先週、オンチェーンゲームのリーダーであるMOBOXが製作した新しいゲームDragonverse Neoは、ビットコインのネイティブレイヤー2であるMerlin Chainを使用して、ゲームトークン$MDBLのLBP方式で公正なローンチを行いました。

IDO戦略として、LBPは広く採用され、公正かつ効率的な価格発見の利点を活かして、暗号世界で成功を収めています。しかし、多くの投資家はこのメカニズムにどのように参加すればよいかわからず、プロセスで問題に直面することさえあります。この記事では、LBPの価格メカニズムをわかりやすい言葉で紹介し、より合理的な参加戦略を共有します。この記事を読んだ後は、自然に以下の質問に答えが出るようになります:

※なぜLBPはコミュニティにとって公正でより有益なIDO方法なのですか？

※ LBPプロセス中にトークン価格に影響を与える要因は何ですか？

※他の人が安く買えるのに、高い価格に躊躇している理由は何ですか？

※市場に参入すべきタイミングと最適な購入方法は何ですか？

LBP: 公正のために生まれました

Liquidity Bootstrapping Poolの正式名称であるLBPは、Balancerが提案した加重プールを起源とする分散型トークン発行方法であり、その後広く採用されています。これは、核心的な問題を解決するために生まれました。

コミュニティメンバーにトークンを比較的公正な価格で配布する方法は？

トークンがUniswapで売られると、トークンプールが追加されるとすぐに、何百ものロボットが買いに殺到し、価格は瞬時に急騰し、ますます高くなります。実際のプロジェクト参加者はロボットに勝てません。資本重みに基づいてトークンが割り当てられる場合、資本が少ないユーザーはほとんど公正な購入の機会を持たなくなります。

この状況下でLBPが誕生しました。それは、オランダ式オークション（高い価格から低い価格へ）とイギリス式オークション（低い価格から高い価格へ）を組み合わせ、トークンが発売プロセス中に市場需要に応じて価格を調整できるようにしています。多くの買い手がいると価格が上昇し、誰も購入しないと価格が下落します。この戦略はIDOの公正性の問題を大きく解決しています。

1. 最初に買うことが必ずしも最安値のチップを買うことにつながるわけではないため、フロントランニングを避け、購入時間の公平性を実現します。

2. 大口投資家やロボットが資金を蓄積するのを防ぐために、購入額に制限はありません - ポジションがより広く分散されるようになっています。

3. 価格は、ローンチプロセス中に上昇または下落する可能性があり、合理的な価格でポジションを確立することを促し、効率的な価格発見を形成します。

なぜLBPの価格が上下するのですか？

LBPの価格モデルを理解するには、まず概念を理解する必要があります: 重み。LBP流動性プールには、2種類のトークンがあります。1つはプロジェクトの発行トークンで、もう1つは比較的安定した価値を持つトークン（USDCなど）です。「重み」はプール内の2つのトークンの価値比率を表します。

重さは、LBP処理中に時間とともに高から低に変化し、時間だけに関連しています。

Mask Networkが発行したMASKを例に取ると、そのLBPが開始されたとき、MASKの価値は総流動性プールの価値の95%を占め、残りの5%はUSDCでした。

時が経つにつれて、この比率は徐々に変化し、最終的には、MASKの価値が40%、USDCの価値が60%を占めるまで変わります。重みの変化のパラメータはMASK Networkによって事前に設定されています。

ここから、MASKの価格計算式を導出することができます:

MASK価格=(MASK重量/USDC重量)*(USDC数量/MASK数量)

価格式から見るとわかるように:

時間が経つにつれて、式の左側（MASK重み/USDC重み）が95：5から40：60に徐々に減少していきます；

·購入量が増えると、計算式の右側の(USDC数量/MASK数量)が徐々に増加し、プール内のMASKはどんどん少なくなります。

したがって、トークン価格は「時間の重み」と「取引行動」の両方に影響を受け、上昇または下降する可能性があります。LBPのプロセスは市場経済における自発的なメカニズムを反映し、取引活動を通じて価格をより合理的にし、市場における実際の供給と需要の関係を反映します。これは良い価格発見プロセスです。

LBPの利点と課題

ユーザーへの利点

・資金の額に関わらず、チップを購入することができます。

・フロントランニング競争なしに合理的な価格でチップを買う可能性が高いです。

ユーザーの課題

・エントリーのタイミングは難しいです。もし我慢できないなら、山の頂上で風に吹かれるかもしれません。躊躇すると、バスに乗る最良の機会を逃すかもしれません。

· プロジェクトを評価する課題は、チームが長期的な開発のための力と計画を持っているかどうかを調査する必要があります。

プロジェクト関係者の利点

· 主要な資産が最初のプールで比較的少ない割合を占めているため、プロジェクト側は少ない資産を使用して流動性を提供することができ、立ち上げ時の圧力が少なくなります。

