Labubu và Moutai: So sánh tiền tệ xã hội của thời đại tiêu dùng cũ và mới

Gần đây, một ngân hàng ở Mỹ đã công bố báo cáo so sánh IP Labubu đang nổi lên trong lĩnh vực đồ chơi mới với những ông lớn trong ngành rượu trắng truyền thống, khám phá xem điều này có phản ánh sự tái diễn lịch sử của chu kỳ tiêu dùng hay một sự chuyển đổi mô hình sâu sắc hơn.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng, mặc dù cả hai đều có thuộc tính tiền tệ xã hội, nhưng đặc điểm xã hội của Labubu chủ yếu dựa trên sở thích và giá trị chung của nhóm tuổi trẻ, trong khi chức năng xã hội của rượu trắng truyền thống lại phụ thuộc nhiều hơn vào quyền lực và mối quan hệ cấp bậc. Sự khác biệt này thể hiện sự khác biệt bản chất giữa "tiêu dùng mới" và "tiêu dùng truyền thống".

Báo cáo cho rằng, các thương hiệu đồ chơi潮玩 cũng đang đối mặt với hai thách thức từ chu kỳ IP và đặc tính đầu tư. Nếu có một khoảng thời gian dài giữa Labubu và IP hot tiếp theo, sự tăng trưởng toàn cầu của công ty có thể sẽ chậm lại.

Ngoài ra, các nhà đầu tư cũng cần chú ý đến hai rủi ro lớn là quy định và sự đông đúc của thị trường. Báo cáo nhắc nhở rằng hiện tượng vốn tập trung đổ vào "tiêu dùng mới" tương tự như việc các quỹ trước đây tập trung vào tiêu dùng cổ phiếu blue-chip, sự yếu kém của giao dịch đông đúc này có thể gây ra ảnh hưởng lớn đến định giá.

!7378492

Sự khác biệt thế hệ của tiền tệ xã hội

Nhóm nghiên cứu cho rằng, Labubu và rượu trắng truyền thống đều có thuộc tính tiền tệ xã hội, nhưng có sự khác biệt rõ rệt giữa các thế hệ. Chức năng xã hội của rượu trắng truyền thống thường thể hiện như một công cụ sản xuất "chất bôi trơn xã hội/kinh doanh", trong khi Labubu đại diện cho sự theo đuổi giá trị cảm xúc của thế hệ trẻ, cung cấp cho người tiêu dùng trải nghiệm "dopamin" ngay lập tức, tinh tế và có thể chi trả được trong thời đại truyền thông xã hội số.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng, trong một thế giới kỹ thuật số đầy "thiếu ý nghĩa" và áp lực ngày càng tăng đối với người tiêu dùng, Labubu gợi ý rằng Trung Quốc đang chuyển mình từ mô hình đầu tư sang mô hình tiêu dùng một cách dần dần. Rượu trắng truyền thống đã ăn sâu vào văn hóa truyền thống của Trung Quốc, quá trình toàn cầu hóa của nó vẫn đang ở giai đoạn đầu, trong khi Labubu, phù hợp cao với tinh thần thời đại toàn cầu, đã đạt được thành công lớn trên toàn cầu.

Sự khác biệt về thuộc tính xã hội: Thuộc tính xã hội của rượu trắng truyền thống chủ yếu phụ thuộc vào quyền lực và hệ thống cấp bậc, chủ yếu phục vụ cho các dịp kinh doanh; Labubu đại diện cho thế hệ trẻ dựa trên sở thích và giá trị, nhấn mạnh giá trị cảm xúc và sự thỏa mãn ngay lập tức.

Động lực tiêu dùng: Rượu trắng truyền thống có thể được coi là "công cụ sản xuất" (bôi trơn kinh doanh), trong khi Labubu đáp ứng nhu cầu về giá trị cảm xúc và tiêu dùng kiểu "dopamine" của giới trẻ trong môi trường xã hội số, phản ánh xu hướng chuyển đổi của Trung Quốc từ đầu tư sang tiêu dùng.

Quá trình toàn cầu hóa: Rượu trắng truyền thống gắn bó sâu sắc với văn hóa truyền thống Trung Quốc, toàn cầu hóa vẫn đang ở giai đoạn đầu; Labubu đã đạt được thành công đáng kể trên toàn cầu, phù hợp với xu hướng toàn cầu.

Rủi ro và thuộc tính đầu tư của chu kỳ IP là một con dao hai lưỡi

Trong khi tăng trưởng nhanh chóng, các nhà phân tích cũng chỉ ra những thách thức tương tự mà các thương hiệu đồ chơi潮玩 gặp phải so với rượu trắng truyền thống, đó là thử thách kép do vòng đời IP và thuộc tính đầu tư sản phẩm mang lại.

Phân tích cho rằng, dù lợi nhuận ròng của thương hiệu đồ chơi thời trang vào năm 2025 là 8 tỷ nhân dân tệ hay 10 tỷ nhân dân tệ thì cũng không quan trọng, vì điều đó phụ thuộc vào tốc độ giao hàng của Labubu. Ngược lại, điều quan trọng là làm thế nào để cân bằng giữa sự tăng trưởng gần đây và vòng đời của IP.

