Tập đoàn Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang Hoa Kỳ (FDIC) đang thúc đẩy một khuôn khổ quản lý đối với các tổ chức phát hành stablecoin hoạt động dưới sự giám sát của cơ quan này, phù hợp với Đạo luật GENIUS. Hội đồng của FDIC đã bỏ phiếu để công bố một đề xuất thiết lập các tiêu chuẩn tối thiểu về dự trữ, cơ chế hoàn/chuộc, yêu cầu về vốn, quản lý rủi ro và lưu ký đối với các tổ chức phát hành stablecoin và các tổ chức tài chính tiền gửi được bảo hiểm (IDIs) thuộc phạm vi quản lý của họ. Được ký thành luật cách đây khoảng chín tháng, GENIUS trao cho FDIC thẩm quyền giám sát hoạt động stablecoin trong các ngân hàng mà cơ quan này giám sát, với mục tiêu tổng quát là đưa ra sự giám sát vững chắc hơn cho một mảng phát triển nhanh của hệ sinh thái tài sản số. Cơ quan này lưu ý rằng các quy định được đề xuất sẽ áp dụng cho các stablecoin thanh toán được bảo chứng bằng dự trữ và dự kiến có hiệu lực vào ngày 18 tháng 1 năm 2027, trừ khi có hành động sớm hơn.
FDIC nhấn mạnh rằng, mặc dù quy định được đề xuất sẽ bảo hiểm cho các khoản tiền gửi dự trữ dùng để bảo chứng cho một stablecoin thanh toán, nhưng sẽ không mở rộng bảo hiểm FDIC cho chính những người nắm giữ stablecoin. Theo quan điểm của cơ quan này, việc xem người nắm giữ như những người gửi tiền được bảo hiểm sẽ không phù hợp với các điều khoản của Đạo luật GENIUS, vốn giới hạn phạm vi bảo hiểm tiền gửi cho các tài khoản tiền gửi truyền thống thay vì các khoản thanh toán được token hóa. Tuy nhiên, FDIC lập luận rằng bằng việc nâng cao các tiêu chuẩn quản lý và giám sát đối với dự trữ stablecoin và quản trị, các quy định sẽ tạo ra một môi trường an toàn hơn cho những người dùng dựa vào stablecoin để thanh toán mượt mà hơn và đáp ứng nhu cầu thanh khoản.
Những điểm chính
FDIC đề xuất các tiêu chuẩn về dự trữ, hoàn/chuộc, vốn, quản lý rủi ro và lưu ký cho các tổ chức phát hành stablecoin và các ngân hàng được giám sát, phù hợp với khuôn khổ của Đạo luật GENIUS.
Bảo hiểm của FDIC sẽ bao gồm các khoản dự trữ bảo chứng cho stablecoin thanh toán, nhưng không bao gồm chính những người nắm giữ stablecoin, phản ánh các giới hạn của Đạo luật GENIUS đối với bảo hiểm tiền gửi đối với các token tài sản số.
Đạo luật GENIUS cho phép FDIC giám sát hoạt động stablecoin trong phạm vi giám sát của mình; lịch trình quy định chỉ ra ngày có hiệu lực là ngày 18 tháng 1 năm 2027 đối với nhiều quy định, với khả năng có các hành động sớm hơn.
Sáng kiến của FDIC là một phần của nỗ lực thúc đẩy rộng hơn, nhiều cơ quan cùng phối hợp, nhằm quản lý stablecoin; OCC cũng đang tiến tới việc triển khai các điều khoản của Đạo luật GENIUS và có khả năng bao phủ một phạm vi hoạt động rộng hơn.
Người dân được mời đóng góp ý kiến thông qua khung bình luận kéo dài 60 ngày đối với 144 câu hỏi, báo hiệu một quá trình tham vấn sâu rộng khi các cơ quan quản lý định hình cơ chế này.
