Засновник MicroStrategy Майкл Сейлор став одним з найвідвертіших прихильників BTC, він відважно заявив: "Немає другого кращого вибору".
З 2020 року Сейлор через свою публічну компанію накупив більше 30 млрд доларів США BTC, балансовий прибуток перевищив 14 млрд доларів США, що зробило MicroStrategy найбільшим утримувачем BTC серед підприємств. Ця стратегія здобула визнання біткойн-максималістів, але також викликала сумніви у традиційних інвесторів.
Однак, з постійним залученням MicroStrategy десятків мільярдів доларів - з планом залучити ще 42 мільярди доларів фінансування протягом наступних трьох років - з учетом чотирикратного залогу на BTC, зростають також занепокоєння з боку громадськості. Чи може це призвести до ще одної великої бульбашки? Якщо ціна BTC впаде, як закінчиться сміливий крок MicroStrategy?
Відгук привидів угоди
Стратегія MicroStrategy щодо BTC має деякі схожості з однією з найбільш відомих у своїй шифрування галузі угод - «GBTC преміальна угода». У піку цієї арбітражної угоди інвестори отримують BTC-експозицію через довірчу особу Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), оскільки її торговельна ціна перевищує вартість базового активу BTC. Вони беруть позику, щоб отримати акції GBTC, і заробляють премію після закінчення періоду утримання.
У 2021 році такі угоди пережили драматичний крах, коли GBTC премія перетворилася на знижку. Компанії, які перебувають у підвищеному стані левериджу, такі як Three Arrows Capital і BlockFi, або пов'язані з клієнтами, які використовують леверидж, почали занепадати. Серія банкрутств, що настала, включаючи банкрутство Genesis, підкреслила ризики фінансових стратегій, заснованих на хитрому дисбалансі ринку.
Наразі критики попереджають, що MicroStrategy йде по схожій дорозі на краю складки. Проте вони відрізняються від використання премії GBTC, MicroStrategy відкрила новий шлях для маржинного торгівлі BTC за допомогою своїх власних акцій та облігацій - насправді перетворюючи компанію на маржинного брокера з підтримкою BTC.
Джерело зображення: PANews. Поведінка MicroStrategy щодо покупки BTC на деякий період.
2、Магія облігацій, що можна перетворити
Стратегічне ядро стратегії MicroStrategy полягає в залученні коштів шляхом випуску конвертованих облігацій та акцій, його функціонування таке:
За допомогою позики за низькою ставкою (0%) MicroStrategy надає облігації з надзвичайно низькими або нульовими процентними ставками для зберігання.
Надає потенціал зростання цін акцій як доходу, власники облігацій можуть конвертувати облігації в акції MicroStrategy під час зростання цін на акції. Цей потенційний дохід привертає численних інституційних інвесторів, включаючи німецьку страхову компанію Allianz.
Купуючи більше коштів, зібраних через BTC, вони негайно використовуються для купівлі ще більше BTC, що сприяє подальшому підвищенню ціни акцій.
Цей цикл винагороди дозволив акціям MicroStrategy показати вражаючі результати, їх вартість зросла майже на 500% лише за 2024 рік. Ця стратегія була настільки успішною, що облігаційні інвестори, приваблені потенційним зростанням цін акцій, готові позичати компанії мільярди доларів під 0% процентну ставку.
Це привабливий спосіб висловитися: навіщо погоджуватися на низьку ставку прибутковості облігацій, якщо MicroStrategy пропонує вам можливість подвоїти або навіть п'ятикратно збільшити свої інвестиції? Як сказав Сейлор у нещодавньому дзвінку інвесторам, власник облігацій тікає зі світу «негативної реальної прибутковості» в гонитві за потенційним прибутком від BTC.
Наразі стратегія MicroStrategy працює дуже добре, підйом ціни на BTC створює позитивний цикл. Але що станеться, якщо тенденція BTC зміниться?
MicroStrategy володіє майже 387 тисячами BTC, що вартістю приблизно 37 мільярдів доларів США, але його ринкова капіталізація перевищує 100 мільярдів доларів США. Ця надзвичайно висока оцінка в значній мірі залежить від припущення про постійне зростання ціни BTC. Якщо BTC впаде, ціна акцій цієї компанії - як суттєве ставлення до BTC - може значно знизитися.
Варто також звернути увагу, що подвійні ETF з плечем, такі як MSTU і MSTX, які фокусуються на MicroStrategy, додатково посилюють спекулятивну діяльність на ринку на основі BTC-спекуляції MicroStrategy.
