Геній фондового ринку Воррен Баффетт (Warren Buffett) опублікував свої умови утримання акцій компанії Беркшир Хетавей (Berkshire Hathaway Inc.), а також повідомив про досягнення рекордного рівня готівки. Однак, останнім часом на ринок надходить значна кількість коштів, спрямованих в угоди з використанням кредитного лівериджу. Чи може цей ріст стати ознакою необґрунтованого процвітання в кінці циклу? Які наміки може надати нам рівень готівки Воррена Баффетта?
Індекс Баффетта тривалий час перебуває на високому рівні, рівень готівки досяг нового рекорду
94-річний Баффет все ще обережно вкладає гроші. На щорічній загальних зборах акціонерів Berkshire Hathaway у травні він висловив бажання інвестувати, але також наголосив, що знаходити привабливі інвестиційні можливості не легко.
В ексклюзивному інтерв'ю журналу Forbes у грудні 2001 року Баффет зазначив, що відношення загальної ринкової капіталізації фондового ринку до ВВП можна використовувати, щоб судити про те, чи є загальний фондовий ринок занадто високим або занадто низьким, тому він широко відомий як індикатор Баффета. Цей показник вимірює, чи обґрунтовано відображають поточні фінансові ринки фундаментальні показники, теоретичний індекс Баффета вказує на розумний діапазон від 75% до 90%, а понад 120% вказує на те, що фондовий ринок переоцінений. Згідно з графіком фінансового квадрата М, з 2016 року індикатор Баффета тривалий час знаходиться на високому рівні, а поточне значення становить 205%.
Резерви готівки Berkshire в третьому кварталі досягли 325,2 мільярда доларів США, і вперше з другого кварталу 2018 року компанія не проводила викуп своїх власних акцій. Ці грошові резерви майже вдвічі перевищують готівкові залишки компанії в кінці року і є найбільшими в історії, накопиченими Баффетом.
Відносини між рівнем готівки Покшір та ринком
За даними Bloomberg, останнім часом співвідношення готівки в активах Berkshire Hathaway суттєво змінювалося, починаючи з 1% у 1994 році, наближаючись до 28% зараз, а також приймаючи різні значення між цими двома показниками. Записи показують, що під час періодів процвітання вартість акцій зростала, як результат, Баффетт постійно збільшував співвідношення готівки в Berkshire Hathaway - що призводило до зниження очікуваного рівня доходності - та зменшував готівку при появі можливостей.
Наприклад, наприкінці 1990-х років, під час інтернет-бульбашки, разом з зростанням оцінки, Баффет збільшив відсоток готівки в активах з 1% чотири роки тому до 13% у 1998 році. Але в 1999 році (приблизно за рік до розколу бульбашки) він зменшив відсоток готівки до 3%, ймовірно, тому що він знайшов привабливу мету. Підсумовуючи, коли дешеві речі стають великою кількістю, ймовірно, він міг би краще утримувати цю готівку ще один рік, але навіть великий Баффет не бачив прихід змін. Але він зробив наступне краще, а саме використав майже всю готівку Беркширу під час економічної кризи.
Потім він звернувся до цього знову перед вибухом фінансової кризи 2008 року. Після відновлення ринку в 2002 році Баффетт почав значно збільшувати готівкові кошти, які в кінці кінців досягли 25% активів у 2005 році. Але запах прийдешньої кризи призвів до великого дампу цін на акції з кінця 2007 року, і Баффет використав свої гроші, підвищивши вкладення в акції, і, кінцево, знизив відсоток готівкових коштів в активах до 7% в 2010 році, частково через його розумні інвестиції в Goldman Sachs Group Inc.
Колумніст Bloomberg Opinion Нір Кайссар вважає, що Баффет ставить на простий принцип, згідно з яким оцінка вартості та майбутні вибуток є зворотно пропорційними. Іншими словами, коли активи дорогі, майбутні доходи зазвичай нижчі, і навпаки.
Індекс S&P 500 P/E впереднього випробування наближається до історичних максимумів
Найбільші компанії з управління фондами, такі як BlackRock, Vanguard, Goldman Sachs і JPMorgan, прогнозують, що майбутній ринок акцій США буде значно нижчим, ніж історичний річний дохід в 9% протягом останніх 150 років.
Наразі показник P/E (співвідношення ціни до прибутку) стандартного індексу S&P 500 становить 25, що наближається до історичного максимуму, тоді як середній P/E з 1990 року становить 18.