Kiến trúc quản lý theo Đạo luật GENIUS dần hình thành
Động thái của FDIC là một bước đi đáng kể trong việc chuyển hóa chỉ đạo rộng của Đạo luật GENIUS thành các tiêu chuẩn cụ thể tập trung vào ngân hàng cho stablecoin. Bằng cách tập trung vào quản lý dự trữ và quản trị, đề xuất hướng tới việc giảm thiểu rủi ro thanh khoản và rủi ro tín dụng có thể phát sinh nếu dự trữ stablecoin không được nắm giữ theo cách thận trọng và có thể kiểm toán. Việc cơ quan này nhấn mạnh vào lưu ký và quản lý rủi ro cho thấy ưu tiên về cách thức dự trữ được nắm giữ và được bảo vệ, một mối quan tâm then chốt đối với cả các tổ chức phát hành và người dùng, những người dựa vào tính ổn định của các token kỹ thuật số này trong thanh toán hằng ngày và các giao dịch chuyển tiền qua biên giới.
Đạo luật GENIUS, được ban hành vào năm ngoái, đã trao cho FDIC thẩm quyền mới để giám sát hoạt động stablecoin trong hệ thống ngân hàng mà cơ quan này vốn đã quản lý. Khuôn khổ này được thiết kế để đảm bảo rằng khi stablecoin mở rộng về quy mô và mức độ sử dụng, các tổ chức đứng sau chúng tuân thủ các tiêu chuẩn nhất quán, có thể thực thi. Theo quan điểm của FDIC, cách tiếp cận này sẽ đem lại sự đảm bảo cao hơn rằng các mạng lưới stablecoin thanh toán vận hành với quản trị được nâng cao và khả năng chống chịu vốn, qua đó giảm khả năng truyền cú sốc sang hệ thống tài chính rộng hơn.
Stablecoin sẽ được bảo hiểm gì—và không được bảo hiểm gì
Một điểm tinh tế trọng tâm trong đề xuất của FDIC là sự phân biệt giữa bảo hiểm dự trữ và bảo vệ người nắm giữ. Cơ quan này xác nhận rằng các khoản tiền gửi dự trữ bảo chứng cho một stablecoin thanh toán sẽ thuộc khung “tiền gửi được bảo hiểm” của FDIC, ít nhất là đối với phần tiền được nắm giữ trong các ngân hàng được cơ quan này giám sát. Tuy nhiên, biện pháp bảo vệ này sẽ không mở rộng đến chính những người nắm giữ token. FDIC lập luận rằng việc xem người nắm giữ stablecoin như những người gửi tiền được bảo hiểm sẽ đi ngược lại các giới hạn của Đạo luật GENIUS về việc bảo hiểm đối với người dùng stablecoin thanh toán. Trên thực tế, điều này có nghĩa là trong khi các “đường ray” và các “đệm” hỗ trợ cho một stablecoin được trả tiền có thể được bảo vệ bởi các cam kết mang tính bảo hiểm, thì phần rủi ro về giá trị mà người nắm giữ gánh chịu vẫn tách biệt khỏi các biện pháp bảo vệ tiền gửi truyền thống.
Dù lập trường về bảo vệ người nắm giữ, FDIC vẫn nhấn mạnh rằng các quy định được đề xuất sẽ, không kém phần, nâng cao an ninh và sự giám sát đối với những người sử dụng stablecoin thanh toán bằng cách đặt quản lý dự trữ và lưu ký dưới các tiêu chuẩn cao hơn. Theo quan điểm của họ, sự kết hợp này sẽ thúc đẩy mức độ tin cậy lớn hơn ở người dùng và các đối tác, những người dựa vào stablecoin cho thanh toán on-chain, chuyển tiền (remittances) và thanh toán bán lẻ, đặc biệt trong các giai đoạn thị trường căng thẳng.
