Ứng dụng của giao thức lãi suất cố định trong Tài chính phi tập trung
Với sự hội nhập của thị trường tài chính toàn cầu, nhu cầu về một hệ sinh thái tài chính ổn định ngày càng gia tăng. Đã từ hơn 20 năm trước, Nghị viện Châu Âu đã lần đầu tiên công nhận sự cần thiết phải nâng cao tính ổn định giá cả trong một tài liệu công tác:
"Sự tích hợp của thị trường tài chính toàn cầu đã làm tăng áp lực của các yếu tố bên ngoài trong việc xác định chính sách tiền tệ trong nước. Mặc dù các ngân hàng trung ương lớn có sự khác biệt trong các phương pháp thực hiện chính sách tiền tệ, nhưng đã đạt được sự đồng thuận rộng rãi về cơ sở trong việc theo đuổi sự ổn định giá cả và sự ổn định của thị trường tài chính."
Từ khóa ở đây là tích hợp. So sánh với ngành công nghiệp tiền điện tử, lĩnh vực này đã phát triển đến một mức độ nhất định, Tài chính phi tập trung trở thành tiêu chuẩn ngành cho các giao thức. Công nghệ blockchain thường được ví như Lego tài chính, các nhà phát triển có thể tích hợp với các giao thức khác để xây dựng các sản phẩm tài chính đổi mới. Tuy nhiên, điều này không thay đổi bản chất cực kỳ không ổn định của ngành công nghiệp tiền điện tử.
Lãi suất ổn định là một khía cạnh quan trọng của hệ sinh thái tài chính. Mặc dù ngành công nghiệp tiền điện tử có nhiều giao thức cho vay và tổng hợp lợi nhuận cung cấp lãi suất, nhưng các sản phẩm lãi suất cố định thì tương đối ít.
Với sự phổ biến của nông nghiệp lợi nhuận và nhu cầu ngày càng tăng về lãi suất cho vay ổn định hơn, một số giao thức DeFi đã cố gắng giải quyết vấn đề này, trở thành đại diện cho độ tin cậy. Điều này đã sinh ra một loại giao thức mới, được gọi là giao thức lãi suất cố định (FIRP).
Khác với tiền gửi tiết kiệm ( hoặc trái phiếu ) trong tài chính truyền thống, FIRP sử dụng cấu trúc token của mình để cung cấp các động lực khác nhau nhằm duy trì lãi suất. Hệ sinh thái FIRP chủ yếu được chia thành hai loại: bộ thu lợi từ cho vay/mượn.
Ngay cả trong phân loại này, FIRP cũng thể hiện sự đa dạng. Mỗi giao thức có phương pháp "lãi suất" "cố định" riêng, dẫn đến các trường hợp sử dụng khác nhau. Một số cung cấp "lãi suất cố định" hoặc "tỷ suất lợi tức lãi suất cố định", trong khi một số khác tạo ra môi trường thuận lợi cho lãi suất cố định.
Dưới đây là ba ví dụ:
1. Tóm tắt giao thức lãi suất cố định
Lợi nhuận
Yield là một hệ thống cho vay phi tập trung, sử dụng loại token mới tên là "fyTokens" để cung cấp cho vay với lãi suất cố định và thị trường lãi suất. Phiên bản hiện tại bao gồm fyTokens của stablecoin DAI, được gọi là "fyDai", cho phép cho vay với lãi suất cố định hoàn toàn được đảm bảo bằng DAI.
fyDai là một token ERC20 dựa trên Ethereum, có thể được đổi lấy DAI sau ngày đáo hạn đã định. Nó giống như trái phiếu không lãi suất hoặc trái phiếu chiết khấu.
Việc đúc hoặc bán fyDai yêu cầu cung cấp tài sản thế chấp ETH, tuân theo tỷ lệ thế chấp 150% giống như MakerDao. Người cho vay mua fyDai, giá thường thấp hơn DAI. Sự khác biệt giữa giá trị chiết khấu và giá trị đáo hạn 1 DAI( đại diện cho lãi suất cho vay hoặc lãi suất vay.
