Huyền thoại tạo ra sự giàu có của Aster: Làm thế nào để chọn lựa an toàn vị anh hùng tiếp theo xuất hiện

Tác giả: Đội ngũ OneKey @jonasCyang

Liên kết gốc:

Tuyên bố: Bài viết này là nội dung được chuyển nhượng, độc giả có thể tham khảo thêm thông tin qua liên kết gốc. Nếu tác giả có bất kỳ ý kiến nào về hình thức chuyển nhượng, xin vui lòng liên hệ với chúng tôi, chúng tôi sẽ thực hiện các sửa đổi theo yêu cầu của tác giả. Việc chuyển nhượng chỉ nhằm mục đích chia sẻ thông tin, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào, không đại diện cho quan điểm và lập trường của Wu.

Trong vài ngày qua, sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn Aster trên BNB Chain đã gây sốt trên Twitter với sự tăng giá chóng mặt của token. Những "ảnh chụp lợi nhuận của cá voi khổng lồ" và "câu chuyện làm giàu của những người nắm giữ sớm" liên tục thu hút sự chú ý, trí tưởng tượng về "làm giàu nhanh chóng trong một đêm" đang được thắp sáng liên tục, ngày càng nhiều người dùng đang chú ý đến lĩnh vực "hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi".

Nhưng giá cả chỉ là ánh sáng sân khấu, cơ chế và an toàn mới là nền tảng. Chúng ta không chỉ cần chú ý đến biên độ tăng giá của đồng tiền, mà còn phải chuẩn bị đầy đủ cho lần tham gia tiếp theo.

Bản "bản đồ rủi ro" dưới đây sẽ giải thích các bộ phận cốt lõi bằng ngôn ngữ đơn giản: Trước khi FOMO vào một sàn giao dịch vĩnh viễn trên chuỗi, nó sẽ dạy bạn cách chọn, cách sử dụng, cách tránh cạm bẫy. Đọc xong, bạn sẽ có thể đưa ra những đánh giá an toàn có căn cứ cho bất kỳ DEX vĩnh viễn nào.

Bản đồ rủi ro của hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi

1/ Nguồn giá và oracle

Oracles và giá bên ngoài là nền tảng chung của tất cả các loại sàn giao dịch vĩnh viễn trên chuỗi: ngưỡng thanh lý, tỷ lệ phí vốn, hạn mức rủi ro và bảo vệ bất thường, hầu hết đều phụ thuộc vào giá "thực" từ thị trường giao ngay bên ngoài để hiệu chỉnh.

Trong Perp trên chuỗi, thường phải phân biệt ba loại giá:

Giá giao dịch: Giá thực tế được khớp trên sổ lệnh;

Giá chỉ số: Giá tham chiếu giao ngay tổng hợp từ nhiều sàn giao dịch / nhiều bể, chủ yếu neo vào tỷ lệ phí vốn và chênh lệch giá hợp lý;

Giá oracle: 'Giá chính thức' được ký bởi Chainlink, Pyth và các bên khác trên chuỗi, thường được sử dụng để tính toán giá đánh dấu / thanh lý và kiểm soát rủi ro.

Nhiều giao thức sẽ sử dụng giá oracle để tạo giá đánh dấu, sử dụng giá chỉ số để tính phí vốn, trong khi giá giao dịch chỉ được sử dụng cho việc thanh toán thực tế, ba khía cạnh này có sự phân công logic khác nhau, không thể xem lẫn lộn. Sự kiện tấn công hedging token XPL trên HyperLiquid vào tháng trước chính là một ví dụ điển hình. Kẻ tấn công đã thu lợi lớn từ hai thông tin đã biết: "Có một lượng lớn lệnh bán hedging trên HL" và "Giá thanh lý dựa trên giá giao dịch." Trong sự kiện này, với tư cách là "người hedging", nếu không xem xét cách tính giá thanh lý, rất có thể sẽ gặp phải thiệt hại.

Nhưng nếu tài liệu của một sàn giao dịch không làm rõ mối quan hệ giữa các mức giá khác nhau, thì đó không phải là vấn đề của người dùng, bạn có thể cần đánh giá lại chất lượng sản phẩm của sàn giao dịch đó.

2/ Quỹ bảo hiểm

Tại sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi, vai trò của quỹ bảo hiểm rất rõ ràng: khi việc thanh lý không kịp, có người bị xóa tài khoản và quỹ tiền tệ xuất hiện lỗ hổng, nó sẽ đứng ra bù đắp trước, cố gắng duy trì giao dịch không bị gián đoạn, đẩy lùi các biện pháp cực đoan như giảm tài sản tự động (ADL) và ngừng giao dịch.

