Quyết chiến phi nông! Dự đoán giảm lãi suất tháng 9 rơi vào nghịch lý "ngưng trệ lạm phát", thị trường dõi theo Cục Dự trữ Liên bang (FED) và cuộc chiến cuối cùng giữa Trump.

Tiêu đề gốc: Báo cáo tuần đầu tháng Chín

Tác giả gốc: Phyrex

Nguồn gốc văn bản:

Biên dịch: Daisy, Mars Finance

Điểm nhấn của tuần này không nghi ngờ gì chính là dữ liệu phi nông nghiệp được công bố vào thứ Sáu, thậm chí có thể nói rằng quyết định cắt giảm lãi suất vào tháng Chín có một phần lý do nằm ở cuộc họp chính sách lần này, nhưng dữ liệu lần này sẽ rất phức tạp, không thể đơn giản cho rằng cắt giảm lãi suất là tốt, không cắt giảm lãi suất là xấu, mà phải xem xét tác động của nền kinh tế Mỹ đối với thị trường rủi ro trong bối cảnh hiện tại.

Trước tiên nói về phi nông nghiệp. Dữ liệu lao động dự đoán hiện tại từ 73.000 người của tháng trước tăng lên 75.000 người. Mặc dù đây là một sự gia tăng, nhưng mức độ tăng không lớn, và người mới được bổ nhiệm Antoni vẫn đang chờ xác nhận từ Thượng viện, vì vậy không ai có thể nói chắc liệu dữ liệu của tháng trước có bị điều chỉnh hay không, và mức độ điều chỉnh sẽ ra sao. Nếu dữ liệu của tháng trước bị điều chỉnh xuống, thì điều đó cho thấy tình hình kinh tế hiện tại thực sự đang đi xuống và cửa sổ thị trường việc làm đang đóng lại.

Và nếu không hạ mức sửa đổi, nếu dữ liệu công bố là 75,000, thì số lượng việc làm tăng thêm chỉ là 2,000 người, mặc dù là tăng lên. Nhưng số lượng ít cũng sẽ ảnh hưởng đến sự lo ngại về suy thoái kinh tế, và còn một yếu tố quan trọng hơn là tỷ lệ thất nghiệp, tháng trước là 4.2% đã tăng lên, mặc dù trong lịch sử vẫn còn thấp, nhưng Powell đã nói tại hội nghị Jackson Hole rằng, trong năm qua tỷ lệ thất nghiệp đã tăng gần một điểm phần trăm, những điều này đều chỉ ra rằng kinh tế Mỹ thực sự có rủi ro suy thoái, đây cũng là lý do khiến thị trường rủi ro giảm trong hai tuần qua.

Ngoài ra, tỷ lệ thất nghiệp 4,3% đã là giá trị trung tính của Cục Dự trữ Liên bang vào năm 2025. Nếu tiếp tục tăng lên, rất có thể sẽ khiến Cục Dự trữ Liên bang cảnh báo về dữ liệu việc làm. Thực tế, việc dự đoán xu hướng giảm việc làm có thể tăng cường khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất vào năm 2025, nhưng việc cắt giảm lãi suất này có thể không phải là tin tốt cho thị trường, vì tình hình kinh tế không mấy lạc quan, và việc cắt giảm lãi suất có thể chỉ là biện pháp ngăn chặn hậu quả đã xảy ra.

Đến thời điểm hiện tại, sau dữ liệu PCE cốt lõi vào thứ Sáu tuần trước, mặc dù giá trị PCE đã tăng, nhưng kỳ vọng về việc giảm lãi suất vào tháng Chín cũng đang gia tăng, trong khi đó thị trường rủi ro lại giảm xuống, cho thấy kỳ vọng hiện tại của thị trường là sự suy giảm kinh tế mới dẫn đến việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm lãi suất, nói một cách đơn giản là kỳ vọng về tình trạng đình trệ đang mạnh mẽ hơn, dẫn đến một số nhà đầu tư cho rằng việc giảm lãi suất chưa chắc đã là tin tốt.

