So sánh giữa IP trò chơi mới nổi và các ông lớn rượu trắng truyền thống: Sự tái diễn của xu hướng tiêu dùng hay sự chuyển mình của mô hình?

Gần đây, một ngân hàng đầu tư nổi tiếng đã phát hành báo cáo so sánh phân tích giữa các IP đồ chơi thời thượng đang bùng nổ hiện nay và các ông lớn rượu trắng truyền thống, cố gắng làm rõ liệu hiện tượng này là sự tái diễn của chu kỳ tiêu dùng hay một sự chuyển giao mô hình sâu sắc.

Báo cáo chỉ ra rằng, mặc dù cả hai đều có thuộc tính của tiền tệ xã hội, nhưng các đặc tính xã hội của IP đồ chơi mới nổi chủ yếu được xây dựng trên nền tảng sở thích và giá trị chung của nhóm tuổi trẻ, trong khi chức năng xã hội của rượu trắng truyền thống thì chủ yếu dựa vào quyền lực và mối quan hệ cấp bậc. Sự khác biệt này phản ánh sự khác biệt về bản chất giữa "tiêu dùng mới" và "tiêu dùng truyền thống".

Các nhà phân tích cho rằng, giống như rượu trắng truyền thống, các thương hiệu đồ chơi mới nổi cũng phải đối mặt với hai thách thức đến từ chu kỳ IP và thuộc tính đầu tư. Nếu xuất hiện một khoảng thời gian dài giữa các IP đang hot hiện tại và IP ăn khách tiếp theo, sự tăng trưởng toàn cầu của công ty có thể sẽ chậm lại.

Ngoài ra, các nhà đầu tư cũng cần chú ý đến hai rủi ro lớn là quy định và sự chật chội của thị trường. Báo cáo nhấn mạnh, hiện tượng vốn tập trung đổ vào "tiêu dùng mới" khá giống với việc các quỹ trước đây tập trung vào các cổ phiếu tiêu dùng blue-chip tiêu biểu là rượu trắng truyền thống, sự yếu ớt của giao dịch chật chội này có thể ảnh hưởng lớn đến định giá.

!7378492

Sự khác biệt giữa các thế hệ trong tiền tệ xã hội

Nhóm nghiên cứu cho rằng, IP đồ chơi mới nổi và rượu trắng truyền thống đều có thuộc tính tiền tệ xã hội, nhưng có sự khác biệt rõ rệt giữa các thế hệ. Chức năng xã hội của rượu trắng truyền thống thường thể hiện vai trò như một công cụ sản xuất "bôi trơn xã hội/kinh doanh", trong khi IP đồ chơi mới nổi đại diện cho sự theo đuổi giá trị cảm xúc của thế hệ trẻ, cung cấp cho người tiêu dùng trải nghiệm "dopamine" ngay lập tức, tinh tế và phải chăng trong thời đại truyền thông xã hội số.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng, trong một thế giới số hóa mà người tiêu dùng đối mặt với "sự thiếu hụt ý nghĩa" và áp lực gia tăng, các IP đồ chơi mới nổi gợi ý rằng Trung Quốc đang dần chuyển từ mô hình đầu tư sang mô hình tiêu dùng. Rượu trắng truyền thống đã ăn sâu vào văn hóa truyền thống của Trung Quốc, và quá trình toàn cầu hóa của nó vẫn đang ở giai đoạn đầu, trong khi các IP đồ chơi mới nổi, phù hợp cao với tinh thần toàn cầu, đã đạt được thành công lớn trên toàn cầu.

• Sự khác biệt về thuộc tính xã hội: Thuộc tính xã hội của rượu trắng truyền thống chủ yếu phụ thuộc vào quyền lực và hệ thống cấp bậc, chủ yếu phục vụ cho các dịp kinh doanh; trong khi đó, các IP đồ chơi mới nổi đại diện cho thế hệ trẻ dựa trên sở thích và giá trị, nhấn mạnh giá trị cảm xúc và sự thỏa mãn ngay lập tức.

• Động lực tiêu dùng: Rượu trắng truyền thống có thể được xem như là "công cụ sản xuất" (chất bôi trơn cho kinh doanh), trong khi IP đồ chơi mới nổi đáp ứng nhu cầu về giá trị cảm xúc và tiêu dùng kiểu "dopamine" của giới trẻ trong môi trường xã hội hóa kỹ thuật số, phản ánh xu hướng chuyển đổi của Trung Quốc từ đầu tư sang tiêu dùng.

• Quá trình toàn cầu hóa: Rượu trắng truyền thống đã ăn sâu vào văn hóa truyền thống Trung Quốc, toàn cầu hóa vẫn còn ở giai đoạn đầu; trong khi đó, các IP đồ chơi mới nổi đã đạt được thành công đáng kể trên toàn cầu, phù hợp với xu hướng toàn cầu.

Rủi ro chu kỳ IP và thuộc tính đầu tư là con dao hai lưỡi

Trong khi tăng trưởng nhanh chóng, các nhà phân tích cũng chỉ ra những thách thức tương tự của các thương hiệu đồ chơi mới nổi với rượu truyền thống, đó là bài kiểm tra kép do vòng đời IP và thuộc tính đầu tư sản phẩm mang lại.

