Компанія MicroStrategy володіє майже 37 млн. BTC вартістю близько 37 млрд. доларів США, але її ринкова капіталізація вже перевищила 100 млрд. доларів США. Чи може така висока оцінка призвести до утворення пузиря? Ця стаття з натхненням від матеріалу Зака Гуцмана, опублікована, перекладена та підготовлена блокчейн від Байхуа. (Попередній огляд: пропустивши ринок акцій MicroStrategy (MSTR), мої висновки та оновлення свідомості) (Додаткова інформація: MicroStrategy знову збільшила позицію на 5,4 млрд. доларів США, купивши 55 тис. BTC: 9,7 тис. BTC не так вже й дорого!) Засновник MicroStrategy Майкл Сейлор вже став одним з найбільш відвертих прихильників BTC, він сміливо заявив: "Немає альтернативи". З 2020 року Сейлор на свою публічну компанію накупив понад 30 млрд. доларів США в BTC, забезпечивши балансовий прибуток понад 14 млрд. доларів США, що зробило MicroStrategy найбільшим власником BTC серед підприємств. Ця стратегія виграла визнання біткойн-максималістів, але також викликала сумніви традиційних інвесторів. Проте, з Мікростратегією продовжують залучати десятки мільярдів доларів фінансування - планують збільшити фінансування на 42 млрд. доларів США протягом наступних трьох років - в чотири рази збільшити ставку на BTC, занепокоєння збільшуються. Чи це може призвести до утворення ще одного великого пузиря? Якщо ціни на BTC впадуть, як завершиться агресивна діяльність MicroStrategy? 1. Відлуння примарних угоди Стратегія MicroStrategy щодо BTC має деякі схожості з однією з найвідоміших угод в галузі шифрування "угодою про перепродаж GBTC". У піку цієї арбітражної угоди інвестори отримували позиції в BTC через довірчі акції GBTC, оскільки їхня вартість торгової угоди була вищою, ніж вартість основних активів BTC. Вони брали участь у таких угодах, видаючи позиції в GBTC у позику, і заробляли прибуток від перепродажу після закінчення строку блокування. У 2021 році ця угода відбулася драматичний обвал, коли перепродаж GBTC перетворився на знижку. Кілька компаній, занадто залучених до або пов'язаних з підвищенням рівня арбітражу, таких як Three Arrows Capital та BlockFi, збанкрутували. Невдовзі наступна хвиля банкрутств, включаючи банкрутство Genesis, підкреслила ризики фінансових стратегій, заснованих на вразливих ринкових дисбалансах. Зараз критики попереджають, що MicroStrategy йде по схожому краю. Але на відміну від використання перепродажу GBTC, MicroStrategy відкрила новий шлях для арбітражних угод з BTC, використовуючи власні акції та облігації - фактично перетворивши компанію в агента з підвищеною арбітражною діяльністю з BTC. Деякі періоди покупок MicroStrategy BTC 2. Магія конвертованих облігацій Основна стратегія MicroStrategy полягає в залученні коштів шляхом випуску облігацій та акцій, як описано нижче: Позички за низьким Процентна ставка (0%) - MicroStrategy надає держателям облігацій дуже низькі або навіть нульові Процентна ставка облігацій. Пропонування потенційного зростання вартості акцій як винагороди, держателі облігацій можуть конвертувати облігації в акції MicroStrategy під час зростання ціни акцій. Цей потенційний дохід привертає численних інституційних інвесторів, у тому числі найбільшого німецького страхового концерну Allianz. Кошти, залучені шляхом покупки додаткових BTC, використовуються для подальших покупок BTC, що підтримує подальший ріст ціни акцій. Цей цикл зворотного зв'язку забезпечив дивовижний ріст акцій MicroStrategy, який лише за 2024 рік збільшився майже в 5 разів. Ця стратегія була настільки успішною, що держателі облігацій готові позичати компанії мільярди доларів США за Процентна ставка в 0%, приваблені потенційним зростанням вартості акцій. Це дуже привабливе виглядає: чому задовольнятися низьким доходом від облігацій, коли MicroStrategy може запропонувати вам можливість подвоїти або навіть потроїти інвестиції? Як сказав Сейлор на останній телефонній конференції для інвесторів, держателі облігацій уникнули "фактично негативного доходу", шукаючи потенційний дохід від BTC. Зараз стратегія MicroStrategy працює дуже добре, зростання цін на BTC спричиняє створення позитивного циклу. Але якщо зміниться тенденція цін на BTC, що станеться? MicroStrategy володіє майже 387 тис. BTC, вартість приблизно 37 млрд. доларів США, але її ринкова капіталізація вже перевищила 100 млрд. доларів США. Ця висока оцінка в значній мірі залежить від припущення про подальше зростання цін на BTC. Якщо ціни на BTC впадуть, ціна акцій компанії - по суті, велика ставка на BTC - може значно знизитися. Також слід зауважити, що подвійні ETF MSTU та MSTX, які фокусуються на