Tất nhiên. Tình huống tốt nhất hiện tại là dữ liệu về lực lượng lao động không nông nghiệp vượt kỳ vọng, giá trị trước đó cũng không bị điều chỉnh giảm mạnh, tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4.2%, thậm chí giảm một chút cũng là một kỳ vọng tốt cho dữ liệu kinh tế, nhưng điều này lại không phải là tin tốt cho việc cắt giảm lãi suất. Chúng ta cũng đã thảo luận về vấn đề này tuần trước, đối với các thành viên bảo thủ của Cục Dự trữ Liên bang, liệu lạm phát có phải là tạm thời hay không, liệu nền kinh tế có đang bước vào giai đoạn suy giảm hay không, và liệu xu hướng lạm phát có thể thấy được con đường xuống 2% hay không đều là những điều mà Cục Dự trữ Liên bang đang xem xét.

Đặc biệt là bây giờ tất cả các loại thuế quan mới chỉ bắt đầu có hiệu lực, dữ liệu của tháng Chín hoàn toàn không thể hiện được tình hình thực sự sau khi áp dụng thuế quan. Nếu tôi là Powell, lựa chọn của tôi có khả năng cao là sẽ không hạ lãi suất vào tháng Chín, mà sẽ chờ thêm dữ liệu. Tháng Mười có thể sẽ tốt hơn, vì cuối cùng có thể thấy được toàn bộ tình hình lạm phát của tháng Chín; chỉ cần nền kinh tế không rơi vào hoặc dự đoán sẽ rơi vào suy thoái, thì việc hạ lãi suất vào tháng Mười sẽ hợp lý hơn.

Thật tiếc, việc cắt giảm lãi suất bây giờ không còn là điều mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể tự quyết định. Nó cũng không còn là phản ứng của lạm phát và nền kinh tế. Tuần trước, chúng tôi đã nói chi tiết về lý do tại sao Trump cần Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất. Vì vậy, cho đến hiện tại, Trump thậm chí đã sử dụng biện pháp "đe dọa". Qua sự kiện của Cook lần này, có khả năng cao rằng "kẽ hở" mà Trump tìm thấy của Cook là có thật, nhưng việc có nên xác định rằng Cook nên bị sa thải hay không còn phụ thuộc vào phán quyết của tòa án.

Đối với Trump, chúng tôi đã nhiều lần nhấn mạnh rằng dữ liệu là không hiệu quả trước Trump, mục tiêu của ông là giảm lãi suất để giảm nhẹ các vấn đề tài chính, kinh tế và chính trị, ngay cả sau khi dữ liệu PCE cốt lõi được công bố vào tuần trước, ông vẫn cho rằng lạm phát đã đủ thấp, bây giờ lãi suất ở Mỹ chỉ cần 1% là đủ, vì vậy ông sẽ sử dụng mọi biện pháp để thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất càng sớm càng tốt.

Do đó, việc cắt giảm lãi suất vào tháng Chín từ quan điểm của Cục Dự trữ Liên bang vẫn còn có sự cạnh tranh. Việc không cắt giảm lãi suất cho thấy nền kinh tế vẫn còn một số sức bền, trong khi việc cắt giảm lãi suất rất có thể là dấu hiệu cho thấy xu hướng giảm lãi suất đã xuất hiện. Vì vậy, ngoài việc cắt giảm lãi suất, còn có biểu đồ điểm. Tổng cộng vào năm 2025 có thể có ba lần, điều này nên là nỗ lực của phe Trump. Nếu vẫn chỉ có hai lần hoặc thấp hơn, có thể thị trường sẽ phải suy nghĩ nhiều hơn.

Hơn nữa, có thể không chỉ là Cục Dự trữ Liên bang khiến Trump đau đầu, mà trong cuộc chiến thuế quan do ông dẫn dắt cũng chưa hoàn toàn giành chiến thắng, đặc biệt là ở nội bộ nước Mỹ. Vào ngày 29 tháng 8 năm 2025, Tòa án Phúc thẩm Liên bang Mỹ đã ra phán quyết 7-4, xác định rằng hầu hết các thuế quan về Ngày Giải phóng mà chính phủ Trump thực hiện theo IEEPA đã vượt quá quyền hạn hợp pháp của tổng thống và là bất hợp pháp. Mặc dù hầu hết các quốc gia đã hoàn thành việc đàm phán thuế quan, nhưng đối với Trump, thuế quan là một nguồn thu mới quan trọng và cũng là nỗ lực để hồi sinh ngành sản xuất và gia tăng lực lượng lao động.

