العنوان الأصلي: ولكنهم لن يفتنوني

إخلاء المسؤولية: هذه ليست نصيحة استثمارية، بل استفسار فضولي حول تشريح دورات العملات الرقمية. زد برايم طويل جدًا وهذا يعتبر نشراً تفاؤليًا.

بعد فوات الأوان ، قد تبدو الأمور حتمية. في بعض الأحيان يكون الفرق بين الحتمي والمستحيل صغيرا جدا - ربما أسبوعين فقط من حركة السعر. أود استكشاف هذا الاختلاف مع الاستفادة من الإدراك المتأخر.

تشكل قوتان تتفاعلان لتشكيل أسواق الثيران في مجال العملات الرقمية. تدفق الموارد (رأس المال) من الأعلى إلى الأسفل وتدفق المنتجات (الأفكار) من أسفل إلى أعلى. تزويج رأس المال بالفكرة الصحيحة يؤدي إلى تحفيز الابتكار أو على الأقل تحفيز الخيال. هذا هو الوقت الذي يتحول فيه الاستكشاف إلى استغلال.

سأشارك الحكايات الشخصية من السنوات السابقة وبعد ذلك نناقش الفرق في مراحل استكشاف مقابل استغلال الدورة. كختام، سأختتم بسيناريوهات مستقبلية محتملة وتعليق شخصي.

الإعداد: الموارد

في مجال العملات الرقمية، لقد عشنا انتقالًا سريعًا من ذروة الخوف إلى ذروة اللامبالاة إلى بيئة توقعات عالية. كل هذا في حوالي 12 شهرًا. يمكننا القول إن المجموع يظهر دائمًا نقصًا في البصيرة، ومع ذلك، فإن الزخم الذي يخلقه الحشد يحصر صنع القرار الفردي.

بعد قمة الخوف في نهاية عام 2022، كان معظم المستثمرين مترددين في تخصيص رؤوس الأموال بينما قام البعض بتجاهل العملات الرقمية تمامًا. خلال قمة اللامبالاة في صيف 2023، كان العديدون مثبطين عن تخصيص رؤوس الأموال حيث فكروا في قيود رأس المال - الحالية والمستقبلية، حيث رسمت الزخم الاقتصادي السيناريوهات المظلمة.

مع ارتفاع السوق في نهاية عام 2023 نتيجة للسردوات من الأعلى حول صناديق ETF والفرصة التي كانت عليه سولانا المُباعة بشكل زائد، بدأ في خلق عاصفة مثالية لموجهي رأس المال في السوق. وخلال عام 2023، وبعد محادثات مع العديد من المستثمرين النظراء، يجب أن أقول إن القليل، إن وجد، عبروا عن التفاؤل. وكان القليل من أولئك الذين كان لديهم موارد ينشرونها فعلياً.

لقد فاجأ العديد من المستثمرين في مجال العملات الرقمية، سواء على الجانب السائل أو الاستثماري، بالتوقعات التي كانوا يتوقعون تسعة أشهر أخرى من الشتاء لنقول على الأقل عندما تحولت الأسواق فجأة إلى سوق صاعدة. لقد حدثت احتمالات حدوث تشغيل للثور الذهبي تقريبًا بين عشية وضحاها وشعر المستثمرون فجأة بأنهم محاصرون.

هؤلاء الذين على الجانب السائل يتسابقون لشراء العملات التي كان عليهم شراؤها قبل عام ورؤوس الأموال الاستثمارية، أولئك الذين يمتلكون الموارد، يتتبعون التسريبات الأكثر حرارة - في الغالب L2s والبرمجيات الوهمية للذكاء الاصطناعي. يمكننا أن نعرف ذلك من خلال مراقبة عدد الجولات التي تكون:

1. تم تجاوز الطلب
2. KOL/م蓄ا蓃ا蓄ا蓃ا蓄ا蓃ا蓄ا蓃ا蓄ا蓃ا蓄ا蓃ا蓄ا蓃ا蓄ا蓃ا蓄ا蓃ا蓄ا蓃ا
3. بأسعار تنافسية
4. إغلاق في نهاية الأسبوع

أولئك الذين شعروا بأنهم مخصصون بشكل زائد في ديسمبر 2022 يشعرون بأنهم مخصصون بشكل غير كاف في مارس 2024. تسارعت تدفقات رؤوس الأموال في الصناديق السائلة في أواخر عام 2023 تليها استدعاءات رؤوس الأموال من صناديق رأس المال الاستثماري، القلة القليلة الذين لا يزال لديهم موارد تحت تصرفهم.

