SoftBank заставляє свої акції OpenAI під заставу для отримання кредиту на 10 мільярдів доларів, Сон Чженьї робить ставку на ШІ з додатковим важелем

Блумберг повідомляє, що SoftBank використовує свої частки в OpenAI як заставу для отримання кредиту на 10 мільярдів доларів, намагаючись залучити гарантійний кредит у час, коли кредитний рейтинг вже знижено, а вартість запозичень досягла історичних максимумів, і Сунь Цзяньчі продовжує робити великі ставки на ШІ.
(Попередній огляд: Найбільше у історії раунд фінансування: OpenAI завершила залучення 122 мільярдів доларів, оцінка зросла понад 8520 мільярдів доларів)
(Додатковий контекст: SoftBank’s $30 Мільярдний ставку на OpenAI підсилює зниження кредитного прогнозу S&P)

Ця стаття містить

Перемикач

• Цифрові ігри за лаштунками боргового навантаження
• Кредитний рейтинг у червоній зоні, позики надходять безперервно
• Стратегія Сунь Цзяньчі: купувати майбутнє за допомогою боргу

10 мільярдів доларів — це останній раунд фінансування SoftBank, який використовує свої частки в OpenAI як заставу для отримання кредиту у банках. За даними Bloomberg, посилаючись на джерела, цей дволітній гарантійний кредит із можливістю пролонгації ще на один рік обговорюється з приблизною початковою ставкою близько 7.88%, але деталі ще не остаточно узгоджені.

Це не перший раз, коли Сунь Цзяньчі йде шляхом заставних кредитів. До листопада минулого року обсяг заставних кредитів, забезпечених частками SoftBank у Arm Holdings, вже зріс до 200 мільярдів доларів. Тепер частки в OpenAI також увійшли до цього списку застав.

Цифрові ігри за лаштунками боргового навантаження

Темп залучення боргів SoftBank за останній рік демонструє рішучість і масштаб ставки Сунь Цзяньчі на ШІ.

Bloomberg зазначає, що наприкінці березня SoftBank завершила залучення кредиту на 400 мільярдів доларів — це найбільший у історії кредитний ліній у доларах США для компанії. Однією з цілей було фінансування додаткових інвестицій у OpenAI. Нещодавно SoftBank пообіцяв додатково вкласти 300 мільярдів доларів у OpenAI, а разом із вже вкладеними сумами загальний обсяг інвестицій перевищує 600 мільярдів доларів.

Минулого місяця компанія випустила облігації з високим рівнем ризику на 3.6 мільярда доларів, частина з яких пішла на погашення перехідних позик, пов’язаних із інвестиціями в OpenAI. 10-річна частина цих облігацій має купон 8.5%, що є історичним максимумом для таких цінних паперів компанії.

Від 400 мільярдів до 36 мільярдів і тепер до 100 мільярдів — структура з постійним нарощуванням боргу має ціну у вигляді зростання вартості залучення капіталу.

Кредитний рейтинг у червоній зоні, позики надходять безперервно

Ринкові учасники ставлять під сумнів цю логіку. Standard & Poor’s у березні знизила кредитний прогноз SoftBank з «стабільного» до «негативного», аргументуючи тим, що великі інвестиції в OpenAI можуть погіршити ліквідність і якість активів японської групи. Водночас фінансовий директор SoftBank Йошіфумі Гото визнав, що співвідношення боргу до активів (LTV) групи «тимчасово» може перевищити встановлений ліміт у 25%.

Незважаючи на це, журналіст Bloomberg зазначає, що на ринку все ще є явні ознаки того, що кредитори готові продовжувати фінансування інвестицій SoftBank у OpenAI за сприятливих умов. Це «якщо умови будуть достатньо хорошими», і саме цим і пояснюється: ставка 7.88%, історичний максимум купонних виплат — це ринкова оцінка цієї ставки як премії за ризик.

Крім часток в OpenAI, Bloomberg також зазначає, що SoftBank володіє акціями T-Mobile US, Intel та ByteDance, які у майбутньому можна буде продати для отримання готівки, щоб посилити фінансову подушку.

Стратегія Сунь Цзяньчі: купувати майбутнє за допомогою боргу

З точки зору часової шкали, ця стратегія має внутрішню логіку. Застава у вигляді часток в OpenAI дозволяє отримати кредит, якщо ці частки мають достатню ринкову цінність. OpenAI щойно завершила найбільше у історії раунд фінансування на 1220 мільярдів доларів, з оцінкою 8520 мільярдів доларів; використання цих часток як застави цілком логічне з фінансової точки зору.

Стратегія Сунь Цзяньчі полягає в тому, щоб, поки OpenAI не вийшла на IPO і її ліквідність обмежена, за допомогою застави часток перетворити бухгалтерське багатство у готівку і інвестувати у наступний етап ШІ-стратегії. Логіка вже досить ясна: продовжувати вкладати гроші, продовжувати ставити на ШІ, продовжувати позичати.