Південнокорейський гігант фінтех Toss планує запуск Layer 1? Основний закон про цифрові активи затримується і стає ключовою змінною

У квітні 2026 року південнокорейський платіжний і банківський гігант Toss, як повідомляється, розглядає розробку власної блокчейн-мережі та випуск нативної криптовалюти. Фінтехплатформа з понад 20 млн користувачів, після того як стабількоїн-стратегія була оприлюднена лише місяць тому, спрямувала погляд на більш фундаментальну базову інфраструктуру Layer 1. Проте її остаточне рішення зависло — причина не в технічній здійсненності, а в тому, що південнокорейський закон «Про базові принципи цифрових активів» досі не набрав чинності. Ця законодавча боротьба впливає не лише на роадмап Toss для публічного ланцюга, а й віддзеркалює ширше галузеве питання: за умови тривалого існування регуляторного вакууму, як традиційні фінансові гіганти впораються з переходом у Web3?

Чому Toss рухається від фінтеху до базового рівня блокчейну

Поява Toss у блокчейн-сфері не є випадковою. У березні 2026 року Toss уперше публічно представила свою стратегію «Money 3.0», запропонувавши зробити програмовані гроші та стабількоїни ядром підходу: оновити наявну платформу до бездержавного супердодатку для фінансів. Оператор компанії Viva Republica чітко заявив, що рухатиметься паралельно в напрямах випуску та розповсюдження стабількоїнів, а мережеву інфраструктуру вважає ключовим елементом цієї стратегії. Лише місяць потому — з’явилася інформація, що Toss планує зробити крок далі: розробити власний Layer 1 блокчейн і випустити нативну криптовалюту, вступивши в пряму конкуренцію з Layer 1-платформами, що вже домінують на корейському ринку, зокрема Solana та Klaytn.

З погляду бізнес-логіки блокчейн-побудова Toss демонструє чітку послідовну траєкторію: спочатку через стабількоїн завершити онлайнову (on-chain) міграцію платіжної інфраструктури, далі за допомогою власного публічного ланцюга збудувати замкнену екосистему, а зрештою — безшовно інтегрувати 30 млн наявних користувачів у сервіси Web3. Цей шлях «від рівня застосунків до базового рівня» дуже схожий на стратегічну логіку Stripe, яка запускає Tempo, і Circle, яка запускає Arc — спільними рушіями є контроль, захоплення вартості та відповідність вимогам. Відмінність у тому, що вузлова точка рішень Toss міцно застрягла поза межами регуляторного вікна.

Дилема бізнес-рішень через затримку закону про цифрові активи

Toss не може довго ухвалити остаточне рішення між архітектурами Layer 1 і Layer 2 через безпосередню причину — вкрай затриманий законодавчий процес у Південній Кореї щодо «Закону про базові принципи цифрових активів». Цей комплексний законопроєкт, який у галузі називають «законом про віртуальні активи другої стадії», спрямований на врегулювання ключових сфер, зокрема випуску токенів, стабількоїнів та крипто ETF. Однак від запуску законодавчої процедури у 2025 році законопроєкт неодноразово відкладали.

Ключовий вузол затримок зосереджений у двох спірних пунктах: кваліфікація емітента для стабількоїну, деномінованого в ієні (韓元), а також верхня межа частки акцій великих акціонерів криптовалютних бірж. Південнокорейський банківський сектор наполягає на тому, що стабількоїни мають випускатися під керівництвом банків, тоді як галузь закликає надати право на випуск також підприємствам, уповноваженим фінансовими органами. Верхню межу частки великих акціонерів бірж встановлено на рівні 15–20%, але дослідницькі інститути парламенту попереджають, що це може бути неконституційним, порушуючи право власності та право на ведення господарської діяльності. Крім того, всередині правлячої партії щодо ключових положень існують серйозні розбіжності: політичний комітет і цифрова робоча група готують власні варіанти законопроєктів, що ще більше ускладнює просування.

У березні 2026 року запланована партійно-урядова нарада була безстроково перенесена через ситуацію на Близькому Сході, а представники правлячої партії зізналися, що ухвалити законопроєкт у межах цього року стало надзвичайно складно. Паралельно Південнокорейська фінансова комісія просуває посилені регуляторні заходи, зокрема перевірку активів бірж кожні 5 хвилин, ще більше підвищуючи тиск на відповідність вимогам у галузі. У такій ситуації «законодавство досі не стає реальністю, а регуляторика триває» будь-яке суттєве рішення Toss стикається з величезною юридичною невизначеністю — чи буде випуск токенів відповідним, чи не зачепить робота публічного ланцюга «червоні лінії» фінансового регулювання, чи буде обмежено потоки транскордонного капіталу, — на ці питання неможливо отримати чіткі відповіді.

