn nhân. Các nhà đầu tư thông thường không tham gia vào việc làm giả, nhưng lại phải chịu đựng hậu quả từ sự biến động giá cổ phiếu của công ty và sự sụt giảm giá trị đầu tư. Ngay cả khi những người có trách nhiệm liên quan bị phạt tiền, thì những khoản tiền phạt này cuối cùng cũng có thể được các nhà đầu tư gánh chịu một cách gián tiếp thông qua tài sản của công ty niêm yết.

Thị trường thực sự cần một bộ cơ chế quản lý hiệu quả hơn, có thể khiến những kẻ khởi xướng gian lận tài chính phải gánh chịu hậu quả nặng nề, chứ không phải chuyển giao tổn thất cho các nhà đầu tư. Mục tiêu cuối cùng của quản lý nên là đạt được một hệ sinh thái thị trường tự giác và khỏe mạnh. Nhưng nếu luôn thiếu những biện pháp đủ sức răn đe, việc quản lý sẽ khó có thể vượt qua giới hạn của "quản lý bề mặt", không thể thực sự đạt được sự đồng bộ giữa trị liệu và phòng ngừa, và sự phát triển lành mạnh của thị trường cũng sẽ vì thế mà bị cản trở.

Do đó, trong khi khẳng định các biện pháp quản lý hiện tại, chúng tôi cũng hy vọng sẽ thấy nhiều biện pháp quản lý có tính mục tiêu cao và có sức răn đe mạnh mẽ được ban hành, thực sự xây dựng một môi trường thị trường vốn công bằng, minh bạch và trung thực.