プロジェクトパーティーに挑戦

・長期的な構築能力の挑戦：トークンが後続製品やエコロジーで実用的な応用がない場合、または継続的な良い情報がない場合、LBPの発売方法はあまり意味をなさないでしょう。

LBP戦略：最も合理的なチップを購入する方法

予備調査：心理的価格が参入のタイミングを決定する

短期的な価格変動を予測するのは難しいため、LBPは基本的に評価ゲームです。 プロジェクトに評価を与え、その評価をトークンの総量で割って心理的な期待価格を得ます。 LBP期間中にいつでも、現在価格が心理的価格よりも低い場合、参入するのに適した時期です。

LBPの前に、プロジェクトの以下の側面を調査することができます:

・価値を推定する：それは高い天井と人気の高い軌道に乗っていますか？そのビジネスは純粋なピースですか、それとも明確な製品ロードマップを持っていますか？

・プロジェクトチーム：投資背景、過去の評判、チームの強み

・経済モデル：トークンの経済モデルとその後のエコシステムでの適用

市場の熱さと初期FDVに応じて、いくつかの可能な価格変動があります

LBPの価格計算式を見直す：

トークン価格=（トークンの重み/USDの重み）*（USDの数量/トークンの数量）

価格フォーミュラと過去の事例を組み合わせ、異なる市場ヒート+初期FDVの下で発生する可能性のあるいくつかの価格トレンドをまとめ、対応するLBPの購入戦略を導出しました。

1. 低い初期FDVと高い参加熱意：参加すればするほど良い

トークンの最初の価格設定が低く、市場参加が非常に高い場合、価格はしばしば開始後急速に上昇し、その後下落しますが、プロセス全体で初回発行価格を下回る可能性が高いです。

例として、$MASKを取ると、LBPは始めに$3.9で価格設定され、終了時には$13.28でした。プロセス全体での$MASKの平均価格は$20.94でした。Merit Circleの$MCやGuildFiの$GFを含む他の有名なLBPケースも同様で、オープニング時に最低価格となり、市場が開かれると急速に上昇しましたが、始めの価格まで戻ることはありませんでした。

プロジェクトが非常に人気があり、その初期のFully Diluted Valuation（FDV）が過小評価された時価総額を表していると信じている場合、参加戦略はできるだけ早く行うほど良いです。

2. 人気は穏やかですが、FOMOではありません。中期に参入しますが、最後まで待つことは推奨されません

多くの人々がLBPの予想価格曲線に誤解される可能性があり、価格は後で必ず下がると考え、待っていればより安いチップが手に入ると思うかもしれません。しかし、時間が経つにつれて、重みの変化が価格に与える影響は少なくなります。購買行動が価格を上昇させると、時間の経過とともに低い価格に戻る可能性は低くなります。誰もが最後まで買うのを待っていると、価格は著しいU字型の反発につながります。

実際のLBPでは、このような状況がよく起こります: $TUNA と $DEAI を例に取ると、どちらも最初は価格が下落し、中間で最安値を記録します。したがって、このような状況では、価格/時価総額が予想される心理的水準に達した時に買うことをお勧めします。

3. 低い予想人気度を持つLBP

参加者が少ないLBPの場合、価格式の右側（USD金額/トークン金額）はあまり影響を与えず、価格は主に（トークンウェイト/USDウェイト）に影響されます。理論的には、購入がない場合、購入価格は最低になりますが、実際の環境では、購入がないという仮定は完全には当てはまりません。最後の瞬間に価格が引き上げられるのを避けるためには、終了直前に購入することをお勧めします。

概要

上記のすべての分析に基づいて、最も一般的なLBP戦略は次のようにまとめることができます。

• 価値評価以下の価格でいつでも合計金額を複数回の購入に分割します。
• 人気が高く、オープニング価格が低いプロジェクトについては、オープン後すぐに参入することは損失ではありませんが、従来のIDOのようにオープン直後に大量の資金を投資することは推奨されません。
• ほとんどの場合、より安いチップを待つことは推奨されていません。時間が経つほど、重量が下がり、少額の購入でも価格が上昇する可能性があります。過去のほとんどのLBPの最安値は通常中期にあり、適切な価格帯で市場に参入することがお勧めです。

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