Introdução

Depois da ABCDE Capital, a OKX Ventures também anunciou um investimento estratégico na Bitlayer em 20 de maio. Na onda narrativa da camada 2 do Bitcoin deste ano, a Bitlayer, a primeira rede Bitcoin da camada 2 baseada no paradigma BitVM, tem despertado um interesse significativo dos investidores devido à sua segurança herdada do Bitcoin da camada 1 e escalabilidade e programabilidade aprimoradas. A Bitlayer enfatiza fortemente o desenvolvimento do ecossistema, hospedando o evento Ready Player One e oferecendo US$ 50 milhões em incentivos para atrair projetos para implantar na plataforma. Isso levou ao surgimento de inúmeros projetos de alta qualidade em vários setores, incluindo Nekoswap, a primeira troca de runas nativa na Bitlayer.

Apesar de as runas não terem tido o desempenho esperado no mercado após o lançamento, e o fundador Casey fazer comentários auto-depreciativos, isso não significa que o ecossistema das runas carece de potencial. No auge, as runas dominavam as transações e taxas do ecossistema do Bitcoin, representando até 80% da atividade da rede, mostrando o potencial e a popularidade da tecnologia das runas. A recente queda na atividade das runas se deve principalmente à baixa geral do mercado, com a queda nos preços do Bitcoin e o lento crescimento das altcoins, resultando em um sentimento mais frio em relação às novas tecnologias. À medida que o sentimento de mercado melhora e os preços do Bitcoin sobem, o ecossistema das runas pode experimentar uma nova onda de crescimento? A Nekoswap, como a primeira exchange nativa de runas e tokens em cadeia cruzada na Bitlayer, será capaz de gerenciar com sucesso a liquidez futura das runas e da Bitlayer? Este artigo tem como objetivo explorar essas questões.

Visão geral do Protocolo Runes

A emergência do Protocolo Runes

O protocolo BRC-20 foi lançado como um experimento social inspirado no protocolo Ordinals. Em 21 de maio, ele criou um novo mercado de ativos de Bitcoin com quase 90.000 ativos emitidos, avaliados em $1,28 bilhão.

No entanto, o design inicial do BRC-20 causou considerável pressão e desperdício de recursos na mainnet do Bitcoin, resultando em muitos dados inúteis. Para Cassy, que valoriza a simplicidade e eficiência, isso era inaceitável. Assim, em 26 de setembro de 2023, Cassy introduziu o conceito do protocolo Runes. Devido ao foco de Cassy na construção da infraestrutura do protocolo Ordinais, o protocolo Runes só foi lançado oficialmente em 20 de abril de 2024, coincidindo com o halving do Bitcoin.

Características do Protocolo Runes

O protocolo Runes pode ser visto como uma versão aprimorada do protocolo BRC-20. Ele resolve os problemas da dependência do BRC-20 em indexação centralizada e dados inúteis excessivos na cadeia, oferecendo recursos de emissão de ativos mais convenientes e personalizáveis, como pré-cunhagem, distribuições aéreas em lote, listagens flexíveis e cunhagem ilimitada por tempo limitado.

Essas melhorias posicionam o protocolo Runes ao lado de BRC-20 e ARC-20, criando uma estrutura tripartite dentro dos ativos do ecossistema BTC.

As diferenças entre o protocolo Runes e outros protocolos de ativos BTC são ilustradas na figura abaixo👇🏻

Estado Atual do Protocolo de Runas

No lançamento inicial do protocolo Runes, o sentimento de mercado estava extremamente alto, com grandes partes interessadas em obter os direitos de implantação dos runes numerados de 1 a 9. Consequentemente, as taxas de gás atingiram um espantoso sat/vB de 3.604.819 no bloco de halving do Bitcoin. No momento da escrita (21 de maio), o valor de mercado atual dos Runes está perto de $1 bilhão, com quase 70.000 ativos emitidos, o que é apenas uma pequena diferença em comparação com o mercado BRC-20. Alcançar esse progresso em um período tão curto, juntamente com o fato de que ainda não há um rune dominante comparável ao Ordi para o BRC-20 ou Atom para o ARC-20 no mercado de runes atual, indica indiretamente que ainda existem muitas oportunidades potenciais para o protocolo Runes, e os usuários de mercado ainda estão otimistas em relação a ele.