استنادًا إلى تجربتي الشخصية في جمع صندوق رأس المال الاستثماري للعملات الرقمية من منتصف عام 2023 حتى الآن، كان من الصعب تقريبًا العثور على LPs القائمين بتخصيص الأصول بنشاط. من جانب صندوق الصندوق (FoF)، كان معظمهم يكافحون لجمع التمويل بأنفسهم، مؤجلين نشر رأس المال كل ربع، والقليل منهم الذين كان لديهم الموارد تجاهلوا الأسماء الكبيرة.

في صيف عام 2023 ، قال أحد شركاء الشراكة في صندوق استثماري كبير إنهم يتعرقون من أجل كل شيك بقيمة 500 ألف دولار. كشف آخر صندوق استثماري متنوع في محادثة خاصة أنه تحدث مع حوالي 100 صندوق استثماري رأسمالي للعملات الرقمية يجمعون أموالًا في عام 2023 (لا أستطيع حتى تسمية كل هؤلاء) ولكنهم لم يخصصوا أي شيء. لم تكن هذه الظاهرة حصرية لعالم العملات الرقمية حيث جف رأس المال على أساس المخاطر في جميع الأسواق.

بالنسبة للعملات الرقمية، كان هناك أزمة صغيرة إضافية للانهيار الكبير العام - قصة FTX. بعد وقت قصير من انهيار FTX، كان لدي محادثة مع FoF مقرها في الولايات المتحدة وقالوا إنهم التزموا بعشرات الملايين لمديري العملات الرقمية ولكن FoF نفسه سيبدأ في جمع الأموال فقط في نهاية عام 2022. لم أسمع عن نجاحهم في جمع الأموال بالفعل. وجد العديد من الشركاء المحدودين أنفسهم غير قادرين على honorth ملتزمات رأس المال عندما جاءت صناديق العملات الرقمية للطلب.

تسببت الحالة في FTX أيضًا في تأجيل دخول رؤوس الأموال الجديدة إلى مجال العملات الرقمية، حيث فقدت العديد من المكاتب العائلية والصناديق الصغيرة والكبيرة التي كانت حريصة على الحصول على تعرض للعملات الرقمية الاهتمام. قليل من المستثمرين الفعليين قادرون على التفكير بشكل مستقل، ولهذا السبب لدينا هوس وخيبات أمل.

ومع ذلك، فإن مقارنة فصل الشتاء الرقمي بين عامي 2018 و 2022/23 تكمن في أن TradFi كانت تمنح العملات الرقمية فائدة أكبر بكثير من الشك في الارتداد. في الواقع، كان الجميع تقريبًا في TradFi الذي تحدثت معه، سواء كانوا في عالم العملات الرقمية أو كانوا في المجال بشكل هامشي، يعتقدون أن العملات الرقمية هنا لتبقى. وهذا لم يكن الحال على الإطلاق في عام 2018.

لتلخيص، من تجربتي الشخصية (المحدودة)، تم تهميش المستثمرون في مجال العملات الرقمية والسائلة بسبب التغير السريع في المشاعر. هذا يعني أنه تم إنشاء قناة حول القصص القائمة بالفعل وأن السوق تستعيد زخمها.

محفزات الثورة هي التدفق النزولي من رؤوس الأموال في صناديق ETF والصناديق الرقمية السائلة، إعادة تسعير السوق الثانوية (التي تحدث بالفعل). على الجانب الأول للأمور، أتوقع زيادة تدفق الموارد إلى شركات رأس المال الاستثماري الرقمية في النصف الثاني من عام 2024، ولكن في الغالب في عام 2025، مما يغذي السوق الأولية التنافسية بالفعل.

الإعداد: الأفكار

تحول السوق الدبية إلى تطهير سريع من خلال انهيار لونا وانفجار FTX، باع البائعون بسرعة وظل الذين لا يزالون في الساحة مندهشين. إذا كانوا يخصصون، كانوا يشعرون بشعور غير مريح. توقف تدفق المؤسسين بينما تحول الكثيرون نظراتهم إلى عربة الذكاء الاصطناعي.

جاءت إعادة ضبط السرد بسرعة. تعمل فترة خيبة الأمل في التشفير على استكشاف أفكار جديدة ، واختيار أفضلها التي يتم استغلالها في سرد يتحول إلى هوس. تمهد مرحلة الاستكشاف المشهد لما يتحول لاحقا إلى سباق مقلد. الاستكشاف هو البحث عن "محفز الابتكار" الأسطوري.

خلال عام 2023 كان تدفق الصفقات متنوعًا للغاية حيث لم تكن هناك قصص قوية بشكل خاص. كان هناك تجمع حول على سبيل المثال النوايا، ZK، rollups/L2s، ordinals، وبعض الأمور الأخرى، في الغالب على الجانب الأساسي.

