Щойно я занурився у останні фінансові результати двох основних гравців у сфері рекламних технологій та штучного інтелекту, і тут відбувається досить цікава різниця. Alphabet і The Trade Desk обидва йдуть на хвилі ШІ, але їхні недавні результати розповідають зовсім різні історії про динаміку.

Дозвольте мені розбити те, що привернуло мою увагу. Числа Alphabet за четвертий квартал були справді вражаючими — дохід склав 113,8 мільярдів доларів, зростання на 18% у порівнянні з минулим роком, і це прискорюється порівняно з попереднім кварталом, де зростання становило 16%. Що дійсно виділяється, так це розширення прибутку. Чистий дохід зріс на 30% до 34,5 мільярдів доларів. Це той рівень операційної важелевості, який ви хочете бачити. Зростання також широке — пошук, реклама на YouTube, підписки — все працює на повну. І потім є Google Cloud, який абсолютно масштабується. Доходи становлять 17,7 мільярдів доларів із зростанням 48%? Це вже не просто округлення. Цей сегмент стає серйозним двигуном прибутку, оскільки все більше підприємств впроваджують інфраструктуру ШІ.

Тепер порівняємо це з картинкою The Trade Desk. Доходи склали 847 мільйонів доларів, зростання на 14% у порівнянні з минулим роком, що на перший погляд здається прийнятним. Але ось що викликає занепокоєння — керівництво фактично натякнуло, що зростання сповільнюється. Прогноз на перший квартал вказує на близько 10% зростання, що є суттєвим зниженням. Ще гірше, вони прогнозують зниження EBITDA у порівнянні з минулим роком. Так, вони все ще генерують стабільний вільний грошовий потік і мають чистий баланс, і так, їхня нова платформа Kokai працює на базі ШІ. Але коли верхня лінія зростання сповільнюється і прогнози прибутковості погіршуються, важко радіти.

Отже, що тут насправді є кращою покупкою? Тут на гру виходить оцінка. The Trade Desk торгується приблизно за 27 разів прибутку. Alphabet? Майже ідентично — 28 разів прибутку. Але Alphabet зростає набагато швидше, має диверсифіковану базу доходів, яка фактично прискорюється, і керує хмарним бізнесом у режимі гіперзростання. Коли ви платите майже однаковий мультиплікатор за компанію з кращим зростанням, кращими маржами і більш різноманітними джерелами доходів, вибір здається досить очевидним. Alphabet виглядає явним переможцем у цій парі. Комбінація швидкого зростання, розширення марж і бурхливого хмарного підрозділу дає їй більше потенціалу, ніж платформа для реклами з фокусом на одній сфері, яка стикається з уповільненням.