Resumen de inversión [1]

Merit Circle (MC) es una hermandad de juegos DAO construida en Ethereum y BSC. Al principio, Merit Circle era una hermandad de becas similar a YGG, y también tenía servicio de becas[2], modo SubDao[3], etc. Sin embargo, considerando la sostenibilidad y limitaciones de los servicios de becas, así como la dominancia de YGG en estos servicios, Merit Circle comenzó a transformar su estructura y posicionamiento de DAO en marzo de 2022, con el objetivo de crear un DAO de juegos. Merit Circle divide su DAO en múltiples sectores (sectores verticales). Actualmente, sus principales sectores se dividen en Inversión, estudio (construcción e incubación de nuevos proyectos), juegos (plataforma de distribución de mercado de juegos de cadena) e infraestructura (Beam game chain basada en Avalanche, mainnet lanzada el 18 de agosto de este año). Además, la plataforma de juegos NFT Sphere, que aún está en la etapa de investigación y desarrollo, fue una vez uno de los cuatro sectores principales. Debido a factores de mercado, el lanzamiento se retrasó y fue reemplazado por el sector de infraestructura.

Merit Circle, anteriormente conocido como Axie 420, es una organización de "becas" de Axie infinity fundada en julio de 2021, el propósito original era permitir que los jugadores de países de bajos salarios jugaran a Axie Infinity. Axie 420 recibió 200.000 dólares en inversión de incubación de Flow Ventures en agosto de 2021, y recaudó 1,25 millones de dólares a través de otros canales, y pasó a llamarse Merit Circle en septiembre de 2021, ampliando el posicionamiento del proyecto de centrarse únicamente en Axie infinity a juegos y metaversos más populares.

Las ventajas de Merit Circle son:

1) Los fondos del tesoro son abundantes y la divulgación de información es transparente, con una asignación de fondos relativamente razonable (según datos oficiales del tesoro hasta el 23 de junio de este año: el efectivo representa el 40%; tokens de alta liquidez de primera categoría representan el 8%; activos NFT representan el 4%; tokens/equidad relacionados con el sector de juegos blockchain representan el 48%, con la mayoría de las inversiones de capital de mercado primario dirigidas a estudios de juegos tradicionales que incorporan tecnología blockchain, con un estilo de juego general inclinado hacia la jugabilidad). Los fondos del tesoro ascienden a aproximadamente $94.1 millones, excluyendo $MC del cálculo del tesoro, y han disminuido aproximadamente un 7% en comparación con finales de 2021. En un mercado bajista, Merit Circle garantiza un flujo de efectivo suficiente a través de una asignación de tesorería razonable, poseyendo teóricamente la capacidad de resistir un mercado bajista en términos de fondos.

2) En comparación con las hermandades tradicionales de juegos de la cadena de bloques, Merit Circle ha tomado un camino de desarrollo diferente. Merit Circle ha abandonado el modelo de becas y se ha expandido gradualmente hacia la corriente media-alta de la industria de juegos de la cadena de bloques a través de inversiones en el mercado primario de juegos de la cadena de bloques, el desarrollo cooperativo de juegos, el establecimiento de una plataforma de distribución de mercado de juegos y la construcción de infraestructura.

Los riesgos de Merit Circle son:

1) Desde una perspectiva de inversión, Merit Circle invierte principalmente en el mercado primario de juegos de blockchain, representando aproximadamente el 80% de las inversiones en el sector de juegos de blockchain. Las corrientes de ingresos de Merit Circle son relativamente simples, dependiendo principalmente de sectores de inversión. La mayoría de los proyectos GameFi en los que invierte Merit Circle son juegos pequeños, y hay una parte significativa de fluctuación en el valor de mercado de los activos invertidos. La tasa de supervivencia de dichos juegos de blockchain en un mercado bajista es baja, con altos riesgos e incertidumbres. La situación de ingresos a corto y medio plazo de Merit Circle es difícil de mejorar debido a las condiciones del mercado, y el desarrollo futuro depende del desarrollo del sector de juegos de blockchain, los rendimientos potenciales de los juegos invertidos y si la cadena de juegos Beam construida y el próximo mercado de NFT de juegos Sphere pueden tener un buen desarrollo.

2) El valor de mercado de $MC está fuertemente correlacionado con el valor de mercado de los activos del tesoro gestionados, y la expectativa de techo parece relativamente limitada por ahora.

3) Debido a la falta de un negocio atractivo para hacer oro y actividades comunitarias, la fundación comunitaria de Merit Circle es relativamente débil.

Nota: El "Enfoque" / "No Enfoque" final determinado por FirstVIP es el resultado de un análisis integral de los fundamentos actuales del proyecto basado en el marco de evaluación del proyecto FirstVIP, no una predicción del movimiento de precios futuro del token del proyecto. Hay muchos factores que influyen en los precios de los tokens, y los fundamentos del proyecto no son el único factor. Por lo tanto, no se debe asumir que un proyecto definitivamente experimentará una caída de precios solo porque se determina como "No Enfoque" en el informe de investigación. Además, el desarrollo de proyectos de cadena de bloques es dinámico. Si un proyecto determinado como "No Enfoque" experimenta cambios positivos significativos en sus fundamentos, podemos ajustarlo a "Enfoque". De manera similar, si un proyecto determinado como "Enfoque" experimenta cambios negativos significativos, emitiremos advertencias a todos los miembros y podemos ajustarlo a "No Enfoque".

1. Descripción básica

1.1 Introducción del proyecto

Merit Circle (MC) es una hermandad de juegos DAO descentralizada construida en las cadenas de bloques Ethereum y BSC. Sus principales componentes incluyen inversión, estudio (construcción e incubación de nuevos proyectos), juegos e infraestructura (la cadena de juegos Beam construida en Avalanche, que se puso en marcha en la mainnet el 18 de agosto de este año). Además, Merit Circle ha lanzado su propia colección de NFT llamada Edenhorde y actualmente está desarrollando una plataforma de juegos NFT llamada Sphere.

1.2 Información básica[4]

2. Descripción del proyecto

2.1 Equipo[5]

Según los datos de LinkedIn, el equipo de Merit Circle tiene un total de 33 miembros. Desde la perspectiva del fondo del equipo, los miembros del equipo generalmente tienen un fondo de trabajo en cadena de bloques. Los miembros principales han estado profundamente involucrados en Axie Infinity y tienen antecedentes en instituciones de inversión web3.

Marco van den Heuvel——Co-fundador, se graduó del programa de Negocios Internacionales e Idiomas en la Escuela de Negocios de Arnhem en 2019. De septiembre de 2017 a octubre de 2018, cofundó una empresa de blockchain llamada Happy Mod, que se enfocaba en brindar servicios de gestión de comunidades y marketing para startups de blockchain. En julio de 2021, fundó la organización de "Beca" Axie 420, que más tarde fue renombrada como Merit Circle en septiembre de 2021.

Tommy Quite - Co-fundador, se graduó de la Universidad de Tecnología de Beijing con una especialización en Negocios y Lenguaje Chino Contemporáneo. También estudió Emprendimiento y Operaciones de Pequeñas Empresas en la Universidad de Ciencias Aplicadas de Utrecht en los Países Bajos. Desde abril de 2014 hasta septiembre de 2018, fue miembro de la Fundación Bitcoin[6], abogando y promoviendo Bitcoin y la tecnología de cadenas de bloques. Desde julio de 2017 hasta agosto de 2019, trabajó en Civic, un proveedor de herramientas de gestión de identidad web3, como gerente de comunidad. En diciembre de 2020, cofundó Flow Ventures, una firma de capital de riesgo web3. En agosto de 2021, cofundó Merit Circle.

Mark Borsten—Co-fundador@meritcirclorr, perfil no publicado en LinkedIn">7, Director de Operaciones y cofundador de Flow Ventures, se une a Merit Circle con Tommy Quite.

