TVL все ще є стандартною метрикою в DeFi.

Вона також вводить в оману.
На базовому рівні:
• TVL показує, скільки капіталу присутньо
• Швидкість показує, як часто цей капітал використовується
Один вимірює запас.
Інший — потік.
Метрики даних
• Загальний TVL у DeFi: $97B

• Запас стабільних монет: $320B (+0.8% за 7 днів, близько до рекорду)
• Обсяг DEX за 7 днів: $37B по основних ланцюгах
• Перпозити стабільно випереджають за збором комісій порівняно з спотом
Це не про розмір капіталу.
Мова йде про швидкість руху капіталу.
Проблема з TVL
TVL не показує, чи щось робить капітал.
• Капітал може виглядати великим
• Активність все ще може бути низькою
Ліквідність може залишатися без діла, стимулювати фермерські програми та завищувати метрику без створення результату.
Тому TVL зростає, тоді як дохід і активність відстають.
• Великі частки TVL залежать від стимулів
• Капітал обертається для отримання доходу, а не для використання
• Багато пулів показують високий TVL, але слабке генерування комісій
TVL може розширюватися без відповідного зростання економічного результату.
Що має значення — це як рухається капітал:
1. Вкладений у систему
2. Відправлений у торги або позики
3. Перероблений через кілька випадків використання
Кожен цикл генерує комісії.
Кожне повторне використання збільшує вихід без необхідності нових капітальних вкладень.
Отже, ефективність капіталу > розмір капіталу.
Менший пул з вищим обігом може перевершити більший із пасивною ліквідністю.
• $1B може залишатися без діла в протоколі
• $200M може бути повторно використаний у позиках, LP, і перпозитах
Перпозити генерують вищі комісії відносно свого TVL.
Вони не виграють, тримаючи капітал.
Вони виграють, швидко його обертаючи.
Якщо $100M обертається 50 разів, це $5B у економічній активності.
Знаки системи з високою швидкістю
• Відношення обсягу DEX до TVL часто перевищує 1× щотижня на активних ланцюгах
• Деякі екосистеми обробляють у кілька разів більше стабільних монет у обсязі
• Той самий заставний актив повторно використовується у споті, перпозитах і LP
В активних системах капітал не сидить.
Він циркулює.
Конкурентний зсув
Протоколи вже не змагаються за залучення найбільшого капіталу.
Вони змагаються за максимізацію продуктивності капіталу.
• Мультипродуктові середовища стають стандартом
• Заставний капітал спільний для споту, перпозитів і позик
• Ефективність капіталу стає основною перевагою
Дизайн рухається від ізольованих систем капіталу до спільних заставних систем.
Це збільшує швидкість без зростання TVL.
Зростання починається з ефективності, а не з притоків.
Мій погляд
TVL показує, де знаходиться капітал.
Швидкість показує, як часто він рухається.