MicroStrategy, подальші посилюють спекуляції на ринку на основі спекулятивної діяльності MicroStrategy. Усе це сприяє велику кількість покупок BTC. Згідно з дослідженням Fundstrat, фактичний обсяг покупок MicroStrategy виявився вище, ніж загальний обсяг входу всіх BTC ETF на початку цього місяця. Якщо ринок почне сумніватися, чи зможе MicroStrategy досягти своєї цілі залучення капіталу в 42 млрд. доларів США, ціни на BTC можуть впасти, загрожуючи подальшій здатності MicroStrategy залучати капітал. І якщо ця ситуація зміниться, ситуація може швидко погіршитися. Схожі ситуації відбулися в спробах залучення коштів FTX у той час, коли це було найбільш необхідно, і в розгортанні Terra на час її занурення на 40 млрд. доларів США. Незважаючи на те, що Сейлор неодноразово наголошував, що компанія ніколи не буде продавати свої BTC, але якщо збільшиться борговий тиск і ціни на BTC впадуть, ця позиція може стати важко утримуваною. 3. Історичний урок Історія уроків відносно угод про перепродаж GBTC залишається свіжою в пам'яті. Коли умови ринку змінилися, цей пузир зламався, виявивши вразливість арбітражної стратегії. Хоча метод MicroStrategy уникнув деяких пасток угод про перепродаж GBTC - наприклад, він не покладався на неефективну структуру фонду - він також стикається з основним ризиком: якщо ціни на BTC впадуть, арбітраж може збільшити збитки. Віра Сейлора в BTC може надати впевненості, але історія свідчить про те, що ринок не може безмежно зростати. Як це було у 2023 році, банкрутство Terra на 400 млрд. доларів США було наслідком надмірної впевненості в "саморегулюючій системі", якщо ціни на BTC впадуть, ціни акцій MicroStrategy також можуть стати об'єктом подібного розгортання. Однак для тих, хто вірить, що уряд США незабаром слідуватиме прикладу Мікростратегії, яка включить BTC до своїх стратегічних резервів, ставки MicroStrategy мають потенціал стати найвеличнішою інвестицією в історії - або стати відомою як "геніальний хід", або залишити свій слід як "жорстокий невдаха". Відповідні повідомлення "MicroStrategy подвоїла ставку на BTC, чи це спричинить наступний великий пузир?" Ця стаття була опублікована спочатку на BlockTempo, найвпливовішому новинному медіа блокчейну.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
MicroStrategy подвоїть ставку на BTC, чи це призведе до наступної великої пузирної ефективності?
Компанія MicroStrategy володіє майже 37 млн. BTC вартістю близько 37 млрд. доларів США, але її ринкова капіталізація вже перевищила 100 млрд. доларів США. Чи може така висока оцінка призвести до утворення пузиря? Ця стаття з натхненням від матеріалу Зака Гуцмана, опублікована, перекладена та підготовлена блокчейн від Байхуа. (Попередній огляд: пропустивши ринок акцій MicroStrategy (MSTR), мої висновки та оновлення свідомості) (Додаткова інформація: MicroStrategy знову збільшила позицію на 5,4 млрд. доларів США, купивши 55 тис. BTC: 9,7 тис. BTC не так вже й дорого!) Засновник MicroStrategy Майкл Сейлор вже став одним з найбільш відвертих прихильників BTC, він сміливо заявив: "Немає альтернативи". З 2020 року Сейлор на свою публічну компанію накупив понад 30 млрд. доларів США в BTC, забезпечивши балансовий прибуток понад 14 млрд. доларів США, що зробило MicroStrategy найбільшим власником BTC серед підприємств. Ця стратегія виграла визнання біткойн-максималістів, але також викликала сумніви традиційних інвесторів. Проте, з Мікростратегією продовжують залучати десятки мільярдів доларів фінансування - планують збільшити фінансування на 42 млрд. доларів США протягом наступних трьох років - в чотири рази збільшити ставку на BTC, занепокоєння збільшуються. Чи це може призвести до утворення ще одного великого пузиря? Якщо ціни на BTC впадуть, як завершиться агресивна діяльність MicroStrategy? 1. Відлуння примарних угоди Стратегія MicroStrategy щодо BTC має деякі схожості з однією з найвідоміших угод в галузі шифрування "угодою про перепродаж GBTC". У піку цієї арбітражної угоди інвестори отримували позиції в BTC через довірчі акції GBTC, оскільки їхня вартість торгової угоди була вищою, ніж вартість основних активів BTC. Вони брали участь у таких угодах, видаючи позиції в GBTC у позику, і заробляли прибуток від перепродажу після закінчення строку блокування. У 2021 році ця угода відбулася драматичний обвал, коли перепродаж GBTC перетворився на знижку. Кілька компаній, занадто залучених до або пов'язаних з підвищенням рівня арбітражу, таких як Three Arrows Capital та BlockFi, збанкрутували. Невдовзі наступна хвиля банкрутств, включаючи банкрутство Genesis, підкреслила ризики