Thale Sonnemans——COO (Chief Operating Officer), se graduó de la Universidad Estatal de San Francisco con especialización en Gestión de Marketing, y de la Universidad de Ciencias Aplicadas de Hanze en los Países Bajos con especialización en Administración de Empresas. Desde julio de 2012 hasta julio de 2013 y desde enero de 2016 hasta diciembre de 2018, ocupó puestos como Productor Junior y Representante de Ventas Junior en HALAL, una empresa de producción cinematográfica y agencia de fotografía. Desde abril de 2019 hasta octubre de 2021, cofundó una empresa afiliada de juegos de azar llamada Chaser. Se unió a Merit Circle en agosto de 2021.

Brandon Aaskov——CTO Chief Technology Officer, se graduó en el New England Institute of Art con especialización en diseño de medios interactivos. De 2006.02 a 2013.03, trabajó en una empresa de tecnología de transmisión de medios llamada Brightcove como ingeniero de soluciones senior; de 2015.06 a 2023.02, trabajó en una agencia de productos de software llamada DEPT®, desempeñando funciones como ingeniero de software, director de red, gerente del departamento de criptomonedas y vicepresidente web3, entre otros cargos. Se unió a Merit Circle en febrero de 2023.

2.2 Fondos

2.2.1 Financiamiento

Merit Circle ha recibido un total de 3 rondas de financiamiento (anteriormente conocido como Axie 420, que recibió una inversión de $200,000 de Flow Ventures en agosto de 2021, así como recaudar $1.25 millones a través de otros canales).

Tabla 2-1 Estado de financiamiento de Merit Circle

2.2.2 Tesorería

Figura 2-1 Datos de activos del Tesoro del Círculo de Mérito el 23 de junio [8]

El tesoro de Merit Circle se divide en cuatro partes (excluyendo los $MC retenidos), que son efectivo, monedas blue-chip, activos NFT y tokens/equity relacionados con juegos de cadena. El tesoro tiene un valor aproximado de $94.1 millones. Además, según las estadísticas oficiales de la dirección del tesoro, Merit Circle posee aproximadamente 42.49 millones de $MC en Ethereum y BSC, lo que se calcula en aproximadamente $12.83 millones según el precio actual del token, lo que representa aproximadamente el 9.17% de la circulación total actual.

2.3 Código

Figura 2-2 Estado de envío de código del Círculo de Mérito[9]

Figura 2-3 Datos de los contribuyentes del código del Círculo de Mérito

El código de Merit Circle es de código abierto en GitHub[10], con un total de 4578 envíos de código, con un promedio de 10 colaboradores de código. Entre ellos, los períodos de tiempo para envíos de código más frecuentes son de marzo de 2022 a junio de 2022, y de julio de 2023 a septiembre de 2023. Estos dos períodos corresponden al desarrollo del mercado de NFT del juego Sphere (aún no lanzado, se revelaron noticias en febrero que se lanzará este año) y al desarrollo de la cadena de juegos Beam basada en la Subred Avalanche.

2.4 Productos

2.4.1 Descripción del producto

Merit Circle (MC) es una hermandad de juegos descentralizada de DAO construida en las cadenas de bloques de Ethereum y BSC. Inicialmente, Merit Circle era una hermandad de becas similar a YGG, con operaciones de becas y un modelo de SubDao. Sin embargo, considerando la sostenibilidad y limitaciones del negocio de becas, en marzo de 2022, Merit Circle comenzó a transformar su estructura y posicionamiento de DAO con el objetivo de convertirse en un DAO de juegos. El DAO está dividido en múltiples sectores (dominios verticales). Actualmente, sus sectores principales incluyen inversión, estudios (construcción e incubación de nuevos proyectos), juegos (una plataforma para distribuir juegos de blockchain) e infraestructura (cadena de juegos Beam construida en Avalanche, con el lanzamiento de la red principal el 18 de agosto de este año). Adicionalmente, la plataforma de NFT de juego Sphere, que todavía está en desarrollo, fue inicialmente uno de los cuatro sectores principales pero se retrasó debido a factores del mercado y fue reemplazada por el sector de infraestructura.

2.4.2 Merit Circle Investment

1) Fondos de inversión inicial y fuentes;

Los fondos de inversión de Merit Circle provienen de los US$100 millones de USDC recaudados anteriormente en la plataforma Copper. Según la propuesta MIP-2, se forma un comité de inversión para una inversión responsable, con los miembros específicos siendo: Flow Ventures LP, Sergei Chan, CitizenX y Maven11.

2) Detalles de la inversión;

Los detalles del sector de inversión de Merit Circle se reflejan en la asignación del tesoro. Según los datos del tesoro al 23 de junio, la asignación de efectivo se encuentra principalmente en USDC; las monedas blue-chip incluyen WBTC, Uni V2 staking y WETH; los activos NFT consisten en Bigtime Land ($1 millón), Axies NFT y Cyball NFT; inversiones en 79 proyectos relacionados con juegos de blockchain (61 no circulantes, 18 circulantes), con un enfoque en inversiones en el mercado primario en el sector de juegos de blockchain, que representan aproximadamente el 80% de las inversiones en tokens/acciones relacionadas con el sector de juegos de blockchain. Estos juegos tienden más hacia la jugabilidad.

Figura 2-4 Detalles de asignación de inversión en tokens/equidad de la pista de juegos del tesoro de Merit Circle

Tabla 2-1 Proyectos de inversión principales de Merit Circle (la asignación del tesoro representa más del 1%)

Según los datos oficiales[12], el dinero gastado en la compra de activos NFT fue de US$4,834,000, y la valoración actual es de US$3,404,852, con una pérdida de US$1,429,148 (-29.6%); el dinero gastado en la inversión en tokens/equidades relacionadas con la pista de juegos de la cadena de bloques fue de US$28,045,486, y la valoración actual fue de US$45,471,587, con una ganancia de US$17,426,101 (+62.1%). Los datos anteriores no son precisos. Debido a la liquidez de los activos NFT, la valoración real será menor. El cálculo de la valoración de tokens/equidades relacionadas con la pista de juegos de la cadena de bloques se basa en la valoración del mercado, y la mayoría de los activos no están circulados, por lo que existe un cierto grado de error.

Dado que el sector de la inversión es la principal fuente de ingresos de Merit Circle y el valor de mercado de $MC está fuertemente correlacionado con el valor de mercado de los activos del tesoro, es importante analizar la salud de los proyectos invertidos. El estado actual de los proyectos con una asignación del tesoro de más del 1% es el siguiente:

① Forgotten Playland, actualmente valorado en $7.5 millones, representa el 7.97% del tesoro total

El 25 de abril de este año, Merit Circle anunció una asociación con Studio Red para lanzar Vermilion Studios, creando un ecosistema de juegos sociales llamado Forgotten Playland. Actualmente, se han revelado dos juegos pequeños, uno llamado 'Bomb Pitchers', donde los jugadores lanzan bombas entre sí, tratando de destruir a sus oponentes mientras evitan ser destruidos ellos mismos. Los power-ups de energía se dispersan por todo el juego, lo que permite a los jugadores hacer que las bombas sean más mortales con explosiones más grandes y otras mejoras. El otro juego se llama 'Toy Limb Golf', un juego de golf donde los jugadores tienen que correr al almacén de equipo y encontrar artículos extravagantes como miembros de juguete, bates de béisbol e incluso pistolas de teletransporte de novelas de ciencia ficción para usar como sus 'palos de golf'. La declaración oficial mencionó que se lanzarán 20 juegos pequeños en el futuro. Según la información divulgada, la economía del juego de Forgotten Playland gira principalmente en torno a la venta de NFT personalizables de piel, como cosméticos y skins.

