Báo cáo của Bank of America: Kalshi nắm quyền kiểm soát thị trường dự đoán 89%, lợi thế về quản lý dẫn đầu các đối thủ

Theo báo cáo mới nhất của Bank of America (BofA), tổng khối lượng giao dịch của thị trường dự đoán tại Mỹ trong tuần này tăng trưởng 4% theo tháng (so với tuần trước), trong đó sàn Kalshi có sự quản lý của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) tăng 6%, hiện đang nắm khoảng 89% khối lượng giao dịch của thị trường dự đoán tại Mỹ. Nền tảng gốc tiền mã hóa Polymarket trong cùng kỳ cho thấy khối lượng giao dịch hằng tuần giảm 16%, phần thị phần giảm xuống còn 7%.

Nguyên nhân Kalshi đạt 89% phần thị phần: địa vị quản lý là rào cản cạnh tranh

Kalshi vận hành trong khuôn khổ giám sát của CFTC, phân loại hợp đồng của mình (bao gồm kết quả các sự kiện chính trị và thể thao) là sản phẩm phái sinh tài chính, không phải sản phẩm cờ bạc. Sự phân loại này mang lại cho Kalshi một vị thế rõ ràng về mặt tuân thủ, thu hút các tổ chức và người dùng bán lẻ có xu hướng sử dụng nền tảng được quản lý.

Ngược lại, Polymarket vận hành dựa trên công nghệ blockchain, trước đây luôn hoạt động bên ngoài khuôn khổ quản lý của Mỹ, cho phép người dùng giao dịch bằng tiền mã hóa kết quả các sự kiện. Mặc dù có thể thu hút thanh khoản toàn cầu, nhưng tại Mỹ vẫn liên tục đối mặt với các hạn chế tuân thủ. Khối lượng giao dịch hằng tuần của Polymarket giảm 16% được thể hiện trong báo cáo của Bank of America chính là phản ánh tác động thực chất của sự bất cân xứng về tuân thủ này lên thị phần.

Khung liên bang của CFTC đối đầu quy định cờ bạc của từng bang

Tranh chấp pháp lý cốt lõi của thị trường dự đoán nằm ở việc xác định bản chất: công cụ tài chính hay sản phẩm cờ bạc. CFTC chủ động đưa ra quan điểm, khởi kiện tại nhiều bang, cho rằng luật liên bang có ưu tiên hơn so với luật cờ bạc cấp bang, đồng thời phân biệt rõ ràng “cược thể thao” (được xếp vào mảng giải trí) và “hợp đồng sự kiện” (được xếp vào nhóm công cụ tài chính dùng để phòng hộ rủi ro).

Tình trạng pháp lý hiện tại của Kalshi tại các bang chính

Bang Nevada: đã giành được lệnh cấm tạm thời của cấp bang đối với Kalshi

Bang Massachusetts: đã giành được lệnh cấm tạm thời của cấp bang đối với Kalshi

Bang New Jersey: kháng cáo bị bác, năng lực của họ trong việc thực thi luật cờ bạc đối với Kalshi bị hạn chế

Lập trường liên bang của CFTC: tiếp tục theo đuổi vụ kiện để ủng hộ Kalshi, khẳng định khung liên bang cao hơn luật bang

Kết quả cuộc đối đầu pháp lý giữa liên bang và các bang sẽ quyết định hướng đi của cả ngành. Nếu chính phủ liên bang thắng kiện, Kalshi có thể mở rộng trên toàn quốc dưới một khung thống nhất; nếu thua kiện, thì có thể bị buộc phải áp dụng mô hình vận hành theo từng bang tương tự như cờ bạc thể thao trực tuyến, làm gia tăng đáng kể chi phí tuân thủ.

Tái cấu trúc cục diện cạnh tranh: người chơi truyền thống rút lui, sàn giao dịch lớn tăng tốc lên tàu

Báo cáo của Bank of America cũng cho biết, FanDuel gần đây đã đóng một số mảng kinh doanh thể thao giả tưởng (fantasy sports), và báo cáo đánh giá rằng một phần nguyên nhân đến từ sự trỗi dậy của thị trường dự đoán—người dùng đang chuyển từ các sản phẩm cờ bạc truyền thống sang hình thức thị trường dự đoán mang tính giao dịch hơn.

Trong khi đó, các sàn giao dịch lớn đang tăng tốc triển khai kế hoạch. Coinbase (COIN) và Crypto.com đang khám phá các sản phẩm thuộc loại thị trường dự đoán; Binance (Binance) hôm thứ Năm đã công bố bổ sung tính năng thị trường dự đoán trong ví Binance Wallet của mình. Làn sóng người tham gia cấp tổ chức này cho thấy thị trường dự đoán đang chuyển dịch từ “đường đua rìa” của tiền mã hóa, tăng tốc trở thành một nhóm sản phẩm tài chính chủ đạo.

Câu hỏi thường gặp

Kalshi là nền tảng gì, có khác biệt bản chất nào so với Polymarket?

Kalshi là sàn giao dịch thị trường dự đoán chịu sự giám sát liên bang của CFTC; phân loại hợp đồng kết quả sự kiện là sản phẩm phái sinh tài chính, có địa vị tuân thủ rõ ràng tại Mỹ. Polymarket thì dựa trên blockchain, cho phép người dùng toàn cầu giao dịch bằng tiền mã hóa kết quả các sự kiện; từ trước đến nay hoạt động ngoài khuôn khổ quản lý của Mỹ, và đối mặt với rủi ro tuân thủ nội địa cao hơn.

Xung đột pháp lý giữa CFTC và các bang cuối cùng sẽ được tòa án phán quyết như thế nào?

Hiện vụ kiện vẫn đang diễn ra, chưa có phán quyết cuối cùng. Nếu nguyên tắc ưu tiên liên bang được tòa án ủng hộ, các nền tảng được CFTC quản lý như Kalshi có thể tự do mở rộng trong một khung thống nhất trên toàn nước Mỹ; nếu các bang giành được sự ủng hộ, thị trường dự đoán sẽ buộc phải vận hành theo mô hình xin giấy phép bị phân mảnh theo từng bang, tương tự cục diện hiện tại của cờ bạc thể thao trực tuyến.

Việc Binance và Coinbase vào thị trường dự đoán ảnh hưởng thế nào đến Kalshi?

Việc các sàn giao dịch lớn tham gia trong ngắn hạn có thể mang lại thêm người dùng và thanh khoản cho toàn bộ thị trường dự đoán, nhưng về dài hạn, Binance và Coinbase với nền tảng người dùng và mức độ nhận diện thương hiệu vượt trội có thể tạo áp lực cạnh tranh lên vị thế dẫn dắt thị trường của Kalshi, đặc biệt trong phạm vi thị trường mà tuân thủ quy định chưa được xác lập chắc chắn.