Hơn nữa, sự kiện lớn nhất mà Trump thực hiện kể từ khi nhậm chức và đã tiêu tốn hơn nửa năm thời gian, nhân lực và vật lực, nếu bị xác định là vô hiệu và bị hủy bỏ, sẽ gây ra một đòn rất lớn đối với sức ảnh hưởng của Trump, cũng như tạo ra sự không chắc chắn rất mạnh cho thị trường. Do đó, sau khi thị trường chứng khoán Mỹ chính thức mở cửa vào thứ Ba, đã xuất hiện xu hướng giảm. Nhiều nhà kinh tế giải thích rằng một phần là do lo lắng về sức khỏe của Trump, phần khác là lo ngại về vụ thuế quan, và điều này có thể cũng sẽ gây thiệt hại cho các loại tiền điện tử dựa vào lợi ích từ Trump, nhưng mọi thứ không hoàn toàn không có chuyển biến.

Mặc dù phán quyết xác định là bất hợp pháp, nhưng tòa án cho phép các mức thuế này được duy trì cho đến khoảng ngày 15 tháng 10 năm 2025, để chính quyền Trump có thể kháng cáo lên Tòa án Tối cao Hoa Kỳ. Phán quyết chủ yếu nhắm vào các mức thuế "cơ sở" và "đối ứng" được thực hiện theo IEEPA, trong khi các mức thuế liên quan đến thép, nhôm và các loại cụ thể khác được thiết lập theo Điều 232 của Đạo luật Mở rộng Thương mại năm 1962 vẫn có hiệu lực và không bị ảnh hưởng bởi phán quyết này. Vì vậy, Trump vẫn có một số cơ hội để thực hiện sự đảo ngược, tất nhiên trước đó, Trump đã xuất hiện trên buổi phát trực tiếp từ Nhà Trắng vào lúc 2:30 sáng thứ Tư và đã phản hồi về vấn đề sức khỏe của mình, trong khi đó, sự giảm điểm của Mỹ cũng đang dần phục hồi.

Vẫn quay trở lại vấn đề thuế quan, cơ hội chính của Trump hiện tại là kháng cáo lên Tòa án Tối cao Hoa Kỳ, hôm qua Bộ trưởng Tài chính Bessenet đã bày tỏ niềm tin rằng Tòa án Tối cao sẽ ủng hộ quyền lực của tổng thống trong việc sử dụng IEEPA trong trường hợp khẩn cấp quốc gia, đặc biệt là khi đối phó với các vấn đề cấp bách như mất cân bằng thương mại và cuộc khủng hoảng fentanyl, hơn nữa, đội ngũ của Trump cũng đang tích cực chuẩn bị các phương án ứng phó với quyết định về thuế quan và cho biết sẽ bắt đầu cuộc họp khẩn cấp vào thứ Tư để xây dựng các biện pháp.

Nhưng nếu Tòa án Tối cao không hỗ trợ IEEPA, chính phủ có thể lựa chọn Điều 338 của Đạo luật Thuế quan Smoot-Hawley năm 1930 như một biện pháp thay thế, và cũng có thể dựa trên Điều 301 hoặc Điều 201 của Đạo luật Thương mại năm 1974, hoặc Điều 232 của Đạo luật Mở rộng Thương mại năm 1962 để thiết lập lại hoặc duy trì một phần thuế quan trên cơ sở pháp lý khác nhau, đặc biệt là đối với các sản phẩm cụ thể (như thép, nhôm, v.v.). Tất nhiên, phương án này sẽ phức tạp hơn, và sẽ khiến đội ngũ của Trump rơi vào một vòng tranh chấp thuế quan mới, và các quốc gia bị đánh thuế có thể cũng sẽ không ngồi yên.