Стратегічна зупинка та вартість можливостей у регуляторному вакуумі

Дилема Toss — не поодинокий випадок. Південнокорейський криптовалютний ринок переживає структурну кризу з масштабним відтоком коштів. Згідно зі звітом Південнокорейської фінансової комісії, у другій половині 2025 року приблизно 60 млрд доларів США криптовалют було переведено на зарубіжні біржі, що на 14% більше, ніж у першій половині року. Південнокорейські інвестори прискорюють переїзд на закордонні платформи, щоб уникнути дедалі суворішого локального регуляторного середовища. На цьому тлі «зависання» блокчейн-стратегії Toss означає плату у двох площинах: по-перше, неможливість перетворити трафік користувачів на цінність екосистеми через власний публічний ланцюг; по-друге, ризик упустити перевагу першопрохідця в глобальній «гонці» публічних фінтех-ланцюгів.

Водночас проблеми в операційній діяльності самого Toss додають невизначеності його блокчейн-планам. 10 березня 2026 року в застосунку Toss Bank сталася помилка відображення курсу обміну, що спричинило обсяг транзакцій приблизно на 19,4 млн доларів США й призвело до збитків близько 6,9 млн доларів США. Південнокорейський фінансовий наглядовий орган одразу розпочав виїзне розслідування. У чутливий період підготовки до лістингу на Nasdaq ця технічна аварія оголила слабкість на рівні надійності інфраструктури. Коли фінтех-компанія допускає істотну прогалину в ключовій платіжній системі, ринок неминуче ставитиме під сумнів, чи зможе вона запустити та вести повноцінну інфраструктуру публічного ланцюга.

Перебудова меж між традиційними фінансами та криптоекосистемою

Якщо Toss успішно запустить Layer 1 блокчейн, це матиме глибокий вплив на розстановку сил у південнокорейській криптогалузі. Його аудиторія 20–30 млн користувачів означає, що величезна маса основних користувачів може бути системно введена в екосистему Web3. Ця модель «трафік як точка входу» здатна повністю переписати логіку залучення клієнтів на корейському крипторинку — з активного набора клієнтів біржами до вбудовування в сценарії фінансових застосунків.

Втім, південнокорейський ринок не є єдиною ареною для Toss. Coupang Pay вже розпочав юридичні приготування до випуску стабількоїнів, Kakao готується до випуску стабількоїна в корейських вонах на основі блокчейну Kaia, а такі провідні фінансові установи, як KB Kookmin Bank, Shinhan Bank, Hana Bank тощо, також уже запустили пілоти зі стабількоїн-заліків. Глобальні емітенти Circle і Tether теж подали заявки на корейські торгові марки, очікуючи, коли законодавство набере чинності, щоб зайти на ринок. У такій багатосторонній конкуренції конкурентна перевага Toss полягає у його повному фінансовому «стеку» ліцензій і масштабі користувачів, але якщо законодавство й надалі затримуватиметься, першопрохідника можуть обійти ті, хто прийде пізніше.

Майбутнє моделювання: три можливі сценарії для публічної ланцюгової стратегії Toss

Виходячи з поточного темпу законодавчих процесів та динаміки галузі, блокчейн-стратегія Toss має три основні траєкторії розвитку.

Сценарій 1: пріоритет основної мережі Layer 1, очікування ухвалення законодавства. Якщо «Закон про базові принципи цифрових активів» буде ухвалено в другій половині 2026 року або на початку 2027 року, Toss, ймовірно, обере прямий запуск власної публічної мережі Layer 1 та нативного токена, вибудовуючи повний замкнений екосистемний цикл. Цей сценарій забезпечує максимально можливу вертикальну інтеграцію та захоплення вартості, але має найвищу часову вартість.

Сценарій 2: спочатку Layer 2, а потім перехід до Layer 1. За нинішньої невизначеності регулювання Toss може спершу запустити рішення Layer 2, використовуючи безпеку й ліквідність наявних основних мереж на кшталт Ethereum, знижуючи ризики комплаєнсу. Після того, як законодавство стане чітким, відбудеться міграція на власний Layer 1. Ця стратегія більш обережна, але може зіткнутися з вартістю перенесення після «лок-іну» екосистеми Layer 2.

Сценарій 3: пріоритет стабількоїнам, плани щодо публічного ланцюга відкладаються або передаються на аутсорс. Якщо законодавчий процес триватиме з затримкою до 2027 року і далі, Toss може зосередити ресурси на стабількоїн-бізнесі та побудові Web3-гаманців, тимчасово призупинивши розробку власної мережі. Раніше компанія подала заявки на десятки стабількоїн-орієнтованих торгових марок і зараз розробляє Web3-гаманець із глибокою інтеграцією для мобільних платформ. Цей план найбільш прагматичний, але має слабший контроль екосистеми в довгостроковій перспективі.