Enquanto isso, apesar da recente queda geral no mercado do ecossistema Bitcoin, ainda há boas notícias contínuas para o mercado de runas. Primeiro, a Kraken e a Binance recentemente lançaram relatórios de pesquisa sobre runas. A Kraken até deu a entender que as runas podem ser listadas em sua plataforma de negociação. Em segundo lugar, o ecossistema atual do Bitcoin carece de stablecoins como USDT e USDC. O surgimento de runas poderia preencher precisamente essa lacuna introduzindo USDC ou USDT como runas no Bitcoin. A Circle/Tether pode pré-emitir trilhões de tokens de Runes e emitir/trocar conforme necessário. Atualmente, a demanda por stablecoins no ecossistema do Bitcoin é baixa, mas à medida que os AMM do Bitcoin e os dApps de empréstimos melhoram a experiência do usuário, essa demanda aumentará.

A Importância da Fragmentação de Runas

A fragmentação de runas geralmente se refere a medidas para aumentar a circulação de runas, abordando a demanda que excede a oferta. Os leitores que estão na comunidade há mais de dois anos reconhecerão essas narrativas, semelhantes às enfrentadas pelas NFTs alguns anos atrás. O autor se refere a isso como uma narrativa em vez de uma demanda porque as necessidades primárias do público-alvo são diferentes. Aqueles que experimentaram o boom das NFTs lembrarão das altas barreiras de entrada, levando a propostas de soluções de fragmentação para reduzir esses limites. No entanto, quando essas soluções foram implementadas, muitos projetos de NFT enfrentaram muito barulho, mas pouco progresso. Por que soluções aparentemente razoáveis enfrentam problemas de PMF? O conceito de fragmentação pode se referir amplamente a qualquer solução que diminua as barreiras de entrada. Por exemplo, no mecanismo PoS do Ethereum, muitas abordagens de mineração conjunta e LSD visam reduzir os limiares de participação para aumentar a distribuição de participação. De acordo com dados da Dune, a taxa de participação atual é de 27%. Essa proporção pode ser decomposta em fatores de empurrar e puxar:

1. Fatores de pressão: Usuários em busca de retornos estáveis e de longo prazo "livres de riscos"; necessidades políticas descentralizadas do Ethereum.
2. Fatores de atração: Participar de mais DeFi Legos através do LSD; Mantendo a segurança da rede.

Seja por meio de fatores de impulso ou atração, a "demanda" pelo Ethereum é crucial, indicando se a lógica subjacente do produto requer "fragmentação". Agora, considere um NFT típico, onde o Projeto A afirma que o NFT foi pintado por um artista conhecido, oferecendo benefícios à comunidade. Ao enfrentar soluções de fragmentação, entendemos da seguinte maneira:

1. Fatores de impulso: Desfrutando dos benefícios da comunidade, símbolo de status.
2. Fatores de atração: Os traders precisam de mecanismos de descoberta de preços melhores; Altas barreiras de entrada para novatos.

Para o projeto em si, a fragmentação é um serviço de valor agregado, não uma demanda central, sem a necessidade de “mais pessoas” se juntarem. A partir desse raciocínio, vemos que necessidades primárias diferentes para o alvo determinam o valor das soluções de fragmentação. Voltando ao cenário das runas, a runa realmente precisa de uma solução de fragmentação?

A fragmentação nativa de runas no BTC é desafiadora, a menos que seja feita por meio de outro protocolo de token, dependendo de um indexador para executar o estado. Portanto, espera-se que soluções de fragmentação apareçam na Camada 2.

Análise do protocolo Runes:

1. Fatores de empurrão: Os traders precisam de mecanismos melhores de descoberta de preços e altas barreiras de entrada para novatos.
2. Fatores de atração: Altas taxas de transação na Camada 1, baixa eficiência.

Teoricamente, podemos nos referir à narrativa ETH PoS, descrevendo a fragmentação de runas como uma busca por "descentralização" para fortalecer a necessidade de fragmentação de runas.

A diferença fundamental em relação aos NFTs é que os NFTs fornecem 'identidade', enquanto as runas oferecem 'retorno'. Portanto, o próximo caminho de desenvolvimento para as runas pode ser soluções de fragmentação, e como fragmentá-las é apenas uma questão de escolher a solução.

Nekoswap:

Troca descentralizada de Runas e Tokens entre Cadeias

Para resolver os problemas com runas, Nekoswap lançou a primeira troca descentralizada nativa de runas e tokens em cadeia cruzada na Bitlayer. Os seguintes são os detalhes do projeto:

Visão Geral dos Negócios

Os aspectos comerciais da Nekoswap podem ser divididos em duas categorias: ativos derivados de BTC e operações ERC20.

1. Negócio de Ativos Derivativos BTC

Nekoswap fornecerá runas nativas (Neko sats), soluções de fragmentação de runas (Rneko) e uma troca de ativos derivativos de BTC (Sats Marketplace).

