Từ đầu năm nay, Blackrock đã mượt mà thúc đẩy việc đưa BTC Spot ETF vào hoạt động và giới thiệu tài sản mã hóa vào tài chính truyền thống. Hai tháng sau, vào ngày 21 tháng 3 năm 2024, Blackrock một lần nữa hợp tác với Securitize để ra mắt quỹ được mã hóa đầu tiên BUIDL “Quỹ Đặc quyền Số hóa Tài chính Tổ chức Mỹ của BlackRock” trên blockchain công cộng—Ethereum, biến tài chính truyền thống thành thị trường mã hóa.

Sự ra mắt quỹ BUIDL đánh dấu một cột mốc quan trọng trong quá trình mã hóa tài sản RWA. Công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, Blackrock, cho phép mọi người chứng kiến tương lai của hệ thống tài chính thông qua quỹ BUIDL dựa trên công nghệ blockchain và tạo điều kiện kết nối mượt mà giữa tài sản mã hóa và tài sản thực.

Bài viết của chúng tôi năm ngoái đã phân tích tầm quan trọng của các quỹ được mã hóa trong việc kết nối TradFi và DeFi và quỹ như một dạng tài sản, do (1) quy định của nó; (2) biểu thức kỹ thuật số tương đối chuẩn, là nhà cung cấp dịch vụ tốt nhất cho tài sản RWA. Bài viết tham khảo: Báo cáo nghiên cứu 10.000 từ của RWA: Giá trị, thăm dò và thực hành token hóa quỹ. Trong bài viết này, chúng ta sẽ đi sâu vào quỹ token hóa của Blackrock, BUIDL, để xem nó hoạt động như thế nào và nó sẽ mở ra cánh cửa đến với thế giới tiền điện tử của tài chính truyền thống bằng cách kết hợp USDC với DeFi như thế nào.

1. Quỹ BUIDL hoạt động như thế nào?

Nếu bạn đầu tư $1,000 vào stablecoin USDC, người phát hành Circle sẽ đầu tư số tiền vào tài sản như trái phiếu chính phủ, nhưng thu nhập sau cùng sẽ được Circle thu được. Tuy nhiên, nếu bạn đầu tư $1,000 vào quỹ BUIDL của Blackrock, quỹ hứa hẹn cung cấp giá trị ổn định là $1 mỗi token đồng thời quản lý tài chính của bạn để tạo ra lợi nhuận đầu tư cho bạn.

Đây là BUIDL, dường như giống như một stablecoin nhưng thực ra là một 'chứng khoán'. Hãy trước tiên nói về các đặc tính 'chứng khoán' của BUIDL, và sau đó thảo luận về tiềm năng trở thành một stablecoin dễ chuyển đổi.

A. Đơn vị Quỹ

Quỹ BUIDL là một thực thể SPV mới được thành lập bởi Blackrock tại BVI. Thực thể này đã nộp đơn xin được miễn trừ chứng khoán theo Quy tắc D tới Ủy ban Chứng khoán Mỹ theo luật chứng khoán Mỹ và Đạo luật Công ty Đầu tư, và chỉ dành cho các nhà đầu tư đủ điều kiện.

B. Tokenization and On-chain Logic

Securitize LLC đóng vai trò là nền tảng tokenization cho Quỹ BUIDL, quản lý các hoạt động on-chain của quỹ và chuyển đổi chúng thành dữ liệu tuân thủ quy định. Ngoài ra, Securitize LLC hoạt động như cơ quan chuyển nhượng cho quỹ, giám sát quản lý cổ phần quỹ tokenized và xử lý các vấn đề đăng ký, đổi lại và phân phối. Securitize Markets, nắm giữ giấy phép Hệ thống Giao dịch Thay thế của Mỹ và đăng ký là một Nhà môi giới với FINRA, đóng vai trò là đại lý bán hàng cho quỹ, cung cấp sản phẩm cho các nhà đầu tư đủ điều kiện. Các nhà đầu tư có các lựa chọn linh hoạt về việc lưu trữ tài sản mã hóa của họ, bao gồm Anchorage Digital Bank, BitGo, Coinbase và Fireblocks.