Phản hồi, thời điểm và quỹ đạo quản lý rộng hơn
Sự tham gia của công chúng là một trọng tâm trong cách tiếp cận của FDIC. Cơ quan này mời công chúng đóng góp ý kiến về 144 câu hỏi liên quan đến việc họ nên quản lý các tổ chức phát hành stablecoin như thế nào, với khung thời gian 60 ngày để phản hồi. Quá trình tham vấn này diễn ra sau một thông báo phát hành ngày 19 tháng 12 mô tả một bước triển khai sớm của Đạo luật GENIUS, trong đó thiết lập thủ tục nộp đơn để các tổ chức tài chính tiền gửi được bảo hiểm tìm kiếm phê duyệt nhằm phát hành stablecoin thanh toán thông qua các công ty con. Do đó, đề xuất hiện tại nằm trong một nỗ lực tổng thể, theo từng giai đoạn, nhằm chuẩn hóa cách các tổ chức tài chính có thể tham gia vào nền kinh tế stablecoin dưới sự giám sát của liên bang.
Hoạt động của FDIC là một phần của nỗ lực phối hợp của chính phủ liên bang trong việc quản lý tài sản số. Cơ quan Điều tiết Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) cũng đang thúc đẩy việc triển khai Đạo luật GENIUS, và hướng đi của OCC được mô tả là có phạm vi rộng hơn so với FDIC, bao gồm các công ty con ngân hàng quốc gia và một số tổ chức phát hành không thuộc ngân hàng. Cách tiếp cận theo hai nhánh nhấn mạnh cách các cơ quan quản lý Hoa Kỳ đang cố gắng “nối đúng điểm” giữa việc thúc đẩy đổi mới trong thanh toán số và bảo đảm rằng họ làm điều đó trong các ranh giới rõ ràng về quản lý rủi ro và bảo vệ người tiêu dùng.
Vì sao điều này quan trọng đối với thị trường, người dùng và những người xây dựng
Đối với cả các tổ chức phát hành stablecoin và các ngân hàng, đề xuất của FDIC có thể định nghĩa lại chi phí và tính khả thi của việc phát hành stablecoin thanh toán thông qua các tổ chức được FDIC giám sát. Một bộ tiêu chuẩn thống nhất về dự trữ và lưu ký có thể giảm tình trạng phân mảnh giữa các đối tác ngân hàng và cấu trúc của tổ chức phát hành khác nhau, từ đó tạo ra lộ trình rõ hơn cho tuân thủ và giám sát. Điều này, đến lượt nó, có thể ảnh hưởng đến tốc độ mở rộng của các tổ chức phát hành, cách họ cấu trúc việc nắm giữ dự trữ và cách các thỏa thuận lưu ký được thiết kế để đáp ứng các tiêu chuẩn cao hơn. Mặc dù việc bảo hiểm đối với dự trữ có thể thúc đẩy niềm tin ở người dùng và các đối tác, các tổ chức phát hành có thể phải đối mặt với các yêu cầu bổ sung về vốn và vận hành, điều có thể tác động đến thiết kế sản phẩm, quản lý thanh khoản và tốc độ thanh toán trong các điều kiện thị trường biến động.
Xét từ góc độ rủi ro, việc nhấn mạnh vào quản trị vững chắc xoay quanh dự trữ và cơ chế hoàn/chuộc nhằm giảm thiểu một nhóm quan trọng các kiểu hỏng hóc từng làm rung chuyển thị trường stablecoin. Nếu được triển khai như đề xuất, các quy định có thể giúp ngăn chặn các kịch bản căng thẳng thanh khoản phát sinh khi dự trữ kém thanh khoản hoặc được kiểm soát kém, góp phần tạo ra một nền kinh tế on-chain ổn định hơn vào thời điểm stablecoin đã trở thành một thành phần trung tâm của thương mại on-chain và cung cấp thanh khoản.