Figura 2-5 Cuenta oficial de Twitter de Forgotten Playland

Según la cuenta oficial de Twitter de Forgotten Playland, no ha habido tweets ni actualizaciones desde el anuncio el 25 de abril por Merit Circle. Por lo tanto, creemos que la valoración actual del juego de $7.5 millones está inflada y la salud del juego es pobre. Además, la mayoría de los juegos desarrollados son juegos pequeños con un modelo económico mediocre. Las perspectivas actuales para el desarrollo futuro no son altas.

② Gameplay Galaxy, valoración actual de $7 millones, representa el 7.44% del tesoro total.

Figura 2-6 Página del sitio web oficial de Gameplay Galaxy

Gameplay Galaxy es un ecosistema de juegos competitivos descentralizados impulsado por Web3, desarrollado por los creadores de la serie de juegos web2 “Trial Xtreme”. Los diversos juegos de carreras de motos de esta serie se han descargado más de 250 millones de veces, con calificaciones de 4 estrellas en Google Play y 4.2 estrellas en la App Store (sobre 5 estrellas). Gameplay Galaxy recaudó $12.8 millones el 7 de septiembre de 2022, liderado por Blockchain Capital, con inversiones de seguimiento de Merit Circle ($5 millones), Mysten Labs, Solana Ventures, Com2uS, Yield Guild Games y Hustle Fund.

Según los datos de LinkedIn, el equipo de Gameplay Galaxy actualmente cuenta con un total de 41 empleados. Los cofundadores Doron Kagan, Maya Gurevich y Dmitry Burlakov tienen más de 15 años de experiencia en emprendimiento de juegos y trabajo.

Gameplay Galaxy está migrando su juego web2 "Trial Xtreme" a web3 y actualmente está en fase beta de pruebas. Los usuarios pueden solicitar calificaciones para las pruebas por correo electrónico. Gameplay Galaxy aún no ha lanzado su propio token, y el libro blanco del proyecto no ha proporcionado información detallada. Según la hoja de ruta del proyecto, las actualizaciones futuras incluirán el anuncio de la rareza y los mecanismos de utilidad de los NFT, el lanzamiento de versiones de acceso temprano, auditorías de seguridad, localización en diferentes regiones, el lanzamiento oficial del juego y la creación de una comunidad de propietarios de NFT.

El Twitter oficial de Gameplay Galaxy ( @TrialXtremeTiene 17,577 seguidores y sigue twitteando actualizaciones activamente. El Medium oficial de Gameplay Galaxy no ha lanzado ningún contenido nuevo desde el anuncio del 30 de mayo.

En cuanto al trasfondo del juego, el juego "Trial Xtreme" de Gameplay Galaxy tiene un cierto nivel de reconocimiento e influencia. Desde su lanzamiento en 2009, el juego ha estado presente durante más de una década y es uno de los primeros juegos de carreras de motocicletas bien conocidos. Pertenece a un género de nicho y tiene una base de jugadores estable, aunque aún tiene cierta distancia por recorrer para convertirse en un éxito mainstream. En cuanto al trasfondo del equipo, los cofundadores de Gameplay Galaxy tienen más de 15 años de experiencia en emprendimiento y trabajo en la industria de los juegos. En cuanto a la financiación, $12.8 millones son suficientes para respaldar este pequeño juego, ya que ha estado operando de manera madura en web2 durante muchos años. Con base en la información anterior, el autor considera que la salud de este proyecto es relativamente buena. Aunque la probabilidad de que se convierta en un éxito popular es baja, tiene una base relativamente sólida.

③ Lava Games, valoración actual de $2.64 millones, representando el 2.81% del tesoro total.

Lava Games es un estudio de juegos que ha creado un juego de plataformas en tercera persona llamado “A Far Away Realm” (AFAR), que incluye elementos de juegos arcade y de disparos. Merit Circle anunció su asociación con “A Far Away Realm” (AFAR) el 21 de marzo de 2022 e invirtió $1.2 millones en él.

El juego comenzó su lanzamiento suave con preinscripción en Google Play el 30 de junio de este año, pero aún no ha sido lanzado oficialmente. Su colección de NFT, AFAR - RAFA Genesis, solo ha tenido un volumen de operaciones de 90 ETH en OpenSea, con un precio base actual de 0.0099 ETH, lo que indica una falta de interés. Además, la cuenta oficial de Twitter del juego@playafar) tiene 46,451 seguidores, pero el nivel de actividad de los tweets es bajo. Según esta información, el autor cree que la salud de este proyecto es pobre y que la valoración actual de $2.64 millones está inflada.

④ Vorto, actualmente valorado en $1.561 millones, representa el 1.66% del tesoro total.

El 25 de agosto de 2022, Merit Circle anunció una asociación con Vorto para lanzar el juego de estrategia en tiempo real (RTS) multijugador en línea (MMO) llamado “Hash Rush” e invirtió $1 millón en él. Actualmente, el juego está en la etapa de desarrollo, y el sitio web oficial indica que se lanzará en la cadena Beam en el futuro. Según las animaciones y gráficos del juego revelados, la calidad de producción parece promedio. Cabe destacar que este proyecto ha estado en progreso desde julio de 2017 con progresos intermitentes y cambios frecuentes de dirección. Además, la cuenta oficial de Twitter (@PlayHashRush) tiene solo 9,117 seguidores. Con base en esta información, el autor cree que la salud de este proyecto es pobre y la valoración actual de $1.561 millones está inflada.

⑤ Otros

Al revisar otros proyectos, se observa que la mayoría de las inversiones de GameFi realizadas por Merit Circle son en juegos pequeños, y la tasa de supervivencia de dichos juegos de cadena de bloques es relativamente baja durante los mercados bajistas. Actualmente, casi la mitad de los activos del tesoro se destinan a proyectos de GameFi. Si no se invierte con éxito en un juego exitoso, esto representa un riesgo potencial para el proyecto en general.

Figura 2-7 Situación de los fondos del tesoro de Merit Circle desde 2021.11 hasta 2023.06

Figura 2-8: Detalles de asignación para el Token de Pista de Juegos de Cadena de Bloques de Finanzas de Círculo de Mérito/Inversión de Capital en Diciembre de 2021

Como se muestra en la Figura 2-7, la disminución general de Merit Circle durante el período de recesión del mercado de noviembre de 2021 a junio de 2023 no es significativa. En comparación con noviembre de 2021, disminuyó aproximadamente un 7%. Según el análisis, las principales razones son las siguientes:

① La distribución en efectivo se ha mantenido en alrededor de $40-50 millones, lo que representa el 40%-50% del tesoro.

② Los activos NFT con alta volatilidad y baja liquidez se han mantenido en un nivel bajo de alrededor del 5%.

③ Basado en la propuesta MIP-6 para la autorización de aversión al riesgo en etapas tempranas, se propusieron una serie de requisitos de toma de ganancias y stop-loss.

④ Los activos de riesgo en la pista de juegos de la cadena de bloques tokens/acciones en los que se invirtieron a finales de 2021 y principios de 2022 se encontraban principalmente en el mercado secundario (como se muestra en la Figura 2-8). En la etapa temprana del ciclo de desaceleración, las tenencias de estos activos se redujeron intencionalmente, y el enfoque se trasladó a invertir en el mercado primario de la pista de juegos de la cadena de bloques. La proporción de inversión ha aumentado mes a mes. Cabe destacar que los proyectos en los que se invirtieron estos activos de inversión tienen una calidad relativamente media, en su mayoría son juegos pequeños que aún no se han lanzado, y sus valoraciones tienen una cantidad significativa de especulación.

Lo anterior muestra que el estilo de inversión de Merit Circle tiende a ser conservador, con una fuerte conciencia del riesgo, pero las valoraciones de sus proyectos de inversión tienen una cantidad significativa de inflación.

3) Distribución de ingresos de inversión.