C. Hoạt động của Tài sản cơ bản

BlackRock Financial đóng vai trò nhà quản lý quỹ chịu trách nhiệm về đầu tư quỹ; Bank of New York Mellon hoạt động như người giữ quỹ và quản lý quỹ cho các tài sản cơ bản của quỹ; PwC đã được bổ nhiệm làm kiểm toán viên của quỹ.

Quản lý quỹ D.

100% số tài sản tổng cộng của Quỹ BUIDL sẽ được đầu tư vào tài sản "giống như tiền mặt" được tính bằng USD (như tiền mặt, trái phiếu Trésor Mỹ ngắn hạn và các hợp đồng mua lại qua đêm), đảm bảo rằng mỗi mã BUIDL giữ giá trị ổn định là $1.

Token BUIDL phân phối lãi suất hàng tháng thông qua Rebase, trực tiếp "airdropping" cổ tức tích luỹ vào tài khoản ví của nhà đầu tư dưới dạng token mới.

E. 4/7/365 Mua/Đổi Ngay

Securitize cung cấp cho nhà đầu tư khả năng mua / đổi quỹ bằng USD 24/7/365 (Quá trình phát hành & Đổi quỹ), một tính năng mà nhiều tổ chức tài chính truyền thống rất mong muốn đạt được: thanh toán ngay lập tức và đổi quỹ thời gian thực.

(SS&C, Tokenization of Funds - Mapping a Way Forward)

Hoạt động quỹ truyền thống tương đối không hiệu quả do nhiều bên liên quan duy trì các sổ cái riêng biệt (như sổ cái chứng khoán và ngân hàng), dẫn đến việc trễ T+3+5+N ngày trong quá trình đăng ký/rút tiền. Ngược lại, việc biến thể quỹ thành token giúp thanh toán thời gian thực trên một sổ cái thống nhất trên blockchain, giảm thiểu đáng kể chi phí giao dịch và tăng cường hiệu quả vốn. Điều này đại diện cho một bước đột phá đáng chú ý cho ngành công nghiệp tài chính.

Các lợi ích khác bao gồm:

Tất cả các bên liên quan đến quỹ có thể truy cập và xem dữ liệu trên blockchain, loại bỏ nhu cầu cần nhiều báo cáo và sự cân nhắc, giúp đơn giản hóa yêu cầu đăng ký cho nhiều người tham gia quỹ.

Việc đăng ký và đòi lại quỹ có thể thanh toán trực tiếp vào tài khoản của các nhà đầu tư (ví điện tử), với giao dịch có tính cuối cùng trong việc thanh toán, qua đó loại bỏ các rủi ro thị trường và đối tác.

Hơn nữa, dựa trên việc giải quyết nguyên tử hiệu quả hơn của blockchain, giá cả và thanh toán thời gian thực cũng có thể được đạt được xung quanh cả ngày.

2. Ai được hưởng lợi từ mã BUIDL, bản chất của ‘chứng khoán’?

2.1 TOKEN ERC-20 cần cấp quyền

Mặc dù token BUIDL hoạt động trên tiêu chuẩn ERC-20 của Ethereum, việc phân loại nó như một 'chứng khoán' và các yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt như KYC/AML/CTF, cùng với ngưỡng đầu tư tối thiểu là 5 triệu đô la, có nghĩa là token BUIDL chỉ có thể được giao dịch giữa các nhà đầu tư 'được phê duyệt trước' trên danh sách trắng. Do đó, nó hoạt động như một token ERC-20 dựa trên quyền hạn.

