Các tổ chức phải thế chấp Ether trên cơ sở hạ tầng phi tập trung

Ý kiến của: Alon Muroch, người sáng lập SSV Labs

Một tín hiệu xanh cho việc staking của các tổ chức một mình sẽ không báo hiệu một tương lai lâu dài cho Ethereum. Khi các tổ chức tham gia vào hệ sinh thái Web3, họ cần nhận ra rằng ETH không phải là một tài sản có thể được đưa vào các khuôn mẫu TradFi hiện có; nó là Máy Tính Thế Giới. Trừ khi các tổ chức có thể chấp nhận triết lý phi tập trung của Ethereum, cũng như token của nó, cơ sở hạ tầng cốt lõi và đề xuất vốn có của họ sẽ bị kết thúc.

Bong bóng dot-com mang đến một bài học cảnh báo cho những người áp dụng Ethereum. Nó đã vỡ một phần vì các tổ chức lao vào thị trường tiềm năng sinh lợi của internet tiêu dùng mà không hiểu đầy đủ về cơ sở hạ tầng bên dưới. Khoảng cách giữa vốn và sự hiểu biết đã gây ra sự rối loạn.

Các tổ chức không nên lặp lại sai lầm đó. Khi họ chuyển sang onchain, họ nên áp dụng một cách tiếp cận cân bằng hơn: tích lũy phần thưởng kinh tế trong khi tích cực hỗ trợ sức khỏe mạng lưới và tôn trọng bản chất cơ bản của blockchain.

Các tổ chức cần phải đặt cược

Staking ETH minh họa sự cân bằng này. Vào tháng 8 năm 2025, SEC tuyên bố rằng “hầu hết các hoạt động staking” không phải là chứng khoán, nhấn mạnh rằng lợi suất từ ETH đã staking được tích lũy thông qua các hành động quản lý để duy trì mạng lưới. Các hướng dẫn của SEC và các luật quan trọng khác là một quyết định mang tính bước ngoặt đã mở ra cánh cửa cho vốn từ các tổ chức, và bây giờ hơn 10% ETH được nắm giữ trong các quỹ ETF hoặc dự trữ chiến lược.

Khi các tổ chức tham gia, họ phải nhớ rằng mặc dù việc staking dự trữ ETH của họ là một hoạt động có thể mang lại lợi nhuận, nhưng chức năng chính của nó là hỗ trợ cơ sở hạ tầng nền tảng.

Thông qua việc staking, các validator khóa ETH như một tài sản đảm bảo. Nếu họ xác thực giao dịch một cách chính xác, họ sẽ kiếm được phần thưởng, nhưng nếu họ hành động độc hại hoặc không thực hiện nghĩa vụ của mình, phần stake của họ sẽ bị phạt. Chính động lực kinh tế này, được phân bổ trên hàng nghìn validator độc lập, là điều giữ cho mạng lưới an toàn và hoạt động trơn tru.

Để đảm bảo tuân thủ quy định và củng cố giá trị tương lai của tài sản, các tổ chức phải đóng góp có ý nghĩa vào việc duy trì mạng lưới phi tập trung của Ethereum thông qua việc đặt cược, đồng thời giảm thiểu bất kỳ rủi ro nào về tập trung hoặc thời gian không hoạt động.

DVT cung cấp sự bảo mật đối mặt với sự tập trung

Tổng số ETH đã được staking đang tiến gần đến 36 triệu (~29% nguồn cung), với khoảng 25% được nắm giữ bởi các sàn giao dịch tập trung. Với việc các quỹ ETF cho phép staking có khả năng khuyến khích sự quan tâm của các tổ chức đối với staking, ETH đang tiến gần đến các ngưỡng tập trung mà qua đó sự phân quyền của Mạng Ethereum có thể bị đặt câu hỏi một cách có ý nghĩa, do đó đe dọa đến an ninh của mạng lưới và làm suy yếu mục đích vốn có của cơ chế staking.

Có nhiều cách để giải quyết các rủi ro tập trung, bao gồm khuyến khích sự đa dạng của khách hàng, cải thiện phân phối cơ sở hạ tầng theo địa lý và hỗ trợ các giao thức staking với các nhà vận hành nút phi tập trung.

Chỉ dựa vào các chiến lược rời rạc có thể không đủ. Điều cần thiết là các giải pháp hạ tầng toàn diện có thể hỗ trợ an toàn cho các tổ chức toàn cầu.

Công nghệ validator phân tán (DVT) là một giải pháp rõ ràng. Bằng cách chia sẻ nhiệm vụ của các validator giữa nhiều máy và phân bổ trách nhiệm của chúng qua các nút khác nhau, nó đảm bảo không chỉ rằng việc phân phối cơ sở hạ tầng duy trì các validator là phi tập trung, mà cả các chức năng của chúng, đảm bảo sự sắp xếp của các validator trong một mạng lưới toàn cầu của các nút độc lập.

