導入

世界最大の時価総額を誇るデジタル資産であるBitcoinは、徐々にニッチな投機的な手段から、グローバル金融システム内の中核的な資産へと進化してきました。近年、Bitcoinへの投資方法は着実に発展しています。2024年1月、米国証券取引委員会（SEC）は最初の一連の現物Bitcoin ETFを承認し、Bitcoin投資の規制されたGate.io道を開きました。この節目は、投資家にとって親和性の高い暗号通貨製品の長年の課題を解消し、伝統的な市場からの大規模な資本流入を引き寄せました。

これらのETFの中で、ブラックロックのアイシャーズ・ビットコイン信託（IBIT）は、強力なブランド評判と低手数料の構造を持ってチャンスを掴み、ビットコインETF市場でのリーディングポジションを確保しました。この記事では、IBITが市場で最も資本を引きつけるビットコイン現物ETFになった理由について探っていきます。また、その価格設定メカニズム、資金流入のパフォーマンス、将来の展望についても検証し、ビットコインETFの背後にあるより広い投資論理を分析します。これにより、投資家がIBITの市場価値と長期的なポテンシャルをより深く理解するのに役立ちます。

IBITはブラックロックのBitcoin ETF（出典: https://www.investopedia.com/blackrock-spot-ビットコイン)

ETFとは何ですか？

ETF（上場投資信託）は、株式市場に上場して取引される投資ファンドで、特定の市場指数のパフォーマンスを追跡するように設計されています。ETFは株式と投資信託の特性を組み合わせており、投資家は個別の株と同様に取引日中に株を売買することができます。ETFの価格は、追跡する基本的な指数の動きに基づいてリアルタイムで変動します。

ETFの運営には、一次市場と二次市場の両方が関与しています。一次市場では、権限を持った参加者（AP）が、ファンドマネージャーとの創造と償還メカニズムを通じて大規模な取引を行い、ETF株式の供給と需要のバランスを維持するのに役立ちます。個人投資家は、二次市場の株式取引所でETF株式を自由に取引できます。取引価格は市場の需要と供給に影響を受けますが、一般的にETFの純資産価値（NAV）に近い水準を保つ傾向があります。

アメリカで1992年に最初のETFが発売されて以来、ETFは世界の市場で最も成功した金融革新の1つとなっています。指数ベースの投資ツールとして、ETFは投資家に幅広い資産への露出を得るための非常に効率的で透明性があり、費用対効果の高い方法を提供しています。今日、ETFは現代の投資ポートフォリオの重要な構成要素となっています。

ETFと共同基金の主な違い（出典: https://www.ncfunds.com/wp-content/uploads/2022/04/ETF.pdf)

IBITとは何ですか？

IBIT、またはiShares Bitcoin Trust ETFは、世界最大の資産運用会社であるBlackRockのiSharesブランドから発行された現物ビットコイン上場投資信託です。これは、投資家が仮想通貨を直接保有することなく、ビットコインの価格変動にさらすことを目的としています。デジタル資産の安全でコンプライアンスに準拠した保管を確保するために、IBITはCoinbase Primeが提供する機関投資家向けのカストディアルサービスを活用しています。

IBITは2024年1月11日に米国証券取引委員会によって承認され、投資家が株式取引のように伝統的な証券市場を通じて便利に現物ビットコインを取引することを可能にします。IBITの価格はビットコインの市場価格とリアルタイムで変動し、投資家は市況に応じて収益を得るか、損失を被ることができます。従来の金融商品を通じてビットコインへの露出を求める人々にとって、規制されたアクセス可能な選択肢となります。

2024年1月に米国で承認された現物ビットコインETF (出典: https://www.sec.gov/)

IBIT価格メカニズム

現物ビットコインETFとして、IBITの価格は主にETF株の供給と需要、現物ビットコインのリアルタイム価格変動、および認可参加者（APs）の裁定取引活動の相互作用によって決定されます。これらの要素は、ETFの市場価格がその純資産価値（NAV）に密接に追従するように動作します。具体的な価格設定メカニズムは次のとおりです:

ETFは発行機関によって作成され、実際の基礎資産（この場合、ビットコイン）で裏付けられています。最初に、BlackRockは市場での購入や保有者との直接取引を通じてビットコインを取得し、厳格な保護措置の下で資産を冷気ウォレットに安全に保管します。保有しているビットコインの量に基づいて、発行者はETF株式の比例数を作成し、それらを市場に放出します。

ビットコインETFの運営方法（出典: https://www.bitgetapps.com/zh-CN/news/detail)

認可された参加者（AP）は、IBITの価格がビットコインの現物価格に密接に追随するように流動性を提供するための役割を果たします。市場需要が高まり、ETF価格がNAVを上回る場合、APは新しいETF株式の発行を発行者に要求し、それらを市場で売却することができ、プレミアムを軽減するのに役立ちます。

逆に、ETF価格がNAVを下回ると、APは市場でETF株を買い戻し、それらをビットコインと交換するために発行者と償還することができます。この裁定取引活動により価格差が縮まり、ETF価格が上昇します。この裁定取引メカニズムにより、IBITの価格とビットコインの現物価格の間の動的なバランスが維持されます。

ETFの投資 vs. 直接所有権

要約すると、資産を完全にコントロールしたい個人投資家は、プライベートキーを管理し、NaviGate.ioの市場変動リスクを受け入れることを望む場合、ビットコインを直接購入することができます。ただし、このアプローチは、堅固な知識基盤とリスク管理への強い認識を持つ人に最適です。一方で、利便性と規制の遵守を重視し、従来の投資チャネルを好む投資家は、ビットコインETFをより使いやすい選択肢と見なすかもしれません。これらのファンドは、プライベートキーの管理の必要性をなくし、より簡単でアクセスしやすい取引プロセスを提供します。機関投資家にとっては、規制上の制約やファンド管理の要件がしばしばビットコインETFを好ましいルートとし、運用リスクを低減し、専門の管理を提供することで追加のセキュリティを提供します。

投資スタイルの観点から、短期的なスペキュレーターはビットコインの直接所有を好むかもしれません。これにより、市場への参入や脱出、価格変動の利用が柔軟に行えます。一方、長期的な配分目標を持つ人々、特に機関投資家や着実な成長を求める個人にとっては、ビットコインETFがより魅力的かもしれません。これらは取引を効率化し、高い規制の透明性を提供し、プロの機関による安全な資産管理が行われています。

ETF投資は管理プロセスを簡素化する一方、通常は管理手数料がかかるため、長期的なリターンがわずかに低下する可能性があります。したがって、これら2つのアプローチの間で選択をする際には、投資家はリスク許容度、経験レベル、および投資目標を注意深く考慮すべきです。各経路でのリターンとコストのトレードオフを評価することは、個人の暗号資産割り当て戦略を作成するために不可欠です。

なぜIBITが多くの資本を引き付けているのか？

1. ブラックロックからの強力なブランド支持

世界最大級の資産運用会社の1つであるBlackRockは、9兆ドル以上の資産を管理し、グローバル金融市場で素晴らしい評判を持っています。同社の豊富な投資運用経験と堅牢なコンプライアンスフレームワークは、IBITに強力なブランドの支持を提供し、ビットコインETF市場で自然な優位性を与えています。さらに、BlackRock傘下の製品として、IBITは米国証券取引委員会の規制を受けており、伝統的な金融機関が期待するコンプライアンス基準に適合しています。この規制の支援により、機関投資家はIBITに資本を割り当てる際により快適に感じ、その継続的な流入を促しています。

2. 適切な時期に市場の需要に応える

ビットコインは、過去10年間で最も価値の高いデジタル資産として、その市場価値が相応に急上昇したことで、世界的に注目されてきました。ビットコインが金融の主流に進出するにつれ、より多くの伝統的投資家がこの資産クラスに露出したがっています。しかし、規制上の障壁、セキュリティ上の懸念、高い参入閾値は、彼らにとって重要な課題となっています。そのため、ビットコイン投資のための安全で透明性の高い規制されたチャネルへの需要は依然として強いままです。IBITの立ち上げは、この市場の隙間に直接対処し、適時かつコンプライアンスの取れた解決策を提供しています。