Theo báo cáo nghiên cứu của Steakhouse, rõ ràng rằng đa số dự án xử lý Tài sản Thế giới Thực của Bộ Tài chính Mỹ (RWA) chọn phát hành token theo quyền hạn trên các chuỗi khối công cộng, do lo ngại về tuân thủ quy định.

(Tổng quan về BUIDL, Quỹ Thanh khoản Kỹ thuật số Hành vi của BlackRock USD, Cty Ltd)

Ai được hưởng lợi từ mã thông báo BUIDL?

Khía cạnh tuân thủ quy định mạnh mẽ của quỹ BUIDL, kết hợp với tính cấp phép của token ERC-20 của nó, đảm bảo an ninh tài sản đầy đủ.

1. Chỉ tồn tại một rủi ro đối tác (Blackrock); cô lập phá sản SPV và giữ tài sản cơ bản tuân thủ cấp ngân hàng.
2. Bảo mật của tài sản trên chuỗi: Đăng nhập theo yêu cầu KYC nghiêm ngặt để truy cập có quyền; Truy cập thị trường giao dịch tuân thủ SEC; Hợp tác với người giám hộ tài sản mã hóa cấp tổ chức.

Không xem xét các kịch bản tài chính truyền thống, với cấu hình tuân thủ mạnh mẽ như vậy, BUIDL đã xây dựng một lớp tài sản đảm bảo cấp cơ sở cho các tài sản được mã hóa (bao gồm việc trở thành người phát hành stablecoin, DeFi, L2, vv.), đảm bảo an ninh tài sản trong khi tạo ra lợi nhuận ổn định.

Giả sử rằng Tether, người phát hành đồng tiền ổn định USDT, có thể triển khai hầu hết tài sản trong két sắt của mình vào quỹ BUIDL, thì nó có thể giải quyết vấn đề tuân thủ lớn nhất của mình - sự thiếu minh bạch về tài sản cơ bản, và nghĩ rằng tài sản cơ bản của Circle cũng được quản lý bởi Blackrock, điều này ít nhất cũng đáng tin cậy hơn việc Tether gửi ra một số báo cáo kiểm toán suốt ngày. Điều này ít nhất cũng đáng tin cậy hơn việc Tether gửi ra báo cáo kiểm toán suốt ngày.

Hãy xem MakerDAO, mà trước đây đã chi hơn 1 triệu đô la vào một con đường mua hàng phức tạp của ETF Trésorerie Hoa Kỳ của Blackrock, bây giờ chỉ cần mở tài khoản nhà đầu tư đủ điều kiện với Securitize để đạt được hoạt động an toàn, tiện lợi và không rủi ro.

3. USDC Thanh khoản cho Quỹ được Token hóa

3.1Xây dựng Thanh khoản qua USDC

Như đã đề cập ở trên, do hạn chế về “chứng khoán”, các token BUIDL chỉ giới hạn trong luồng giữa những nhà đầu tư được “danh sách trắng”, và do đó, việc đăng ký/mua hoặc đăng ký/đổi không đủ.

Do đó, Blackrock đã hợp tác với Circle để tạo ra một hồ bơi thanh khoản USDC được kiểm soát bởi hợp đồng thông minh cho phép chuyển đổi thời gian thực 24/7/365 của BUIDL:USDC = 1:1.

twitter.com/jerallaire/status/1778416442691428778

Jeremy Allaire, Co-Founder và CEO của Circle, cho biết vào ngày 11 tháng 4, "Tokenization của tài sản thế giới thực đang là một danh mục sản phẩm đang nổi lên nhanh chóng giải quyết điểm đau của nhà đầu tư. USDC cho phép nhà đầu tư chuyển tài sản được mã hóa nhanh chóng, giảm chi phí và loại bỏ sự cản trở. Chúng tôi rất vui mừng khi cung cấp tính năng này cho các nhà đầu tư BUIDL và thể hiện các lợi ích cốt lõi của các giao dịch blockchain - tốc độ, minh bạch và hiệu quả."