Rủi ro vòng đời IP: Rượu trắng truyền thống có lịch sử hàng trăm năm và được chính thức công nhận đã chứng minh khả năng vượt qua các chu kỳ. Trong khi đó, lịch sử của thương hiệu đồ chơi thời trang và LABUBU chỉ có 15 năm và 10 năm, vòng đời IP vẫn là rủi ro cốt lõi.

Báo cáo cho rằng, với tư cách là nền tảng IP, sự đa dạng hóa các bộ sưu tập IP của thương hiệu đồ chơi潮玩 có thể phân tán rủi ro, nhưng LABUBU là rất quan trọng cho sự thành công toàn cầu của nó. Nếu có một khoảng trống dài giữa LABUBU và IP nổi bật tiếp theo, sự tăng trưởng toàn cầu của nó có thể sẽ chậm lại. Hơn nữa, việc "chính thống hóa" các văn hóa phụ có thể thúc đẩy tăng trưởng, nhưng cũng có thể làm loãng danh tính xã hội độc đáo của LABUBU, từ đó làm xa cách nhóm tiêu dùng cốt lõi của nó.

Ưu nhược điểm của thuộc tính đầu tư: Lịch sử của rượu trắng truyền thống cho thấy, "tính khả thi đầu tư" là một con dao hai lưỡi, trong chu kỳ tăng trưởng thì là một động lực, trong chu kỳ suy thoái thì lại trở thành một bộ khuếch đại.

Báo cáo lưu ý rằng, các thương hiệu đồ chơi潮正 tích cực quản lý giá thị trường thứ cấp để đảm bảo sức hấp dẫn của họ đối với người tiêu dùng trẻ, và tạo ra môi trường thuận lợi cho việc phát hành IP và sản phẩm mới. Gần đây, sự giảm giá của bộ sưu tập đồ chơi nhồi bông LABUBU đã được coi là kết quả của việc các thương hiệu đồ chơi潮 chủ động quản lý động lực cung cầu.

Quy định và thị trường đông đúc không thể bỏ qua

Báo cáo cuối cùng nhấn mạnh rằng quy định và tâm lý thị trường là hai yếu tố rủi ro khác mà các nhà đầu tư phải đối mặt.

Rủi ro quản lý: Rượu trắng truyền thống luôn chịu ảnh hưởng của các chính sách như kiểm soát giá cả và phong trào chống tham nhũng. Tương tự, thương hiệu đồ chơi潮玩 cũng không ở trong một khoảng trống quản lý. Gần đây, một bài báo từ một phương tiện truyền thông đã nhắc nhở về các rủi ro liên quan đến thị trường. Tuy nhiên, các nhà phân tích cho rằng, với việc nhóm khách hàng của thương hiệu潮玩 ngày càng đa dạng hóa, "chính thống hóa" đã giảm thiểu rủi ro liên quan đến thanh thiếu niên trên thị trường Trung Quốc. Đồng thời, việc kinh doanh ở nước ngoài đang ngày càng tăng trưởng (dự kiến sẽ đóng góp hơn một nửa doanh thu vào năm 2025) cũng giúp giảm thiểu rủi ro quản lý từ một thị trường đơn lẻ. Tuy nhiên, rủi ro này vẫn có thể gây ra tác động tiêu cực đến nền tảng công ty, hoặc gây ra "nhiễu thông tin" dẫn đến sự biến động giá cổ phiếu.

"Sự mong manh của giao dịch "đoàn kết": Mỗi chu kỳ của thị trường vốn có thể xuất hiện giao dịch "đồng lòng" chiếm ưu thế. Việc dòng vốn đổ vào các cổ phiếu tiêu dùng blue-chip tiêu biểu như rượu trắng truyền thống từ 2016 đến 2021 tương tự như tình trạng hiện tại khi vốn tập trung vào lĩnh vực "tiêu dùng mới" với các thương hiệu đồ chơi mới. Sự thay đổi của dòng vốn và vị thế có thể gây ra ảnh hưởng lớn đến định giá------Một thương hiệu rượu trắng truyền thống từng có tỷ lệ P/E kỳ hạn gần 60 lần vào đầu năm 2021, nhưng hiện tại chỉ còn 18-19 lần. Mặc dù gần đây sự thay đổi của dòng vốn đã gây áp lực nhất định lên các cổ phiếu "tiêu dùng mới" như thương hiệu đồ chơi mới, nhưng báo cáo cho rằng, trong bối cảnh khan hiếm các mục đầu tư chất lượng, tình trạng "đông đúc" này có thể tiếp tục kéo dài một thời gian. Điểm chuyển mình thực sự có thể cần phải chờ đến khi dữ liệu tần suất cao từ thị trường nước ngoài xuất hiện những bước ngoặt có ý nghĩa, hoặc khi nền kinh tế Trung Quốc phục hồi mạnh mẽ cung cấp nhiều lựa chọn hơn cho các nhà đầu tư.