Ngoài ra, cũng có thể thông qua các biện pháp lập pháp của Quốc hội để trao quyền rõ ràng cho Tổng thống, hoặc yêu cầu ủy quyền tạm thời để hợp pháp hóa các loại thuế quan này. "Luật xem xét thương mại năm 2025" là một ví dụ, nếu được thông qua, sẽ yêu cầu Tổng thống thông báo cho Quốc hội về thuế quan mới trong vòng 48 giờ và phải nhận được sự chấp thuận của Quốc hội trong vòng 60 ngày. Điều này thực sự là một giải pháp khả thi, nhưng hiện tại, bên trong Đảng Cộng hòa đã có những cuộc đấu tranh phức tạp, chưa kể đến Đảng Dân chủ, vì vậy việc trở lại lập pháp của Quốc hội cũng là một việc khá khó khăn.

Do đó, đối với Trump, cách thuận tiện nhất vẫn là nhận được sự chấp thuận của Tòa án Tối cao, và hiện tại việc Tòa án Tối cao có chấp thuận thuế quan của Trump hay không vẫn là một ván cược chưa có hồi kết. Chính phủ Trump đã yêu cầu tăng tốc quá trình kháng cáo, Bộ trưởng Tài chính Mnuchin thậm chí đã công khai tuyên bố rằng Tòa án Tối cao chắc chắn sẽ đứng về phía Tổng thống, vì đây là vấn đề khẩn cấp liên quan đến an ninh quốc gia và cuộc khủng hoảng fentanyl. Tuy nhiên, từ góc độ pháp lý, việc có cho phép Tổng thống đơn phương thiết lập thuế quan lớn bằng IEEPA hay không thực sự không có tiền lệ, Tòa án Tối cao có thể sẽ phân loại điều này theo "nguyên tắc vấn đề quan trọng", yêu cầu phải có sự ủy quyền rõ ràng từ Quốc hội, điều này có nghĩa là bản án có sự không chắc chắn lớn.

Vì vậy, mặc dù Trump có thể chọn các phương án khác, nhưng khả năng nhận được sự ủng hộ từ Tòa án Tối cao và đảm bảo tính hợp pháp của thuế quan vẫn là điều quan trọng. Một khi không thể nhận được sự ủng hộ, ngay cả khi còn các lộ trình khác để đi, nhưng chắc chắn sẽ làm gia tăng sự không chắc chắn trên thị trường, và cũng sẽ dẫn đến sự giảm sút trong tỷ lệ ủng hộ và mức độ tin cậy của Trump. Hơn nữa, còn phải hoàn lại thuế quan đã thu, mặc dù không có số liệu thống kê rõ ràng cho phần thuế này, nhưng ước tính nằm trong khoảng từ 50 tỷ đến 200 tỷ đô la, nếu thật sự cần phải hoàn lại, thì đó cũng sẽ là một cú sốc cho tài chính của Mỹ.

Vấn đề cuối cùng về mặt vĩ mô có lẽ là vụ sa thải Cook của Cục Dự trữ Liên bang. Vào ngày 29 tháng 8, Tòa án Quận Washington D.C. đã tổ chức một phiên điều trần, nhưng thẩm phán liên bang không đưa ra phán quyết ngay tại phiên tòa, mà yêu cầu luật sư của Cook nộp bản giải trình bổ sung trước thứ Ba tuần này, giải thích chi tiết lý do tại sao những cáo buộc này không cấu thành "lý do chính đáng" để sa thải. Trong thời gian này, Cook vẫn giữ tất cả quyền hạn của một thành viên Hội đồng Cục Dự trữ Liên bang, hiện vẫn xuất hiện trên trang web của Cục và chưa bị chính thức loại bỏ.

Tính đến thời điểm hiện tại, Hội đồng quản trị Cục Dự trữ Liên bang chưa công khai ủng hộ bên nào trong vụ việc này, nhấn mạnh chỉ mong muốn tòa án ra phán quyết nhanh chóng để loại bỏ sự không chắc chắn. Phía Bộ Tư pháp thì ủng hộ việc Tổng thống có không gian để đánh giá "lý do chính đáng". Đến tối thứ Ba, Giám đốc Cơ quan Tài chính Nhà ở Liên bang, ông Pulte, đã công khai cho biết đã nhận được bằng chứng video cho thấy nơi ở chính mà Cook đã khai báo đang cho thuê cho người thuê. Điều này rất bất lợi cho Cook.