Đây là một bước quan trọng có thể mở ra một thế giới mới trong việc truy cập vào DeFi cho tài sản RWA.

3.2 Nỗ lực thanh khoản BUIDL của ONDO Finance

ONDO Finance, một nhà cung cấp hàng đầu trong các dự án RWA US Treasury, đã tăng cường sản phẩm quỹ token hóa OUSG của mình với 95 triệu đô la trị giá BUIDL vào ngày 27 tháng 3. Bằng cách kết hợp điều này với hồ bơi thanh khoản USDC của Circle cho BUIDL, họ hiệu quả giải quyết mối quan tâm chính của người dùng—đền bù quỹ T+2, cho phép đăng ký và đền bù thời gian thực 24/7/365 cổ phần quỹ Ondo OUSG.

Điều này cũng tượng trưng cho sự áp dụng đáng kể đầu tiên của BUIDL bởi một giao thức DeFi.

(Giới thiệu đăng ký và đổi ngay lập tức, 24/7/365; Chuyển quỹ OUSG vào BUIDL của BlackRock)

3.3 Tương lai của BUIDL

Theo sáng kiến của Circle về việc kết hợp quản lý vốn BUIDL vào DeFi, đây chỉ ra rằng đây là một lựa chọn quản lý vốn quan trọng đối với các tham gia viên trên thể trường tiền ảo. Trong cuộc phóng vấn với CEO của Securitize trên Bankless, Carlos Domingo lưu ý: Hiện tại, quản lý vốn BUIDL đặc biệt phù hợp với các tham gia viên trên thể trường có độ chuyên nghiệp, như:

1. Các bên dự án Web3 đã nhận được một lượng kế hoạch đầu tư lớn. Tất cả đều có rất nhiều tiền được lưu trữ ngoại chuỗi và có thể kết nối mượt mà ngoại chuỗi thông qua BUIDL, mà sẽ là hàng tỷ đô la ở đây;
2. Các nhà phát hành Stablecoin. Chính họ có nhu cầu vốn hóa ngay lập tức, chẳng hạn như vốn hóa của Circle được quản lý bởi Blackrock, chẳng hạn như vốn hóa của quỹ ONDO Finance OUSG được đề cập ở trên, cũng như Mountain Protocol cũng dự định phân bổ tài sản BUIDL, có quy mô hàng chục tỷ đô la;
3. Các đồng tiền ổn định chính là. Các đồng tiền ổn định hiện tại USDC và USDT không có lãi suất. Nếu những đồng tiền ổn định không có lãi suất này được thay thế bằng các đồng tiền ổn định có lãi suất có thể lưu thông sau khi đóng gói, có một không gian lớn cho sự tưởng tượng, và thị trường đồng tiền ổn định chính là hàng trăm tỷ đô la.

Chẳng hạn, stablecoin USDY của ONDO Finance đang khám phá những khả năng này, với các sáng kiến trên cả blockchain Aptos và Solana. Nó nhằm mục đích đảm bảo an ninh tài sản đồng thời mang lại lợi nhuận ổn định và tạo điều kiện lưu thông.

4. Tiềm năng mà việc biến RWA thành Token mang lại là rất lớn

Thứ tư, RWA Tokenization Mang lại Tiềm năng Lớn

Trong một cuộc phỏng vấn độc quyền với Bloomberg, CEO của Blackrock, Larry Fink, đã làm rõ rằng việc biến tài sản thành token sẽ là bước tiến tiếp theo trong phát triển của Blackrock: “Chúng tôi tin rằng việc token hóa tài sản tài chính sẽ là xu hướng tiếp theo, điều đó có nghĩa là mọi cổ phiếu và trái phiếu sẽ được ghi nhận trong sổ cái chung.”