Figura 2-7 Marco de distribución de ingresos de inversión de Merit Circle

Según la propuesta MIP-7 para la visión de futuro sostenible, el marco para la distribución de ingresos de inversión se muestra en la Figura 2-7, específicamente:

① El 20% de los ingresos se devolverá al tesoro en forma de USDC;

(2) el 5% de los ingresos se devolverá a la tesorería en forma de criptoactivos (principalmente ETH y WBTC);

③ El 60% de los ingresos se utilizará para recomprar $MC a través de órdenes límite (10%-35% por debajo del precio de mercado). El $MC recomprado se convertirá gradualmente en la principal fuente de dividendos de apuesta de MC (debido a la propuesta MIP-26 que cancela las apuestas V2 y V3, los aproximadamente 9.5 millones restantes de $MC se quemarán, y este fondo puede ser utilizado para recompensas de Beam chain en el futuro). Además, puede ser vendido a inversores bloqueados a largo plazo o estratégicos y está sujeto a la gobernanza de la DAO;

④ El 15% de los ingresos se utilizará para destruir $MC.

2.4.3 Merit Circle Studio

La función principal del estudio Merit Circle es aportar valor a otros sectores del ecosistema DAO. Es el lugar de nacimiento de proyectos creativos dentro del DAO de Merit Circle y colabora con proyectos existentes y aquellos de empresas no web3. Actualmente, el estudio Merit Circle ofrece tres servicios y productos:

1) Subvenciones de Merit Circle

Las becas se dividen en becas de investigación y becas de desarrollo.

• Subvenciones de investigación: Cada solicitante puede recibir un máximo de $10,000. El propósito de esta subvención es apoyar proyectos de investigación y sentar las bases para propuestas más grandes determinadas por la votación de la comunidad. Esta subvención es aplicable a propuestas que excedan el límite de la subvención.
• Subvenciones de desarrollo: Cada solicitante puede recibir un máximo de $25,000. El propósito de esta subvención es compensar a los desarrolladores por los gastos incurridos durante el proceso de desarrollo del proyecto.

Los solicitantes pueden presentar su solicitud en Wonderverse, y un comité compuesto por miembros de la comunidad DAO revisará y votará.

2) Colección de NFT Merit Circle - Edenhorde

La colección NFT de Edenhorde es el primer proyecto creativo de la DAO Merit Circle. Hay un total de 8.800 NFT, que actualmente cotizan en OpenSea con un precio mínimo de 0,059 ETH. El volumen total de operaciones es de 10.103 ETH. El precio mínimo actual ha caído casi un 93,4% en comparación con el precio medio de venta de 0,9 ETH en marzo de 2022, mostrando una tendencia a la baja en volumen y precio desde su lanzamiento en OpenSea. Además, la actividad comercial ha sido pésima en los últimos dos meses, con transacciones esporádicas que ocurren cada tres o cuatro días. La obra de arte inicial de NFT de la colección Edenhorde fue creada por el ilustrador ganador del premio Emmy Andy Ristaino, y la historia de la propiedad intelectual detrás de los NFT fue escrita por la autora e historiadora Celia Blythe, conocida por "Edenhorde". Actualmente, se han lanzado ocho conjuntos.

Merit Circle tiene como objetivo desarrollar Edenhorde en una IP y entrar en el campo multimedia, como mercancías, animación y juegos. Edenhorde puede interactuar con los proyectos de incubación creativa y proyectos colaborativos de Merit Circle DAO. Por ejemplo, en el juego Canverse, los personajes de Edenhorde se pueden usar como piezas de juego. Además, los titulares de Edenhorde pueden ganar un 2,5% de los ingresos generados por los proyectos de incubación y desarrollo (consulte la Figura 2-9; los detalles de la distribución son un marco general y pueden estar sujetos a modificaciones. Para obtener detalles específicos, consulte la propuesta MIP-10). El 21 de agosto, se lanzó un juego de cartas llamado Edenhorde Eclipse y actualmente se encuentra en la fase de prueba alfa. Se lanzará en la cadena de juegos Beam en el futuro. Además, según fuentes oficiales [13], un proyecto llamado Proyecto Amginea está actualmente en desarrollo, y se introducirá una función de acuñación de NFT de Edenhorde [14].

Figura 2-8 Sitio web oficial de Edenhorde[15]

Figura 2-9 Estructura de distribución de ingresos del juego de incubación de Merit Circle DAO[16]

3）Merit Circle Tactile

Según la propuesta MIP-22[17], Merit Circle Tactile es un conjunto de 650 cajas de mercancía especialmente proporcionadas a la comunidad, que contiene siete artículos para usar (camisetas, sudaderas con capucha, bufandas y sombreros). Estas cajas de mercancía se pueden obtener mediante la retención de Merit Circle Tactile NFT, la distribución de NFT se lleva a cabo a través de dos etapas, y los objetivos de distribución son los creadores de propuestas, contribuyentes, sorteos de poseedores de Edenhorde NFT, etc.

2.4.4 Juego de Círculo de Mérito [18]

Al principio, Merit Circle también tenía un negocio de cultivo de oro, a saber, el modelo de becas. Sin embargo, teniendo en cuenta la sostenibilidad y las limitaciones del negocio de las becas, Merit Circle decidió transformarse en su actual sector de juegos. Las principales funciones del sector del juego actual son: promover y adquirir usuarios de juegos cooperativos, proporcionar tutoriales de aprendizaje para juegos populares de blockchain a los jugadores y ofrecer experiencias de juego exclusivas a los usuarios de la comunidad de juegos de Merit Circle. Los jugadores pueden ganar recompensas (NFT, loterías, etc.) completando tareas.

Figura 2-10 Interfaz de Juego de la Sección de Juegos

La interfaz del juego presenta juegos populares en el mercado, juegos disponibles para experiencias exclusivas, juegos asociados con Merit Circle, competiciones próximas, juegos gratuitos y torneos de juegos.

Figura 2-11: Interfaz de la Academia de Juegos

La Academia ofrece tutoriales introductorios para web3 y tutoriales de aprendizaje para juegos de blockchain populares.

Figura 2-12 Interfaz de recompensas del juego

Los jugadores pueden registrar una cuenta y ganar puntos de experiencia al iniciar sesión diariamente. Las recompensas incluyen principalmente loterías y NFT relacionados con el juego correspondiente. A medida que el nivel del jugador aumenta, pueden acceder a más tareas y recompensas. Por ejemplo, en el Nivel 1, el juego actualmente recompensado es CropBytes. Al completar estas tareas dentro del plazo, los jugadores tienen la oportunidad de ganar accesorios de juego NFT.

2.4.5 Infraestructura del Círculo de Mérito

La infraestructura de Merit Circle está construida en torno a los videojuegos. El producto de infraestructura actualmente lanzado es la cadena de juegos Beam construida en Avalanche, la cual se puso en funcionamiento en la red principal el 18 de agosto de este año. Según la Propuesta MIP-27 [19], se asignaron 75 millones de tokens $MC (valorados en aproximadamente $22.5 millones según el precio actual del token) del tesoro para inyección de liquidez, financiamiento para juegos/desarrolladores de juegos (para tarifas de gas), y validación y protección de la red Beam. Además, se asignaron 2.7 millones de tokens USDC del tesoro para el desarrollo de Beam y sus productos del ecosistema (con $200,000 asignados para la liquidez AMM de Beam).

La cadena de juegos Beam adopta el mecanismo de consenso POS y permite a los usuarios convertirse en nodos validadores apostando $AVAX o $MC. $MC se utiliza como tarifa de gas, LayerZero sirve como puente oficial entre cadenas, y Openfort proporciona billeteras de abstracción de cuentas y servicios de integración.

Vale la pena señalar que según la Propuesta MIP-28, para finales de este año, puede haber una migración de $MC a $BEAM en una proporción de 1:100 (mientras que $MC seguirá siendo el token de la plataforma antes de la migración). Sin embargo, el nombre de Merit Circle seguirá sirviendo como la marca general asociada con la red Beam y $BEAM. Después de la migración, $MC estará asociado con información desactualizada de la etapa inicial de Merit Circle, mientras que $BEAM servirá como el token de consumo de gas y staking de validador para la cadena Beam. Después de la migración, será importante monitorear si habrá cambios significativos en el modelo económico.

