Setelah SEC menolak beberapa aplikasi untuk Bitcoin spot ETF dalam beberapa tahun terakhir, pada bulan Agustus tahun ini, SEC dan Grayscale kalah dalam kasus yang melibatkan penolakan mengubah GBTC menjadi Bitcoin spot ETF. Pada saat yang sama, BlackRock, lembaga pengelolaan aset terbesar di dunia, dan beberapa lembaga lainnya mengajukan aplikasi untuk Bitcoin spot ETF ke SEC. Bitcoin spot ETF datang tanpa henti.

Apa itu Bitcoin Spot ETF?

Exchange-traded funds (ETF) aset kripto mengacu pada dana yang diperdagangkan di bursa yang melacak harga satu atau lebih aset kripto dengan berinvestasi di aset kripto atau instrumen terkait. ETF Bitcoin yang saat ini banyak dibahas adalah ETF yang melacak harga Bitcoin, yang terutama mencakup ETF Bitcoin berjangka dan ETF Bitcoin spot. Perbedaan utamanya adalah aset yang mendasari yang sesuai dengan saham ETF Bitcoin berjangka yang dibeli oleh investor adalah kontrak berjangka Bitcoin, sementara aset yang mendasari yang sesuai dengan saham ETF Bitcoin spot adalah Bitcoin.

Fitur terbesar dari ETF dibandingkan dengan dana publik biasa adalah bahwa dapat diperdagangkan saham dana di bursa saham tradisional seperti saham, yang berarti bahwa jika Bitcoin spot ETF lolos, investor tidak perlu melalui proses yang rumit - seperti mengunduh plugin dompet, membuat pasangan kunci publik-privat, atau berdagang melalui bursa terpusat - alih-alih membeli saham ETF secara langsung, Anda dapat langsung menikmati tingkat pengembalian Bitcoin. Proses-proses ini tidak sulit bagi mereka yang akrab dengan mereka, tetapi masih ada ambang batas bagi investor yang sama sekali tidak memahami aset kripto. Bitcoin Spot ETF menurunkan ambang batas ini dan memberikan kepada investor, khususnya lembaga keuangan, instrumen keuangan yang akrab bagi investor dan keamanan perlindungan hukum.

Bagaimana Bitcoin ETF bekerja, mengambil Bitcoin spot ETF sebagai contoh, pertama penerbit akan membeli aset Bitcoin, baik langsung dari pemegang Bitcoin, atau melalui bursa terpusat. Aset-aset ini disimpan di dompet Bitcoin dengan beberapa tindakan perlindungan, seperti dompet dingin. Kedua, penerbit membuat saham dana, dan nilai saham ini mengikuti fluktuasi harga Bitcoin. Dalam proses ini, Peserta Terautorisasi bertanggung jawab atas penciptaan dan penebusan saham dana. Mereka biasanya merupakan lembaga keuangan besar dan sering bertindak sebagai pembuat pasar sekunder. Investor dapat membeli atau menjual saham dana di bursa saham tradisional, seperti perdagangan saham. Selain itu, pedagang terotorisasi juga perlu merapatkan perbedaan harga ketika ada premi atau diskon pada saham dana untuk memastikan bahwa harga saham dana konsisten dengan biaya Bitcoin.

ETF Bitcoin pertama adalah ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO), sebuah ETF Bitcoin berjangka yang diperdagangkan di Chicago Mercantile Exchange pada Oktober 2021. Namun, saat ini SEC belum menyetujui ETF spot Bitcoin apa pun.

Instrumen keuangan pertama yang membuat saham berdasarkan Bitcoin adalah Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), yang debut pada tahun 2013 dan secara resmi diperdagangkan secara publik pada tahun 2015. Pada Januari 2020, GBTC disetujui untuk pendaftaran oleh SEC. Lulus, menjadi alat investasi aset kripto yang mematuhi SEC pertama. Namun, GBTC bukanlah dana yang diperdagangkan di bursa, tetapi merupakan dana tutup yang diperdagangkan melalui pertukaran over-the-counter. Meskipun saham dana GBTC memungkinkan investor untuk memperoleh pendapatan Bitcoin tanpa harus langsung memegang Bitcoin, sebagai dana tutup, harga saham dana GBTC bergantung pada hubungan penawaran dan permintaan di pasar sekunder dan tidak terkait dengan kepemilikan dana yang sesuai dengan Bitcoin. Oleh karena itu, seringkali terdapat perbedaan harga antara nilai saham GBTC dan nilai posisi Bitcoin.