Nhưng như tôi đã nói tuần trước, mặc dù hành động của Cook có tranh cãi, nhưng tranh cãi đã mở rộng đến các cấp độ chính trị và thể chế rộng hơn, nếu Trump thành công trong việc phế truất Cook và đề cử những người ủng hộ ông để lấp vị trí trống trong Hội đồng Dự trữ Liên bang, điều này sẽ trực tiếp đe dọa tính độc lập của Hội đồng Dự trữ. Các phương tiện truyền thông chính thống và các học giả cũng thường cảnh báo rằng đây là một sự can thiệp lớn vào tính độc lập của thể chế Hội đồng Dự trữ, và có thể gây ra những hậu quả lâu dài. Giới luật học chỉ ra rằng Tòa án Tối cao đã nhiều lần xác định khu vực bảo vệ cho Hội đồng Dự trữ trước đây, và định hướng cuối cùng của vụ án này vẫn còn rất không chắc chắn, có thể sẽ do Tòa án Tối cao quyết định.

Mặc dù các học giả lo ngại về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, nhưng thị trường lại thể hiện một thái độ hoàn toàn khác, vì lãi suất cao là điều mà thị trường không muốn chấp nhận, đặc biệt là khi nền kinh tế có thể bước vào suy thoái, việc giảm lãi suất nhanh chóng cũng là điều mà thị trường mong đợi, vì vậy đối với việc Trump sa thải Cook, sự phản cảm của thị trường không mạnh mẽ. Nếu có thể giúp Trump kiểm soát nhiều hơn các thành viên hội đồng của Cục Dự trữ Liên bang để thuận lợi bước vào chu kỳ giảm lãi suất thì đó cũng là điều tốt cho thị trường, còn về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và vấn đề lạm phát, rất có thể không phải là điều mà thị trường hiện tại quan tâm.

Nói về vĩ mô xong, chúng ta quay lại phần dữ liệu trên chuỗi. Đầu tiên là lượng tồn kho của sàn giao dịch, dữ liệu này trong xu hướng tuần này có điều gì đó thú vị. Mặc dù nhìn chung lượng tồn kho của sàn giao dịch đang giảm, cảm giác như số lượng BTC rút khỏi sàn giao dịch đang tăng lên, nhưng nếu nhìn vào dữ liệu chi tiết, ta có thể thấy rằng lượng BTC tồn kho trên ba sàn giao dịch lớn là Binance, OKX và Coinbase không giảm mạnh như vậy.

Trong đó, lượng BTC của Binance và OKX không những không giảm mà còn tăng trong tuần, vấn đề này chúng tôi cũng đã đề cập vào tuần trước. Kể từ khi những con cá voi lớn bắt đầu bán tháo vào tháng trước, lượng BTC trên hai sàn giao dịch này đã liên tục tăng. Mặc dù Coinbase cũng có sự giảm lượng trong tuần, nhưng không rõ ràng như vậy. Sự giảm lượng này chủ yếu đến từ Kraken, nơi đã giảm hơn 65,000 Bitcoin trong một thời gian ngắn.

Tuy nhiên, từ khối lượng giao dịch của Kraken, trong tuần này không có xu hướng tăng rõ rệt, so với các sàn giao dịch khác, sự chênh lệch không lớn, vì vậy sự biến động của phần lượng này vẫn cần được xem xét cẩn thận, không nhất thiết là do nhà đầu tư mua vào. Ngược lại, nếu loại trừ 60.000 BTC này, thì lượng BTC trên sàn giao dịch trong tuần này gần như duy trì sự cân bằng, không có thay đổi rõ rệt. Dữ liệu này gần gũi hơn với sự biến động giá của Bitcoin hiện tại, tức là không có sự xuất hiện rõ ràng của khối lượng mua vào và bán ra.