Giá trị của fyDai phản ánh lãi suất cho vay, cũng có thể được giao dịch như một công cụ trái phiếu riêng biệt. Điều này có thể xảy ra, vì có nhiều "chuỗi" fyDai, mỗi chuỗi có ngày đáo hạn khác nhau.
Hệ thống này gắn liền chặt chẽ với Maker. Người dùng Maker có thể "chuyển" kho DAI của họ sang kho fyDai, khóa lãi suất cố định trong một khoảng thời gian nhất định, sau đó chuyển trở lại kho Maker.
Lãi suất được quyết định bởi đánh giá của thị trường về fyDai. Đối với người cho vay, đánh giá fyDai càng cao, lãi suất kiếm được khi đến hạn càng thấp. Đối với người vay, đánh giá fyDai càng cao, lãi suất vay càng thấp. Cả hai bên cho vay và vay có thể quyết định lãi suất dựa trên thời gian mua fyDai.
Saffron Finance là một giao thức tổng hợp lợi nhuận phi tập trung, là một trong những giao thức đầu tiên sử dụng hệ thống phân khúc. Hệ thống này bao gồm các phần được tạo ra từ các pool thanh khoản, được phân loại theo đặc điểm như rủi ro, thời gian đáo hạn, v.v., để phù hợp với các nhà đầu tư khác nhau.
Người dùng có thể chọn các danh mục đầu tư khác nhau dựa trên sở thích rủi ro. Saffron Finance đã tạo ra một hệ thống bảo hiểm nội bộ, các nhà đầu tư có rủi ro cao cung cấp bảo hiểm cho các phần có rủi ro thấp.
Token gốc SFI của Saffron Finance chủ yếu được sử dụng để truy cập vào A cấp có lợi suất cao. SFI cũng có thể được sử dụng để kiếm phần thưởng từ quỹ và bỏ phiếu quản trị giao thức.
Hệ thống phân khúc cho phép phân chia lợi nhuận, tạo ra các tỷ lệ lợi nhuận khác nhau cho các quỹ khác nhau. Trong Saffron Finance, lợi nhuận của phân khúc A gấp 10 lần lợi nhuận của phân khúc AA. Phân khúc S được sử dụng để cân bằng lãi suất của phân khúc A và AA, duy trì sự chênh lệch tỷ suất lợi nhuận cố định 10 lần giữa hai phân khúc.
Horizon cho phép người dùng tạo ra thị trường của riêng họ dựa trên các nguyên tắc lý thuyết trò chơi. Người dùng có thể gửi tài sản thế chấp vào các bể thanh khoản, sau đó cho vay cho các giao thức cho vay như Compound.
Để cung cấp lãi suất cố định, Horizon mời người dùng thực hiện đấu thầu kín cho lãi suất cố định ### với giới hạn lợi suất ( hoặc lãi suất biến động trong mỗi vòng. Giá thầu sẽ được công bố sau mỗi vòng, tạo thành sổ đặt thầu. Giao thức sẽ sắp xếp các giá thầu từ thấp đến cao, phân phối lợi nhuận biến động của giao thức cho vay từ thấp đến cao, và doanh thu vượt quá sẽ chảy vào hồ bơi biến động.
Tất cả các đề xuất sẽ được hiển thị công khai trên trang web Horizon, cho phép người dùng cạnh tranh tích cực và xác định lãi suất phổ biến nhất. Người dùng có thể tự do điều chỉnh giá thầu, bao gồm cả việc chuyển sang lãi suất biến đổi. Horizon về bản chất là một giao thức dự đoán lãi suất.
FIRP không thể được phân loại một cách đơn giản. Giao thức cho vay và giao thức tổng hợp lợi nhuận có sự khác biệt lớn.
