Криза Blue Owl може спровокувати новий бичачий ринок для біткоїна — уроки 2008 року

Останні події на фінансових ринках викликають серйозну тривогу у інвесторів. Компанія приватного капіталу Blue Owl Capital цього тижня оголосила про терміновий продаж активів на суму 1,4 мільярда доларів у відповідь на зростаючі вимоги інвесторів щодо викупу позицій. Цей сигнал може передвісником масштабних потрясінь, які зрештою спровокують новий бичий ринок для криптовалют, включаючи біткойн.

Ситуація нагадує передкризові умови 2007 року, коли руйнувалися перші хедж-фонди Bear Stearns, згодом перерослі у глобальний фінансовий колапс. Мохамед Ел-Еріан, колишній керівник найбільшої інвестиційної компанії Pimco, прямо вказав на паралелі між нинішнім кризовим станом ліквідності та крахом серпня 2007 року. За його оцінкою, проблеми Blue Owl — це саме та “канарка у шахті вугілля”, яка попереджає про більш серйозні потрясіння у системі.

Коли сигнали лиха стають фундаментом системного ризику

Акції Blue Owl знизилися приблизно на 14% за тиждень і тепер на 50% нижчі за рівні минулого року. Разом із ними впали акції інших великих гравців приватних інвестицій — Blackstone, Apollo Global і Ares Management — всі вони зазнають значних збитків. Ці події викликають живі спогади у тих, хто пережив фінансову кризу 2008 року.

Історія показує чіткий патерн розвитку системного кризису. У серпні 2007 року два хедж-фонди Bear Stearns зазнали краху через зосередження збитків на цінних паперах, пов’язаних із субстандартними іпотеками. Одночасно французький банк BNP Paribas заморозив виведення коштів із трьох власних фондів, оголосивши про неможливість оцінити американські іпотечні активи. Кредитні ринки миттєво паралізовані, ліквідність зникла, і локальний інцидент перетворився у глобальний фінансовий колапс. Саме цей механізм сьогодні може активізуватися знову, тільки на місці проблемних іпотек стоятимуть кредитні інструменти приватного сектору.

Від банківського порятунку до політики кількісного пом’якшення: генезис біткойна

Уряд США і Федеральна резервна система відреагували масштабним порятунком банківської системи, запровадженням нульової процентної політики (ZIRP) і багаторічною програмою кількісного пом’якшення (QE). Саме це масоване втручання центральних банків створило передумови для появи біткойна у 2009 році.

Засновник біткойна (або колектив творців) під псевдонімом Сатоші Накамото висловив свій протест проти існуючої фінансової системи прямо у генезис-блоці. Коли 3 січня 2009 року був згенерований перший блок біткойна, Накамото вставив туди цитату з газети The Times of London за той самий день: “Канцлер на межі другого пакету допомоги банкам”. Це був не просто технічний момент — це було політичне заявлення. Юний актив, що коштував майже нічого і був відомий лише вузькому колу криптографів, створений як альтернатива фінансовій системі, яка вже продемонструвала свою структурну вразливість.

Чому короткострокові потрясіння часто передують довгостроковому зльоту

Однак не слід вважати, що стрес у сфері приватного кредитування автоматично підніме біткойн. У короткостроковій перспективі жорсткіше кредитне середовище зазвичай б’є по ризикових активах, включаючи криптовалюти. Коли інвестори у паніці шукають ліквідність, вони перш за все позбуваються спекулятивних позицій.

Історія COVID-19 у березні 2020 року продемонструвала цей механізм. Біткойн знизився приблизно на 70% із середини лютого до середини березня — найрізкіше падіння в історії крипторинку. Але що сталося потім? Федеральна резервна система розгорнула безпрецедентну програму економічної підтримки, ввівши трильйони доларів у економіку. Біткойн почав відновлюватися з рівнів нижче $4000 і менш ніж за рік досяг позначки понад $65 000.

Історія може повторити сценарій 2007–2008 років: початковий стрес на кредитному ринку, заперечення проблем на фондових індексах, поступове зараження банківського сектору, а згодом центральні банки змушені розгорнути масштабні втручання в економіку. Якщо Blue Owl справді є тим самим “першим доміно”, як припустили аналітики, послідовність подій може повторитися, тільки роль тригера займе приватний кредит замість субстандартних іпотек.

Від альтернативи до стандартного активу: як змінювався біткойн

Біткойн 2009 року був революційною ідеєю — прямою одноранговою системою платежів без участі фінансових посередників і державного нагляду. Це була справжня антиустановка, виклик застарілій банківській системі.

Минуло 17 років, і криптовалюта кардинально змінила свій статус. Сьогодні біткойн — це актив із ринковою капіталізацією понад трильйон доларів. Найбільші управляючі активами включають його до стандартних портфелів як обов’язковий елемент диверсифікації. Величезні корпоративні холдинги накопичують біткойни на балансах. Фінансові гіганти пропонують біткойн масовому інвестору через спеціалізовані біржові фонди. Навіть деякі держави розглядають придбання біткойна як стратегічний резерв, подібно до золота.

Поточний стан ринку і сценарії розвитку

На тлі новин про Blue Owl біткойн подолав психологічний бар’єр у $70 000 і утримав більшу частину свого зростання. Останній поштовх стався після оголошення президентом США Дональдом Трампом про п’ятиденну паузу в операціях проти енергетичної інфраструктури Ірану, що знизило геополітичну напругу і підтримало попит на ризикові активи.

Альтернативні криптовалюти продемонстрували паралельне зростання на 5% — це стосується ефіру, Солани і догікоїна. Акції компаній, що спеціалізуються на майнінгу криптовалют, також піднялися у тандемі з ширшими фондовими індексами (S&P 500 і Nasdaq зросли приблизно на 1,2%).

Аналітики вказують на два можливі сценарії. Якщо тиск на нафтовий ринок і міжнародне судноплавство через Ормузську протоку стабілізується, біткойн може повторно протестувати діапазон $74 000–$76 000. В іншому разі, якщо геополітична ситуація погіршиться, ціна може повернутися до середини діапазону $60 000–$65 000.

Чому наступний бичий ринок може бути неминучим

Якщо Blue Owl і пов’язані з нею проблеми приватного кредитування справді переростуть у системний кризовий стан, центральні банки не матимуть вибору. Їм доведеться знову вдатися до масштабного втручання — порятунку фінансових установ, нульових ставок і кількісного пом’якшення. А історія показує, що саме така політика створює ідеальні умови для нового бичого ринку у криптовалютах.

У 2009 році біткойн виник як протест проти саме цього механізму. Сьогодні він став частиною фінансової системи, яку створив. Але якщо ця система знову потребуватиме порятунку через друк грошей, вартість цих грошей неминуче знизиться — а біткойн, за своєю природою, стане як ніколи привабливим для інвесторів, що шукають альтернативу девальвуючій валюті.

Сценарій нового потужного бичого ринку вже не здається фантазією, а стає логічним наслідком розвитку подій. Залишається лише чекати, чи розгорнуться події за знайомим сценарієм 2008 року.