Hoạt động trên chuỗi Ethereum bùng nổ: số địa chỉ hoạt động hàng ngày gần 2 triệu, số lần gọi hợp đồng thông minh vượt 40 triệu lần đạt đỉnh mới, nhưng ETH giảm 30% phí giao dịch thua xa Tron

Báo cáo tháng 3 của CryptoQuant tiết lộ những mâu thuẫn mới nhất của Ethereum: các chỉ số hoạt động trên chuỗi đều lập kỷ lục mới, trong khi giá ETH lại giảm 30% trong vòng sáu tháng và doanh thu phí giao dịch còn kém xa Tron và Solana.
(Đoạn tiền đề: Ethereum “sụp đổ về cơ bản” rồi nhanh chóng giảm giá? Cung cấp stablecoin vượt 165 tỷ USD, nhưng doanh thu mạng lưới lại giảm 44%)
(Bổ sung bối cảnh: Phố Wall đã không còn thích Ethereum nữa: Tại sao các yếu tố cơ bản và giá ETH lại lệch nhau?)

Mục lục bài viết

Toggle

• Hoạt động trên chuỗi: lập kỷ lục mới toàn diện
• Nhưng giá ETH và doanh thu phí giao dịch hoàn toàn không theo kịp
• Nguyên nhân cốt lõi: “Chuyển động vốn” thay thế “sử dụng” trở thành yếu tố định giá chính

Ethereum đang tạo ra lịch sử, nhưng không phải theo cách bạn nghĩ. Theo báo cáo hàng tuần mới nhất của nền tảng phân tích dữ liệu blockchain CryptoQuant phát hành ngày 10 tháng 3, số địa chỉ hoạt động hàng ngày, các lượt gọi hợp đồng thông minh và lượng chuyển token của Ethereum đều đạt mức cao kỷ lục, mức độ sử dụng mạng lưới thậm chí còn vượt qua đỉnh cao của đợt tăng giá năm 2021.

Tuy nhiên, đồng thời, giá ETH trong sáu tháng qua liên tục mất giá, doanh thu phí giao dịch còn tụt khỏi top hai trong các chuỗi công khai chính. Mâu thuẫn “càng dùng càng giảm” này đang khiến thị trường phải suy nghĩ lại: liệu lượng sử dụng Ethereum có còn phản ánh được giá ETH hay không?

Hoạt động trên chuỗi: lập kỷ lục mới toàn diện

Dữ liệu của CryptoQuant cho thấy, vào tháng 2 năm 2026, nhiều chỉ số quan trọng của Ethereum đồng loạt đạt mức cao kỷ lục:

Số địa chỉ hoạt động hàng ngày gần 2 triệu, vượt xa đỉnh cao của đợt tăng giá năm 2021. Các lượt gọi hợp đồng thông minh vượt quá 40 triệu lần mỗi ngày, lượng chuyển token cũng ghi nhận mức cao mới. Xét về tần suất sử dụng và phạm vi hệ sinh thái, độ nóng của Ethereum hiện nay chưa từng lớn đến vậy.

Điều này có nền tảng rõ ràng: Ethereum hiện nắm giữ khoảng 52% tổng cung stablecoin toàn cầu, quy mô đạt 1620 tỷ USD; các ứng dụng DeFi và hệ sinh thái Layer 2 mở rộng nhanh chóng, thúc đẩy tổng lượng tương tác của mạng chính và các mạng lớp hai.

Nhưng giá ETH và doanh thu phí giao dịch không theo kịp

Lượng sử dụng tăng vọt, dòng vốn lại chảy ra ngoài.

Trong sáu tháng qua, ETH giảm khoảng 30%, vốn hóa thực (Realized Cap) đã chuyển sang âm, nghĩa là dòng vốn ròng ra khỏi toàn bộ hệ sinh thái Ethereum. Đặc biệt, dòng tiền vào các sàn giao dịch ETH cao hơn Bitcoin, thường là tín hiệu người nắm giữ bắt đầu bán ra, cho thấy áp lực bán đang ngày càng gia tăng.

Doanh thu phí giao dịch còn rõ ràng hơn nữa. Theo thống kê của DefiLlama, tổng phí giao dịch của Ethereum trong 30 ngày qua khoảng 10,3 triệu USD, xếp thứ ba trong các chuỗi công khai, nhưng vẫn kém xa Tron (khoảng 25 triệu USD) và Solana (khoảng 20 triệu USD). Tính theo lợi nhuận ròng của các giao thức, Ethereum thậm chí đã rơi khỏi top 5, bị các Layer 2 như Base, Polygon vượt mặt.

Nguyên nhân cốt lõi: “Chuyển động vốn” thay thế “sử dụng” trở thành yếu tố định giá chính

Báo cáo của CryptoQuant chỉ rõ vấn đề cốt lõi: logic cũ của Ethereum đang mất hiệu lực.

Trong các đợt tăng giá tiền mã hóa trước đây, “tăng sử dụng = tăng nhu cầu = tăng giá token” gần như là quy luật bất biến. Nhưng giờ đây, chuỗi truyền dẫn này đã bị đứt. Mặc dù Ethereum chiếm lĩnh thị trường stablecoin toàn cầu, nhưng không thể chuyển lợi thế này thành giá trị cho chính ETH: việc nắm giữ USDC hoặc USDT không bắt buộc phải nắm ETH, các phí Gas cho hợp đồng thông minh cũng giảm mạnh do mở rộng Layer 2.

Báo cáo chỉ ra rằng, các biến số chính ảnh hưởng đến giá ETH đã chuyển từ hoạt động trên chuỗi sang dòng chảy vốn. Ai đang mua, ai đang bán, mới là yếu tố quyết định hướng đi của giá token. Đối với các nhà đầu tư quen nghĩ “Ethereum ngày càng nhiều người dùng, do đó ETH sẽ tăng giá”, đây là một sự cập nhật nhận thức cần thiết.