Số tiền này thường đến từ ba nguồn: một phần phí giao dịch được nền tảng trích ra, thu nhập từ các vụ thanh lý, và kho quỹ của giao thức hoặc quỹ bảo hiểm chuyên dụng mà người dùng có thể tham gia (như HLP).

Khi có khoảng trống xuất hiện, hệ thống sẽ xử lý theo thứ tự: ưu tiên sử dụng quỹ bảo hiểm để lấp khoảng trống; nếu không đủ thì kích hoạt ADL để phân chia; vẫn không đủ mới xem xét dừng thị trường. Một số giao thức còn cho phép quỹ thông qua đấu giá thanh lý tạm thời đóng vai trò là đối thủ.

Đối với người dùng, quỹ bảo hiểm giống như một "bể lợi nhuận ổn định" - nguồn lợi nhuận rõ ràng, có vẻ không có rủi ro cao. Nhưng cần cảnh giác rằng, các trader chuyên nghiệp có thể lợi dụng lỗ hổng của cơ chế để "tấn công có định hướng", rút tiền từ bể; trong tình huống cực đoan, quỹ cũng có thể bị tiêu hao nhanh chóng, từ đó làm gia tăng rủi ro hệ thống.

3/ ADL tự động giảm vị thế

ADL là "rào cản cuối cùng" của sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn: khi lệnh thanh lý không thể giao dịch gần mức giá đánh dấu / giá chỉ số, hoặc quỹ bảo hiểm không đủ sức, hệ thống sẽ buộc phải cắt giảm vị thế có lợi nhuận của bên đối tác, nhanh chóng giảm đòn bẩy và khôi phục khả năng thanh lý. Nó bảo vệ hệ thống và LP, nhưng chuyển gánh nặng cho các tài khoản có lợi nhuận bị cắt giảm, ảnh hưởng đến tính liên tục của chiến lược.

Đối với ADL, bạn chỉ cần suy nghĩ rõ ràng về một vài điều:

Khi nào kích hoạt: Trượt giá thanh lý quá lớn / Không có người nhận, quỹ bảo hiểm dưới ngưỡng, biến động cực đoan gây ra chuỗi thanh lý;

Thứ tự kích hoạt: Thường được sắp xếp theo PnL% × đòn bẩy, lợi nhuận chưa thực hiện càng cao, đòn bẩy càng cao thì sẽ được giảm trước.

Khi thị trường sụp đổ, hợp đồng thanh lý không thể bán ra và quỹ bảo hiểm cũng không đủ. Không có ADL, không phải mọi người cùng gánh chịu, mà là nền tảng buộc phải nhấn phím tạm dừng. Cơ chế ADL là một phương pháp kiểm soát rủi ro phổ biến, có thể chứng minh rằng các cơ sở hạ tầng rủi ro cơ bản của sàn giao dịch là hoàn chỉnh.

4/ Tỷ lệ phí vốn

Tác dụng của tỷ lệ phí vốn là chuyển tiền giữa bên mua và bên bán để đưa giá hợp đồng vĩnh viễn trở lại giá giao ngay / chỉ số: Khi giá cao, bên mua trả cho bên bán, khi giá thấp, bên bán trả cho bên mua.

Cần nhấn mạnh rằng, tỷ lệ phí vốn không có tiêu chuẩn thống nhất - các sàn giao dịch khác nhau, các loại hàng hóa khác nhau có giá tham khảo, tần suất thanh toán, giới hạn trên và dưới cũng như các quy tắc miễn trừ khác nhau, mặc dù có cùng tên "tỷ lệ phí vốn" nhưng cơ chế cụ thể có thể hoàn toàn khác nhau.

Nếu bạn muốn thực hiện giao dịch chênh lệch liên quan đến phí vốn, hãy xác minh rõ ràng một số vấn đề cơ bản: Thời gian kết toán là bao lâu, cụ thể là vào thời điểm nào sẽ kết toán; Phí được tính dựa trên giá niêm yết hay giá chỉ số; Có giới hạn tối đa cho mỗi lần hay cơ chế tạm dừng tạm thời nào không. Nếu không làm rõ những chi tiết này, phí vốn mà bạn ước tính và số tiền cuối cùng nhận được có thể sẽ có sự sai lệch.

Đồng thời, để duy trì sự ổn định lâu dài trong lĩnh vực này, cần phải nắm rõ sự khác biệt giữa các loại tiền tệ và chú ý xem dự án có chủ động điều chỉnh các tham số hay không. Ít nhất, tài liệu và giao diện người dùng nên có thể thấy nguồn phí vốn và dấu thời gian, đường cong lịch sử, đếm ngược đến lần thanh toán tiếp theo và hồ sơ thay đổi tham số. Xác nhận những thông tin này một cách chính xác, sau đó mới tính toán không gian và sắp xếp vị trí, như vậy mới có sự rõ ràng.

