Джеффрі Шмід вивчає економічний курс 2026 року: чому ФРС має почекати з зниженням ставок

Виступаючи на Економічному форумі в Альбукерке, президент і головний виконавчий директор Федерального резервного банку Канзас-Сіті Джеффрі Шмід окреслив обережний прогноз для економіки США на 2026 рік, що відображає як впевненість у потенціалі зростання, так і обережність щодо ризиків інфляції. Замість того, щоб одразу оголошувати про зниження ставок, Шмід наголосив, що Федеральна резервна система повинна спершу зрозуміти справжнє джерело економічного зростання, перш ніж коригувати монетарну політику в будь-якому напрямку.

Шмід звернувся до бізнес-лідерів, політиків і економістів щодо економічного імпульсу, який країна пережила. Третій квартал 2025 року показав зростання ВВП на 4,4%, а економіка залишалася стабільною до кінця року, переважно завдяки споживчому попиту та інвестиціям у штучний інтелект. Однак Шмід передав тонке повідомлення: сильні показники зростання не можуть самі по собі виправдовувати монетарне пом’якшення, якщо це зростання викликане зростаючим споживчим попитом, а не справжніми продуктивними здобутками.

Постачання-орієнтоване проти попиту-орієнтованого зростання: критична структура Шміда для політики

Суть аналізу Шміда базується на фундаментальній різниці, яку часто ігнорують у неформальних економічних коментарях. Він пояснив, що постачання-орієнтоване економічне зростання — коли продуктивність і технології сприяють виробництву без навантаження ресурсів — працює як дефляційна сила. Навпаки, попиту-орієнтоване зростання, яке характеризується зростанням споживчого попиту, розширенням кредитування та послабленням фінансових умов, має тенденцію підвищувати ціни.

Ця структура формує переконання Джеффрі Шміда, що ФРС не може відповідально знижувати ставки без попереднього визначення, яка сила зараз рухає економіку. Після майже п’яти років інфляції вище цільового рівня 2%, монетарні політики стикаються з делікатною ситуацією, коли сильне зростання може сигналізувати або про здорову продуктивність, або про небезпечний надлишковий попит. Лише визначивши справжній двигун зростання, ФРС зможе вирішити, чи доцільне пом’якшення, чи потрібно залишатися більш обережним.

Шмід підтримав рішення Комітету з відкритого ринку утриматися від змін ставок у січні 2026 року, вважаючи цей паузу обачною, враховуючи, що інфляція залишається близькою до 3% — все ще значно вище за мандат ФРС.

Продуктивність штучного інтелекту та загадка інфляції

Те, що дає Шміду оптимізм, — це потенціал штучного інтелекту змінити пропозиційний потенціал економіки. Він зазначив, що незважаючи на слабкий рівень найму у 2025 році, продуктивність все ж зросла — парадокс, який може свідчити про те, що бізнеси використовують ШІ для зниження витрат і одночасного підвищення виробництва. Однак Шмід застерігав від припущень, що переваги ШІ у підвищенні продуктивності є гарантованими або настільки швидкими, щоб виправдати безпечність щодо інфляції.

Він охарактеризував ринок праці як один із «низького найму, низького звільнення, низьких звільнень», натякаючи, що інвестиції у ШІ здебільшого стимулювали попит, а не відкрили суттєвих здобутків у продуктивності. Тим не менш, Шмід висловив упевненість, що технологічний прогрес, правильно використаний, може зрештою сприяти тому, що він назвав «неінфляційним циклом зростання, орієнтованим на пропозицію» — економічним «золотим стандартом», коли зростання відбувається без підвищення цін.

Цей погляд безпосередньо пов’язаний із переконанням Джеффрі Шміда, що терпіння щодо політики ФРС є виправданим. Поки такі пропозиційні динаміки не стануть явно видимими у економічних даних, підтримка більш жорсткої монетарної політики слугує страховкою від закріплення інфляції.

Обережний підхід ФРС до рішень щодо ставок

Основна відповідальність центрального банку, як підкреслив Шмід, — підтримувати інфляцію близько 2%, одночасно сприяючи повній зайнятості. Враховуючи поточні умови, ця двовекторна місія протистоїть швидкому зниженню ставок, незважаючи на тиск ринку на монетарне полегшення. Позиція Шміда відображає ширшу філософію Федерального резерву Канзас-Сіті: важливіше розуміти складові економічного зростання, ніж просто реагувати на його масштаб.

Його позиція також стосується того, як центральні банки мають інтерпретувати цінові шоки — розрізняючи тимчасові порушення пропозиції та сигнали більш широкого інфляційного тиску. Відповідь ФРС на цю різницю визначить, чи виявляться цінові тиски тимчасовими, чи стануть самопідсилюваними через очікування та динаміку заробітної плати.

Перебалансування балансового звіту ФРС

Крім ставок, Шмід торкнувся надмірного балансового звіту ФРС, який, на його думку, потребує структурної корекції. Він виступає за поступове зменшення володінь іпотечних цінних паперів, прагнучи перейти до меншого балансу, зосередженого на казначейських цінних паперах. Такий підхід відображає занепокоєння Шміда тим, що центральний банк наразі має надто великий вплив на фінансові ринки, що може спотворювати цінове відкриття та розподіл кредитів.

Візія Джеффрі Шміда — зменшити баланс до розміру, що зберігатиме лише необхідні функції контролю ставок і ліквідності — зменшуючи вплив інституції на ринок. Це довгострокове переорієнтування співпадає з його обережністю щодо зниження ставок: обидва підходи відображають філософію відновлення ринкових механізмів і зменшення втручання центрального банку до відповідних рівнів.

Що означає прогноз Шміда для 2026 року

У той час як економіка проходить через перехрестя трансформації під впливом ШІ, збереження інфляції та змін у ринковій динаміці, структура Шміда пропонує чітке бачення: зростання важливе, але ще важливіше — його джерело. Рішення ФРС щодо зниження ставок, управління балансом і толерантності до інфляції залежатимуть не лише від показників ВВП, а й від того, чи відображають ці показники сталий, пропозиційний характер зростання або перегрів попиту.

Обережний оптимізм Шміда — залежний від того, чи дані про зростання чітко покажуть його драйвери — свідчить, що ФРС, ймовірно, збережуть поточну політику до другої половини 2026 року, якщо інфляція не знизиться радикально або дані не покажуть суттєвих продуктивних здобутків від ШІ. Для інвесторів і бізнес-лідерів виступ Шміда в Альбукерке сигналізує, що терпіння і ясність щодо джерел зростання, а не сподівання на зниження ставок, мають керувати рішеннями у найближчі місяці.