GBTC telah aktif berkomunikasi dengan SEC, berharap dapat mengubah menjadi Bitcoin spot ETF, namun belum disetujui. Barulah pada Agustus 2023 hal-hal berubah. Mahkamah Banding Washington, D.C. mengabulkan bahwa SEC salah menolak aplikasi GBTC untuk mengubah GBTC menjadi ETF. SEC perlu memeriksa ulang aplikasi tersebut, namun SEC tidak mengajukan banding atas putusan ini. Putusan seperti itu tidak berarti bahwa SEC harus menyetujui aplikasi GBTC, namun ini menyampaikan berita yang sangat positif kepada pasar.

Proses persetujuan SEC

Secara sederhana, sebuah lembaga mengajukan materi yang relevan untuk aplikasi ETF ke SEC. Setelah SEC mengonfirmasinya, itu akan menerbitkan dokumen 19b-4 di Federal Register. Setelah itu, SEC akan memasuki proses persetujuan 240 hari, dan pada hari ke-45, ke-90, dan Hasil aplikasi akan direspons secara publik pada hari ke-180 atau ke-240 atau diumumkan ditunda ke tanggal berikutnya.

SEC telah lama menyatakan kekhawatiran tentang kurangnya regulasi pasar cryptocurrency, yang merupakan alasan utama penolakan aplikasi untuk ETF aset kripto. Dalam alasan penolakan sebelumnya, SEC bersikeras bahwa kurangnya regulasi dan pengawasan pasar cryptocurrency, kurangnya transparansi informasi yang diperlukan, kesulitan dalam memastikan keamanan aset, dan faktor-faktor lain telah menyebabkan “kekhawatiran tentang potensi penipuan dan manipulasi” dan menekankan bahwa pasar perlu berbagi informasi dan pengawasan secara penuh.

Setelah SEC kalah dalam gugatan terhadap Grayscale, pengadilan memutuskan bahwa SEC tidak lagi dapat menggunakan 'potensi penipuan dan manipulasi' sebagai alasan untuk menolak persetujuan ETF spot Bitcoin, namun SEC masih dapat menemukan alasan lain untuk menolak persetujuan ETF spot Bitcoin.

Status aplikasi Bitcoin spot ETF

Selain Grayscale, yang telah berlaku, banyak institusi mendaftar ke SEC untuk ETF spot Bitcoin pada tahun 2023. Misalnya, BlackRock melamar iShares Bitcoin Trust, Fidelity melamar Wise Origin Bitcoin Trust, Ark Invest melamar ARK 21Shares Bitcoin ETF, dll. Perlu dicatat bahwa sebagian besar lembaga ini tidak mendaftar ke SEC untuk pertama kalinya. Setelah beberapa tahun bertarung dengan SEC, mereka mengajukan aplikasi ETF spot Bitcoin ke SEC lagi pada waktu yang hampir bersamaan tahun ini, termasuk yang pertama kali. Terapkan ke BlackRock. BlackRock terkenal karena mengeluarkan dana pelacakan indeks. Produk andalannya, iShares, memiliki pangsa pasar hampir 50% di pasar ETF AS. Tingkat keberhasilannya dalam mengajukan ETF mendekati 100%. Ini juga merupakan faktor penting mengapa pasar percaya bahwa ETF spot Bitcoin akan disahkan tahun depan.

Selain itu, lembaga-lembaga ini yang diwakili oleh BlackRock telah sepenuhnya menyesuaikan strategi mereka. Untuk mengurangi kekhawatiran SEC, BlackRock dan lembaga-lembaga lain telah mengusulkan Perjanjian Berbagi Pengawasan, yang merupakan cara untuk mengurangi manipulasi pasar dan risiko penipuan. Pendekatan risiko. Perjanjian berbagi pengawasanpertukaran kriptoSebuah kesepakatan dengan regulator pasar yang memungkinkan kedua belah pihak untuk berbagi data transaksi dan informasi untuk memantau transaksi. Jika data atau informasi perdagangan mencurigakan muncul, informasi ini akan disampaikan kepada regulator, penerbit ETF, dan bursa kripto secara bersamaan. BlackRock dan Ark Invest telah memilih Coinbase Custody Trust Company sebagai kustodian Bitcoin mereka dan Bank of New York Mellon sebagai kustodian uang tunai mereka.

Dilihat dari situasi sebelumnya, SEC biasanya tidak menyetujui ETF spot Bitcoin di muka dan memilih untuk mengumumkan hasilnya pada tanggal persetujuan akhir. Saat ini, yang paling mendekati tanggal persetujuan akhir adalah ARK 21Shares Bitcoin ETF yang diajukan oleh Ark Invest, yang akan diumumkan pada tahun 2024. Hasilnya diberikan pada 10 Januari 2024, dan tanggal persetujuan akhir untuk BlackRock dan beberapa lembaga lainnya adalah 15 Maret 2024. Menurut sumber yang dikutip oleh Reuters, diskusi antara SEC dan manajer aset yang mengajukan ETF spot Bitcoin telah mendalam ke dalam detail teknis utama, termasuk pengaturan regulasi, mekanisme langganan dan penarikan. Ini menunjukkan bahwa SEC mungkin segera menyetujui produk-produk ini. Kita mungkin akan melihat adopsi ETF spot Bitcoin sesegera 10 Januari tahun depan.

