Gần đây, Ngân hàng trung ương Ý đã kêu gọi Liên minh Châu Âu tăng tốc xây dựng các quy tắc quản lý ổn định đồng thống nhất, cảnh báo rằng các quy định hiện tại không rõ ràng có thể gây ra rủi ro về pháp lý, thanh khoản và ổn định tài chính. Mặc dù Liên minh Châu Âu đã triển khai khung MiCA (Thị trường tài sản mã hóa), nhưng trong quá trình thực hiện vẫn đối mặt với nhiều thách thức.

Lo ngại của Ngân hàng trung ương Italia thật sự đúng trọng tâm. Do sự khác biệt trong quy định của các quốc gia EU, các doanh nghiệp mã hóa có thể có xu hướng đăng ký ở những nơi có quy định lỏng lẻo nhất, nhưng phạm vi dịch vụ của họ có thể bao phủ toàn bộ EU, điều này chắc chắn sẽ làm suy yếu bảo vệ người tiêu dùng. Càng đáng lo ngại hơn, nếu một Stablecoin không được phát hành bởi EU lưu hành rộng rãi trong EU, một khi xảy ra sự cố, áp lực hoàn trả khổng lồ có thể dẫn đến khủng hoảng thanh khoản. Ngân hàng trung ương châu Âu trước đây cũng đã đưa ra cảnh báo rằng việc các quốc gia tự lập chính sách có thể đe dọa đến sự ổn định tài chính tổng thể.

Để đối phó với những thách thức này, Ngân hàng trung ương Ý đã đề xuất Liên minh Châu Âu cần quy định rõ ràng: trong mô hình nhiều bên phát hành, liệu các stablecoin do thực thể EU phát hành có thể được sử dụng hoán đổi với các stablecoin không do EU phát hành hay không. Họ khẳng định rằng nên hạn chế phạm vi sử dụng trong các khu vực có tiêu chuẩn quản lý tương đương.

Vấn đề này làm nổi bật mâu thuẫn cơ bản mà khuôn khổ MiCA phải đối mặt: làm thế nào để vừa duy trì thị trường thống nhất, vừa hiệu quả trong việc quản lý các tài sản mã hóa lưu chuyển xuyên biên giới. Xét thấy Stablecoin đóng vai trò ngày càng quan trọng trong việc kết nối tài chính truyền thống với thế giới mã hóa, việc tăng cường phối hợp quản lý trở nên đặc biệt quan trọng.

Thách thức mà Liên minh Châu Âu phải đối mặt không chỉ là ở cấp độ công nghệ, mà còn là cách tìm kiếm sự cân bằng giữa việc thúc đẩy đổi mới và bảo vệ sự ổn định tài chính. Khi thị trường mã hóa phát triển liên tục, Liên minh Châu Âu cần xây dựng một khung quy định linh hoạt và đồng nhất hơn để đối phó với những thách thức và cơ hội mà ngành công nghiệp đang thay đổi nhanh chóng này mang lại.

Trong tương lai, Liên minh Châu Âu có thể cần xem xét việc thành lập một cơ quan quản lý đa quốc gia chuyên trách, chịu trách nhiệm phối hợp chính sách tài sản mã hóa của các quốc gia thành viên và duy trì liên lạc chặt chẽ với các trung tâm tài chính toàn cầu khác. Chỉ như vậy, mới có thể thực sự đạt được việc quản lý hiệu quả đối với Stablecoin và các tài sản mã hóa khác, đồng thời bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư và duy trì sự ổn định của hệ thống tài chính.