Phân tích cho rằng, bất kể lợi nhuận ròng của các thương hiệu đồ chơi mới nổi vào năm 2025 là 8 tỷ nhân dân tệ hay 10 tỷ nhân dân tệ đều không quan trọng, vì điều đó phụ thuộc vào tốc độ xuất hàng của các IP phổ biến. Ngược lại, điều quan trọng là làm thế nào để cân bằng giữa sự tăng trưởng gần đây và vòng đời của IP.

Rủi ro vòng đời IP: Rượu trắng truyền thống có lịch sử hơn trăm năm và được công nhận chính thức đã chứng minh khả năng vượt qua các chu kỳ. Trong khi đó, các thương hiệu đồ chơi mới nổi và IP nổi bật của chúng chỉ có lịch sử lần lượt là 15 năm và 10 năm, vòng đời IP vẫn là rủi ro cốt lõi.

Báo cáo cho rằng, với tư cách là nền tảng IP, sự đa dạng hóa các IP của các thương hiệu đồ chơi mới nổi có thể phân tán rủi ro, nhưng IP nổi bật lại rất quan trọng cho sự thành công toàn cầu của họ. Nếu có một khoảng thời gian dài giữa IP nổi bật và IP bùng nổ tiếp theo, sự tăng trưởng toàn cầu của họ có thể sẽ chậm lại. Hơn nữa, việc "chuẩn hóa" văn hóa phụ trong khi thúc đẩy tăng trưởng cũng có thể làm loãng bản sắc xã hội độc đáo của IP nổi bật, từ đó làm xa cách nhóm tiêu dùng cốt lõi.

Ưu và nhược điểm của tính chất đầu tư: Lịch sử của rượu trắng truyền thống chỉ ra rằng, "tính khả thi đầu tư" là một con dao hai lưỡi, nó là động lực trong chu kỳ tăng trưởng, nhưng lại trở thành bộ khuếch đại trong chu kỳ suy thoái.

Báo cáo nhận thấy, các thương hiệu đồ chơi mới nổi đang tích cực quản lý giá thị trường đồ cũ, nhằm đảm bảo sức hấp dẫn đối với người tiêu dùng trẻ tuổi và tạo ra môi trường thuận lợi cho việc ra mắt các IP và sản phẩm mới. Sự giảm giá gần đây của các bộ đồ chơi nhồi bông IP hot trên thị trường đồ cũ được coi là kết quả của việc các thương hiệu đồ chơi mới nổi chủ động quản lý động thái cung cầu.

Không thể bỏ qua sự quản lý và thị trường đông đúc

Báo cáo cuối cùng nhấn mạnh rằng quy định và tâm lý thị trường là hai yếu tố rủi ro khác mà nhà đầu tư phải đối mặt.

Rủi ro quản lý: Rượu trắng truyền thống luôn bị ảnh hưởng bởi các chính sách như quản lý giá cả và chiến dịch chống tham nhũng. Tương tự, các thương hiệu đồ chơi mới nổi cũng không nằm trong vùng trống quản lý. Gần đây, các bài báo từ truyền thông chính thống đã cảnh báo về rủi ro liên quan đến thị trường. Tuy nhiên, các nhà phân tích cho rằng, với việc nhóm người tiêu dùng của các thương hiệu đồ chơi mới nổi ngày càng đa dạng, "sự chính thống hóa" đã giảm thiểu rủi ro tiếp xúc với thanh thiếu niên trên thị trường Trung Quốc. Đồng thời, việc kinh doanh ở nước ngoài đang ngày càng tăng trưởng (dự kiến sẽ đóng góp hơn một nửa doanh thu vào năm 2025) cũng giúp chống lại rủi ro quản lý của thị trường đơn lẻ. Tuy nhiên, rủi ro này vẫn có thể ảnh hưởng tiêu cực đến nền tảng công ty, hoặc gây ra "tiếng ồn tiêu đề" dẫn đến biến động giá cổ phiếu.

"Sự yếu đuối của giao dịch "tập hợp": Mỗi chu kỳ của thị trường vốn có thể xuất hiện giao dịch "chen chúc" chi phối. Từ năm 2016 đến 2021, dòng vốn đổ vào các cổ phiếu tiêu dùng blue-chip đại diện cho rượu vang truyền thống, điều này khá tương tự với việc dòng vốn hiện tại tập trung vào "tiêu dùng mới" với các thương hiệu đồ chơi mới nổi. Sự thay đổi của dòng vốn và vị thế có thể ảnh hưởng lớn đến định giá - tỷ lệ P/E kỳ vọng của rượu vang truyền thống từng gần 60 lần vào đầu năm 2021, trong khi hiện tại chỉ còn 18-19 lần. Mặc dù sự thay đổi gần đây trong dòng vốn đã gây áp lực nhất định lên các cổ phiếu "tiêu dùng mới" như các thương hiệu đồ chơi mới nổi, báo cáo cho rằng, trong bối cảnh các mục đầu tư chất lượng hiếm có, tình trạng "chen chúc" này có thể sẽ kéo dài một thời gian. Điểm chuyển mình thực sự có thể cần phải chờ đợi đến khi dữ liệu tần suất cao của thị trường nước ngoài xuất hiện những điểm uốn có ý nghĩa, hoặc khi nền kinh tế Trung Quốc phục hồi mạnh mẽ cung cấp nhiều lựa chọn hơn cho các nhà đầu tư.