Ринок ф’ючерсів ETH знову розігрівається: активність криптовалютних деривативів досягає критичних рівнів

Я слідкую за ринком деривативів Ethereum, і зараз відбувається щось цікаве. Відкритий інтерес у ф’ючерсах ETH цього місяця зріс до 6,4 мільйонів ETH, що наближається до рекордного максимуму в 7,8 мільйонів, який ми бачили у липні 2025 року. Після значного охолодження наприкінці 2024 року, ми знову спостерігаємо цей оновлений поштовх у торгівлю криптовалютними деривативами.

Що привернуло мою увагу, так це те, наскільки розділений зараз ринок. У жовтні 2024 року відкритий інтерес знизився до приблизно 5 мільйонів ETH, але тепер він сильно відновлюється. Справа в тому, що це відновлення не обов’язково є ознакою здорової довіри інвесторів. Замість цього здається, що на ринку працюють дві дуже різні групи — одні займаються більш консервативною, довгостроковою стратегією, тоді як інші активно позиціонуються у сегменті деривативів. Макроекономічне середовище та геополітична невизначеність, здається, штовхають багато людей до захисних стратегій, але обсяги торгівлі криптовалютними деривативами продовжують зростати.

Ось де виникає тривога: співвідношення спотових і ф’ючерсних контрактів на основних біржах досягло нового річного мінімуму 0,13. Це означає, що на кожен долар торгівлі спотовим ETH припадає приблизно сім доларів у ф’ючерсах. Це неймовірна пропорція і показує, наскільки багато важеля вже закладено у ціну Ethereum. Одна велика біржа обробля близько 36% всьої глобальної активності з деривативами ETH, що створює серйозний структурний ризик у разі швидких рухів на цій платформі.

Ринок криптовалютних деривативів фактично керує ціновими рухами зараз замість реального попиту на актив. Коли так багато важеля зосереджено у ф’ючерсах, виникають гострі коливання і менш передбачувана поведінка. Трейдери все частіше стежать за ставками фінансування та змінами відкритого інтересу як за ранні сигнали тривоги, оскільки потенціал каскадних ліквідацій явно зростає.

Найбільше мене турбує те, що ціна Ethereum стала надзвичайно чутливою до потоків деривативів. Концентрація ринку у криптовалютних деривативах у поєднанні з цим дисбалансом між спотовими і ф’ючерсними контрактами означає, що ми можемо побачити різкі рухи, якщо великі позиції почнуть розгортатися. Управління ризиками зараз важливіше ніж будь-коли — ця ситуація вимагає постійної уваги до рівнів важеля та розміру позицій.