Ngoài ra, trong dữ liệu ETF của tuần qua, Bitcoin không chỉ không có sự cải thiện mà còn rơi vào đáy của thị trường cấp một và cấp hai. Trong thị trường cấp một, đã nhiều lần xảy ra tình trạng ròng chảy ra trong tuần qua, khi có một lượng tiền nhỏ chảy vào thì cũng không đủ cao. Nói gì đến việc so sánh với cuối năm 2024 và đầu năm 2025, thì so với quý trước, lượng mua vào thị trường cấp một đã giảm một cách thê thảm, điều này cũng trở thành một lý do hạn chế sự tăng giá của BTC.

Thứ hai là giao dịch trên thị trường thứ cấp của quỹ ETF giao ngay $IBIT, từ hình ảnh có thể thấy rằng trong tuần qua cũng có xu hướng giảm dần, tâm lý chuyển nhượng và mua của các nhà đầu tư truyền thống không tốt, đây cũng là sự khác biệt lớn nhất hiện tại giữa BTC và ETH.

Dữ liệu từ $ETH cho thấy dòng vốn ròng vào thị trường cấp một trong tuần qua đã vượt xa BTC, và mặc dù dòng vốn trong thị trường cấp hai $ETHA cũng có sự giảm sút, nhưng tạm thời vẫn duy trì mức trung bình cao trong tháng qua. Điều này cho thấy sự ưa chuộng của các nhà đầu tư truyền thống đối với ETH vẫn cao hơn so với BTC, đây cũng là lý do khiến giá ETH tương đối ổn định.

Nhưng từ dữ liệu về khối lượng giao dịch ETH trên thị trường giao ngay, thì không mấy lạc quan, dù là trên Binacne hay Coinbase, khối lượng giao dịch đều có xu hướng giảm. Kết hợp với dữ liệu ETF, có vẻ như các nhà đầu tư truyền thống mua ETH nhiều hơn, trong khi đó, sức mua ETH trên thị trường tiền điện tử đã bắt đầu suy yếu.

Ngoài ra cần lưu ý rằng, cũng là dữ liệu của tuần vừa qua, có thể thấy rõ ràng rằng $SOL từ hợp đồng tương lai CME đến khối lượng giao dịch hiện tại trên sàn đều có xu hướng tăng, xét đến việc gần đây cũng có tin đồn về việc dự trữ chiến lược SOL, có thể nhà đầu tư đang chuẩn bị để âm thầm đầu tư vào dự trữ chiến lược lớn thứ ba, giống như BTC và ETH, kết quả ra sao thì chưa chắc chắn, nhưng thực sự đã có dấu hiệu về xu hướng, tất nhiên sự thay đổi giá hiện tại vẫn chủ yếu bị chi phối bởi chính sách tiền tệ và cuộc chơi của Trump.

Tiếp theo là dữ liệu về vị thế nắm giữ BTC trong một năm mà hiện tại chưa có lỗi rõ ràng nào trong chu kỳ này, dữ liệu này vẫn thể hiện một cách rất quyết đoán rằng những người nắm giữ lâu dài vẫn đang tiếp tục phân phối. Nếu dữ liệu vẫn không có lỗi, thì việc giá BTC tăng vẫn có khả năng xảy ra. Mỗi báo cáo hàng tuần cũng cần nhắc lại rằng dữ liệu có tính chậm trễ, và hiện tại, cuộc chơi chính vẫn đến từ Trump, chính sách tiền tệ và cuộc chơi thuế quan, kết quả của hai điểm này có thể thay đổi hướng đi của dữ liệu bất cứ lúc nào.

Trong hai tuần gần đây, một trong những dữ liệu được chú ý nhiều là dữ liệu hợp đồng chưa thanh toán. Thông qua dữ liệu này, chúng ta có thể thấy tình hình giao dịch của các nhà đầu tư hiện tại. Đầu tiên là hợp đồng chưa thanh toán của BTC. Mặc dù giá BTC trong hai tuần qua chủ yếu là giảm, nhưng hợp đồng chưa thanh toán không có xu hướng giảm rõ rệt, ngược lại còn đang dao động tăng lên. Điều này cho thấy sự cạnh tranh giữa bên mua và bán đang gia tăng, các nhà đầu tư đã bắt đầu tăng cường đòn bẩy trên BTC, có thể dẫn đến sự biến động giá BTC tăng lên, đây không phải là một dữ liệu rất lạc quan.

