TAO — це інвестиція в OpenAI Елон Маска, Subnet — це Сем Альтман

Автор: Momir, IOSG

Логіка зростання TAO вимагає від вас повірити у чудо ігрової теорії. Але раніше в криптовалютній індустрії такі дива вже траплялися.

Bittensor має одну з найелегантніших наративів у сфері криптовалют: децентралізований розумний ринок штучного інтелекту, де механізм ринку розподіляє кошти на найвпливовіші дослідження. TAO — це рівень координації, підмережі — лабораторії, ринок — комітет фінансування.

Знявши наративний костюм, ви знайдете дещо більш тривожне.

Bittensor — це програма фінансування, де спекулянти криптовалют забезпечують фінансування для розробки штучного інтелекту — а отримувачі фінансування не зобов’язані повертати TAO будь-яку цінність.

Можна уявити TAO як Ілона Маска — першого інвестора компанії OpenAI, яка позиціонує себе як «неприбуткова». Підмережі — це схожі на Сема Ортмана — вони отримують фінансування, будують і доставляють продукти, але не мають контрактних зобов’язань ділитися прибутком. Вони можуть обрати приватизувати прибутки, не повертаючи їх спочатку джерелу фінансування.

Bittensor видає TAO- tokens операторам підмереж і майнерам залежно від ціни підмережі. Як тільки підмережа отримує розподіл TAO, немає жодних механізмів, що зобов’язують її зберігати створені AI-моделі, датасети або сервіси у екосистемі Bittensor. Оператори підмереж можуть використовувати TAO для стимулювання «вивертання» — а потім перенести справжній продукт куди завгодно — на централізовані хмарні сервери, у вигляді окремого API або навіть у SaaS-оболонку і продавати.

TAO не має акційних прав і не має авторизованих контрактів. Єдине, що його прив’язує — це ціна підмережі — вона має триматися, щоб зберегти доступ до ресурсів. Але це працює лише до моменту, коли підмережа ще не «вирвалася» за межі. Як тільки продукт стане достатньо міцним і зможе функціонувати поза системою Bittensor, ця «мотузка» порветься. Відносини між Bittensor і підмережами більше схожі на фінансування наукових досліджень — дає стартовий капітал, але не дає частки.

Говорячи грубо, Bittensor — це по суті перерозподіл багатства: з кишень спекулянтів токенів у рахунки AI-розробників — або простіше — з «рогатих» (韭菜) у тих, хто розуміє технології, «майнерів».

Принцип дуже простий:

Інвестори TAO виступають у ролі гаранта всьої екосистеми. Вони купують і тримають TAO, підтримуючи ціну, а сама ціна — це канал потоку коштів у систему стимулів підмережі.

Оператори підмереж отримують нагороду у TAO за «показники роботи» — але насправді, «показники роботи» здебільшого зводяться до підтримки привабливої ціни підмережі.

Ці кошти можна використовувати для швидкого запуску AI-продуктів — і вони можуть легко зникнути, залишивши TAO без цінності. Єдине обмеження — їм потрібно постійно отримувати ресурси мережі.

Це найстрашніший кошмар венчурних інвесторів: ви даєте гроші, а продукт з’являється — але ви нічого не отримуєте натомість. Залишається лише графік емісії токенів і молитва.

1. Оптимістичне тлумачення

З іншого боку, оптимістична точка зору базується на двох опорах:

Постійна потреба у ресурсах змушує AI-компанії постійно стикатися з дефіцитом фінансування. Витрати на обчислення, дані та таланти високі. Якщо Bittensor зможе надійно масштабувати ці ресурси, підмережі матимуть мотивацію залишатися — не через «зачиненість», а тому, що вихід означатиме втрату доступу до ресурсів. Логіка тут має м’який фундамент: потреба в ресурсах у AI безперервна, а масштаб TAO — це масштаб, який самостійно залучити важко. За цією логікою, команди підмереж будуть самостійно підтримувати свою оцінку токенів, не потребуючи жодних примусових механізмів, і економіка TAO сама по собі сформує позитивний зворотний цикл.

Криптовалюти чудово справляються з агрегуванням ресурсів. Біткойн за допомогою стимулів у токенах об’єднав величезну обчислювальну потужність. Механізм доказу роботи Ethereum також досяг значних успіхів, ставши магнітом для обчислювальних ресурсів. Bittensor застосовує цю ж стратегію у сфері AI. «Механізм примусового виконання» — це ігровий механізм токенів: якщо TAO має цінність, мотивація брати участь буде зростати.

Якщо провести 1000 симуляцій майбутнього Bittensor, розподіл результатів буде дуже асиметричним.

У більшості сценаріїв Bittensor залишатиметься невеликим проектом фінансування. AI-досягнення підмережі будуть незначними. Найуспішніші підмережі привернуть увагу, отримають нагороди і перейдуть у закритий режим, не залишаючи цінності TAO. Якщо емісія токенів перевищить створену цінність, TAO знеціниться.

У кількох сценаріях щось справді запуститься. Одна підмережа створить конкурентний AI-сервіс, і мережевий ефект почне накопичувати силу. TAO стане справжнім рівнем координації децентралізованої AI-інфраструктури — не через примус, а через привабливість як резервного активу для AI-економіки.

У дуже рідкісних випадках TAO стане основою для цілком нового класу активів.

2. Де можуть виникнути проблеми

Мінусова логіка дуже проста:

Відсутня «липкість». Як тільки підмережа перестане потребувати стимулів у TAO, вона залишить систему. Bittensor — це перехідний етап, а не кінцева мета.

Централізований AI має перевагу. OpenAI, Google і Anthropic мають величезні обчислювальні ресурси і кадровий резерв. TAO не може конкурувати з потужністю венчурних інвестицій і приватних капіталів. Тому найкращі таланти обиратимуть традиційний шлях розвитку.

Друкування нових токенів — це податок. План емісії TAO зменшує цінність для тримачів через розмивання. Якщо створена цінність підмережі не відповідає цим розмиванням, це — хронічна кровотеча під виглядом «механізму зростання».

Оптимістична перспектива — це швидше ілюзія, ніж реальний шлях до успіху.

3. Висновок

Більшість капіталу, що вкладається у TAO, зрештою підтримає ті розробки, які не повернуть цінність власникам токенів. Але криптоіндустрія вже неодноразово доводила, що координація через стимулювання токенами може породити результати, які важко передбачити будь-якою раціональною моделлю. Біткойн, за логікою, не мав би успіху — але він став успішним, хоча ця аргументація сама по собі недостатня, і багато проектів отримали підтримку саме через неї, незважаючи на слабкість перших принципів.

Головна проблема TAO — не у відсутності примусових механізмів, адже їх немає, і зусилля dTAO цього не змінюють. Вона у тому, чи достатньо сильні ігрові стимули, щоб утримати найкращі підмережі на траєкторії. Купуючи TAO, ви ставите на «м’який захист», що він здатен вистояти у жорстких реаліях.

Це або наївність, або далекоглядність.