Trước khi nghiên cứu các chỉ số như khả năng cạnh tranh lãi suất, cần phải xem xét khả năng duy trì "lãi suất cố định" của FIRP. Cách hoạt động của FIRP chủ yếu có ba đặc điểm quyết định:
Loại cam kết: Các giao thức khác nhau đưa ra các cam kết khác nhau. Hiểu loại cam kết có thể giúp người dùng chọn sản phẩm phù hợp.
Phương pháp duy trì cam kết: Mỗi loại cam kết cần phương pháp duy trì khác nhau. Hiểu cách duy trì có thể xác định độ tin cậy của giao thức.
Mức độ phụ thuộc vào các yếu tố bên ngoài: Việc phát triển các cơ chế ảnh hưởng đến hành vi người dùng là rất quan trọng đối với tất cả các FIRP. Việc xác định những đặc điểm này có thể giúp hiểu mức độ cam kết của giao thức bị ảnh hưởng bởi các yếu tố bên ngoài.
Xem xét những tiêu chuẩn này, không có lựa chọn tốt nhất tuyệt đối. Cuối cùng, điều này phụ thuộc vào sở thích rủi ro cá nhân, loại công cụ tài chính cần thiết và niềm tin vào cơ chế giao thức. Ngành công nghiệp này vẫn đang ở giai đoạn đầu, nhiều giao thức chưa trải qua thử thách của thị trường.
Một trong những rủi ro quan trọng nhất là khả năng của FIRP cung cấp lãi suất cố định. Những giao thức này chủ yếu phụ thuộc vào các đại lý bên ngoài hoặc sự tham gia tích cực của những người dùng khác để thúc đẩy chức năng của thị trường.
Nếu cộng đồng không hoạt động, hoặc cấu trúc người dùng và tính thanh khoản không đồng đều ) như số lượng người cho vay của Yield nhiều hơn người đi vay, hoặc số lượng người tham gia hạng A của Saffron Finance nhiều hơn hạng AA (, FIRP có thể không duy trì được lãi suất cố định.
Notional: Cung cấp lãi suất cố định, thời hạn cố định cho tài sản tiền điện tử, thông qua fCash tạo ra hệ thống trái phiếu không lãi.
BarnBridge: Sử dụng hệ thống phân khúc để thực hiện các sản phẩm dựa trên lãi suất, còn cung cấp các sản phẩm phái sinh về biến động.
88mph: Thông qua việc giới thiệu trái phiếu lãi suất nổi và cấu trúc kinh tế token độc đáo để duy trì một loại hình tổng hợp lợi suất với lãi suất cố định.
Pendle: cho phép người dùng token hóa lợi suất trong tương lai, bán dưới dạng tiền mặt trả trước, hiệu quả khóa lãi suất.
FIRP là một loại giao thức mới nổi, sẽ trở thành sức mạnh quan trọng trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung. Chúng thể hiện tiềm năng kết hợp Tài chính phi tập trung với các công cụ thu nhập cố định truyền thống.
Lĩnh vực này đang phát triển mạnh mẽ, cung cấp các sản phẩm và dịch vụ độc đáo. Chúng tôi đã thấy các giao thức kết hợp dự đoán giá và tổng hợp lãi suất; các giao thức mã hóa lợi suất trong tương lai cho phép bất kỳ ai tạo ra và bán trái phiếu của riêng mình.
Với sự phát triển của lĩnh vực, dự kiến sẽ có nhiều tổ chức quan tâm đến sản phẩm FIRP. Công cụ thu nhập cố định rất phổ biến trong tài chính truyền thống. Tuy nhiên, trong bối cảnh mức nợ và lạm phát tiếp tục gia tăng, giá trị đồng đô la giảm, FIRP có thể cung cấp tỷ suất sinh lợi đáng tin cậy hơn.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Tài chính phi tập trung领域新兴力量：固定 lãi suất giao thức的应用与发展
Ứng dụng của giao thức lãi suất cố định trong Tài chính phi tập trung
Với sự hội nhập của thị trường tài chính toàn cầu, nhu cầu về một hệ sinh thái tài chính ổn định ngày càng gia tăng. Đã từ hơn 20 năm trước, Nghị viện Châu Âu đã lần đầu tiên công nhận sự cần thiết phải nâng cao tính ổn định giá cả trong một tài liệu công tác:
"Sự tích hợp của thị trường tài chính toàn cầu đã làm tăng áp lực của các yếu tố bên ngoài trong việc xác định chính sách tiền tệ trong nước. Mặc dù các ngân hàng trung ương lớn có sự khác biệt trong các phương pháp thực hiện chính sách tiền tệ, nhưng đã đạt được sự đồng thuận rộng rãi về cơ sở trong việc theo đuổi sự ổn định giá cả và sự ổn định của thị trường tài chính."
