Південна Корея запровадила систему інвесторів-камінців для стабілізації ринку публічного розміщення нових акцій

Палата представників Південної Кореї ухвалила 23 квітня 2026 року поправки до Закону про ринок капіталу, які дозволяють заздалегідь розподіляти частки інституційним інвесторам, які обіцяють не продавати акції у півроку після їх публічного розміщення та тривалий час їх утримувати.

Основою цієї системи є введення так званої системи «фундаментальних інвесторів». Фундаментальні інвестори — це інституційні учасники, які отримують певну частку перед публічним розміщенням компанії і обіцяють не продавати акції протягом визначеного періоду. Раніше на ринку публічних розміщень частина інституційних інвесторів після отримання значної кількості акцій у розподілі отримували прибуток, продаючи їх у день виходу на біржу, що призводило до повторюваних ситуацій, коли ціна розміщення була занадто високою або після виходу на біржу ціна акцій різко падала.

За словами фінансової комісії, чинне законодавство обмежує заохочення до підписки або обіцянки перед поданням заяви про цінні папери, тому існує обмеження щодо заздалегідь забезпеченого існування довгострокових інституційних інвесторів перед виходом на ринок. У цій редакції поправки передбачено винятки, дозволяючи головним підписувачам заздалегідь розподіляти частки інституційним інвесторам, які обіцяють тримати їх довгостроково. Однак, частки розподілу обмежені часткою, що належить інституційним інвесторам, і не поширюються на частки приватних інвесторів, частка яких залишається незмінною — 25%. Це зроблено для зменшення можливих суперечностей щодо справедливості між приватними та інституційними інвесторами, що може виникнути через запровадження цієї системи.

У поправці також передбачено більш реалістичний підхід до визначення ціни розміщення. Відтепер головний підписувач зможе здійснювати попереднє прогнозування попиту навіть до подання заяви про цінні папери. Раніше на цьому етапі надання інформації про компанію інституційним інвесторам і запит їх очікуваної ціни або кількості було визнано незаконним, оскільки це не відображало реальний попит ринку. Завдяки вдосконаленню системи, головний підписувач зможе більш точно враховувати інвестиційний попит вже на початковому етапі визначення цінового діапазону, що, ймовірно, допоможе більш обґрунтовано встановлювати ціну розміщення.

Фінансові органи вважають, що заздалегідь забезпечуючи інституційних інвесторів із середньо- та довгостроковою орієнтацією, можна підвищити довіру інвесторів після виходу на біржу і зменшити випадки так званих «катастроф IPO», коли ціна акцій різко падає. Звісно, одних лише запроваджень системи недостатньо для швидкого усунення перегріву ринку публічних розміщень. Однак, сигнал про зміну культури ринку з короткострокової спекуляції на довгострокові інвестиції вже є, і ця тенденція може суттєво вплинути на процес визначення ціни розміщення та стабільність цін на початковому етапі торгів. Ці поправки набудуть чинності через шість місяців після їх оприлюднення.