Останнім часом я занурююся у DeFi і зрозумів, що багато людей досі не зовсім розуміють, що таке TVL насправді. Давайте розберемося, бо це чесно кажучи фундаментально для розуміння того, наскільки здоровий DeFi-протокол.

Отже, TVL означає Загальна Заблокована Вартість — по суті це сума всіх активів, що знаходяться у смарт-контракті DeFi у будь-який момент часу. Уявіть це як загальний капітал, вкладений у протокол. Вимірюється він у USD, ETH, BTC або іноді DAI. Формула досить проста: берете всі заблоковані токени і множите їх на їхню ринкову ціну. Ось і все — ваш TVL.

Тепер ось де стає цікаво. Різні категорії DeFi вимірюють TVL по-різному, залежно від їх функцій. У кредитних протоколах, таких як MakerDAO, TVL — це вартість активів, які депонують кредитори та позичальники. Зазвичай позичальники отримують кредитну лінію вартістю до 60% від суми їхнього депозиту. На децентралізованих біржах (DEX) таких як Uniswap і Curve, TVL відображає депозити у ліквідністьних пулів — і у Curve він становить близько $10,3 мільярдів, що є величезним показником. Для деривативів, таких як dYdX, TVL вимірює заставу, що підтримує синтетичні активи та позиції. Платформи для платежів, наприклад Flexa, рахує активи на сайдчейнах, і у них вже понад $683 мільйонів заблоковано. Навіть протоколи активів відстежують TVL через токенізовані представлення.

Ось що стосується значення TVL у ширшому ринку — воно стало основним показником для оцінки здоров’я DeFi. Вищий TVL зазвичай сигналізує про сильний попит, кращу роботу проекту і більший потенціал для прибутку учасників. Нижчий TVL? Зазвичай означає менше активності і менший потенціал заробітку. Загалом, ринок вважає, що аудиторські DeFi-протоколи з досягненням $1 мільярдів TVL починають виглядати досить стабільно.

Між тим, існує тісний зв’язок між TVL і цінами токенів. Коли TVL зростає, ціни токенів зазвичай слідують за ним, і навпаки. Тому інвестори та аналітики приділяють цій цифрі багато уваги, бо вона відображає, чи проект справді набирає обертів або втрачає динаміку.

Але тут важливо бути обережним — значення TVL не завжди однозначне. Більше половини всього TVL у DeFi припадає на Ethereum, тому рухи ціни ETH самі по собі можуть штучно завищувати або знижувати ці показники. Наприклад, 20% зростання ціни ETH автоматично підвищує TVL, навіть якщо нічого іншого не змінилося.

Ще одна проблема — подвійне підрахунок. Користувачі депонують крипту у один децентралізований додаток, отримують синтетичні токени, а потім депонують їх у інший протокол. Обидва враховуються у TVL, але фактично це один і той самий капітал. Величезні гравці (китами) також можуть штучно піднімати ці показники через великі транзакції, особливо у менш регульованих середовищах.

Ще один момент — високий TVL не обов’язково означає більше користувачів або кращу залученість. Це просто означає, що більше капіталу заблоковано. І оскільки користувачі можуть вивести свої активи будь-коли, TVL може швидко знизитися при зміні настроїв.

Якщо хочете перевірити TVL конкретних проектів, більшість з них мають цю інформацію на своїх сайтах. Також можна скористатися агрегаторами, такими як DeFi Llama або DefiPulse, щоб порівнювати між протоколами.

Підсумовуючи про значення TVL: це корисний відносний показник, що демонструє довіру та капітальні вкладення, але це не все. Сам по собі TVL не дає відповіді, чи є протокол дійсно хорошим — потрібно дивитися на якість команди, реальні кейси, досвід користувачів і ринкові умови. Уявляйте TVL як один із важливих показників, але не остаточний вердикт щодо здоров’я проекту.