Según fuentes oficiales, los siguientes juegos del ecosistema se lanzarán en la cadena: “Trial Xtreme”, un popular juego de carreras de motocross desarrollado por Gameplay Galaxy con más de 250 millones de descargas; “Castle of Blackwater”, un juego de deducción social; “Megaweapon”, un juego de disparos multijugador; “Walker World”, un juego de aventuras de mundo abierto y disparos multijugador con el respaldo del Unreal Engine 5; “Hash Rush”, un juego de estrategia en tiempo real (RTS) multijugador en línea (MMO) lanzado conjuntamente por Merit Circle DAO y Vorto; “Edenhorde Eclipse”, un juego de cartas incubado por Merit Circle que permite el uso de Edenhorde NFT en el juego. Además, en el futuro se lanzará el mercado de NFT de juegos Sphere.

Resumen:

Desde la hoja de ruta de desarrollo, Merit Circle se ha transformado en un DAO de juegos, lo cual es bastante diferente de los gremios de juegos descentralizados tradicionales. El negocio principal del producto ya no se basa en el modelo de becas, sino que se expande gradualmente a los niveles intermedios y superiores de la industria de juegos en cadena mediante la inversión en el mercado primario de juegos en cadena, colaborando en el desarrollo de juegos, construyendo una plataforma de distribución de juegos en cadena y construyendo infraestructura.

En cuanto a los cuatro principales sectores empresariales de Merit Circle, el sector de la inversión es actualmente la principal fuente de ingresos y el núcleo del negocio, por lo que debe ser supervisado de cerca. El estilo de inversión de Merit Circle tiende a ser conservador con una fuerte conciencia del riesgo. Actualmente, las principales inversiones se encuentran en el mercado primario de juegos en cadena, y la mayoría de los juegos invertidos son juegos pequeños. Sus valoraciones actuales tienen un importante margen de mejora, y estos proyectos tienen una baja probabilidad de supervivencia en un mercado bajista. Sin embargo, la tesorería todavía tiene 45 millones de dólares en efectivo y monedas de primera línea de alta liquidez, lo que representa el 48% de la tesorería, lo que indica amplios fondos. El sector de los estudios puede aportar valor a otros sectores dentro del ecosistema DAO y es el lugar de nacimiento de proyectos creativos dentro de Merit Circle DAO. Actualmente, el desarrollo del sector de los estudios aún se encuentra en sus primeras etapas y no tiene beneficios obvios para las ganancias. La calidad de los proyectos innovadores que se desarrollan e incuban es media. El sector de los juegos funciona actualmente como un canal de distribución similar al mercado de los juegos en cadena, promoviendo juegos para que los desarrolladores de juegos adquieran usuarios y proporcionando tutoriales de aprendizaje para juegos de cadena populares a los jugadores de la comunidad de juegos de Merit Circle. También ofrece oportunidades de acceso anticipado a juegos y recompensas (NFT, loterías, etc.). Sin embargo, actualmente el sector de los juegos no genera ganancias y tiene poco atractivo para los usuarios. El sector de la infraestructura agrega utilidad a $MC y tiene el potencial de aumentar las expectativas y los techos de los proyectos. Muchos de los proyectos invertidos afirman ser lanzados en la cadena Beam, y será necesario observar la situación de aterrizaje del ecosistema de juegos on-chain en el futuro.

3. Desarrollo

3.1 Historia

3.2 Situación actual

3.2.1 Número de Seguidores en Medios de Comunicación

Tabla 3-2 Número de seguidores en los medios

3.2.2 Datos operativos

Figura 3-1 Detalles históricos de ingresos

A partir del 23 de junio de 2023, los ingresos acumulados de Merit Circle fueron de 24.09 millones de dólares estadounidenses, de los cuales los principales ingresos provinieron de 2022, y sus ingresos en la primera mitad de este año fueron solo de 180,000 dólares estadounidenses.

Figura 3-2 Detalles de recompra de $MC

Hasta el 23 de junio de 2023, Merit Circle ha recomprado un total de 5,485,270 $MC y ha gastado un total de $9,443,937. Lo que representa aproximadamente el 39.2% de los ingresos durante el mismo período. El principal período de recompra también fue en 2022.

Figura 3-3 detalles de destrucción de $MC

Hasta el 23 de septiembre de 2023, se han destruido un total de 368,707,273 $MC por Merit Circle, con un valor acumulado de $316,430,488. La oferta total se ha reducido de 1 mil millones a 631,292,726. Las principales fuentes de destrucción son las siguientes: Según la propuesta MIP7, el 75% de los tokens no utilizados se destruyen de la distribución de incentivos de la comunidad cada mes, y el 15% de las ganancias de inversión se utilizan para destruir $MC. Según la propuesta MIP-20, el 26 de octubre de 2022, se destruyeron 200 millones de $MC, equivalentes a $147 millones, de la distribución de incentivos de la comunidad (290 millones de $MC en total).

Figura 3-4 Asignación del tesoro del Círculo de Mérito desde 2021.11 hasta 2023.06

En el período de noviembre de 2021 a junio de 2023, durante una caída del mercado, la disminución general del tesoro de Merit Circle no es significativa, disminuyendo aproximadamente un 7% en comparación con noviembre de 2021.

Figura 3-5 Piscinas de participación proporcionadas por Merit Circle

Según la propuesta MIP-19, desde el 8 de noviembre de 2022 hasta noviembre de 2023, se asignarán 30,000,000 MC para recompensas de participación en V2. Antes de que finalice el año, se llevará a cabo una nueva votación sobre la política de participación para determinar las recompensas del año siguiente. El 20% de las recompensas de minería de liquidez se asignarán al Pool de Moneda Única, mientras que el 80% se asignará al pool MC/ETH. Las recompensas de participación en $MC tienen un período de bloqueo personalizable, con diferentes pesos de recompensa basados en la duración del bloqueo. Los ejemplos específicos son los siguientes: ningún período de bloqueo tiene un peso de 1; el período de bloqueo de 12 meses tiene un peso de 1.65; el período de bloqueo de 24 meses tiene un peso de 2.5; el período de bloqueo de 48 meses tiene un peso de 6. Además, $MC de recompras de ingresos de inversión también se utilizarán para recompensas de participación.

Pero según la propuesta MIP-26 del 30 de junio de este año, Merit Circle cancelará el plan de participación V2 restante cuatro meses antes. Todas las posiciones de los participantes se desbloquearán y se podrán reclamar las recompensas acumuladas de $MC por la participación. Los aproximadamente 9.5 millones de $MC restantes que no se han asignado serán quemados. El equipo del proyecto declaró que aunque se está cancelando el plan de participación actual y se están deteniendo más recompensas, no descartan la posibilidad de implementar nuevos planes de participación o explorar soluciones alternativas en el futuro.

3.3 El futuro

El oficial no ha anunciado el último mapa de ruta.

4. Modelo tokenómico

4.1.1 Distribución de tokens

La cantidad total inicial de $MC es de 1 mil millones, y la distribución específica es la siguiente en la Tabla 4-1. Después, como la comunidad votó para destruirlo y parte de los ingresos se usaron para la destrucción, casi 1/3 fue destruido. A la fecha de escritura, 18 de septiembre, la cantidad total era de 631,292,726.

Vale la pena señalar que, según la propuesta MIP-28, para finales de este año, puede haber una migración de $MC a $BEAM en una proporción de 1:100 (donde $MC seguirá siendo el token de plataforma del proyecto antes de la migración). Sin embargo, el nombre "Merit Circle" seguirá sirviendo como la marca general asociada con la red Beam y $BEAM. Después de la migración, $MC estará asociado con información desactualizada de la etapa inicial de Merit Circle, mientras que $BEAM servirá como el token de consumo de gas y staking para la cadena Beam. Es importante monitorear si habrá cambios significativos en el modelo tokenómico después de que se complete la migración.