伝統的な投資家、特に年金基金や保険会社などの機関は、ビットコインへの「低リスク露出」を好む傾向があります。つまり、規制された金融商品を通じてビットコインへの間接的なアクセスを求めています。ブラックロックによって裏付けられたIBITは、この需要を完璧に満たしています。将来に向けて、暗号市場が成長し続ける中、IBITはビットコインのさらなる機関投資の促進に適しており、潜在的に機関ポートフォリオの中核コンポーネントとなる可能性があります。

暗号通貨市場の予測成長（出典: https://www.businessresearchinsights.com/)

3. 完璧なタイミングでの市場参入

ブラックロックは、強力なブランド影響力と製品の利点に加えて、市場サイクルに合わせたタイミングの良いマーケティング戦略も展開しています。歴史データによると、ビットコイン価格は通常、そのハーフィングサイクルの頃に上昇トレンドに入る傾向があり、その間にビットコインETFに対する市場の関心が高まる傾向があります。ブラックロックはこの市場の勢いを正確に捉え、IBITを戦略的に最適な時期に立ち上げました - 投資家の注目がピークに達した時期です。これにより、製品は高まった熱狂の波に乗ることができました。規制されておりユーザーフレンドリーなビットコイン投資ツールとして、IBITは市場のFOMO（取り残される恐れ）を増幅し、資本流入を加速させ、強力なフライホイール効果を生み出しました。

4. 製品デザインの利点

他の現物ビットコインETFの競合他社と比較すると、IBITは優れた製品設計によって際立っています。まず、高い競争力のある運用手数料構造を提供し、長期の保有コストを削減し、機関投資家と小売投資家の双方に魅力を高めています。次に、IBITは効率的な市場メイキングメカニズムで運用されており、現物市場と緊密にリンクしており、投資家がより狭い売買スプレッドで取引できるようにしています。最後に、IBITの裁定取引メカニズムにより、IBITの市場価格がビットコインの現物価格に密接に追随し、プレミアムやディスカウントを最小限に抑え、より安定した、効率的な取引体験を提供しています。

IBITのコスト構造は競争上の優位性を提供しています
(Source: https://www.itiger.com/au/hans/learn/LIBRARY/luay2go7ax7oeb83cw8)

5. 幅広い顧客基盤

世界的な顧客ネットワークを持つBlackRockは、伝統的な金融エコシステムで優位に立っています。その顧客層には、ヘッジファンド、年金基金、主権運用ファンド、そして安全でコンプライアンスを重視する投資家向けの幅広い機関投資家が含まれています。

他の市場参加者と比較すると、BlackRockはより強力な販売および流通インフラを持ち、IBITの資産を迅速に世界の資本市場に到達させ、迅速に蓄積することができます。さらに重要なのは、IBITの立ち上げが伝統的なファイナンスとWeb3のような新興デジタル資産部門との架け橋を効果的に築いており、Bitcoinの主流採用に向けた強力な勢いを提供しています。

資本流入のパフォーマンス

IBITの立ち上げ以来、IBITは注目すべき資金誘致力を示しています。2025年1月時点で、わずか11か月でETFは資産総額（AUM）で500億ドルを超え、業界記録を樹立し、史上最も成功したETFの1つになりました。0.25%の管理手数料率に基づくと、IBITは約1億1200万ドルの年間管理手数料収入を上げると予想されており、BlackRockにとって重要な新たな成長チャネルとなるでしょう。

IBITの成功は、資産基盤の急速な拡大と優れた取引活動に表れています。データによると、IBITの平均日取引高は17億ドルに達し、市場の他のビットコインETF製品を大きく上回っています。機関筋の報告によると、FidelityやGrayscaleの競合ETFのオプション取引量は、IBITの取引量の約1%に過ぎず、その圧倒的な市場支配力が際立っています。

ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリスト、エリック・バルチュナス氏は、IBITが歴史上2番目に速いペースで50億ドルのマイルストーンに到達したことを指摘しています。比較すると、ブラックロックの自社iShares Core MSCI EAFE ETFは同じ目標に到達するのにほぼ4年を要しました。コンサルティング会社The ETF Storeの社長であるネイト・ジェラシ氏は、IBITを「史上最高のETFローンチ」と称賛しました。

IBITビットコインの過去1年間の流入トレンド（出典: https://www.fxstreet.com/cryptocurrencies/news/ビットコイン投資家がブラックロックから3億3300万ドルを引き出す)

BTCの未来に向けて見据える

2024年、Bitcoinは4回目のハルビングイベントを経験し、ブロック報酬が6.25 BTCから3.125 BTCに削減されました。これにより、新しいBitcoinが流通する速度が著しく低下し、実質的にインフレーションが抑制され、希少性が維持されました。このハルビングの後、Bitcoinの年間インフレ率はわずか0.9%に低下し、金の長期的な供給成長率よりもさらに低いレベルとなり、Bitcoinの希少な資産としての役割がさらに強化されました。

ビットコインはアルゴリズム的に希少な資産であり、固有の反インフレ特性を持っています。これにより、フィアット通貨の価値低下に対する強力なヘッジとしてますます魅力的になっています。世界最大の現物ビットコインETFであるIBITは、ビットコインへの規制された露出を求める機関投資家にとって頼りにされる手段となっています。成長する資産基盤は、規制順守の投資チャネルへの強い需要を反映するだけでなく、ビットコインの長期的な価値を支え、主要なグローバル投資ポートフォリオでの採用を加速させています。

Bitcoin vs. Gold: インフレ率比較 (Source: ARK Invest Big Ideas 2025.pdf)

今後、グローバルな金融システムがデジタル化を続ける中、ビットコインETFは構造や戦略が進化すると予想されています。これには、先物ベースの戦略、収益向上型ETF、または多資産配分の導入が含まれる可能性があり、投資家の多様なニーズに応え、ビットコインのグローバル資産配分における役割を強化することにつながるでしょう。ビットコインの機関投資化における重要な要素として、IBITはこの変革を目撃するだけでなく、従来の金融におけるデジタル資産配分の中心的拠点としての地位を築くことが期待され、新興資産から主要な金融インストゥルメントへの移行を加速させるでしょう。

IBITの投資考察

IBITの成功は、市場がビットコインに投資する便利で安全な方法を切望しているという緊急のニーズに深く根ざしています。長年、伝統的な投資家は、ビットコインに露出しようとする際に規制上の不確実性、高い参入障壁、および保管上の懸念などの課題に直面してきました。IBITはこのギャップに効果的に対処し、多くの機関投資家や個人投資家を惹きつけ、急速に伝統的な金融システムにおける最も影響力のあるビットコイン投資手段の1つとなりました。

ただし、投資家はIBITに関連付けられている潜在的な評価プレミアムを認識しておく必要があります。世界最大の資産運用会社であるBlackRockからの製品であるIBITは、強力なブランド駆動の利点を享受していますが、これは他の現物ビットコインETFよりも高いプレミアムにつながる可能性もあります。したがって、資産配分を行う際には、投資家には異なるビットコインETF間での最新の管理手数料構造と資本流入データを比較し、コストと利益の比率を最適化することが推奨されています。

IBITの成功は、ビットコインの制度化を加速し、資産運用業界のイノベーションに新たな方向性を示しています。ETFの提供がデジタル資産をより幅広くカバーするにつれ、市場では近いうちにイーサリアム、トークン化された資産、および複数資産指数ETFを中心とした革新的な製品が登場するかもしれません。投資家は、IBITの開発だけでなく、デジタル資産ETFの全体的な進化、規制上の変更、競争力のダイナミクスなどを監視し、包括的な戦略を立案し、新興成長機会を捉えることが推奨されています。