Từ khóa ở đây là tích hợp. So sánh với ngành công nghiệp tiền điện tử, lĩnh vực này đã phát triển đến một mức độ nhất định, Tài chính phi tập trung trở thành tiêu chuẩn ngành cho các giao thức. Công nghệ blockchain thường được ví như Lego tài chính, các nhà phát triển có thể tích hợp với các giao thức khác để xây dựng các sản phẩm tài chính đổi mới. Tuy nhiên, điều này không thay đổi bản chất cực kỳ không ổn định của ngành công nghiệp tiền điện tử.
Lãi suất ổn định là một khía cạnh quan trọng của hệ sinh thái tài chính. Mặc dù ngành công nghiệp tiền điện tử có nhiều giao thức cho vay và tổng hợp lợi nhuận cung cấp lãi suất, nhưng các sản phẩm lãi suất cố định thì tương đối ít.
Với sự phổ biến của nông nghiệp lợi nhuận và nhu cầu ngày càng tăng về lãi suất cho vay ổn định hơn, một số giao thức DeFi đã cố gắng giải quyết vấn đề này, trở thành đại diện cho độ tin cậy. Điều này đã sinh ra một loại giao thức mới, được gọi là giao thức lãi suất cố định (FIRP).
Khác với tiền gửi tiết kiệm ( hoặc trái phiếu ) trong tài chính truyền thống, FIRP sử dụng cấu trúc token của mình để cung cấp các động lực khác nhau nhằm duy trì lãi suất. Hệ sinh thái FIRP chủ yếu được chia thành hai loại: bộ thu lợi từ cho vay/mượn.
Ngay cả trong phân loại này, FIRP cũng thể hiện sự đa dạng. Mỗi giao thức có phương pháp "lãi suất" "cố định" riêng, dẫn đến các trường hợp sử dụng khác nhau. Một số cung cấp "lãi suất cố định" hoặc "tỷ suất lợi tức lãi suất cố định", trong khi một số khác tạo ra môi trường thuận lợi cho lãi suất cố định.
Dưới đây là ba ví dụ:
1. Tóm tắt giao thức lãi suất cố định
Lợi nhuận
Yield là một hệ thống cho vay phi tập trung, sử dụng loại token mới tên là "fyTokens" để cung cấp cho vay với lãi suất cố định và thị trường lãi suất. Phiên bản hiện tại bao gồm fyTokens của stablecoin DAI, được gọi là "fyDai", cho phép cho vay với lãi suất cố định hoàn toàn được đảm bảo bằng DAI.
fyDai là một token ERC20 dựa trên Ethereum, có thể được đổi lấy DAI sau ngày đáo hạn đã định. Nó giống như trái phiếu không lãi suất hoặc trái phiếu chiết khấu.
Việc đúc hoặc bán fyDai yêu cầu cung cấp tài sản thế chấp ETH, tuân theo tỷ lệ thế chấp 150% giống như MakerDao. Người cho vay mua fyDai, giá thường thấp hơn DAI. Sự khác biệt giữa giá trị chiết khấu và giá trị đáo hạn 1 DAI( đại diện cho lãi suất cho vay hoặc lãi suất vay.
Giá trị của fyDai phản ánh lãi suất cho vay, cũng có thể được giao dịch như một công cụ trái phiếu riêng biệt. Điều này có thể xảy ra, vì có nhiều "chuỗi" fyDai, mỗi chuỗi có ngày đáo hạn khác nhau.