Усе це сприяло величезним покупкам BTC. Згідно з дослідженням Fundstrat, фактичний обсяг покупок MicroStrategy виявився набагато більшим, ніж загальний обсяг входжень всіх BTC ETF раніше в цьому місяці. Якщо ринок почне сумніватися у здатності MicroStrategy досягти своєї цілі залучення капіталу в розмірі 42 мільярди доларів, це може призвести до падіння ціни BTC, що подальше поставить під загрозу здатність MicroStrategy залучати капітал. Якщо ситуація раптово зміниться, це може призвести до швидкого погіршення ситуації. Подібні ситуації відбувалися під час спроб залучення капіталу FTX у найбільш критичний момент, а також під час обвалу Terra на рівні 40 мільярдів доларів.
Незважаючи на те, що Сейлор багато разів наголошував, що компанія ніколи не буде продавати свої BTC, але якщо зросте фінансовий тиск і ціна BTC впаде, ця позиція може бути важко зберегти.
Історичні уроки
Історія попереджень щодо преміальних угод GBTC все ще свіжа в пам'яті. Коли умови на ринку змінюються, така бульбашка лопається і виявляє вразливість стратегії левериджу. Хоча методика MicroStrategy уникає деяких пасток угод з GBTC - наприклад, вона не залежить від неефективної структури фонду - вона так само стикається з основним ризиком: якщо ціна BTC падає, леверидж може збільшити збитки.
Віра Сайлора в BTC може надихнути довіру, але історія показує, що ринок не може постійно рости. Так само, як у 2023 році зламалася Terra, надмірна впевненість у «саморегулювальній системі» призвела до збитків у розмірі 40 млрд доларів США. Якщо ціна BTC впаде, акції MicroStrategy також можуть стати об'єктом подібного ліквідаційного моменту.
Однак для тих, хто твердо вірить, що уряд США невдовзі піде по шляху та включить BTC до своїх стратегічних резервів, ставка MicroStrategy має потенціал стати найбільш великим інвестиційним кроком в історії - або стати відомим як "розумний хід", або увійти в історію як "жорсткий провал".
【Відмова від відповідальності】Ринок має ризики, інвестиції повинні бути обережними. Цей текст не є інвестиційною порадою, користувач повинен розглянути, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки у цьому тексті його конкретній ситуації. Відповідальність за інвестиції лежить на користувачі.
Цей текст був опублікований з дозволу від PANews.
Автор оригінального тексту: Зак Гузман
"Мікростратегія ставок на BTC! Конвертовані облігації привертають спекулятивний леверидж, це нова хвиля або ще одна пузир". Ця стаття спочатку була опублікована в "шифрування城市".
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Ставка на BTC від MicroStrategy! Облігація конвертована викликає маржинальну спекуляцію, чи це нова хвиля або ще одна пузирна економіка
Засновник MicroStrategy Майкл Сейлор став одним з найвідвертіших прихильників BTC, він відважно заявив: "Немає другого кращого вибору".
З 2020 року Сейлор через свою публічну компанію накупив більше 30 млрд доларів США BTC, балансовий прибуток перевищив 14 млрд доларів США, що зробило MicroStrategy найбільшим утримувачем BTC серед підприємств. Ця стратегія здобула визнання біткойн-максималістів, але також викликала сумніви у традиційних інвесторів.
Однак, з постійним залученням MicroStrategy десятків мільярдів доларів - з планом залучити ще 42 мільярди доларів фінансування протягом наступних трьох років - з учетом чотирикратного залогу на BTC, зростають також занепокоєння з боку громадськості. Чи може це призвести до ще одної великої бульбашки? Якщо ціна BTC впаде, як закінчиться сміливий крок MicroStrategy?
Стратегія MicroStrategy щодо BTC має деякі схожості з однією з найбільш відомих у своїй шифрування галузі угод - «GBTC преміальна угода». У піку цієї арбітражної угоди інвестори отримують BTC-експозицію через довірчу особу Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), оскільки її торговельна ціна перевищує вартість базового активу BTC. Вони беруть позику, щоб отримати акції GBTC, і заробляють премію після закінчення періоду утримання.
У 2021 році такі угоди пережили драматичний крах, коли GBTC премія перетворилася на знижку. Компанії, які перебувають у підвищеному стані левериджу, такі як Three Arrows Capital і BlockFi, або пов'язані з клієнтами, які використовують леверидж, почали занепадати. Серія банкрутств, що настала, включаючи банкрутство Genesis, підкреслила ризики фінансових стратегій, заснованих на хитрому дисбалансі ринку.
Наразі критики попереджають, що MicroStrategy йде по схожій дорозі на краю складки. Проте вони відрізняються від використання премії GBTC, MicroStrategy відкрила новий шлях для маржинного торгівлі BTC за допомогою своїх власних акцій та облігацій - насправді перетворюючи компанію на маржинного брокера з підтримкою BTC.
Джерело зображення: PANews. Поведінка MicroStrategy щодо покупки BTC на деякий період.