Dampak Pasar dari Bitcoin Spot ETF

Mengambil ETF spot emas sebagai panduan, pada 28 Maret 2003, ETF spot emas pertama, ETFS Physical Gold, disetujui di Australia. Kemudian, pada 18 November 2004, ETF spot emas terbesar di dunia, SPDR Gold Trust, disetujui. Amerika Serikat disetujui. Hal ini memiliki dampak besar pada pasar emas global. Selama sepuluh tahun berikutnya, harga emas naik dari $332 per ons menjadi $1,600 per ons.

Sebelum peluncuran ETF spot emas, sulit bagi investor untuk berinvestasi langsung dalam emas. Investor seringkali hanya bisa mendapatkan paparan emas dengan membeli batangan emas. Namun, likuiditas dan efisiensi yang rendah tersebut membuat banyak investor enggan. Adopsi ETF spot emas memungkinkan investor untuk mendapatkan paparan emas tanpa harus memiliki emas dan melakukan perdagangannya dengan mudah seperti saham. Melalui ETF spot emas, banyak lembaga pengelolaan aset telah menyertakan emas dalam portofolio aset mereka, yang telah menyuntikkan jumlah likuiditas yang besar ke pasar emas dan turut berkontribusi pada kenaikan harga emas yang cepat dalam sepuluh tahun ke depan.

Secara kiasan, Bitcoin, yang dikenal sebagai emas digital, memiliki banyak kesamaan dengan emas. Bitcoin dianggap oleh pasar keuangan utama sebagai aset yang akrab dengan sifat lindung nilai, sifat menghindari risiko, dan diversifikasi. Oleh karena itu, bahkan dengan mempertimbangkan volatilitasnya, ada juga sejumlah besar manajer aset yang bersedia menyertakan Bitcoin dalam portofolio aset mereka. Namun, karena batasan proses kepatuhan dan persetujuan, lembaga manajemen aset utama tidak dapat langsung memegang Bitcoin. Apa yang sangat dibutuhkan pasar adalah instrumen keuangan yang patuh untuk membantu investor mengatasi kesulitan-kesulitan ini. Inilah juga alasan utama mengapa ETF spot Bitcoin telah dipromosikan.

ETF Bitcoin spot akan menjadi jembatan terbesar yang menghubungkan lembaga pengelolaan aset mainstream dengan skala sekitar US$50 triliun dan Bitcoin dengan kapitalisasi pasar kurang dari US$1 triliun. Ini akan menyuntikkan triliunan likuiditas ke Bitcoin. ETF Bitcoin spot memiliki dampak pasar potensial berikut:

1. Meningkatkan investasi langsung dalam Bitcoin: Sebuah Bitcoin spot ETF akan menarik investor mainstream di pasar keuangan. Bitcoin selalu dibatasi oleh biaya pembelajaran tinggi dan kurangnya alat keuangan, yang mengakibatkan industri manajemen aset mainstream kekurangan saluran investasi yang efektif untuk berinvestasi di Bitcoin. Investor institusional seperti itu tidak dapat memberikan investasi langsung kepada pelanggan karena pembatasan proses kepatuhan dan persetujuan. Layanan untuk Bitcoin atau cryptocurrency lainnya. Kedatangan Bitcoin spot ETF memberikan investor mainstream, terutama investor institusional, alat keuangan yang akrab untuk mendapatkan paparan terhadap Bitcoin.
2. Meningkatkan pengakuan hukum Bitcoin: ETF spot Bitcoin akan semakin meningkatkan status Bitcoin dalam sistem keuangan arus utama. Lembaga manajemen aset tradisional seringkali tidak dapat menahan Bitcoin secara langsung atau membeli dari bursa terpusat karena alasan hukum. ETF spot Bitcoin dapat memecahkan masalah ini karena melalui ETF spot Bitcoin, manajer aset akan dapat memberi investor aset yang dilindungi secara hukum. Ini dapat mempromosikan pengakuan hukum pasar arus utama terhadap Bitcoin dan meningkatkan kepercayaan pasar arus utama terhadap Bitcoin.
3. Memperluas portofolio aset lembaga pengelolaan aset: Bitcoin spot ETF akan memberikan lembaga pengelolaan aset dengan portofolio aset yang lebih terdiversifikasi. Dibandingkan dengan instrumen keuangan yang disediakan oleh ETF berjangka Bitcoin dan lembaga kepercayaan Bitcoin yang sudah ada, ETF spot Bitcoin dapat memberikan paparan langsung ke Bitcoin di satu sisi, dan dapat mengurangi perbedaan harga antara nilai saham dan Bitcoin cadangan di sisi lain. Ini adalah alat keuangan yang lebih baik bagi pengelola aset yang ingin berpartisipasi di pasar Bitcoin.