حقيقةً كان على المؤسسين التفكير لبعض الوقت قبل أن يثيرا حماس رؤوس الأموال الاستثمارية. في هذه النقطة، كان كل من المؤسسين والمستثمرين حريصين على استكشاف. هذا عندما تكون العملات الرقمية في أوج إبداعها. التحسينات الهامشية على الشيء الساخن لا تعمل كثيرًا لأنه لا يوجد شيء ساخن بما فيه الكفاية. ولكن الحماس حول الأمور لا يدوم حقًا في السوق الهابطة.

بينما ارتفعت السوق في نهاية عام 2023، انتهت البحث عن "زناد الابتكار" - تم توزيع البطاقات. أعتقد أن نافذة أوفرتون في هذا السوق الثوري قد تم تحديدها. ومع ذلك، هذا لا يعني أن أفضل الأداءات متوفرة بالفعل وقابلة للاستثمار.

ربما كان Uniswap واحدًا من أكثر المنتجات التي تم نسخها في الدورة السابقة، ومع ذلك، جاء ثاني أكثر المنتجات التي تم نسخها، جد الديفي 2.0، OlympusDAO، بعد بضعة أشهر فقط من صيف الديفي. لا يزال هناك مساحة للابتكار، ومع ذلك، يجب على الشخص القيام بذلك عن طريق استغلال السرد القائمة.

السرد الذي نراه اليوم بأعلى إمكانية:

1. مجال العملات الرقمية الذكاء الاصطناعي / العملاء
2. إعادة الرهان
3. الطبقة 2
4. ZK
5. البنية التحتية
6. ديسي
7. SocialFi/Web3 الاجتماعية

ما سبق هو فئات غير محددة إلى حد ما ، أشبه بالكلمات الطنانة التي تعمل على تحديد ما يبنيه الناس بشكل غامض. يمكن أن تكون العديد من المنتجات مزيجا من اثنين أو أكثر مما سبق. سيكون الفائزون هم أولئك الذين سيتقنون اكتساب المستخدمين عبر أداتين تقليديتين: العائد والرافعة المالية. "ارتفاع الرقم" هو دائما أفضل تجربة للمستخدم.

استكشاف مقابل استغلال

دعونا نناقش بإيجاز نظرية الألعاب في استكشاف/استغلال. هناك فعلان لدورة العملات الرقمية. الأول حيث يتعين على الناس أن يبتكروا أشياء جديدة على ما يبدو والثاني حيث يستغل الناس هذه الأشياء الجديدة بروايات مبالغ فيها.

في الأسواق الهابطة ، نحن عالقون في الحد الأقصى المحلي. مع انهيار الروايات القديمة وعدم قدرتها على دعم السوق بشكل أكبر ، يضطر المؤسسون إلى الاستكشاف والمستثمرون مستعدون بتردد للمتابعة. "محفز الابتكار" هو السفح المحتمل للحد الأقصى العالمي الجديد. يصبح هذا هو الهدف من الاستكشاف الذي يمكن بناء روايات جديدة حوله.

عاد المؤسسون إلى لوحة الرسم حيث أن الأفكار السابقة وصلت إلى طريق مسدود، مما يوسع مساحة الاستكشاف. كلما استمرت الأسعار في الانخفاض أو التباطؤ في النمو، زادت الحوافز للتخلي عن سلامة السرد القديم واستكشاف مساحة أكبر للابتكار المحتمل.

وفي وقت ما، حدد المستكشفون بصرهم على ما يمكن أن يصبح تلًا لذروة عالمية جديدة. عادةً ما يكون تشكيل التل وظيفة للجديد واستعادة السعر. بينما قد يكون هذا أكثر من ترابط بدلاً من سبب - إنه كافٍ جيدًا للبدء في التسلق وتشكيل سرد كبير.

الصعود يشير إلى أن مرحلة الاستكشاف قد انتهت، نحن أنشأنا مخيمًا أساسيًا وبدأنا في استغلال زخم السوق. في هذه النقطة، تبدأ العلاقة الانعكاسية بين الجديد وحركة الأسعار في دفع القيم القصوى العالمية للأعلى. تصبح السعر مؤشرًا رائدًا للاعتماد.

اعتبارًا من مارس 2024، يبدو أننا وجدنا السفح والجميع يتسابقون لتسلق الجبل الجديد - حيث يبدو أنه يقدم عائدًا أفضل من استكشاف المزيد.

ماذا بعد؟

انتهت مرحلة الاستكشاف ونظرًا لأن معظم المستثمرين يكونون رد فعليين، فإنهم لن يضيعوا الوقت في الاستكشاف بل سيتضاعفون في استغلال الفرص حيث يجب عليهم تغطية الأرض المفقودة. بدء جولات التمويل في الاكتظاظ تشير إلى أن المستثمرين بالفعل في وضع استغلال كامل.

