Дані не брешуть. Нарративи — так.

З 1 травня 2026 року:
• Ціна ETH: $2,300 (-22% рік до року)
• Застейкований ETH: понад 38М
• TVL: $46B (залишається стабільним)
• Стейблкоїни: приблизно 51% від загальної пропозиції
• Fusaka відправлена. Glamsterdam завантажується.
Мережа працює. Ціна — ні.
«Фундаментальні показники ніколи не були сильнішими, ціна рано чи пізно наздожене.»
Повторюється вже 18 місяців, поки графік відхиляється.
— Що насправді каже Дані
Ethereum поглинув Fusaka, досяг нових максимумів у застейкуванні, утримує TVL і домінує у стейблкоїнах.
Але ціна знижується рік до року.
Це створює бінарний вибір:
➀ Ринок неправий → наздоганяюча динаміка попереду, або
➁ Ринок заклав у ціну постійну стислість комісій і слабший згоряння після Fusaka.
Саме тому коротка позиція від Culper Research не повинна бути ігнорована як ще один песимістичний матеріал. Їхній аргумент зосереджений на тому, як Fusaka вплинула на потоки доходів і послабила дефляційні характеристики, що підживлювали ентузіазм попереднього циклу.
Коли велике оновлення протоколу збігається з одними з найслабших відносних цінових показників за роки, недостатньо просто повторювати бичачі меседжі. Серьозні учасники повинні аналізувати контр-тезу з тією ж строгостю, з якою вони підходять до бичачого сценарію. Ігнорування його цілком може перетворити аналіз у племінну боротьбу.
— Мій погляд
Показники Ethereum сильні, але тривала слабкість ціни після 18 місяців — це не шум, а сигнал.
Ринок голосує.
Бики повинні діяти або погодитися з переоцінкою.