Експерти розрахували, що очікуваний дохідність індексу Стандарт & Poor's 500 протягом наступних 10 років становитиме приблизно 4%, що майже не відрізняється від доходності безрискових тримісячних казначейських векселів на рівні 4.4%. Збільшення готівкових резервів (головним чином в короткострокові казначейські векселі) у Беркшир Гетевей покращило його запаси на майбутнє, що також не викликає ніякого дива.
Велика кількість грошей надходить на ринок левериджу
З іншого боку, на обрії спекуляцій Уолл-стріт, захоплення ризиком зростає щодня. Це включає в себе розвиток компанії MicroStrategy, яка вважає себе компанією, що працює з BTC, та пов'язаний з цим високоризиковий ETF, обсяг якого досягнув 860 мільярдів доларів цього тижня, встановивши новий історичний рекорд. Ціни акцій MicroStrategy зросли на 24% за тиждень, а загальний обсяг коштів, які втекли в два розрахункових фонди компанії, склав 4,2 мільярда доларів.
(Мікростратегія була занижена на 256% від BTC, після чого Citron втратив 16%)
Головний виконавчий директор Tuttle Capital Management, який керує одним з фондів, Метт Таттл, повідомив, що на цьому тижні він придбав серію акцій мікростратегій через ETF з використанням кредитного ліфту. Його ринковий мейкер змушений був придбати більше акцій для хеджування позицій. «Спостерігайте за всіма роздрібними інвесторами, які постійно, постійно, постійно купують опціони на мікростратегії, це може стати дуже безглуздим».
Керівник опціонного відділу Piper Sandler Деніел Кірш заявив, що щоденне перебалансування левередж ETF може збільшувати волатильність базового активу, особливо коли щоденні коливання великі, незалежно від того, чи масштабується ETF, чи повернення одного окремого акціонера.
Звичайно, використання кредитного ринку та загальний страх пропустити що-небудь може вразити лонги, так само як це нещодавно допомогло їм переслідувати ризикові активи. Наразі немає ознак того, що інвестори готові зменшити ризикові активи.
Але чи цей підйом призведе до нераціонального процвітання на останній етап? Які натяки дає нам рівень готівки Баффета? Варто уважно спостерігати та обдумати для читачів.
Ця стаття повна готівки в руках Покса, велика кількість коштів вливається на ринок кредитного ринку, чи настав розумний бум спекуляції?
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Покетша наповнена готівкою, велика кількість коштів вливається на ринок левериджу, чи прийшла нерозумна бульбашка процвітання?
Геній фондового ринку Воррен Баффетт (Warren Buffett) опублікував свої умови утримання акцій компанії Беркшир Хетавей (Berkshire Hathaway Inc.), а також повідомив про досягнення рекордного рівня готівки. Однак, останнім часом на ринок надходить значна кількість коштів, спрямованих в угоди з використанням кредитного лівериджу. Чи може цей ріст стати ознакою необґрунтованого процвітання в кінці циклу? Які наміки може надати нам рівень готівки Воррена Баффетта?
Індекс Баффетта тривалий час перебуває на високому рівні, рівень готівки досяг нового рекорду
94-річний Баффет все ще обережно вкладає гроші. На щорічній загальних зборах акціонерів Berkshire Hathaway у травні він висловив бажання інвестувати, але також наголосив, що знаходити привабливі інвестиційні можливості не легко.
В ексклюзивному інтерв'ю журналу Forbes у грудні 2001 року Баффет зазначив, що відношення загальної ринкової капіталізації фондового ринку до ВВП можна використовувати, щоб судити про те, чи є загальний фондовий ринок занадто високим або занадто низьким, тому він широко відомий як індикатор Баффета. Цей показник вимірює, чи обґрунтовано відображають поточні фінансові ринки фундаментальні показники, теоретичний індекс Баффета вказує на розумний діапазон від 75% до 90%, а понад 120% вказує на те, що фондовий ринок переоцінений. Згідно з графіком фінансового квадрата М, з 2016 року індикатор Баффета тривалий час знаходиться на високому рівні, а поточне значення становить 205%.
Резерви готівки Berkshire в третьому кварталі досягли 325,2 мільярда доларів США, і вперше з другого кварталу 2018 року компанія не проводила викуп своїх власних акцій. Ці грошові резерви майже вдвічі перевищують готівкові залишки компанії в кінці року і є найбільшими в історії, накопиченими Баффетом.
Відносини між рівнем готівки Покшір та ринком
За даними Bloomberg, останнім часом співвідношення готівки в активах Berkshire Hathaway суттєво змінювалося, починаючи з 1% у 1994 році, наближаючись до 28% зараз, а також приймаючи різні значення між цими двома показниками. Записи показують, що під час періодів процвітання вартість акцій зростала, як результат, Баффетт постійно збільшував співвідношення готівки в Berkshire Hathaway - що призводило до зниження очікуваного рівня доходності - та зменшував готівку при появі можливостей.