Hệ thống này gắn liền chặt chẽ với Maker. Người dùng Maker có thể "chuyển" kho DAI của họ sang kho fyDai, khóa lãi suất cố định trong một khoảng thời gian nhất định, sau đó chuyển trở lại kho Maker.
Lãi suất được quyết định bởi đánh giá của thị trường về fyDai. Đối với người cho vay, đánh giá fyDai càng cao, lãi suất kiếm được khi đến hạn càng thấp. Đối với người vay, đánh giá fyDai càng cao, lãi suất vay càng thấp. Cả hai bên cho vay và vay có thể quyết định lãi suất dựa trên thời gian mua fyDai.
![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-79c7c9d6c40d71045a04b3e82b338808.webp(
) Saffron.Finance
Saffron Finance là một giao thức tổng hợp lợi nhuận phi tập trung, là một trong những giao thức đầu tiên sử dụng hệ thống phân khúc. Hệ thống này bao gồm các phần được tạo ra từ các pool thanh khoản, được phân loại theo đặc điểm như rủi ro, thời gian đáo hạn, v.v., để phù hợp với các nhà đầu tư khác nhau.
Người dùng có thể chọn các danh mục đầu tư khác nhau dựa trên sở thích rủi ro. Saffron Finance đã tạo ra một hệ thống bảo hiểm nội bộ, các nhà đầu tư có rủi ro cao cung cấp bảo hiểm cho các phần có rủi ro thấp.
Token gốc SFI của Saffron Finance chủ yếu được sử dụng để truy cập vào A cấp có lợi suất cao. SFI cũng có thể được sử dụng để kiếm phần thưởng từ quỹ và bỏ phiếu quản trị giao thức.
Hệ thống phân khúc cho phép phân chia lợi nhuận, tạo ra các tỷ lệ lợi nhuận khác nhau cho các quỹ khác nhau. Trong Saffron Finance, lợi nhuận của phân khúc A gấp 10 lần lợi nhuận của phân khúc AA. Phân khúc S được sử dụng để cân bằng lãi suất của phân khúc A và AA, duy trì sự chênh lệch tỷ suất lợi nhuận cố định 10 lần giữa hai phân khúc.
![]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07565e392e191bfd7306890399b2f510.webp(
) Horizon Finance
Horizon cho phép người dùng tạo ra thị trường của riêng họ dựa trên các nguyên tắc lý thuyết trò chơi. Người dùng có thể gửi tài sản thế chấp vào các bể thanh khoản, sau đó cho vay cho các giao thức cho vay như Compound.
Để cung cấp lãi suất cố định, Horizon mời người dùng thực hiện đấu thầu kín cho lãi suất cố định ### với giới hạn lợi suất ( hoặc lãi suất biến động trong mỗi vòng. Giá thầu sẽ được công bố sau mỗi vòng, tạo thành sổ đặt thầu. Giao thức sẽ sắp xếp các giá thầu từ thấp đến cao, phân phối lợi nhuận biến động của giao thức cho vay từ thấp đến cao, và doanh thu vượt quá sẽ chảy vào hồ bơi biến động.
Tất cả các đề xuất sẽ được hiển thị công khai trên trang web Horizon, cho phép người dùng cạnh tranh tích cực và xác định lãi suất phổ biến nhất. Người dùng có thể tự do điều chỉnh giá thầu, bao gồm cả việc chuyển sang lãi suất biến đổi. Horizon về bản chất là một giao thức dự đoán lãi suất.
![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a3450c22124801f1548116c65c8bd545.webp(
2. Làm thế nào để lựa chọn FIRP?
FIRP không thể được phân loại một cách đơn giản. Giao thức cho vay và giao thức tổng hợp lợi nhuận có sự khác biệt lớn.