• Neko sats: O primeiro ativo de runa de utilidade na Nekoswap, mapeado através de $Rneko (ERC-20) para aumentar a liquidez de runa. Se o custo técnico de tempo for alto, outros métodos podem ser usados para realizar a liquidez do ativo. $Rneko eventualmente desbloqueará $Neko (token nativo da Nekoswap). Neko sats serão lançados de forma justa, com a equipe do projeto detendo 2% de $RNeko, e todos os outros tokens sendo distribuídos gratuitamente (para usuários leais e detentores específicos de NFT) ou adicionados à piscina de liquidez.
• Sats Marketplace: Os usuários podem criar ativos derivativos BTC, como runas, BRC-20 e ARC-20, na Camada 2 e negociá-los usando ETH, BTC, BRC-20 e outros tokens. Inspirados pela Unicross, os usuários receberão stToken (uma versão mapeada do ativo derivativo) após criar ativos derivativos BTC. Os ativos da Camada 1 serão gerenciados por um endereço de multiassinatura, incluindo Unicross, autoridades da Camada 2 e outros construtores-chave.

1. Negócios ERC20

Nekoswap adere às operações padrão de DEX, oferecendo serviços como Swap, LPing/Farming e IFO.

• Swap: Suporta a negociação de pares de tokens ERC20. Os usuários que executam negociações pagarão uma taxa de 0,3%, distribuída da seguinte forma: 0,02% para os provedores de liquidez, 0,15% para o tesouro, 0,08% para $Neko recompra e queima, e 0,05% para os detentores de Neko Rune.
• LPing/Farming: Os provedores de liquidez podem apostar seus tokens LP para ganhar recompensas de mineração em tokens nativos.
• IFO (Oferta Agrícola Inicial): Os usuários podem participar das vendas públicas iniciais do projeto. Embora os métodos específicos de participação não sejam detalhados, espera-se que a Nekoswap tenha um baixo limiar de participação.

Modelo de Token

Nekoswap apresenta três tipos de ativos: $Neko, $Rneko e Neko sats.

1. $Neko

Fornecimento total: 2.100.000.000 tokens

Venda pública: 10%, com 100% (210.000.000) circulando no TGE.

Airdrop: 10%, com 10% (21,000,000) em circulação no TGE.

Recompensas de negociação: 22%, não incluídas na circulação do TGE.

Tesouro e pool de LP: 33%, não incluídos na circulação da TGE.

Tesouro de liquidez da Genesis: 10%, com 100% (210,000,000) circulando no TGE.

Marketing: 5%, não incluído na circulação do TGE.

Equipe: 10%, com 0% em circulação no TGE.

Circulação total do TGE: 441.000.000, representando 21% da liquidez total.

1. $Rneko

37% airdropped para usuários que completarem tarefas específicas (detalhes ainda não divulgados).

37% alocados para formação de LP.

24% distribuído para detentores específicos de NFT (detentores de capacetes Bitlayer, detentores de pinguins Merlin e usuários da pré-temporada do bitSmiley, cada um recebendo 500 tokens $Rneko).

2% reservado para promoção de mercado.

Nota: 4200 $Rneko equivalem a 1 Neko Rune. O método oficial para a fragmentação de runas da Camada 2 atualmente não foi divulgado, mas pode seguir o modelo de negócios Unicross. Neko Rune são sats Neko. $Rneko será eventualmente convertido em $Neko na taxa de 10 Neko: 1 Rneko se todas as porções de airdrop de $Neko forem emitidas como $Rneko.

1. Neko sats

Não há informações detalhadas disponíveis, mas com base em $Rneko, serão emitidos 5000 runes, com os detentores de runes desfrutando de 0,05% da receita da taxa de transação da plataforma. A direção narrativa dos sats de Neko pode ser um pouco alinhada com o Ethereum PoS, oferecendo:

• Fatores de impulso: Lançamento justo (correspondente às necessidades políticas descentralizadas); distribuição de mais direitos (correspondente aos retornos de PoS).
• Fatores de atração: Participação em mais DeFi Legos através de FT/fragmentação (correspondente ao LSD).

Análise Competitiva

Dados até 21 de maio

Previsão de Avaliação

Três métodos para estimar a valuation:

1. Método ATH: Estimando o fator macro comparando o limite de mercado atual de criptomoedas com o limite de mercado ATH do projeto de referência, que pode ser usado para avaliar a valuation esperada e o preço do TGE quando o Nekoswap referencia um projeto específico.
   

2. Previsão de Fluxo de Caixa Empresarial ERC20: Estimativa de valuation através da receita de taxas de negociação.
   

3. Previsão de Fluxo de Caixa de Ativos Derivativos de BTC: Estimativa de valuation através do potencial de volume de negociação. Dada a posição da Nekoswap como plataforma de negociação de ativos derivativos de BTC na Camada2, avaliar o potencial do atual BTC na Camada2 é crucial para a valuation da Nekoswap.
   

