Chương tiếp theo của TSL: Sáp nhập xAI?

Tác giả: Quý Thỏ Quân

Trong thế giới công nghệ và vốn, có một số tin đồn, ban đầu chỉ là những thì thầm trong các diễn đàn của những người đam mê, sau đó phát triển thành những tin tức mơ hồ của các phương tiện truyền thông tài chính, cuối cùng, chúng sẽ được đưa vào chương trình nghị sự nghiêm túc theo một cách không thể bị bỏ qua.

Sự hợp nhất giữa Tesla và một công ty khởi nghiệp AI khác thuộc sở hữu của Musk, xAI, chính là một lời tiên tri đang dần trở thành hiện thực.

Vào Chủ nhật tuần trước, một tweet của Anthony Scaramucci, người sáng lập SkyBridge Capital, đã thổi bùng thêm ngọn lửa vào những kỳ vọng vốn đã nóng bỏng. Ông thẳng thắn nói: Khi Elon Musk tăng tốc tích hợp AI vào kế hoạch kinh doanh của mình, việc sáp nhập Tesla với xAI "cảm thấy không thể tránh khỏi".

Điều này không phải là một tiếng hét đơn độc. Khi một đề xuất của cổ đông thúc giục Tesla đầu tư vào xAI được chính thức nộp, khi Morgan Stanley phát hiện ra các "điều khoản hợp nhất" ẩn trong kế hoạch lương có thể lên tới hàng nghìn tỷ đô la của Musk, mọi người đều nhận ra: một gã khổng lồ AI với giá trị có thể đạt 8,5 nghìn tỷ đô la, đang nổi lên giữa thế giới số và thế giới vật lý.

Đằng sau điều này, thực sự là sự hoang tưởng của vốn, hay là kế hoạch của Musk? Hôm nay, Silicon Rabbit sẽ kết hợp với đội ngũ chuyên gia của mình để phân tích sâu về khả năng của cuộc hợp nhất thế kỷ này, cũng như những điều nó hướng đến trong tương lai của AI.

Việc sáp nhập một ngôi sao trị giá hàng trăm tỷ đô la (xAI) vào một gã khổng lồ đã có giá trị hàng nghìn tỷ đô la (Tesla) không phải là điều dễ dàng. Chúng ta có thể thấy rõ con đường này được hình thành từng bước từ bốn tín hiệu quan trọng.

1. Một đề xuất: Từ tiếng nói của quần chúng đến chương trình chính thức

Mọi thứ bắt đầu từ một cổ đông nhỏ lẻ của Tesla tên là Stephen Hawk. Một đề xuất chính thức của anh ấy, đề nghị công ty đầu tư vào xAI, sẽ được bỏ phiếu tại đại hội cổ đông thường niên của công ty vào ngày 6 tháng 11.

Bước đi tưởng chừng như không đáng kể này, nhưng ý nghĩa biểu tượng của nó lại vô cùng to lớn. Nó đánh dấu việc "Tesla và xAI Capital hợp tác" lần đầu tiên từ cuộc thảo luận công luận, bước vào chương trình nghị sự chính thức của công ty.

Như chính Hawk đã nói, nguồn cảm hứng của anh ấy đến từ những gợi ý của Musk trên mạng xã hội. Anh ấy cho rằng, "Việc chính thức thiết lập mối quan hệ đối tác này rất quan trọng để đảm bảo lợi ích chung rõ ràng cho cả hai bên." Điều này thể hiện tiếng nói của những nhà đầu tư trung thành nhất: chúng tôi đầu tư vào Tesla, tức là đầu tư vào tầm nhìn AI của Musk, chúng tôi không muốn sự thành công to lớn của xAI không liên quan đến chúng tôi.

2. Hàng nghìn tỷ tiền lương: Những "điều khoản hợp nhất" ẩn chứa trong chi tiết quỷ quyệt

Nếu nói rằng đề xuất của cổ đông là sự thúc đẩy "từ dưới lên", thì kế hoạch lương mới của Musk trong mười năm tới lại là một thiết kế cấp cao "từ trên xuống". Kế hoạch này, được các ngân hàng đầu tư hàng đầu như Morgan Stanley coi là "chìa khóa" để giải mã bí ẩn của việc sáp nhập.

