Тому я постійно бачу, як люди питають мене, чи коли-небудь відновляться акції марихуани, і чесно кажучи, це питання варто переосмислити саме зараз. Ці ігри з канабісом були справжнім кровопролиттям для тих, хто купував їх у періоди ажіотажу. ETF MSOS знизився на 77% за останні п’ять років, тоді як S&P 500 майже подвоївся. Це жорстко.

Але ось що останнім часом знову привертає увагу. Йде серйозна дискусія щодо перепланування канабісу на федеральному рівні — можливо, зняти його з Категорії I (такої ж категорії, як героїн і ЛСД, без медичного застосування) і перевести до Категорії III. Це може здатися бюрократичним шумом, але насправді це дуже важливо для галузі.

Зараз канабіс застряг у цьому дивному правовому вакуумі. Він легальний у багатьох штатах, але федерально заборонений. Це означає, що компанії не можуть ефективно переміщати продукцію між штатами, і їх абсолютно знищує розділ 280E податкового кодексу — по суті, вони не можуть відраховувати звичайні бізнес-видатки. Якщо перепланування відбудеться, це змінить все. Компанії раптом зможуть працювати ефективніше, зменшити податкове навантаження і справді масштабуватися. Така компанія, як Tilray, яка базується у Канаді і зараз навіть не може легально продавати канабіс у США, нарешті зможе безпосередньо увійти на американський ринок.

Глянувши на оцінки, тут безумовно є щось цікаве. Ринкова капіталізація Tilray зараз близько 1,8 мільярда доларів, що неймовірно порівняно з $17 мільярдом, досягнутим у 2021 році. Вона торгується за 1,8-кратний показник за минулі продажі і з коефіцієнтом ціна/балансовий капітал 1,2. Інвестори закладають майже нульовий потенціал зростання, що логічно враховуючи невизначеність. Але якщо реформа все ж станеться, цей дисконт може швидко зникнути.

Головне питання — чи відновляться акції марихуани, якщо ми будемо чекати реформи, яка можливо ніколи не станеться? Ось у чому пастка. Уряд вже підкидав моркву легалізації раніше. Обіцяні законопроекти приходили і йшли, але нічого не зробили. Можливо, нам доведеться чекати роками, або це ніколи не станеться.

Чесно кажучи, я вважаю, що це лише для тих, у кого серйозне терпіння до ризику і хто може дозволити собі чекати роками без паніки. Оцінки настільки знижені, що якщо реформа все ж станеться, можна побачити справжній приріст. Але це велике «якщо». Більшість людей, мабуть, краще просто спостерігати з боку і чекати, поки щось реально з’явиться, перш ніж знову вкладатися. Ідея відновлення гарна на папері, але правильно вчасно? Це найскладніше.