Mapa de estrada

• Q1 2024: Formação da equipe.
• Q2 2024: Construção do site.
• Lançamento do ativo Bitlayer $RNeko.
• Construção e desenvolvimento da comunidade.
• Q3 2024: Lançamento da mainnet Neko V2 DEX.
• TGE, airdrop.
• Comece a apostar runas e dividendos experimentais.
• Q4 2024: Início dos testes de negociação de runas e lançamento de função.
• Lançar função de negociação de runas.
• Estabelecer uma comunidade de organização autônoma descentralizada (DAO) para padronização abrangente.

Desenvolvimentos Recentes

No evento Ready Player One da Bitlayer, Nekoswap ficou em 4º lugar no Bitlayer Dapp Leaderboard em 10 de maio.

No Twitter, a Nekoswap anunciou colaborações com vários projetos, incluindo @pumpad_io, @Pika_Web3, e @SatoshiBEVM.

Avaliação

• Análise de Negócios

  O principal negócio da Nekoswap se assemelha aos atuais DEXs convencionais, mas introduz uma solução de fragmentação de runas e fornece uma plataforma de negociação de ativos derivados de BTC Layer2. Essa posição única, combinada com o halving do BTC antecipado, o potencial aumento do preço do BTC e o suporte do ecossistema Bitlayer, apresenta uma narrativa promissora para o segundo semestre do ano.

• Análise Competitiva e Avaliação

  Ao contrário das DEXs convencionais, a Nekoswap oferece um mercado de negociação de derivativos de BTC. No entanto, a taxa de rotatividade (volume de negociação/TVL) para as DEXs do ecossistema BTC tem mostrado sinais de desaceleração, em parte devido a restrições de mercado. Isso sugere que as expectativas de mercado iniciais podem não corresponder ao desempenho real. Para referência, o volume de negociação atual do Macaron pode ser considerado. Com base nos três métodos de valoração mencionados anteriormente, uma valoração razoável para o primeiro ano da Nekoswap é estimada entre $10-30 milhões.

• Desempenho Recente

  O 4º lugar da Nekoswap no evento Ready Player One indica interesse dos usuários. No entanto, dada a performance passada da Macaron, é prudente permanecer cauteloso sobre o desempenho do produto após seu lançamento oficial no terceiro trimestre. No mesmo dia desta avaliação, a Bitlayer lançou outro evento, avaliando métricas de negócios como TVL e volume de negociação. A primeira fase ocorre de 23 de maio a 23 de junho e a segunda fase de junho a agosto. De acordo com o roadmap atual, a Nekoswap só pode participar da segunda fase, permitindo a observação da interação dos usuários da primeira fase com o BTC Layer2 para avaliar o desempenho subsequente da Nekoswap.

6 Resumo e Avaliação

Apesar de uma recente desaceleração do mercado que afeta a atividade das runas, o potencial de desenvolvimento das runas permanece promissor. As bolsas tradicionais têm demonstrado interesse no ecossistema de runas, e o uso de runas como um portador de stablecoin tem um potencial significativo. À medida que o mercado se recupera, as runas devem surfar na próxima onda de crescimento no ecossistema Bitcoin. A demanda por soluções de fragmentação de runas é crucial para atender às necessidades subjacentes de ativos.

Nekoswap, como a primeira troca de tokens nativos e inter-cadeia na Bitlayer, aborda essas questões. Sua inovadora solução de fragmentação de token reduz o limiar de participação, aumentando a liquidez do token. O Sats Marketplace suporta a cunhagem e negociação de derivativos de BTC, enriquecendo os tipos de ativos do ecossistema do Bitcoin. As operações ERC20 da Nekoswap, incluindo Swap, LPing/Farming e IFO, oferecem uma experiência de negociação perfeita e uma base de receita sólida para o projeto.

Como investidores iniciais, a Eureka Partners acredita que, com a melhoria na liquidez do ecossistema do Bitcoin, o Nekoswap se tornará um jogador significativo nos ecossistemas rune e Bitlayer. Aguardamos o crescimento do Nekoswap e seu impacto positivo no ecossistema rune e no mundo mais amplo do Bitcoin.

Em anexo: Referências:

https://dune.com/cryptokoryo/runes#runes-overview

https://www.coingecko.com/pt/categories/brc-20

https://nekoswap.gitbook.io/nekoswap/tokenomics

https://www.nekosats.io/

https://dune.com/hildobby/eth2-staking

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