2、Магія облігацій, що можна перетворити
Стратегічне ядро стратегії MicroStrategy полягає в залученні коштів шляхом випуску конвертованих облігацій та акцій, його функціонування таке:
За допомогою позики за низькою ставкою (0%) MicroStrategy надає облігації з надзвичайно низькими або нульовими процентними ставками для зберігання.
Надає потенціал зростання цін акцій як доходу, власники облігацій можуть конвертувати облігації в акції MicroStrategy під час зростання цін на акції. Цей потенційний дохід привертає численних інституційних інвесторів, включаючи німецьку страхову компанію Allianz.
Купуючи більше коштів, зібраних через BTC, вони негайно використовуються для купівлі ще більше BTC, що сприяє подальшому підвищенню ціни акцій.
Цей цикл винагороди дозволив акціям MicroStrategy показати вражаючі результати, їх вартість зросла майже на 500% лише за 2024 рік. Ця стратегія була настільки успішною, що облігаційні інвестори, приваблені потенційним зростанням цін акцій, готові позичати компанії мільярди доларів під 0% процентну ставку.
Це привабливий спосіб висловитися: навіщо погоджуватися на низьку ставку прибутковості облігацій, якщо MicroStrategy пропонує вам можливість подвоїти або навіть п'ятикратно збільшити свої інвестиції? Як сказав Сейлор у нещодавньому дзвінку інвесторам, власник облігацій тікає зі світу «негативної реальної прибутковості» в гонитві за потенційним прибутком від BTC.
Наразі стратегія MicroStrategy працює дуже добре, підйом ціни на BTC створює позитивний цикл. Але що станеться, якщо тенденція BTC зміниться?
MicroStrategy володіє майже 387 тисячами BTC, що вартістю приблизно 37 мільярдів доларів США, але його ринкова капіталізація перевищує 100 мільярдів доларів США. Ця надзвичайно висока оцінка в значній мірі залежить від припущення про постійне зростання ціни BTC. Якщо BTC впаде, ціна акцій цієї компанії - як суттєве ставлення до BTC - може значно знизитися.
Варто також звернути увагу, що подвійні ETF з плечем, такі як MSTU і MSTX, які фокусуються на MicroStrategy, додатково посилюють спекулятивну діяльність на ринку на основі BTC-спекуляції MicroStrategy.
Усе це сприяло величезним покупкам BTC. Згідно з дослідженням Fundstrat, фактичний обсяг покупок MicroStrategy виявився набагато більшим, ніж загальний обсяг входжень всіх BTC ETF раніше в цьому місяці. Якщо ринок почне сумніватися у здатності MicroStrategy досягти своєї цілі залучення капіталу в розмірі 42 мільярди доларів, це може призвести до падіння ціни BTC, що подальше поставить під загрозу здатність MicroStrategy залучати капітал. Якщо ситуація раптово зміниться, це може призвести до швидкого погіршення ситуації. Подібні ситуації відбувалися під час спроб залучення капіталу FTX у найбільш критичний момент, а також під час обвалу Terra на рівні 40 мільярдів доларів.
Незважаючи на те, що Сейлор багато разів наголошував, що компанія ніколи не буде продавати свої BTC, але якщо зросте фінансовий тиск і ціна BTC впаде, ця позиція може бути важко зберегти.
Історія попереджень щодо преміальних угод GBTC все ще свіжа в пам'яті. Коли умови на ринку змінюються, така бульбашка лопається і виявляє вразливість стратегії левериджу. Хоча методика MicroStrategy уникає деяких пасток угод з GBTC - наприклад, вона не залежить від неефективної структури фонду - вона так само стикається з основним ризиком: якщо ціна BTC падає, леверидж може збільшити збитки.
Віра Сайлора в BTC може надихнути довіру, але історія показує, що ринок не може постійно рости. Так само, як у 2023 році зламалася Terra, надмірна впевненість у «саморегулювальній системі» призвела до збитків у розмірі 40 млрд доларів США. Якщо ціна BTC впаде, акції MicroStrategy також можуть стати об'єктом подібного ліквідаційного моменту.
Однак для тих, хто твердо вірить, що уряд США невдовзі піде по шляху та включить BTC до своїх стратегічних резервів, ставка MicroStrategy має потенціал стати найбільш великим інвестиційним кроком в історії - або стати відомим як "розумний хід", або увійти в історію як "жорсткий провал".
【Відмова від відповідальності】Ринок має ризики, інвестиції повинні бути обережними. Цей текст не є інвестиційною порадою, користувач повинен розглянути, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки у цьому тексті його конкретній ситуації. Відповідальність за інвестиції лежить на користувачі.
Цей текст був опублікований з дозволу від PANews.
Автор оригінального тексту: Зак Гузман
"Мікростратегія ставок на BTC! Конвертовані облігації привертають спекулятивний леверидж, це нова хвиля або ще одна пузир". Ця стаття спочатку була опублікована в "шифрування城市".