Попередження про ризики: ланцюгові наслідки затримки законодавства

Тривале відтермінування закону про базові принципи цифрових активів створює для південнокорейської криптогалузі багаторівневі негативні наслідки.

По-перше, прискорюється відтік капіталу. Значні обсяги криптоактивів корейських інвесторів і далі переходять за кордон, знижуючи ліквідність і прибутковість локальних бірж. По-друге, блокується інноваційність компаній. Галузь загалом вважає, що регуляторна «порожнеча» заважає фінансовим компаніям і технологічним гігантам виходити на ринок, через що зростання зупиняється. По-третє, слабне міжнародне конкурентне становище. США у січні 2024 року затвердили спотові Bitcoin ETF, а регламент ЄС MiCA набув повної чинності у грудні 2024 року, тоді як законодавство «другої стадії» в Кореї досі рухається по колу.

Для Toss ризики затримки законодавства особливо помітні. Якщо в остаточному законопроєкті для випуску стабількоїнів установлять надто високі пороги доступу або збережуть суворі обмеження щодо принципу розмежування фінансового та крипто-бізнесу, плани Toss щодо власного публічного ланцюга можуть зіткнутися з принциповими перешкодами на рівні комплаєнсу. Крім того, якщо верхня межа частки великих акціонерів бірж буде прописана в фінальному законопроєкті, це може мати далекосяжний вплив на майбутнє управління капіталом Toss та архітектуру акціонерного капіталу. Ще більш тривожно те, що нашарування геополітичних факторів і внутрішніх виборчих циклів може ще більше знизити пріоритет законодавства.

Підсумок

План Toss щодо запуску Layer 1 блокчейну та нативної криптовалюти — це водночас і стратегічна ставка фінтех-гіганта на майбутнє Web3, і типове віддзеркалення проблеми браку законодавчого врегулювання цифрових активів у Кореї. Коли технологічна карта вимушено зупиняється через регуляторну невизначеність, а величезний потік користувачів через «прогалину» в комплаєнсі не може бути перетворений на цінність екосистеми, головне запитання для галузі звучить так: чи зможе Корея зберегти свою позицію на глобальній карті криптовалют у середовищі постійної напруги між відставанням у законодавстві та інноваціями ринку? Остаточний вибір Toss — чи то Layer 1, Layer 2, чи пріоритет стабількоїнам — стане ключовим мірилом сили цієї напруги.

FAQ

П: Токс планує запустити нативну криптовалюту — це буде Layer 1 чи Layer 2?

Наразі Toss не ухвалила остаточного рішення. Компанія розглядає випуск нативного токена на основі мережі Layer 1, а також оцінює варіанти розширення на Layer 2. Остаточний вибір архітектури залежатиме від темпів законодавчого процесу щодо «Закону про базові принципи цифрових активів» у Кореї.

П: Чому «Закон про базові принципи цифрових активів» так і не був ухвалений?

Затримка в ухваленні цього закону переважно зумовлена двома основними суперечками: кваліфікацією емітента для стабількоїна, деномінованого в корейських вонах (韩元), а також встановленням верхньої межі частки великих акціонерів криптовалютних бірж. Крім того, всередині правлячої партії є розбіжності щодо ключових положень, а геополітичні фактори та внутрішні вибори впливають на пріоритетність ухвалення.

П: Які наразі напрямки в області блокчейну має Toss?

Toss уперше оприлюднила свою стабількоїн-стратегію в березні 2026 року: планується випуск і розповсюдження стабількоїна в корейських вонах, із переходом у епоху «Money 3.0». Раніше компанія подала десятки заявок на торгові марки, пов’язані зі стабількоїнами, і зараз розробляє Web3-гаманець, інтегрований із мобільними платформами.

П: Що означає випуск токенів Toss для південнокорейської криптогалузі?

Toss має понад 20 млн користувачів, і її вихід у блокчейн-сферу може стати ключовим «вхідним каналом» для поширення корейських основних криптовалют. Цей крок має потенціал залучити велику кількість основних користувачів до Web3-екосистеми та створити прецедент для інших традиційних фінансових установ виходити в криптосферу.

П: Якщо законодавство й надалі затримуватиметься, яку стратегію може обрати Toss?

Toss може обрати один із трьох сценаріїв: чекати, доки законодавство набуде чинності, і тоді напряму запустити основну мережу Layer 1; спершу запустити рішення на Layer 2, щоб знизити ризики комплаєнсу; або зосередити ресурси на стабількоїн-бізнесі та Web3-гаманцях, тимчасово відтермінувавши розробку публічного ланцюга. Конкретний шлях залежатиме від прогресу законодавства та змін ринкового середовища.