5/ Sản phẩm cấu trúc

Ngày nay, Perp trên chuỗi ngày càng giống như CEX, sản phẩm không chỉ cung cấp giao dịch hợp đồng, nhiều đội ngũ sẽ xếp thêm một lớp cổng tài chính lên trên giao dịch: tập trung vốn của người dùng vào kho, để quản trị viên thực hiện làm thị trường, bắt chênh lệch / phí vốn, thậm chí là phòng ngừa rủi ro giữa các sàn, lợi nhuận kiếm được sẽ được phân chia lại cho nhà đầu tư theo tỷ lệ.

Đối với nền tảng, điều này có thể ổn định độ sâu và tính thanh khoản; đối với người dùng, đây là việc đóng gói các chiến lược phức tạp thành "tham gia một lần nhấn."

Nhưng vấn đề lớn nhất là hộp đen: không nói rõ cách chơi, có sử dụng đòn bẩy hay không, và ở đâu để phòng ngừa.

Khi thị trường thay đổi, "trung tính" sẽ không còn trung tính nữa, lợi suất ban đầu có vẻ ổn định có thể ngay lập tức trở mặt; trong những thời điểm cực đoan, nó có thể dẫn đến thanh lý, giảm vị thế một cách thụ động, thậm chí là xếp hàng rút tiền hoặc giảm giá. Đừng tin vào APY cao và đồ thị đẹp, chúng chỉ cho thấy quá khứ, không phải là cam kết cho tương lai.

Quyết định có tham gia hay không, hãy tự kiểm tra theo những điều này:

• Có giải thích rõ ràng về logic chiến lược không, ví dụ như làm gì, ở đâu làm, có rủi ro nào không;

• Có thể xác minh vị thế và giá trị ròng trên chuỗi không;

• Quy tắc rút tiền có rõ ràng không, đã xác định thời gian khóa, cơ chế xếp hàng rút tiền, chi phí chưa;

• Ai là người quản lý kho bạc, sở hữu quyền hạn gì;

Chỉ những kho bạc có thể giải thích rõ ràng những yếu tố cơ bản mới đáng để thử nghiệm bằng vàng thật.

6/ Mức độ "mượt mà" của giao diện web

Trong Perp, "mượt mà" không phải là đẹp, mà là ổn định, nhanh chóng, thông tin đầy đủ: trang không bị giật, thông báo không bị mất gói, dữ liệu quan trọng được căn chỉnh ngay lập tức. Điều này thường có nghĩa là các liên kết cơ sở và kiểm soát rủi ro đủ mạnh, cũng thường tương ứng với nguồn lực và khả năng thực hiện mạnh hơn; không đảm bảo nhất thiết là "đại ma", nhưng thực sự là một tín hiệu mạnh.

Đặc biệt là việc trình bày một số thông tin quan trọng có thể cho thấy một sàn giao dịch có chuyên nghiệp hay không. Chẳng hạn như đồng hồ đếm ngược việc thanh toán phí vốn, sự thay đổi theo thời gian của vị thế và ký quỹ, giá thanh lý dự kiến và ảnh hưởng của phí.

Ngược lại, nếu front-end thường xuyên bị lag, báo giá không khớp với trạng thái đơn hàng, thông tin quan trọng bị bỏ qua hoặc thậm chí bị giấu đi một cách cố ý, thì đó không chỉ là vấn đề trải nghiệm kém: khi bạn đang tăng cường khối lượng hoặc làm các hoạt động, bạn rất dễ phải gánh chịu rủi ro bổ sung do độ trễ và thông tin không đồng nhất.

「Kết thúc」

Câu chuyện của Aster cho thấy: Cảm xúc có thể bùng cháy chỉ trong một đêm. Nhưng nó sẽ kéo dài bao lâu còn phụ thuộc vào sản phẩm chính nó.

Điều thực sự hữu ích là hình thành một "tư duy kiểm tra": trước tiên xác định xem sàn Perp này có giải thích rõ ràng hệ thống giá cả, nhịp độ chi phí và xử lý tình huống cực đoan hay không - giá được xác định như thế nào, phí được tính ra sao, và khi có tình huống cực đoan thì xử lý ra sao, giao diện có thể giúp bạn nhìn hiểu ngay lập tức, và sau đó có thể đối chiếu được không; tiếp theo xem nó có giải thích rõ ràng về "cổng đầu tư" không, với cách chơi và quy tắc rút tiền, đừng để lợi nhuận cao dẫn bạn vào một chiếc hộp đen.

Lần sau gặp phải "huyền thoại phát tài", hãy kiểm tra sức khỏe trước, rồi quyết định xem có nên tham gia không.