Trong khi Franklin Templeton đã triển khai các quỹ được mã hóa trên blockchain công cộng từ lâu, tàu sân bay Blackrock đã chắc chắn mở cánh cửa cho tài chính truyền thống vào thế giới mới của RWAs. Đặc biệt, việc cung cấp hồ bơi thanh khoản USDC của Circle cho BUIDL đã mở cánh cửa cho các danh mục DeFi.

Khía cạnh hiện thực nhất là BUIDL đã xây dựng một Lớp Thế chấp của tài sản mã hóa cấp uỷ thác an toàn đủ để tài sản được bảo đảm và ổn định đủ để tạo ra lợi suất. Chúng ta có thể thấy rằng điều này đã được thực hiện trong trường hợp của ONDO Finance, cho phép đăng ký/rút tiền sản phẩm quỹ 24/7/365 theo thời gian thực trên chuỗi.

（app.rwa.xyz/treasuries）

Tôi sẽ kết thúc bằng một câu trích dẫn từ bài nghiên cứu vừa được công bố gần đây với tên Finternet: Hệ thống Tài chính cho Tương lai của BIS, Ngân hàng Dành cho Sự thanh toán Quốc tế:

“Mặc dù sự tiến bộ trong công nghệ số đã biến đổi cuộc sống trong những thập kỷ gần đây, một phần lớn của hệ thống tài chính vẫn đang bị mắc kẹt trong quá khứ. Nhiều giao dịch vẫn mất nhiều ngày để hoàn tất và phụ thuộc vào các hệ thống thanh toán, truyền thông và thanh toán tốn thời gian và hồ sơ giấy vật lý. Cải thiện hoạt động của hệ thống tài chính do đó là một mục tiêu chính sách công cộng quan trọng.

Hệ thống tài chính dựa trên blockchain này sẽ là tương lai của hệ thống tài chính.

（Finternet: Hệ thống tài chính cho tương lai）

THAM KHẢO

[1] Chứng khoán hóa, BlackRock ra mắt quỹ token hóa đầu tiên của mình, BUIDL, trên mạng Ethereum

https://securitize.io/learn/press/blackrock-launches-first-tokenized-fund BUIDL trên mạng lưới Ethereum

[2] FT, BlackRock Buidl hỗ trợ mạnh mẽ hơn

https://www.ft.com/content/58e3e9a1-ecf2-4a3a-b301-1cd4e6aeb330

[3] SEC, Quỹ Thị trường Tiền mặt BlackRockProspectus

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/97098/000119312521247816/d214273d485apos.htm

[4] SteakhouseFi, Tổng quan về BUIDL, Quỹ Thanh khoản kỹ thuật số của BlackRock USD Institutional DigitalLiquidity Fund, Ltd

https://twitter.com/SteakhouseFi/status/1778433766438097295

[5] ONDO, Giới Thiệu Gói Đăng Ký và Đổi TOKEN Ngay Lập Tức, Quanh Năm, Mỗi Ngày 24/7/365; Chuyển Quỹ OUSG vào BUIDL của BlackRock

https://blog.ondo.finance/gioi-thieu-dang-ky-va-doi-ung-tuc-thoi-24-7-365-chuyen-tien-ousg-vao-buidl-cua-blackrock/

Bankless, Blackrock’s $10T Bet on Ethereum | BUIDL Fund

https://www.youtube.com/watch?v=hA5UxV2WFXg&t=148s

[7] BIS, Finternet: hệ thống tài chính cho tương lai

https://www.bis.org/publ/work1178.htm

Tuyên bố từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được sao chép từ [ PANews], bản quyền thuộc về tác giả gốc [Định luật Web3 Little], như việc sao chép lại các ý kiến phản đối, vui lòng liên hệ Cổng Họcđội, đội sẽ được xử lý theo quy trình liên quan càng sớm càng tốt.

2. Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả và không hình thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

3. Bài viết được dịch bởi nhóm Gate Learn sang các ngôn ngữ khác, và không thể được sao chép, phân phối hoặc sao chép mà không đề cập đếnGate.io.