Tabla 4-1 asignación inicial de $MC[21]

Figura 4-1 tabla de desbloqueo $MC

4.1.2 Análisis de la dirección de tenencia de tokens

Según el navegador de Ethereum y los datos de Nansen, hasta el 22 de septiembre de 2023, el número total de direcciones de tenencia de $MC es de 11,995. Las 100 direcciones de tenencia principales poseen colectivamente el 91.99%, mientras que las 10 direcciones principales poseen el 75.63%. Las 10 direcciones principales consisten principalmente en direcciones de contrato, direcciones de contrato multisig, contratos de desbloqueo de asesores del equipo, billeteras calientes de Binance y contratos de pool de participación, sin direcciones de billetera individuales. En general, las tenencias son relativamente diversificadas.

Figura 4-2 $MC información de la dirección de tenencia de la moneda, de Nansen[22]

A juzgar por los cambios en las direcciones que poseen tokens, el número de direcciones que poseen tokens ha aumentado significativamente después del 29 de octubre de 2022.

Figura 4-3 Cambios en las direcciones de tenencia de moneda, de Nansen

4.1.3 Gobierno

Todas las decisiones importantes de Merit Circle son básicamente determinadas por propuestas de gobernanza[23]. Hasta ahora hay 27 propuestas, aquí hay algunas propuestas importantes: MIP-1 se vende públicamente a través del Pool de Arranque de Liquidez de Balancer Labs en la plataforma Copper, MIP-6 propone una serie de requisitos de stop-profit y stop-loss para la autorización de aversión al riesgo en etapas tempranas, MIP-7 formula medidas de asignación de inversión y destrucción, MIP-13 y -14 compran la distribución de fondos YGG y Nifty por US$1.75 millones, MIP-17 reorganiza las estructuras de DAO, MIP-20 destruye $200 millones MC en la distribución de incentivos comunitarios, MIP- 27 asigna fondos para la subvención de desarrollo de Beam.

Los términos de la propuesta de gobernanza de Merit Circle son claros y transparentes. También han creado un foro de gobernanza para discusiones. Sin embargo, parece que la mayoría de las propuestas principales son actualmente presentadas por el equipo del proyecto.

4.1.4 Demanda de tokens

1) Como Gas en el juego Beam, y staking de nodos de verificación;

2) Al apostar $MC se pueden obtener ganancias de una parte de las recompensas asignadas y de los ingresos obtenidos de los sectores de inversión;

3) Votación de gobernanza.

5. Competencia

Merit Circle está posicionado en el camino de los gremios de juegos de la cadena de bloques, pero difiere significativamente de los gremios tradicionales de juegos de la cadena de bloques en cuanto a estrategias de desarrollo. Merit Circle ha abandonado el modelo de becas y en su lugar se ha expandido gradualmente hacia el segmento de gama media-alta de la industria de juegos de la cadena de bloques a través de la inversión en el mercado primario de juegos de la cadena de bloques, colaborando en el desarrollo de juegos, construyendo una plataforma de distribución para juegos de la cadena de bloques y construyendo infraestructura.

5.1 Descripción general de la pista[24]

En la industria tradicional de los videojuegos, la formación de gremios de juegos permite a los jugadores reunirse y cooperar para superar mazmorras o derrotar jefes juntos. En juegos como World of Warcraft, los mejores gremios a menudo compiten por la primera limpieza de mazmorras o la primera eliminación de monstruos. Además de estos gremios cooperativos, los gremios tradicionales de juegos también se centran en las interacciones sociales entre los jugadores y el intercambio de contenido del juego, convirtiéndose en el centro de la comunidad de juegos.

En Web3, con el auge de la tendencia Gamefi en 2021, el éxito de Axie Infinity ha desatado una fiebre entre los jugadores de blockchain. Sin embargo, para muchos jugadores de bajos ingresos en países en desarrollo, el costo de poseer una mascota de $600 que requiere tres mascotas para comenzar a luchar es inasequible. En este entorno, la aparición de gremios de juegos de blockchain ha reducido en gran medida la barrera de entrada para que los jugadores participen en juegos de Play-to-Earn (P2E). Uno de los gremios pioneros en este espacio es Yield Guild Games, que introdujo el modelo de becas y lideró el auge de los gremios de juegos de blockchain.

El modelo de becas fue uno de los modelos comerciales fundamentales para las cofradías de juegos de bloques durante el último mercado alcista de verano de Gamefi. Su lógica de funcionamiento implica que las cofradías proporcionen los objetos necesarios dentro del juego para Gamefi y recluten gerentes de la comunidad. Estos gerentes son responsables de reclutar y capacitar a los jugadores de Play-to-Earn (becarios). Los jugadores calificados luego alquilan los objetos dentro del juego proporcionados por las cofradías para ganar ingresos, que luego se distribuyen de manera proporcional entre la cofradía, los gerentes de la comunidad y los becarios.

Con el desarrollo de los gremios de juegos de bloques en los últimos dos años, han surgido gradualmente las siguientes características:

1. Limitaciones del mecanismo de becas: El modelo de becas ayuda esencialmente a Gamefi a atraer a una base de jugadores centrados en ganar ingresos. Este grupo de jugadores puede ayudar a generar interés y expandir la comunidad del juego en las primeras etapas. Sin embargo, a medida que ingresan en las etapas medias y posteriores, en el diseño actual del modelo de tokens predominante en los juegos de blockchain, es común el fenómeno de la espiral de la muerte. La gran cantidad de jugadores centrados en ingresos y los pesados activos del juego (artículos de juego NFT) mantenidos por los gremios pueden dañar severamente el juego en sí mismo y acelerar el colapso del modelo tokenómico de Gamefi.

Eso significa que el funcionamiento del sistema de becas no es sostenible en proyectos individuales de GameFi. Las hermandades necesitan buscar constantemente proyectos de GameFi rentables para generar beneficios. Durante los mercados bajistas, puede haber un número limitado de proyectos de GameFi rentables, lo que resulta en cambios cíclicos significativos en los ingresos de las hermandades.

Además, el modelo actual de becas utilizado por los gremios de juegos de blockchain solo es adecuado para juegos P2E. Sin embargo, los juegos P2E, sin excepción, actualmente enfrentan una desaceleración. A largo plazo, es incierto si los juegos de blockchain P2E seguirán existiendo o disminuirán.

A medida que la pista de Gamefi madura gradualmente, cada vez más proyectos de Gamefi están comenzando a tener sus propios sistemas de alquiler, como Starshark y Pegaxy. La aparición de sistemas de alquiler también puede exprimir a los jugadores objetivo del sistema de becas. Si más jugadores eligen usar sistemas de alquiler en lugar de sistemas de becas de participación en los ingresos como YGG, los ingresos de dichos gremios disminuirán significativamente.

1. Las guildas están muy regionalizadas: Actualmente, las guildas principales están distribuidas principalmente en el sudeste asiático. Por ejemplo, YGG, la guilda más grande en esta área, tiene su comunidad principal de jugadores en Filipinas. GuildFi, que se dedica al desarrollo de Guild-As-a-Service (Gaas), tiene su comunidad principal ubicada en Tailandia. La guilda de juegos blockchain más grande de Vietnam es Ancient8.

2. El desarrollo futuro muestra la fundición y funcionalización: Después del éxito del modelo de becas, los gremios comenzaron a buscar el próximo "Axie Infinity". Por lo tanto, hoy en día los gremios suelen participar en las preventas tempranas de NFT de proyectos de juegos de blockchain, con el objetivo de obtener un cierto número de NFT a través de asociaciones en preparación para el lanzamiento del juego.

