Clarity Act та зростаючий тип читання щодо стейблкойн-винагород та нормативної конфронтації

Світ цифрових активів у Сполучених Штатах досяг критичного моменту. Дебати навколо основної законодавчої програми — Закон про ясність ринку цифрових активів — стають все складнішими та довшими. Поки криптоіндустрія та банківський сектор шукають спільну мову, одна конкретна проблема стала центральною у всіх обговореннях: надання винагород користувачам за транзакції з використанням стабількоінів. Це просте питання з глибокими наслідками для майбутнього фінансової системи країни.

Основний конфлікт: винагороди за стабількоіни та ризики для банківського сектору

Щоб зрозуміти цю дискусію, потрібно розглянути її фундамент. Компанії у криптоіндустрії, зокрема Coinbase, прагнуть продовжувати надавати стимули своїм клієнтам — програми винагород, що заохочують людей використовувати стабількоіни у різних транзакціях. Це спрощена версія того, як заробляють традиційні банки: через надання відсотків за заощаджувальні рахунки.

Але саме тут почалася суперечка. Банкіри з Волл-стріт стверджують, що якщо криптоплатформи можуть надавати дохід із володінь стабількоінів, це є прямою конкуренцією їхньої основної бізнес-моделі. Їхній страх: якщо люди почнуть обирати криптоплатформи для отримання вищих доходів, депозитні внески у традиційних банках зменшаться, а разом із ними — здатність банків кредитувати та підтримувати економічну активність.

Ця аргументація здобула підтримку у Конгресі. Багато сенаторів обох партій висловили скептицизм щодо винагород за стабількоіни. В результаті — значна перешкода для ухвалення Закону про ясність, найважливішої регуляторної рамки, яку прагне індустрія.

Втручання Білого дому та успіх закону GENIUS

У глухому куті з’явилися Біла хата. Радники президента Трампа дали сигнал про готовність підтримати компроміс: не лише просте володіння стабількоіном, а й його фактичне використання у реальних транзакціях та для підтримки криптоінфраструктури.

Закон GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins), який став законом, начебто створив рамки, що дозволяють платформам, як Coinbase, надавати винагороди, залежні від третіх сторін — емітентів стабількоінів, таких як Circle. Це вселило надію в індустрію.

Однак Управління контролю за грошовим обігом (Office of the Comptroller of the Currency) опублікувало нові регуляторні рекомендації, які ставляться до таких відносин із підозрою. Новий регламент пропонує, що подібні домовленості можуть порушувати цілі закону GENIUS. Це несподіваний удар для оптимістичних прихильників крипто.

Кожна сторона пропонує свою стратегію

Криптоіндустрія не здається. Вони мають важелі — закон GENIUS підтримує їх, а Білий дім їх підтримує. Але представники банків мають свої погляди. Вони не визнають роль Білого дому як вирішального у законодавчому процесі, бо все просто: виконавча влада не голосує у Конгресі. Банки залишаються при своїй позиції: заборонити всі категорії винагород за стабількоіни.

Білий дім встановив неформальний крайній термін наприкінці лютого для прориву, але він минув без суттєвих домовленостей. Тепер усі дивляться, хто перший піде на компроміс.

Терміни та політичний календар

Час стає критичним фактором. 2026 рік — рік проміжних виборів. Це означає, що законодавчий календар стане менш передбачуваним після кінця липня. Тиск зростає.

Крім того, навіть якщо крипто та банківські сектори почнуть переговори, демократичні сенатори мають свої вимоги. Вони хочуть більшого захисту від нелегальних фінансових операцій у крипто, особливо у сфері децентралізованих фінансів (DeFi). Є й пропозиції, які індустрія називає «загрозами для DeFi». Вони також прагнуть політичних обмежень щодо участі високопосадовців уряду у крипто — натяк на зв’язки президента Трампа з індустрією. І вони вимагають представництва у радах SEC та CFTC.

Деякі з цих вимог залежать від схвалення Білого дому, тому переговори охоплюють усі гілки влади.

Індустрія об’єднується

Зараз криптовалютний світ висловлює змішані емоції. Генеральний директор Coinbase, Браян Армстронг, заявив про оптимізм щодо досягнення «виграшної для всіх сторін» ситуації. Генеральний директор Ripple, Браян Гарлінгхаус, прогнозує 80% ймовірності ухвалення закону. Такий настрій відображено й у Polymarket, де ймовірність ухвалення Закону про ясність цього року — 70%, що більше за простий шанс «кинути монету».

Але сприйняття ситуації змінюється щодня. Взаємні компроміси стають все очевиднішими. Індустрія може бути змушена пожертвувати програмами винагород за стабількоіни, щоб отримати довгоочікувану законодавчу базу. З іншого боку, банківський сектор має вирішити, чи варто продовжувати боротьбу з інтерпретацією закону GENIUS.

Що далі для індустрії?

Якщо Закон про ясність не ухвалять, це не означає відсутність регулювання. SEC і CFTC продовжують формувати власні політики для контролю крипто-сектору. Проблема у тому, що ці правила не побудовані на міцній основі нового закону, тому їх легко змінити або скасувати залежно від змін у керівництві.

Для криптоадвокатів це — тверезе нагадування. Навіть якщо вони пожертвують програмами винагород за стабількоіни і закон пройде у Сенатській комісії з банківських справ, нема гарантії, що він пройде весь Сенат. Демократичні побоювання ще не вирішені, а календар тече.

У найближчі тижні сприйняття Закону про ясність стане ще складнішим. Щодня додає напруги та невизначеності. Індустрія, банки і Конгрес пропонують свої бачення майбутнього. Але поки жодна з груп не зайшла у справжню зону компромісу, і дебати щодо винагород за стабількоіни залишаються невирішеними — ключовий момент, що може відкрити або закрити двері до довгоочікуваної регуляторної ясності для криптомиру.