фінансових стратегій, заснованих на вразливих ринкових дисбалансах. Зараз критики попереджають, що MicroStrategy йде по схожому краю. Але на відміну від використання перепродажу GBTC, MicroStrategy відкрила новий шлях для арбітражних угод з BTC, використовуючи власні акції та облігації - фактично перетворивши компанію в агента з підвищеною арбітражною діяльністю з BTC. Деякі періоди покупок MicroStrategy BTC 2. Магія конвертованих облігацій Основна стратегія MicroStrategy полягає в залученні коштів шляхом випуску облігацій та акцій, як описано нижче: Позички за низьким Процентна ставка (0%) - MicroStrategy надає держателям облігацій дуже низькі або навіть нульові Процентна ставка облігацій. Пропонування потенційного зростання вартості акцій як винагороди, держателі облігацій можуть конвертувати облігації в акції MicroStrategy під час зростання ціни акцій. Цей потенційний дохід привертає численних інституційних інвесторів, у тому числі найбільшого німецького страхового концерну Allianz. Кошти, залучені шляхом покупки додаткових BTC, використовуються для подальших покупок BTC, що підтримує подальший ріст ціни акцій. Цей цикл зворотного зв'язку забезпечив дивовижний ріст акцій MicroStrategy, який лише за 2024 рік збільшився майже в 5 разів. Ця стратегія була настільки успішною, що держателі облігацій готові позичати компанії мільярди доларів США за Процентна ставка в 0%, приваблені потенційним зростанням вартості акцій. Це дуже привабливе виглядає: чому задовольнятися низьким доходом від облігацій, коли MicroStrategy може запропонувати вам можливість подвоїти або навіть потроїти інвестиції? Як сказав Сейлор на останній телефонній конференції для інвесторів, держателі облігацій уникнули "фактично негативного доходу", шукаючи потенційний дохід від BTC. Зараз стратегія MicroStrategy працює дуже добре, зростання цін на BTC спричиняє створення позитивного циклу. Але якщо зміниться тенденція цін на BTC, що станеться? MicroStrategy володіє майже 387 тис. BTC, вартість приблизно 37 млрд. доларів США, але її ринкова капіталізація вже перевищила 100 млрд. доларів США. Ця висока оцінка в значній мірі залежить від припущення про подальше зростання цін на BTC. Якщо ціни на BTC впадуть, ціна акцій компанії - по суті, велика ставка на BTC - може значно знизитися. Також слід зауважити, що подвійні ETF MSTU та MSTX, які фокусуються на MicroStrategy, подальші посилюють спекуляції на ринку на основі спекулятивної діяльності MicroStrategy. Усе це сприяє велику кількість покупок BTC. Згідно з дослідженням Fundstrat, фактичний обсяг покупок MicroStrategy виявився вище, ніж загальний обсяг входу всіх BTC ETF на початку цього місяця. Якщо ринок почне сумніватися, чи зможе MicroStrategy досягти своєї цілі залучення капіталу в 42 млрд. доларів США, ціни на BTC можуть впасти, загрожуючи подальшій здатності MicroStrategy залучати капітал. І якщо ця ситуація зміниться, ситуація може швидко погіршитися. Схожі ситуації відбулися в спробах залучення коштів FTX у той час, коли це було найбільш необхідно, і в розгортанні Terra на час її занурення на 40 млрд. доларів США. Незважаючи на те, що Сейлор неодноразово наголошував, що компанія ніколи не буде продавати свої BTC, але якщо збільшиться борговий тиск і ціни на BTC впадуть, ця позиція може стати важко утримуваною. 3. Історичний урок Історія уроків відносно угод про перепродаж GBTC залишається свіжою в пам'яті. Коли умови ринку змінилися, цей пузир зламався, виявивши вразливість арбітражної стратегії. Хоча метод MicroStrategy уникнув деяких пасток угод про перепродаж GBTC - наприклад, він не покладався на неефективну структуру фонду - він також стикається з основним ризиком: якщо ціни на BTC впадуть, арбітраж може збільшити збитки. Віра Сейлора в BTC може надати впевненості, але історія свідчить про те, що ринок не може безмежно зростати. Як це було у 2023 році, банкрутство Terra на 400 млрд. доларів США було наслідком надмірної впевненості в "саморегулюючій системі", якщо ціни на BTC впадуть, ціни акцій MicroStrategy також можуть стати об'єктом подібного розгортання. Однак для тих, хто вірить, що уряд США незабаром слідуватиме прикладу Мікростратегії, яка включить BTC до своїх стратегічних резервів, ставки MicroStrategy мають потенціал стати найвеличнішою інвестицією в історії - або стати відомою як "геніальний хід", або залишити свій слід як "жорстокий невдаха". Відповідні повідомлення "MicroStrategy подвоїла ставку на BTC, чи це спричинить наступний великий пузир?" Ця стаття була опублікована спочатку на BlockTempo, найвпливовішому новинному медіа блокчейну.