Наприклад, наприкінці 1990-х років, під час інтернет-бульбашки, разом з зростанням оцінки, Баффет збільшив відсоток готівки в активах з 1% чотири роки тому до 13% у 1998 році. Але в 1999 році (приблизно за рік до розколу бульбашки) він зменшив відсоток готівки до 3%, ймовірно, тому що він знайшов привабливу мету. Підсумовуючи, коли дешеві речі стають великою кількістю, ймовірно, він міг би краще утримувати цю готівку ще один рік, але навіть великий Баффет не бачив прихід змін. Але він зробив наступне краще, а саме використав майже всю готівку Беркширу під час економічної кризи.
Потім він звернувся до цього знову перед вибухом фінансової кризи 2008 року. Після відновлення ринку в 2002 році Баффетт почав значно збільшувати готівкові кошти, які в кінці кінців досягли 25% активів у 2005 році. Але запах прийдешньої кризи призвів до великого дампу цін на акції з кінця 2007 року, і Баффет використав свої гроші, підвищивши вкладення в акції, і, кінцево, знизив відсоток готівкових коштів в активах до 7% в 2010 році, частково через його розумні інвестиції в Goldman Sachs Group Inc.
Колумніст Bloomberg Opinion Нір Кайссар вважає, що Баффет ставить на простий принцип, згідно з яким оцінка вартості та майбутні вибуток є зворотно пропорційними. Іншими словами, коли активи дорогі, майбутні доходи зазвичай нижчі, і навпаки.
Індекс S&P 500 P/E впереднього випробування наближається до історичних максимумів
Найбільші компанії з управління фондами, такі як BlackRock, Vanguard, Goldman Sachs і JPMorgan, прогнозують, що майбутній ринок акцій США буде значно нижчим, ніж історичний річний дохід в 9% протягом останніх 150 років.
Наразі показник P/E (співвідношення ціни до прибутку) стандартного індексу S&P 500 становить 25, що наближається до історичного максимуму, тоді як середній P/E з 1990 року становить 18.
Експерти розрахували, що очікуваний дохідність індексу Стандарт & Poor's 500 протягом наступних 10 років становитиме приблизно 4%, що майже не відрізняється від доходності безрискових тримісячних казначейських векселів на рівні 4.4%. Збільшення готівкових резервів (головним чином в короткострокові казначейські векселі) у Беркшир Гетевей покращило його запаси на майбутнє, що також не викликає ніякого дива.
Велика кількість грошей надходить на ринок левериджу
З іншого боку, на обрії спекуляцій Уолл-стріт, захоплення ризиком зростає щодня. Це включає в себе розвиток компанії MicroStrategy, яка вважає себе компанією, що працює з BTC, та пов'язаний з цим високоризиковий ETF, обсяг якого досягнув 860 мільярдів доларів цього тижня, встановивши новий історичний рекорд. Ціни акцій MicroStrategy зросли на 24% за тиждень, а загальний обсяг коштів, які втекли в два розрахункових фонди компанії, склав 4,2 мільярда доларів.
(Мікростратегія була занижена на 256% від BTC, після чого Citron втратив 16%)
Головний виконавчий директор Tuttle Capital Management, який керує одним з фондів, Метт Таттл, повідомив, що на цьому тижні він придбав серію акцій мікростратегій через ETF з використанням кредитного ліфту. Його ринковий мейкер змушений був придбати більше акцій для хеджування позицій. «Спостерігайте за всіма роздрібними інвесторами, які постійно, постійно, постійно купують опціони на мікростратегії, це може стати дуже безглуздим».
Керівник опціонного відділу Piper Sandler Деніел Кірш заявив, що щоденне перебалансування левередж ETF може збільшувати волатильність базового активу, особливо коли щоденні коливання великі, незалежно від того, чи масштабується ETF, чи повернення одного окремого акціонера.
Звичайно, використання кредитного ринку та загальний страх пропустити що-небудь може вразити лонги, так само як це нещодавно допомогло їм переслідувати ризикові активи. Наразі немає ознак того, що інвестори готові зменшити ризикові активи.
Але чи цей підйом призведе до нераціонального процвітання на останній етап? Які натяки дає нам рівень готівки Баффета? Варто уважно спостерігати та обдумати для читачів.
Ця стаття повна готівки в руках Покса, велика кількість коштів вливається на ринок кредитного ринку, чи настав розумний бум спекуляції?