Trước khi nghiên cứu các chỉ số như khả năng cạnh tranh lãi suất, cần phải xem xét khả năng duy trì "lãi suất cố định" của FIRP. Cách hoạt động của FIRP chủ yếu có ba đặc điểm quyết định:
Loại cam kết: Các giao thức khác nhau đưa ra các cam kết khác nhau. Hiểu loại cam kết có thể giúp người dùng chọn sản phẩm phù hợp.
Phương pháp duy trì cam kết: Mỗi loại cam kết cần phương pháp duy trì khác nhau. Hiểu cách duy trì có thể xác định độ tin cậy của giao thức.
Mức độ phụ thuộc vào các yếu tố bên ngoài: Việc phát triển các cơ chế ảnh hưởng đến hành vi người dùng là rất quan trọng đối với tất cả các FIRP. Việc xác định những đặc điểm này có thể giúp hiểu mức độ cam kết của giao thức bị ảnh hưởng bởi các yếu tố bên ngoài.
Xem xét những tiêu chuẩn này, không có lựa chọn tốt nhất tuyệt đối. Cuối cùng, điều này phụ thuộc vào sở thích rủi ro cá nhân, loại công cụ tài chính cần thiết và niềm tin vào cơ chế giao thức. Ngành công nghiệp này vẫn đang ở giai đoạn đầu, nhiều giao thức chưa trải qua thử thách của thị trường.
![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ab7a901e9edac5e41e34ae1d5b81c94.webp(
3. Rủi ro liên quan
Một trong những rủi ro quan trọng nhất là khả năng của FIRP cung cấp lãi suất cố định. Những giao thức này chủ yếu phụ thuộc vào các đại lý bên ngoài hoặc sự tham gia tích cực của những người dùng khác để thúc đẩy chức năng của thị trường.
Nếu cộng đồng không hoạt động, hoặc cấu trúc người dùng và tính thanh khoản không đồng đều ) như số lượng người cho vay của Yield nhiều hơn người đi vay, hoặc số lượng người tham gia hạng A của Saffron Finance nhiều hơn hạng AA (, FIRP có thể không duy trì được lãi suất cố định.
![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b45602fcc0ff638d079d724df4954c47.webp(
4. Các giao thức đáng chú ý khác
Notional: Cung cấp lãi suất cố định, thời hạn cố định cho tài sản tiền điện tử, thông qua fCash tạo ra hệ thống trái phiếu không lãi.
BarnBridge: Sử dụng hệ thống phân khúc để thực hiện các sản phẩm dựa trên lãi suất, còn cung cấp các sản phẩm phái sinh về biến động.
88mph: Thông qua việc giới thiệu trái phiếu lãi suất nổi và cấu trúc kinh tế token độc đáo để duy trì một loại hình tổng hợp lợi suất với lãi suất cố định.
Pendle: cho phép người dùng token hóa lợi suất trong tương lai, bán dưới dạng tiền mặt trả trước, hiệu quả khóa lãi suất.
![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-00b15519c51cf9d30d6a7a5d4370e9af.webp(
5. Tóm tắt
FIRP là một loại giao thức mới nổi, sẽ trở thành sức mạnh quan trọng trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung. Chúng thể hiện tiềm năng kết hợp Tài chính phi tập trung với các công cụ thu nhập cố định truyền thống.
Lĩnh vực này đang phát triển mạnh mẽ, cung cấp các sản phẩm và dịch vụ độc đáo. Chúng tôi đã thấy các giao thức kết hợp dự đoán giá và tổng hợp lãi suất; các giao thức mã hóa lợi suất trong tương lai cho phép bất kỳ ai tạo ra và bán trái phiếu của riêng mình.
Với sự phát triển của lĩnh vực, dự kiến sẽ có nhiều tổ chức quan tâm đến sản phẩm FIRP. Công cụ thu nhập cố định rất phổ biến trong tài chính truyền thống. Tuy nhiên, trong bối cảnh mức nợ và lạm phát tiếp tục gia tăng, giá trị đồng đô la giảm, FIRP có thể cung cấp tỷ suất sinh lợi đáng tin cậy hơn.
![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e5f2bba9bf594a31498a045e756f66dc.webp(