Останнім часом я помітив щось цікаве на ринках валют. Валюти G10, прив’язані до товарів, цього року демонструють досить сильний ріст, і варто звернути увагу на те, що його рухає.

Австралійський долар, норвезька крона та новозеландський долар ведуть цей рух — ми говоримо приблизно про 6%, 5% і 4% зростання з початку року відповідно. Спершу може здатися, що це просто ще один валютний цикл, але насправді під поверхнею відбувається щось більш значуще.

Головна історія тут — це ставки та очікування інфляції. Трейдери фактично переорієнтовуються навколо ідеї, що основні центральні банки можуть не знижувати ставки так агресивно, як раніше думали. Замість цього вони ставлять на зусилля у боротьбі з інфляцією, а не на пом’якшення політики. Резервний банк Австралії щойно розпочав новий цикл підвищення ставок, при цьому середня інфляція склала 3,4%, і говорять про ще одне підвищення у травні. Норвегія у схожій ситуації з зростаючим тиском інфляції. Новозеландський банк також очікує подальших підвищень.

Ось що мене особливо зацікавило — ставки в Австралії фактично перевищили ставки у США вперше з 2017 року. Це суттєвий зсув. Коли до цього додати зростання цін на нафту та мідь, отримуємо ідеальні умови для того, щоб ці валюти G10, прив’язані до товарів, показували перевагу. Капітал спрямовується у країни з міцною фіскальною позицією та прямим зв’язком із товарами.

Загальний наратив, здається, змінюється з історії про «цикл зниження ставок» на щось більш агресивне. Так, ще говорять про два або три зниження ставок ФРС цього року, але деякі інституції вже припускають, що ФРС може просто утриматися на місці. Саме цей тип дискусії і підживлює рух валют G10 — інвестори переоцінюють свої очікування щодо того, куди насправді рухаються ставки.

Це один із тих моментів, коли спостереження за рухами валют може багато сказати про те, що насправді думає інституційний капітал щодо інфляції та політики. Варто уважно слідкувати за тим, як це розвиватиметься у найближчі місяці.