Thông qua mật mã ngưỡng và xác thực đa chữ ký, DVT ngăn chặn bất kỳ nhà điều hành đơn lẻ nào kiểm soát hoặc làm tổn hại đến một trình xác thực. Ngược lại, kiến trúc phân tán của nó ngăn chặn các điểm thất bại đơn lẻ trong mạng, tăng cường khả năng chống lại kiểm duyệt, mất điện, hoạt động độc hại và các cuộc tấn công.

DVT hoạt động cho các tổ chức

Nếu các tổ chức và sàn giao dịch áp dụng cấu hình này, nó sẽ loại bỏ rủi ro phân phối không đồng đều của ETH đã stake, và cải thiện an ninh cũng như hiệu quả vốn của stake của họ. DVT giảm thiểu đáng kể rủi ro bị cắt giảm trong khi đạt được ~99% thời gian hoạt động thông qua hoạt động đa bên chịu lỗi.

DVT loại bỏ các điểm thất bại đơn lẻ có thể khiến các tổ chức bị phạt bởi các trình xác thực và do đó tối đa hóa phần thưởng. Các tổ chức sử dụng hạ tầng như vậy sẽ có hồ sơ rủi ro vượt trội so với các lựa chọn thay thế của họ, với khả năng chịu lỗi cao hơn và đảm bảo tuân thủ quy định nhờ vào việc duy trì sức khỏe của mạng Ethereum.

Nâng cấp Pectra vào tháng 5 năm 2025 đã tăng giới hạn tối đa của staking lên 2,048 ETH cho mỗi validator. Đây rõ ràng là một bước phát triển tích cực cho các tổ chức có lượng ETH lớn và trực tiếp thu hút các công ty dự trữ ETH. Tuy nhiên, các validator với lượng ETH ủy thác lớn như vậy có thể gây ra các rủi ro tập trung vốn có. DVT cho phép ủy thác staking lớn trong khi vẫn duy trì sự phi tập trung, mà không cần chi phí vận hành để phân bổ chúng qua nhiều validator nhằm giảm thiểu những rủi ro này.

Việc áp dụng rộng rãi các giải pháp như DVT sẽ dẫn đến một chu trình tích cực, trong đó mỗi sự ủy thác ETH đã đặt cọc sẽ mang lại những khoản lợi nhuận dự đoán được và an toàn cho các nhà đầu tư tổ chức, đồng thời củng cố tài sản cơ bản và đảm bảo phân phối validator phi tập trung. Không chỉ DVT chứng minh cách mà tư tưởng phi tập trung có thể được cài đặt vào việc áp dụng của các tổ chức, mà nó còn cho thấy cách tài chính toàn cầu và tư tưởng cypherpunk có thể coexist theo những cách sản xuất.

ETH không chỉ là tài sản

Bài học mà các tổ chức phải tiếp thu là điều này: ETH không thể được coi là chỉ là một tài sản kho bạc khác. Nó đại diện cho quyền sở hữu trong một mạng lưới tính toán phi tập trung, giá trị của nó hoàn toàn phụ thuộc vào việc duy trì sự phi tập trung đó. Các tổ chức đặt cược mà không quan tâm đến sức khỏe của mạng lưới đang làm suy yếu giả thuyết đầu tư của chính họ: Ethereum tập trung là một mâu thuẫn trong thuật ngữ.

Điều này không có nghĩa là hy sinh lợi nhuận; thay vào đó, nó có nghĩa là nhận ra rằng lợi suất bền vững phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng lành mạnh. Bằng cách chấp nhận DVT và các công nghệ bảo tồn phân quyền khác, các tổ chức có thể đồng thời tối đa hóa lợi nhuận kinh tế của họ và bảo vệ mạng lưới mà họ hiện có cổ phần đáng kể.

Lựa chọn rất đơn giản: Xây dựng tương lai của Ethereum trên cơ sở hạ tầng phân tán vững chắc, hoặc đối mặt với sự không chắc chắn về quy định và các rủi ro kỹ thuật có thể làm suy yếu giá trị vốn có thúc đẩy làn sóng chấp nhận crypto lớn nhất trong lịch sử.

Ý kiến của: Alon Muroch, người sáng lập SSV Labs.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin chung và không nhằm mục đích trở thành hoặc không nên được coi là lời khuyên pháp lý hoặc đầu tư. Quan điểm, suy nghĩ và ý kiến được thể hiện ở đây chỉ là của tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến của Cointelegraph.

• #Blockchain
• #Tiền điện tử
• #Kinh doanh
• #Phân quyền
• #Ethereum
• #Đầu tư
• #Adoption
• #Đầu Tư Tiền Điện Tử
• #Staking Thêm phản ứng