Các nhà đầu tư và những người xây dựng sẽ muốn theo dõi cách các cơ quan điều hòa các quy định của họ, mức độ nhanh khi ngày có hiệu lực năm 2027 tiến đến, và cách phần bình luận của công chúng định hình ngôn ngữ cuối cùng. Sự tương tác giữa các quy định của FDIC và chương trình GENIUS Act rộng hơn của OCC sẽ đặc biệt mang tính quyết định, có khả năng tạo ra một cách tiếp cận liên bang thống nhất đối với stablecoin có thể thiết lập các chuẩn mực toàn cầu về tiêu chuẩn của bên lưu ký, tính minh bạch của dự trữ và các yêu cầu thận trọng đối với các tổ chức phát hành.
Ngoài các chi tiết kỹ thuật, thông điệp trọng tâm rộng hơn là Hoa Kỳ đang tiến tới một mô hình quản trị chính thức hơn, lấy ngân hàng làm trung tâm, cho stablecoin. Sự thay đổi này có thể ảnh hưởng đến nơi mà dự trữ stablecoin được nắm giữ, cách các tổ chức phát hành cấu trúc các mối quan hệ doanh nghiệp và quy định, và cách người dùng đánh giá mức an toàn và độ tin cậy của các đường ray thanh toán số trong những năm tới.
Hãy để ý cách phần bình luận của công chúng định hình cuộc thảo luận. Giai đoạn lấy ý kiến đầu vào kéo dài 60 ngày có khả năng sẽ làm nổi bật các quan điểm từ các ngân hàng, các tổ chức phát hành stablecoin, các nhóm ủng hộ người tiêu dùng và các bên liên quan khác, qua đó định hình phiên bản cuối cùng của các quy định này và tác động cuối cùng của chúng đối với bối cảnh thanh toán số đang phát triển tại Hoa Kỳ.
Khi các cơ quan quản lý chuẩn bị công bố các quy định cuối cùng, các bên tham gia thị trường nên đánh giá các kịch bản có thể chịu căng thẳng (stress-test), các thực hành quản lý dự trữ và các cấu trúc lưu ký có thể trở thành chuẩn mực trong ngành. Ý định của Đạo luật GENIUS là rõ ràng: nâng cao các tiêu chuẩn và mức độ giám sát đối với một lĩnh vực chạm tới hoạt động thương mại hằng ngày, đồng thời vẫn bảo toàn các lợi ích cốt lõi mà stablecoin mang lại về hiệu quả và khả năng tương tác giữa các “đường ray” tài chính.
Người đọc nên tiếp tục chú ý đến các cập nhật từ cả FDIC và OCC khi họ mở rộng các kế hoạch triển khai Đạo luật GENIUS tương ứng, và cách các tổ chức phát hành điều chỉnh thiết kế sản phẩm của mình để đáp ứng bối cảnh quy định đang thay đổi.
Bước đi mới nhất của FDIC đánh dấu một cột mốc quan trọng trong nỗ lực liên tục nhằm chuẩn hóa mức độ an toàn và độ tin cậy của stablecoin trong khung tài chính của Hoa Kỳ. Trong vài tháng tới, chúng ta sẽ thấy cách 144 câu hỏi được xử lý và các quy định cuối cùng sẽ chuyển hóa thành thay đổi trong thế giới thực như thế nào đối với các bên tham gia stablecoin trên khắp lĩnh vực ngân hàng và thị trường tài sản số.
Góc nhìn kết thúc: Khi “giàn giáo” quy định xung quanh stablecoin dày lên, các bên tham gia thị trường nên theo dõi sát sao cách các quy định đã được hoàn thiện cân bằng giữa đổi mới và an toàn, và cách hai nhánh quản lý hội tụ để tạo ra một bối cảnh thanh toán số ổn định hơn, có sự hậu thuẫn từ ngân hàng.
Bài viết này ban đầu được đăng với tiêu đề GENIUS Act Expands FDIC Oversight of Stablecoin Issuers trên Crypto Breaking News – nguồn tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin tức Bitcoin và các cập nhật về blockchain.