Además de los NFT, los gremios incluso actúan como inversores en etapas tempranas en muchos proyectos de juegos de blockchain, transformando su papel de intermediarios de alquiler de NFT y comunidades de jugadores en fondos de inversión de riesgo en el ámbito de los juegos de blockchain. Aparte de la dirección de la financiación, algunos gremios también están explorando otras direcciones de desarrollo, como el desarrollo de infraestructura, la incubación de desarrollo de juegos, la prestación de servicios de datos, servicios comunitarios, servicios de adquisición de usuarios y servicios de gestión sistemática para los sistemas de becas de gremios y sistemas de ingresos. Se están moviendo hacia el desarrollo funcional.

1. Altamente dependiente del desarrollo de la pista de juegos de la cadena de bloques: Los ingresos de los gremios de juegos de la cadena de bloques dependen tanto del mecanismo de distribución de ingresos de las becas como de la tasa de rendimiento de las inversiones de GameFi. Ambos se basan en el desarrollo de la pista de juegos de la cadena de bloques, que actualmente se encuentra en sus primeras etapas. Hay un potencial de crecimiento significativo en el futuro. Para los gremios de juegos, es crucial crecer junto con esta pista y asegurar que su cartera de inversiones siga siendo rentable.

5.2 Comparación de productos competidores[25]

1) Yield Guild Games（YGG）

YGG es un gremio de juegos descentralizado construido en las redes ETH y Polygon. Fue pionero en el modelo de becas, que impulsó la aparición de la pista de gremios de juegos. Sin embargo, debido a la actual falta de actividad en la pista de gremios de juegos, las limitaciones del modelo de becas han comenzado a hacerse evidentes gradualmente. YGG ha comenzado a cambiar su enfoque de desarrollo hacia la inversión en juegos de alta calidad en lugar de centrarse únicamente en los juegos de ganar para jugar (P2E). Inicialmente, Merit Circle era un gremio de becas similar a YGG, que ofrecía servicios de becas y utilizaba el modelo SubDao. Sin embargo, considerando la sostenibilidad y las limitaciones del negocio de becas, así como el hecho de que estos servicios fueron ampliamente eclipsados por YGG, en marzo de 2022, Merit Circle comenzó a transformar su estructura y posicionamiento de DAO, con el objetivo de desarrollarlo en un DAO de juegos.

2）GuildFi（GF）

GF es una hermandad de juegos de blockchain y una plataforma de servicios gremiales construida en Ethereum. Actualmente, el proyecto está tratando de desarrollarse en la dirección de financiación y funcionalidad, proporcionando financiamiento temprano para la comunidad de juegos y servicios relacionados con las hermandades después del lanzamiento.

5.2.1 Desarrollo de negocios competidores

Figura 5-1 Lista de tareas de la temporada 4 de YGG GAP

El enfoque actual de YGG se centra en asociarse con juegos populares y proyectos relacionados, invertir y incubar juegos, gremios e infraestructura en la pista de carreras, y expandir la comunidad a través de minicompetencias y eventos web3. Sin embargo, el negocio principal de becas ha mostrado una reducción trimestral en 2022, y no se han revelado datos relacionados con becas en los informes comunitarios del primer y segundo trimestre de este año.

Actualmente, el principal método de operación comunitaria en YGG es el sistema de tareas de juegos de Quest. Actualmente, el enfoque principal está en expandir la comunidad y mejorar la cohesión comunitaria a través del Programa de Avance de Gremios (GAP). Este programa fomenta la colaboración entre los miembros de la comunidad y los juegos cooperativos. Los participantes deben completar tareas de logros oficialmente lanzadas por YGG, como alcanzar una cierta duración en los juegos cooperativos, reclutar a un cierto número de jugadores para unirse a YGG y organizar contenido de transmisión de alta calidad, para recibir recompensas de tokens YGG y NFT correspondientes. Este programa es una de las direcciones clave del desarrollo actual de YGG, y la Temporada 4 de GAP está en curso. Como se muestra en la Figura 5-1, la Temporada 4 de GAP ofrece un total de 14 conjuntos de tareas, con más de 150 tareas en total. Sin embargo, estas tareas son difíciles de lograr y los ingresos para los jugadores que pueden completar estas tareas son relativamente bajos y solo en recompensas de $YGG, lo que las hace menos atractivas en general. Pero en comparación con las recompensas NFT y loterías proporcionadas por la sección de juegos de Merit Circle, las recompensas de Quest de YGG parecen ser ligeramente más generosas.

Figura 5-2 Sistema de tareas de GuildFi

Figura 5-3 Mercado de recompensas de GuildFi

El método actual de operación de la comunidad de GuildFi es principalmente a través del sistema de tareas y el mercado de recompensas. Los jugadores pueden ganar una cierta cantidad de puntos GXP al completar las tareas proporcionadas. Estos puntos se pueden utilizar para intercambiar por calificaciones de lista blanca del juego, NFT del juego, entradas de juego, objetos en el juego y tarjetas de regalo (principalmente para Axie Infinity). Las categorías disponibles para el intercambio son limitadas y tienen un valor relativamente bajo.

Tabla 5-1 Datos de la comunidad

Desde la perspectiva del tamaño de la comunidad y las operaciones comunitarias, tanto Merit Circle como GuildFi tienen bases comunitarias relativamente débiles debido a la falta de atractivos negocios de granja de oro y actividades comunitarias. YGG, por otro lado, tiene una ventaja de pionero y ha acumulado una cierta base comunitaria a través de su modelo de becas anterior y mecanismo SubDAO. Sin embargo, en la actualidad, los tres carecen de la capacidad para atraer nuevos usuarios y retener a los antiguos.

Comparación de datos financieros 5.1.2

Figura 5-4 YGG Q2 divulgación de información de inversión[26]

Figura 5-5 Actualización financiera de mediados de año de GuildFi 2023[27]

Tabla 5-2 Comparación del estado de inversión revelado por YGG, Merit Circle y GuildFi

YGG reveló información financiera en el documento de actualización de la comunidad de 2023Q2. Desde su fundación hasta 2023Q2, YGG ha invertido en un total de 83 proyectos relacionados con juegos de cadena de bloques. Las inversiones incluyen 41 tipos de tokens de juegos, 35 tipos de activos NFT, 57 juegos, 9 gremios de juegos de cadena de bloques y 17 infraestructuras de juego para ganar. El costo total de estos proyectos asciende a $18.37 millones. Hasta el 30 de junio de 2023, el valor de estas inversiones es de aproximadamente $27.25 millones, con un beneficio de alrededor del 32.58%. Además de las inversiones de su propio tesoro, YGG también recaudó $75 millones el 18 de febrero de este año para establecer un fondo de capital de riesgo llamado Fondo de Inversión YGG Ventures I. Este fondo se utiliza para transacciones de tokens y acciones en etapas tempranas en web3, estudios de juegos e infraestructuras que apoyan el desarrollo de la industria.

A partir del 23 de junio de 2023, el tamaño del tesoro de Merit Circle asciende a $94.1 millones, dividido en cuatro partes de la siguiente manera: 40% en efectivo, principalmente en USDC; 8% en monedas de alta calidad, principalmente WBTC, Uni V2 staking y WETH; 4% en activos NFT, principalmente Bigtime Land ($1 millón), Axies NFT y Cyball NFT; y 48% en tokens/acciones relacionados con juegos de blockchain, con inversiones en 79 proyectos (61 no circulantes, 18 circulantes), principalmente en el mercado primario de juegos de blockchain, representando aproximadamente el 80% de las inversiones en tokens/acciones relacionados con juegos de blockchain.

En cuanto al rendimiento de la inversión, Merit Circle parece ser más impresionante en comparación con YGG y GuildFi. Sin embargo, la mayoría de los proyectos en los que invierte Merit Circle son acciones no circulantes, y sus valoraciones suelen estar infladas en función de la calidad de los proyectos actuales. Esto significa que la situación real de inversión de Merit Circle podría potencialmente resultar en pérdidas mayores, aunque calcular pérdidas específicas es difícil. No obstante, Merit Circle cuenta con mejores capacidades de control de riesgos, un tamaño de fondo mayor y una divulgación financiera relativamente transparente (actualizaciones mensuales con paneles de control públicamente disponibles). Por otro lado, GuildFi tiene una inversión general y participación más bajas en el mercado de juegos blockchain, y su competitividad es más débil, dando la impresión de una estrategia pasiva de generación de intereses. En cuanto a los objetivos de inversión y asociación, YGG tiene una ventaja competitiva en cuanto a la calidad del juego y también posee un efecto de marca más fuerte en comparación con Merit Circle y GuildFi.