2024 مماثلة لعامي 2020 و 2016 - وهما عامان مليئان بالتنفيس الداخلي. قاعدة التجزئة التي تشارك بنشاط في مجال العملات الرقمية بالفعل أعلى مما كان عليه في عام 2020وهذا يعني أننا بالفعل نبدأ من مستوى مائية أعلى. على الرغم من عدم الابتكار كثيرًا في السنتين الماضيتين، إلا أننا نتقدم بقوة بالموارد.

يتركز المستغلون على الموارد بينما يركز المستكشفون على الأفكار. هنا فرق دقيق بين كونك مستثمرًا وكونك "في مجال الاستثمار" (المستثمر مقابل الموزع).

استراتيجية الاستغلال هي أيضًا وظيفة للحجم. معظم الصناديق ذات الكمية الوفيرة من الموارد هي صناديق استغلال فقط لأن الابتكار أو الاستكشاف ليسا مكلفين من الناحية الرأسمالية كمنافسة على محور الاستغلال. هناك المزيد بكثير من الأموال الغبية مما يعتقد الأوادم ويعترف به الداخلون.

نظرًا لأن خلال أي هياج، يبحث وفرة رأس المال عن العبقرية النادرة، يت compromis كثيرون لتحقيق أهداف نشرهم.هوبارت & هوبرأضفت: "بينما العباقرة نادرون، سيتم دائمًا تلبية طلب المصدقين بإمداد صحي من الاحتيال". تتضخم التوقعات ويتم تحفيز المؤسسين على دخول حروب الموارد، ودعم عوائد أنواع غريبة.

سيزيد تدفق رأس المال من الأعلى إلى الأسفل تدريجيًا أيضًا حيث بدأت آلة جمع التبرعات لشركات رأس المال الاستثماري بالفعل في الحركة. يعني التنافس الداخلي المبكر للجولات أنه حتى يصل التجزئة بكثافة الأشخاص المطلعين والأموال المؤسسية ستدعم السوق. أيضًا ، التجزئة ليست كتلة موحدة واحدة ولكن موجات مختلفة من الاعتماد ضمن دورة.

أولئك الذين كانوا يخافون أكثرهم يتحولون إلى ثيران لا تخاف. ولكن هذا هو فقط الجانب الآخر من عدم اليقين. من الجيد أن نتذكر أن عدم اليقين هو أم الطمع وهناك وفرة من عدم اليقين في السوق هذه الأيام.

الحقيقة هي أنه لم يحدث الكثير من الابتكار في مجال العملات الرقمية خلال السنتين الماضيتين، لذلك من الصعب رؤية هذه الموجة الصاعدة على أنها مستقلة عن الموجة السابقة. من الناحية الموضوعية، يبدو أنها تمثل تمديدًا للدورة السابقة ولكن بحجم أكبر، حيث يصبح تحقيق الربح من التحكم في العائد أكثر جاذبية وتم فتح أبواب الشركات المؤسسية بشكل أوسع مع صناديق الاستثمار المتداولة.

بالنسبة لرجل مفرط - مشغل الخيال هو عنصر أكثر فعالية من مشغل الابتكار. تم السماح مرة أخرى بالانعكاس ومعظم الناس في هذا المجال يؤيدون kayfabe. دور الائتمان لم ينتهي هذا الدورة بعد.

قبل بضعة أشهر كتبت في رسالة المستثمرين الخاصة بنا:

كل دورة في مجال العملات الرقمية تميل إلى الزوال بفعل زيادة أساسيتها. دمر عام 2017 نفسه بالإفراط في جنون عروض العملات الأولية، وعام 2021 بالإقتراض الزائد على سرد العملات المشفرة غير المراقبة؛ والمبدأ الأساسي لكل جنون هو الاندفاع التقليدي نحو الثروة الفورية.

بدأت هذه الحركة الصاعدة بتدفق رأسي لرأس المال المؤسسي. ليس هناك شيء جديد حقيقي. أساس الهياج المحتمل القادم هو تدفق المؤسسات (والائتمان؟) وحدوث السعر نفسه. هل سيؤدي هذا الدورة إلى هلاك بسبب التعرض الزائد للمعاهد؟

إخلاء المسؤولية:

1. تم نقل هذه المقالة من [خاطئ كثيراً], جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [Matti]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذا الإعادة، يرجى التواصل مع تعلم جيتفريق، وسيتولى التعامل معها على الفور.
2. إخلاء المسؤولية عن المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك للكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقال إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يذكر غير ذلك، فإن نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة ممنوعة.