Bitcoin thực sự bước vào thị trường gấu? Benjamin Cowen phân tích cấu trúc giảm giá BTC: Giá có thể vẫn sẽ có điều chỉnh sâu hơn

Vào ngày 13 tháng 3, Benjamin Cowen, người sáng lập Into The Cryptoverse (ITC), gần đây đã đưa ra phân tích thị trường mới nhất và cho rằng cấu trúc thị trường hiện tại của Bitcoin đã thể hiện đặc điểm điển hình của một thị trường gấu. Ông cho rằng, mặc dù một số nhà phân tích vẫn xem diễn biến hiện tại là một đợt điều chỉnh tạm thời trong chu kỳ tăng giá, nhưng dựa trên hành vi giá lịch sử và cấu trúc chu kỳ, Bitcoin có thể đã bước vào một giai đoạn thị trường gấu mới.

Dữ liệu cho thấy, kể từ năm 2026, giá Bitcoin liên tục giảm mạnh. Hiện tại, BTC đã giảm khoảng 45% so với đỉnh cao lịch sử 126.000 USD, với mức giảm trong năm đạt 20,5%, giá giao dịch mới nhất dao động quanh mức 69.500 USD. Mặc dù giá giảm, nhiều quan điểm thị trường vẫn cho rằng đây chỉ là một đợt điều chỉnh sâu trong chu kỳ tăng giá, nhưng nhận định của Benjamin Cowen đã có sự khác biệt rõ rệt so với các câu chuyện chính thống.

Benjamin Cowen chỉ ra rằng, thị trường gấu của Bitcoin thường có cấu trúc xu hướng gây nhầm lẫn: thời gian tăng giá kéo dài hơn, trong khi tốc độ giảm lại nhanh hơn rất nhiều. Giá có thể từ từ leo lên trong vài tháng, nhưng sau đó trong vòng một đến hai tuần, giá nhanh chóng phá vỡ mức cao trước đó và tạo đáy mới. Đồng thời, tâm lý thị trường trong giai đoạn tăng giá dần trở nên lạc quan, còn trong giai đoạn giảm mạnh thì nhanh chóng chuyển sang hoảng loạn. Mô hình này thường lặp đi lặp lại cho đến khi một vùng giá thấp mới hình thành.

Ông lấy ví dụ về diễn biến tháng 11 năm 2025 để minh họa cho cấu trúc này. Thời điểm đó, Bitcoin chạm đáy ở mức 80.537 USD vào ngày 21 tháng 11, sau đó tăng khoảng 54 ngày và đạt đỉnh 97.939 USD vào ngày 14 tháng 1 năm 2026, mức tăng khoảng 21,6%. Tuy nhiên, trong vòng 23 ngày tiếp theo, Bitcoin giảm nhanh 38,8%, và ngày 6 tháng 2 năm 2026, giá rơi xuống còn 59.930 USD, không chỉ xóa bỏ mức tăng trước đó mà còn phá vỡ đáy của chu kỳ trước.

Benjamin Cowen cho rằng, nhịp điệu thị trường “tăng dài hơn, giảm nhanh hơn” này chính là đặc điểm điển hình của thị trường gấu. Ông cũng nhấn mạnh rằng hiện có rất nhiều “nhà điên về giá”, những người luôn duy trì thái độ cực kỳ lạc quan bất kể thị trường biến động ra sao, và cảm xúc này đôi khi bị nhầm lẫn với phân tích thị trường hợp lý.

Về mặt định giá, ông còn cung cấp một chỉ số tham khảo khác. Tính theo giá vàng, định giá hiện tại của Bitcoin gần như trở lại mức của tháng 12 năm 2017. Thời điểm đó, giá Bitcoin tương đương khoảng 14 ounce vàng, mức này từng là đỉnh cao quan trọng của chu kỳ trước. Điều này có nghĩa là, nếu tính theo giá vàng, các nhà đầu tư mua Bitcoin từ năm 2017 và giữ lâu dài sẽ có lợi nhuận gần như bằng với vàng.

Benjamin Cowen còn nhấn mạnh rằng, cấu trúc giá hiện tại rõ ràng khác biệt so với đà tăng của thị trường gấu từ năm 2023 đến 2025. Trong giai đoạn tăng giá, Bitcoin thường trải qua nhiều đợt điều chỉnh rồi nhanh chóng lập đỉnh mới, còn hiện tại, sau khi tăng giá, thị trường lại nhanh chóng phá vỡ các mức đáy trước đó.

Ông cũng cảnh báo rằng, dữ liệu lịch sử cho thấy, các đáy hình thành vào tháng 2 thường không phải là đáy vĩ mô cuối cùng của Bitcoin. Ví dụ, trong các chu kỳ năm 2014, 2018 và 2022, các đáy tạm thời vào tháng 2 đều bị phá vỡ trong các đợt giảm tiếp theo. Do đó, đáy quanh mức 59.000 USD vào tháng 2 năm 2026 có thể không phải là đáy cuối cùng của chu kỳ này.