Các nhà phân tích của Morgan Stanley, Adam Jonas, đã nhạy bén chỉ ra rằng một điều khoản bổ sung về việc mua lại trong kế hoạch là chìa khóa để giải mã câu đố:

"Mục tiêu cột mốc về giá trị thị trường và EBITDA điều chỉnh có thể được điều chỉnh để tính đến các hoạt động mua lại Tesla được coi là có ảnh hưởng đáng kể đến việc đạt được cột mốc."

Đoạn văn khó hiểu này có thể dịch như sau: Nếu Tesla thực hiện một cuộc mua lại "đáng kể" trong tương lai (chẳng hạn như xAI), thì mục tiêu đánh giá hiệu suất của Musk có thể được điều chỉnh theo đó.

Cách giải thích của Phố Wall rất rõ ràng: Đây là giao diện hệ thống linh hoạt nhất được dành riêng cho việc sáp nhập xAI trong tương lai. Nó cho thấy rằng, cuộc sáp nhập tiềm năng này đã nằm trong bộ công cụ chiến lược dài hạn của Tesla, chỉ chờ thời điểm chín muồi.

3. Quyền kiểm soát 25% của Elon Musk

Elon Musk cũng không che giấu thái độ cởi mở đối với việc hợp nhất. Ông không chỉ công khai yêu cầu ý kiến của người hâm mộ trên nền tảng X, mà còn thẳng thắn nói với các nhà đầu tư rằng "sẽ hành động theo ý muốn của các cổ đông".

Đằng sau điều này là suy nghĩ sâu sắc của ông về quyền kiểm soát Tesla. Musk đã nhiều lần khẳng định rằng ông muốn nắm giữ ít nhất 25% cổ phần của Tesla để có quyền phủ quyết trong việc thay đổi quyền kiểm soát công ty. Tuy nhiên, chỉ tăng cường mua vào trên thị trường thứ cấp thì chi phí rất cao.

Bằng cách hợp nhất xAI, vấn đề này có thể được giải quyết hoàn hảo. Musk nắm giữ một lượng lớn cổ phần trong xAI, nếu xAI được Tesla mua lại, cổ phần của ông trong xAI sẽ được chuyển đổi tương ứng thành cổ phần mới của Tesla. Điều này không chỉ giúp tỷ lệ cổ phần của ông tăng mạnh mà còn đáp ứng mối lo ngại của các nhà đầu tư về việc ông phân tán năng lượng, giữ tất cả các lĩnh vực kinh doanh cốt lõi vững chắc trong nền tảng chính Tesla, một công đôi việc.

4. Sự hưng phấn của Phố Wall

Thị trường vốn theo đuổi câu chuyện một cách tham lam. Khi nhà phân tích nổi tiếng Gene Munster của Deepwater Asset Management kêu gọi rằng "sự kết hợp giữa Tesla và xAI có thể giúp giá trị thị trường của công ty đạt 8,5 nghìn tỷ đô la", toàn bộ Phố Wall đã bùng nổ.

Quan điểm này dựa trên một sự đánh giá lại căn bản về mô hình kinh doanh của Tesla - nó sẽ không còn chỉ được xem như là một công ty xe điện hoặc năng lượng, mà là một công ty thực sự, từ đầu đến cuối, tích hợp phần mềm và phần cứng của nền tảng trí tuệ nhân tạo. Và một công ty như vậy, nên được hưởng mức "premium định giá AI" cao hơn nhiều so với ngành sản xuất.

Sự cuồng nhiệt của thị trường phải được xây dựng trên nền tảng logic kinh doanh vững chắc. Việc sáp nhập giữa Tesla và xAI được coi là "cặp đôi hoàn hảo" vì chúng lần lượt chiếm lĩnh hai cực của thế giới AI, là mảnh ghép mà mỗi bên cần nhất của nhau.

1. Mảnh ghép cuối cùng của bản đồ

Musk đã nhấn mạnh không chỉ một lần rằng Tesla là một "công ty trí tuệ nhân tạo của thế giới thực". Nhiệm vụ cốt lõi của nó là giúp AI hiểu và tương tác với thế giới vật lý. Cụ thể là:

Lái xe tự động (FSD): Dạy cho ô tô nhìn nhận, hiểu và đưa ra quyết định trong môi trường giao thông vật lý phức tạp.

Robot hình người (Optimus): Robot thực hiện nhiệm vụ trong các không gian vật lý phi cấu trúc như nhà máy, gia đình.

Trong khi đó, xAI tập trung vào "trí tuệ nhân tạo trong thế giới kỹ thuật số". Sản phẩm cốt lõi của nó, mô hình ngôn ngữ Grok, cam kết hiểu và tạo ra ngôn ngữ, mã và logic của con người.

