#DeepCreationCamp Перспективи 2026–2027: RWA входить у ядерну інституційну частину глобальних фінансів

Токенізація активів реального світу (RWA) перетнула вирішальний поріг. Що починалося як експериментальні обгортки блокчейну навколо офф-лангових активів, перетворилося на регульовану, відповідальну фінансову інфраструктуру. До 2026 року RWA вже не розглядається як «криптоінновація» — її все більше сприймають як модернізацію цифрового капітального ринку.
Головна тема цієї епохи — структурна легітимність. У ключових юрисдикціях політики змінюють підходи від реактивного застосування правил до проактивного їх формулювання. Результатом є нова інституційна архітектура, де токенізовані активи функціонують відповідно до законодавства про цінні папери, стандартів зберігання, контролю капіталу та рамок трансграничного нагляду.
Відповідність вже не є перешкодою — це операційна система.
Континентальний Китай: контрольоване розділення з стратегічною зовнішньою орієнтацією
На початку 2026 року узгоджені рекомендації Народного банку Китаю та Комісії з цінних паперів Китаю прояснили внутрішню позицію щодо токенізованих фінансових активів.
Структура цілеспрямована:
Внутрішнє заборонення, зовнішній канал відповідності.
В межах материкового Китаю:
Випуск і торгівля RWA залишаються обмеженими.
Фінансові установи не можуть надавати послуги з підписання або обміну токенізованими цінними паперами.
Роздрібна участь фактично заборонена.
Однак ця структура не повністю виключає участь. Вона формалізує вихідну токенізацію через регульовані подання ODI (Outbound Direct Investment), перевірку юридичного володіння та відповідний зовнішній випуск.
Такий двовекторний підхід зберігає внутрішню фінансову стабільність і водночас дозволяє китайським підприємствам отримати переваги токенізації під зовнішнім регулюванням. Важливо, що багато категорій RWA — особливо токени, пов’язані з акціями або доходами — явно класифікуються як цінні папери, що узгоджується з традиційним наглядом за капітальними ринками.
Стратегія Китаю відображає макропруденційне стримування, а не технологічне відкидання.
Гонконг: ліцензований шлюз для інституційної токенізації
На відміну від цього, Гонконг позиціонує себе як регульований центр токенізації.
Засновано на рекомендаціях Комісії з цінних паперів і ф’ючерсів, місто перейшло від експериментів у пісочниці до формалізованих ліцензійних рамок.
Основні стовпи включають:
1. Повністю резервовані стейблкоїни
100% підтримка високоякісними ліквідними активами
Роздільне зберігання
Строгі терміни викупу
Пріоритет для інституційного використання
2. Кваліфікація емітента RWA
Юридична обов’язковість вимог щодо офф-лангових активів
Двовекторна перевірка зв’язку токена з активом
Постійні вимоги до розкриття інформації
Незалежний нагляд за зберіганням
Позиціонування Гонконгу стратегічне: служити відповідальним мостом між азійським капіталом і глобальною блокчейн-інфраструктурою. Токенізовані облігації, зелені фінансові інструменти, інфраструктурні фонди та структуровані кредитні продукти стають основними сферами фокусу.
Замість роздрібної спекуляції акцент робиться на модернізації капітальних ринків.
США: інтеграція цінних паперів замість їх переосмислення
У США регуляторна ясність прискорилася завдяки застосуванню та рекомендаціям Комісії з цінних паперів і бірж США.
Поточне тлумачення однозначне: якщо токен уособлює очікування прибутку, пов’язане з управлінськими зусиллями, він кваліфікується як цінний папір.
Наслідки включають:
Обов’язкові шляхи реєстрації
Покращені стандарти розкриття інформації
Інтеграція регульованих брокерів-дилерів та ATS
Вимоги до зберігання відповідно до чинного законодавства про цінні папери
Одночасно провідні менеджери активів розширюють пропозиції токенізованих казначейських та грошових фондів. Ці продукти дедалі частіше використовуються для управління заставами, внутрішньоденних ліквідних операцій і ефективності розрахунків на базі блокчейну.
Підхід США не ізолює токенізацію від капітальних ринків — навпаки, він інтегрує її у них.