Figura 5-6 Situación del tesoro YGG[28]

El tesoro de YGG actualmente tiene tokens por valor de $157 millones, de los cuales aproximadamente se tienen 724 millones de $YGG, actualmente valorados en $150 millones, lo que representa el 95.54%. Las monedas estables y otros tokens en circulación actualmente están valorados en $7 millones, lo que representa el 4.46%.

Merit Circle reveló que el tamaño de su tesorería era de 94,1 millones de dólares al 23 de junio de 2023, de los cuales las stablecoins y las monedas de primera línea tienen un valor aproximado de 45 millones de dólares. Según la dirección oficial de la billetera de tesorería, las direcciones de tesorería de Merit Circle en Ethereum y BSC tienen un total de aproximadamente 42,49 millones de $MC, lo que equivale a aproximadamente 12,83 millones de dólares estadounidenses según el precio actual de la moneda, lo que representa aproximadamente el 9,17% de la circulación total actual.

En su informe de mitad de año publicado el 26 de julio de este año, GuildFi declaró que sus fondos totales del tesoro son aproximadamente de $92.68 millones, que se dividen en tres partes: Stablecoins, BTC, ETH y LP por un valor aproximado de $71.89 millones, tokens invertidos y mercados primarios por un valor aproximado de $15.91 millones, y activos NFT por valor de $4.89 millones. Sin embargo, según las tenencias actuales de las cinco direcciones del tesoro reveladas, se descubrió que sus fondos totales ascienden a aproximadamente $42.26 millones, con $735,000 de tokens $GF, y el resto consiste principalmente en stablecoins, ETH y LP. Además, se realizaron dos transferencias desde las direcciones principales del tesoro a Binance, totalizando $8 millones USDT y $2.97 millones USDT. Según la declaración oficial, estos fondos se utilizaron principalmente para apoyar las operaciones diarias y recomprar tokens de los inversores.

A juzgar por la situación del tesoro, YGG tiene una gran cantidad de $YGG en el tesoro, lo que representa el 95,54%, y solo tiene US$7 millones en monedas estables y otros tokens líquidos, lo que representa solo el 4,46%. Por otro lado, la distribución del tesoro de Merit Circle y GuildFi es más razonable. Las monedas estables y de primera clase del primero representan casi el 50%, con un valor de aproximadamente US$45 millones. Este último tiene aproximadamente el 71,9% de las monedas estables y de primera clase[29], con un valor aproximado de US$53,23 millones. Además, el token $MC de Merit Circle tiene una ratio de circulación desbloqueada más alta, alrededor del 73,32% ($YGG es 18,51%, $GF es 42,56%). También tiene un mecanismo de quema y recompra de tokens. Hasta ahora, se han quemado un total de 368.707.273 $MC y se han recomprado 5.485.270 $MC. $MC también se puede utilizar para el consumo de gas de Beam y el staking de nodos, mientras que YGG y GuildFi no tienen mecanismos de quema y recompra de tokens, y su empoderamiento de tokens es más débil en comparación con $MC.

Los valores de mercado de efectivo más tokens de alta liquidez en el tesoro de Merit Circle y GuildFi son similares, pero el valor de mercado de los dos es bastante diferente. El valor de mercado líquido actual de $GF es aproximadamente de US$20.38 millones, y el valor de mercado completamente circulado es aproximadamente de US$47.86 millones, ambos inferiores al monto total actual de fondos en su tesoro de US$74 millones (US$53.23 millones + valor de NFT y proyectos de inversión en el informe intermedio). El valor de mercado circulante de $MC es aproximadamente de US$140 millones, y el valor de mercado completamente circulado es aproximadamente de US$195 millones, ambos superiores al monto total actual de fondos en su tesoro este año, que es de US$94.1 millones. Las posibles razones de esta diferencia son las siguientes:

①Aunque los flujos de efectivo de Merit Circle y GuildFi son cercanos y la calidad de los proyectos en los que ambos invierten es relativamente promedio, la escala de inversión de Merit Circle es mayor, lo que indica que es más activa en el establecimiento y la participación en la industria, mientras que GuildFi, por otro lado, tiende a mantenerse alejado de la pista y ganar intereses, y puede tener dificultades para subirse al carro cuando la pista se calienta. Sin embargo, si el mercado bajista continúa durante mucho tiempo, puede ser una ventaja para GuildFi.

②Merit Circle está desarrollando activamente la infraestructura de juegos de cadena de bloques. Aunque el desarrollo de MC en infraestructura aún está en sus primeras etapas, este cambio de posicionamiento refleja su voluntad de expandir su alcance empresarial en la industria. Sin embargo, considerando que el desarrollo todavía está en sus primeras etapas, puede haber algunas expectativas y especulaciones excesivamente optimistas con respecto a su alto valor de mercado. Con el tiempo, si el negocio de inversión y el desarrollo de infraestructura de Merit Circle no cumplen con las expectativas, su ventaja de valoración en comparación con GuildFi podría verse disminuida.

③$MC tiene un mecanismo de quemado y recompra de tokens, además de ser utilizado para el consumo de gas de Beam y el staking de nodos, lo que en general fortalece el token más que $GF.

Resumen:

La escala de la pista del gremio de juegos de blockchain todavía es relativamente pequeña, y el tamaño de la comunidad es incluso más pequeño que la base de usuarios de juegos de blockchain populares. Todavía hay un espacio significativo para el crecimiento en toda la pista.

YGG ha mantenido un alto crecimiento al expandir su comunidad y colaborar con juegos populares, convirtiéndose en una opción prestigiosa entre las hermandades en la pista. Por otro lado, Merit Circle está transitando y diversificando activamente su alcance empresarial en la franja media-alta de la industria de los juegos de cadena de bloques, explorando más posibilidades, pero aún se encuentra en las primeras etapas y necesita tiempo para demostrarse a sí misma. Por otro lado, GF ha tenido un desarrollo relativamente plano y está algo alejada de la pista, con una escala de inversión limitada y un enfoque en ganar interés, lo que resulta en una influencia más débil en la industria.

6. Riesgo

1）Desde la perspectiva de la inversión, la mayoría de las inversiones de Merit Circle se encuentran en el mercado primario de juegos de cadena de bloques, representando aproximadamente el 80% de las inversiones en tokens/acciones relacionadas con la industria de juegos de blockchain. Los flujos de ingresos de Merit Circle son relativamente limitados, dependiendo principalmente de los sectores de inversión. La mayoría de los proyectos GameFi en los que invierte Merit Circle son juegos pequeños, lo que conlleva un riesgo significativo de sobrevaloración en la cartera de inversiones. Estos tipos de juegos de cadena de bloques tienen una tasa de supervivencia más baja durante los mercados bajistas, con mayores riesgos e incertidumbres. La situación de ingresos a corto y medio plazo de Merit Circle se ve obstaculizada por las condiciones del mercado y dependerá del desarrollo de la industria de juegos de cadena de bloques y de si los juegos en los que invirtió pueden generar buenos rendimientos, así como del desarrollo de la cadena de juegos Beam y del próximo mercado de NFT de juegos Sphere.

2) El valor de mercado de $MC está fuertemente correlacionado con el valor de mercado de los activos del tesoro gestionados por Merit Circle, y la expectativa del techo actual parece relativamente limitada.

3) Debido a la falta de un atractivo negocio de recolección de oro y actividades comunitarias, la fundación comunitaria de Merit Circle es relativamente débil.

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