Đối với các thiết bị phần cứng như Optimus, khả năng cảm nhận và thực thi của thế giới vật lý là «thân thể» của nó, trong khi khả năng nhận thức và suy luận của mô hình ngôn ngữ là «linh hồn» của nó.

Chỉ khi hai bên kết hợp sâu sắc, nó mới có thể hiểu các chỉ thị phức tạp và phân tích chúng thành hành động. Sự sáp nhập giữa Tesla và xAI chính là để tạo ra một "thể trí thể thống nhất" trí tuệ nhân tạo tổng quát như vậy.

2. Từ "nhìn thấy" đến "hiểu" - vòng tròn hoàn hảo cuối cùng

Cạnh tranh AI, về bản chất, là cạnh tranh dữ liệu. Tesla sở hữu dữ liệu video lái xe thực tế trên đường lớn nhất thế giới, và vẫn đang tăng trưởng theo cấp số nhân, đây là tài nguyên quý giá nhất để huấn luyện AI trong thế giới vật lý.

Nhưng những dữ liệu này trước đây chủ yếu được sử dụng cho việc đào tạo các nhiệm vụ "nhận thức", chẳng hạn như nhận diện xe cộ, người đi bộ và vạch đường. Sau khi hợp nhất với xAI, khả năng đa phương thức mạnh mẽ của Grok có thể thực hiện việc "gán nhãn" và "hiểu" sâu hơn những dữ liệu video khổng lồ này, hình thành một vòng dữ liệu vô song:

Mô hình Grok hiểu sâu và gán nhãn logic cho video trên đám mây

Một khi bánh đà này bắt đầu quay, độ cao của nó sẽ khiến bất kỳ đối thủ nào cũng phải ngước nhìn.

3. Sự liên kết sâu giữa phần mềm và phần cứng

Cuộc đua của các mô hình lớn sẽ kết thúc bằng một cuộc đua tích hợp dọc giữa phần mềm và phần cứng. Bạn không chỉ cần có thuật toán tốt nhất, mà còn cần có chip và kiến trúc trung tâm dữ liệu được tùy chỉnh cho thuật toán của bạn một cách hiệu quả nhất.

Tesla có chip Dojo tự nghiên cứu, xAI có mô hình Grok, sau khi hợp nhất, họ có thể thực hiện tối ưu hóa cực kỳ từ thiết kế chip cơ sở, đến xây dựng trung tâm dữ liệu, rồi đến huấn luyện mô hình tầng trên, biến mỗi watt năng lượng thành sức mạnh tính toán hiệu quả.

Thực tế, sự hợp tác giữa hai công ty đã âm thầm diễn ra từ lâu: Grok đã được tích hợp vào một số xe Tesla và nguyên mẫu Optimus; trong khi trung tâm tính toán của xAI, nguồn cung cấp điện ổn định của nó, chính là nhờ vào pin lưu trữ công nghiệp Megapack của Tesla Energy.

Khi tất cả các logic đều chỉ về việc hợp nhất, vấn đề còn lại chỉ là: Khi nào và như thế nào.

Đối với các cổ đông của Tesla, đây là một vấn đề cần phải giải quyết ngay. Nhìn thấy giá trị của xAI từ hàng trăm tỷ bỗng nhiên tăng vọt, tìm kiếm khoản tài trợ mới 200 tỷ USD, trong khi bản thân là nhà đầu tư của Tesla, lại không thể trực tiếp chia sẻ lợi ích lớn nhất từ cuộc cách mạng AI này, điều đó thật sự là một sự dày vò.

Sự hợp nhất giữa Tesla và xAI không đơn thuần chỉ là một trò chơi tài chính "đưa tay trái cho tay phải". Đây là bước đi tất yếu của Musk để xây dựng một đế chế tích hợp AI theo chiều dọc chưa từng có, từ năng lượng cơ bản, đến chip tùy chỉnh, đến siêu tính toán, và cuối cùng là các thuật toán hàng đầu, với hai vật thể vật lý chính là ô tô và robot.

Đại hội cổ đông vào ngày 6 tháng 11 sẽ là điểm mấu chốt của vở kịch lớn này. Dù kết quả bỏ phiếu ra sao, điều chúng ta đang chứng kiến có thể không chỉ là sự tái cấu trúc của một công ty, mà còn là sự khởi đầu của một kỷ nguyên AI mới.