Європейський Союз: гармонізована модель паспортування
Європейський Союз включив активність RWA у свій ширший цифровий периметр через удосконалення Регламенту про ринки криптоактивів (MiCA).
Європейська модель наголошує на:
Єдиній стандартизації випуску
Регулюванні зберігання
Вимогах до операційної стійкості
Праві на трансграничне паспортування
Це зменшує фрагментацію регулювання між країнами-членами та підвищує передбачуваність для інституцій, що структурують токенізовані пропозиції у різних юрисдикціях.
Перевага Європи полягає у гармонізації та трансграничній капітальній ефективності.
Структурна трансформація: інфраструктура понад наратив
Глобальний регуляторний поворот сигналізує про три глибокі трансформації:
1️⃣ Інституційне домінування
Розповіді про фермерство з високим доходом, орієнтовані на роздріб, зникають.
Банки, суверенні фонди, менеджери активів і регульовані зберігачі визначають дорожню карту RWA.
2️⃣ Превалювання якості активів
Перевірені грошові потоки, юридично закріплені права власності та прозора заставна структура тепер визначають життєздатність.
Спекулятивні обгортки токенів без юридичного підґрунтя дедалі більше відфільтровуються.
3️⃣ Конвергенція інфраструктури
Традиційні фінансові рельси зливаються з шарами блокчейну:
Регульовані стейблкоїни
Механізми розрахунків на ланцюгу
Традиційні зберігачі, що інтегрують інфраструктуру гаманців
Автоматизоване дотримання відповідності, закладене в протокол
RWA стає цифровою інфраструктурою для глобальних капітальних ринків.
Перспективи 2027: п’ять структурних каталізаторів
1. Розширення токенізованого державного боргу
Короткострокові урядові облігації стають домінуючими на ланцюгу як заставні інструменти через ліквідність і регуляторну знайомість.
2. Реєстри акцій фондів на ланцюгу
Приватні фонди акцій і кредитів експериментують із блокчейн-базованими реєстрами акцій під регулюванням цінних паперів.
3. Інституційні рівні ліквідності стейблкоїнів
Повністю регульовані стейблкоїни підтримуватимуть трансграничні розрахунки та мобільність застав.
4. Автоматизація відповідності як інфраструктура
Інструменти KYC, AML і моніторингу транзакцій із штучним інтелектом дедалі більше інтегруються в рівень смарт-контрактів.
5. Трансграничне стиснення капіталу
Токенізація зменшує цикли розрахунків з T+2 до майже миттєвих, підвищуючи швидкість і прозорість капіталу.
Конкурентні наслідки для інфраструктури блокчейну
Зростання токенізації підсилює важливість безпеки на рівні розрахунків. Мережі, такі як Ethereum, отримують вигоду від експериментів з RWA через децентралізацію, гнучкість смарт-контрактів і довіру інституцій.
Мережі Layer-2 забезпечують масштабоване виконання для відповідальної емісії активів, закріплюючи безпеку на базовому шарі Ethereum. Така модульна структура добре узгоджується з регульованими фінансовими архітектурами.
Стратегічні міркування
Для інституцій:
Токенізація має інтегруватися з законодавством про цінні папери, регулюванням зберігання, режимами контролю капіталу та стандартами розкриття. Вимога відповідності є обов’язковою.
Для розробників інфраструктури Web3:
Можливість полягає у проміжному програмному забезпеченні — інструментах відповідності, фреймворках ідентифікації, підтвердженнях активів і системах звітності між юрисдикціями.
Для інвесторів:
Основний ризиковий вектор змістився з волатильності на регуляторне невідповідність. Капітальні рішення дедалі більше спрямовані на ліцензованих емітентів і юридично структуровані RWA-інструменти.
Фінальна рефлексія
Невизначеність, яка раніше стримувала розвиток RWA, значною мірою зникла. Регуляторна ясність стала фільтруючим механізмом, що усуває нестабільних учасників і приваблює інституційний капітал.
Токенізація вже не позиціонується як побічний експеримент у крипто — вона перетворюється на програмований розширювач глобальних капітальних ринків.
Головна істина 2026–2027 — проста:
Регулювання — це не межа.
Це основа.
І в інституційну епоху RWA відповідність — не опція, а архітектура, на якій зростають масштаб, довіра і довговічність.