Cũng là hợp đồng chưa thanh lý ETH, mặc dù đang ở mức cao lịch sử, nhưng với sự giảm giá của ETH, có thể thấy khối lượng hợp đồng chưa thanh lý gần đây cũng đã giảm trong hai tuần qua, điều này cũng cho thấy vốn đòn bẩy của ETH đang dần yếu đi. Tuy nhiên, vì bản thân nó đã ở mức cao, nên sự suy giảm vẫn đang diễn ra từ từ. Hiện tại, đòn bẩy của ETH vẫn ở mức cao, nhưng nếu có thể tiếp tục giảm thì sẽ có lợi cho sự phát triển của ETH.

Sau đó là dữ liệu về vị thế BTC trong tuần vừa qua. Trong tuần trước, dữ liệu này đã rất thú vị, khi có sự gia tăng nhẹ về khối lượng nắm giữ của các nhà đầu tư có giá trị tài sản ròng cao với số lượng nắm giữ trên 10 BTC. Tuy nhiên, lượng tăng của các nhà đầu tư quy mô nhỏ với số lượng nắm giữ dưới 10 BTC lại lớn hơn. Tuần này cũng tương tự, chỉ có sự gia tăng rõ ràng hơn về vị thế của các nhà đầu tư có giá trị tài sản ròng cao so với tuần trước, trong khi số lượng nắm giữ của các nhà đầu tư quy mô nhỏ cũng đang tăng lên, cảm giác như mọi người đều đang nắm giữ BTC, trong khi lượng bán ra vẫn có xu hướng thấp.

Cuối cùng vẫn là dữ liệu của URPD, trước đây chúng tôi đã suy đoán rằng 110,000 USD nên là một điểm hỗ trợ tốt, khả năng tiếp nhận từ 111,000 USD đến 112,000 USD vẫn khá ổn, sau một tuần, mặc dù giá BTC vẫn duy trì trong trạng thái dao động, nhưng thực sự sự ổn định ở mức 110,000 USD vẫn khá cao, sự vững chắc của lần hỗ trợ thứ năm và thứ sáu trước khi không có dữ liệu tiêu cực mới không cần phải lo lắng, trừ khi có rủi ro hệ thống xuất hiện, hai vị trí này vẫn khá ổn. Hơn nữa, sau khi dao động lâu như vậy, các nhà đầu tư xung quanh mức 115,000 USD không có dấu hiệu hoảng sợ lớn, điều này cũng phù hợp với chân dung của các nhà đầu tư BTC hiện tại, kỳ vọng về tương lai khiến cho nhóm nhà đầu tư này không vội vàng bán ra.

Tổng thể mà nói, mặc dù trong tuần này thị trường có một số biến động liên quan đến thuế quan và tình trạng sức khỏe của Trump, nhưng cuộc chơi chính vẫn nằm ở chính sách tiền tệ của Trump và Cục Dự trữ Liên bang. Thuế quan ít nhất có thể chờ đến giữa tháng 10, vẫn có một khoảng thời gian nhất định để không phải đối mặt, còn lo ngại về sức khỏe của Trump, trong ngắn hạn cũng sẽ không trở nên nghiêm trọng hơn. Nhưng chính sách tiền tệ chỉ còn chưa đầy hai tuần nữa, và loạt cuộc chơi phát sinh từ chính sách tiền tệ mới là điểm nhấn hiện tại của thị trường. Tháng Chín không chỉ có cuộc họp chính sách mà còn có biểu đồ chấm, trong khi dữ liệu lao động của tuần rất có thể là dữ liệu quyết định việc giảm lãi suất trong tháng Chín hay không và biểu đồ chấm. Dưới áp lực kép của kinh tế và lạm phát, thị trường cũng sẽ rất lúng túng.