Mengantisipasi masa depan Bitcoin

Setelah lebih dari sepuluh tahun pengembangan, pengakuan Bitcoin di pasar keuangan utama terus meningkat. Di bawah dorongan terus menerus dari investor dan lembaga aset, lembaga pengatur, meskipun enggan, tetap perlu secara hukum mengakui nilai aset kripto seperti Bitcoin, sehingga membuka pintu bagi Bitcoin bagi lembaga pengelolaan aset utama.

Pengesahan ETF spot Bitcoin hanyalah awal dari masuknya pasar keuangan utama ke pasar kripto. Sejak tahun ini, otoritas regulasi global secara aktif menetapkan kerangka kerja regulasi untuk pasar kripto. Perlu dicatat bahwa tindakan otoritas regulasi tidak akan memengaruhi ketahanan sensor kripto, yang ditentukan oleh tingkat desentralisasi kriptografi dan kripto-aset. Sebaliknya, tindakan otoritas regulasi dapat menghilangkan penipuan yang disamarkan di bawah tampilan teknologi di pasar enkripsi untuk investor, dan menghapus hambatan serta menetapkan regulasi bagi lembaga keuangan utama untuk memasuki pasar enkripsi.

Uni Eropa telah membuat kemajuan besar dalam menetapkan kerangka regulasi untuk industri enkripsi tahun ini. Komisi Eropa telah menetapkan kerangka regulasi untuk industri enkripsi sejak 2018, dan memilih untuk mengadopsi MICA (Markets in Crypto-Assets Regulation) pada 20 April tahun ini. Saat ini merupakan kerangka regulasi paling komprehensif untuk industri kripto di dunia. Uni Eropa berharap dapat memanfaatkan kekosongan regulasi di pasar kripto AS untuk menetapkan kerangka regulasi komprehensif dan menciptakan kepastian hukum bagi perusahaan teknologi besar dan manajer aset untuk memasuki pasar kripto, sehingga memainkan peran terdepan dalam mengatur cryptocurrency secara global.

Dibandingkan dengan Bitcoin Spot ETF, yang bertujuan untuk menciptakan instrumen keuangan untuk berinvestasi di Bitcoin, MICA lebih ambisius. Tujuannya adalah untuk membuka jalan bagi semua lembaga untuk secara langsung berinvestasi atau berpartisipasi dalam pasar kripto.

Secara umum, pasar mengharapkan bahwa dengan diluncurkannya Bitcoin spot ETF dan Bitcoin halving, ditambah dengan berakhirnya siklus kenaikan suku bunga Federal Reserve, nilai pasar Bitcoin akan mengalami peningkatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Tetapi dari perspektif jangka panjang, ini mungkin baru permulaan. Pengesahan Bitcoin Spot ETF tanpa keraguan akan menjadi titik balik besar dalam sejarah Bitcoin dan bahkan keuangan dunia. Di masa depan, kita akan melihat kerangka regulasi terus diterapkan di seluruh dunia. Bitcoin akan terintegrasi dengan sangat dalam di pasar keuangan utama dan menjadi emas digital yang diakui oleh semua orang.

Reference link

1.https://www.investopedia.com/spot-Bitcoin-ETFs-8358373

2.https://www.msn.com/en-us/money/savingandinvesting/bitcoin-jumps-amid-new-wave-of-bullishness-on-crypto-etf-approvals/ar-AA1ihqin

3.https://www.washingtonpost.com/business/2023/10/17/spot Bitcoin ETF what to know about Grayscale BlackRock iShares funds/12ca3ba0-6d17-11ee-b01a-f593caa04363_story.html

4.https://cn.tokeninsight.com/zh/tokenwiki/all/bitcoin-spot-etf-when-will-be-the-approval-date

5.https://www.odaily.news/post/5190473

6.https://www.odaily.news/post/5190823

Disclaimer：

1. Artikel ini dicetak ulang dari [ cermin]. Semua hak cipta milik penulis asli [PSE Trading Intern [@JohnHol]. Jika ada keberatan terhadap cetakan ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata merupakan milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.