Наприкінці квітня — на початку травня 2026 року світові ціни на нафту продовжували зростати. 1 травня ціна на основний контракт на липень для бренту перевищила 110 доларів за барель, а WTI у період торгів досягла 110,31 долара, встановивши новий багаторічний максимум. Основна причина цього зростання, на відміну від попередніх, має яскраво виражені структурні особливості.

Основна причина: домінування шоку пропозиції, ціна нижча за теоретичну цінність

Глибше джерело зростання — геополітична напруга. Конфлікт між США та Іраном увійшов у третій місяць, кількість суден, що проходять через Ормузську протоку, різко зменшилася більш ніж на 90%, що призвело до зупинки близько 14 мільйонів барелів на добу нафтових перевезень у світі, а також до затримки на морі близько 69 мільйонів барелів іранської нафти. Обсяг дефіциту пропозиції став історичним максимумом. Однак дивно, що такий масштаб недостачі не підняв ціну на нафту до очікуваного раніше діапазону 150-200 доларів. За цим стоять три буфери: попереднє звільнення глобальних запасів нафти обсягом 580 мільйонів барелів перед війною, часткове поповнення стратегічних резервів і природне скорочення попиту через високі ціни на нафту. Ще важливіше, що спекулятивні позиції на ф’ючерсному ринку вірять у швидке завершення конфлікту, що заздалегідь стримувало ціновий максимум.

З іншого боку, логіка попиту також змінюється — це не інфляція, викликана зростанням попиту, а пасивний дисбаланс, спричинений геополітичним розривом ланцюга постачання палива, де цінова влада більше зосереджена на грі з розміром дефіциту пропозиції.

Розрив на нафтовому ринку має чіткий вплив на макроекономіку: зростання інфляції → випробування центральних банків → стримування зростання. За оцінками China International Capital Corporation, якщо ціна на нафту зросте до 120 доларів за барель, індекс споживчих цін США (CPI) додатково підвищиться приблизно на 2 відсоткові пункти, а темпи зростання ВВП можуть знизитися до 1,3%. Очікування ринку щодо ймовірності зниження ставки ФРС швидко зменшилися до близько 24%. Доходність 10-річних американських облігацій стабілізувалася вище 4,40%, і під тиском високих цін на нафту та посилення економічних обмежень економіка стикається з реальним ризиком "приблизного стагфляційного" стану.

Що стосується ринку криптовалют, то вплив цін на нафту більше проявляється через передачу очікувань щодо ставок. Зростання цін на нафту → інфляційна клейкість → ФРС змушена зберігати жорстку політику → зростання номінальних і реальних ставок, що тисне на оцінку ризикових активів. Біткоїн у цей період опустився нижче 76 000 доларів, і зв’язок із ціною на нафту почав змінюватися з позитивної кореляції на негативну, викликану очікуваннями скорочення ліквідності.

Одночасно на ринку опціонів з’явилися сигнали хеджування: у момент прориву ціни на нафту через 110 доларів обсяг продажу пут-опціонів на брент перевищує обсяг купівлі кол-опціонів. Інтелектуальні інвестори не роблять агресивних ставок на безперервне зростання цін, а починають захищатися від ризику "раптового завершення конфлікту і різкого падіння цін". Такий "зростання цін і зниження опціонів" свідчить про те, що основний фокус ринку поступово переходить з "коли зросте" до "коли впаде".

Загалом, основна логіка поточного зростання цін на нафту вже була повністю врахована ринком за останні місяці, і масштабний дефіцит пропозиції тимчасово компенсовано. Як з макроекономічної, так і з точки зору ризиків, зростає терміновість циклічних змін. Основний конфлікт, що визначає подальший напрямок, вже не стільки стосується часу відновлення проходу через протоку, скільки — даних щодо інфляції, червоних ліній у переговорах США і Ірану та переплетення фінансових умов.