Розуміння підтримуючого маржі (MM) та значення комісії в торгівлі опціонами

Перш ніж почати торгівлю опціонами на маржі, вам потрібно зрозуміти, що насправді означають поняття MM та комісії у вашому акаунті. Це не просто абстрактні числа — вони безпосередньо визначають, чи залишаться ваші позиції відкритими, чи будуть ліквідовані. Розглянемо, як працює Maintenance Margin (MM), як враховуються комісії у ваших розрахунках і чому трейдерам важливо зрозуміти ці концепції перед ризиком реальних грошей.

Що означають MM та комісія у маржинальній торгівлі?

Maintenance Margin (MM) — мінімальна сума коштів, яку потрібно тримати на рахунку для підтримки відкритої позиції. Якщо баланс маржі опуститься нижче цього рівня, ваша позиція буде ліквідована. Це своєрідний страховий поріг, що захищає біржу від надмірних збитків.

Значення комісії у контексті маржинальної торгівлі — це просто, але критично важливо: кожна ваша операція супроводжується витратами. При розрахунку маржинальних вимог комісії враховуються безпосередньо у початкових та поточних маржинальних зобов’язаннях. Чи то ви купуєте для відкриття, чи продаєте для відкриття або закриваєте позицію — комісія є частиною того, що потрібно мати під рукою.

Ось ключова різниця у торгівлі опціонами: Довгі опціони (купівля колл або пут опціонів) не вимагають Maintenance Margin. Ви просто платите премію одразу. Але короткі опціони (продаж колл або пут опціонів) вимагають MM, оскільки при виконанні опціону продавець зобов’язаний виконати свої зобов’язання. Тут важливо враховувати комісію — при продажі опціонів розрахунок MM включає не лише вартість позиції, а й торгові збори, пов’язані з цим зобов’язанням.

Розбір розрахунку MM та компонентів комісії

Коли ви тримаєте коротку позицію з опціонами, ваш Account MM — це сума всіх вимог до MM для цих позицій. Ось формула, що поєднує MM та комісії:

Position MM = [Max (MM Factor × Індексна ціна, MM Factor × Ціна маркета опціону) + Ціна маркета опціону + Rate ліквідаційної комісії × Індексна ціна] × ABS (розмір позиції)

Зверніть увагу, що Rate ліквідаційної комісії вже враховано у цю формулу. Це і є частина значення комісії — вартість, яку ви понесете, якщо позицію закриють через ліквідацію.

Розглянемо реальний приклад:

Припустимо, ви продаєте 1 BTC у BTCUSDT-Опціонах за середньою ціною $350. Параметри:

• Індексна ціна BTC: $30,000
• Ціна маркета опціону: $300
• MM Factor для BTC: 3%
• Rate ліквідаційної комісії: 0.2%

Розрахунок MM позиції:

Position MM = [Max (3% × $30,000, 3% × $300) + $300 + 0.2% × $30,000] × 1
= [Max ($900, $9) + $300 + $60]
= $1,260 USDT

Якщо ваш баланс маржі становить $10,000, то ваш відсоток MM = 1260 / 10,000 = 12.6%. Це мінімальний рівень, який потрібно підтримувати. Якщо він опуститься нижче — починається ліквідація. Зверніть увагу, що ліквідаційна комісія вже врахована у цю вимогу — це і є практичне значення комісії.

Як працює початковий маржин (IM): враховуючи комісії у розрахунках

Поки MM стосується підтримки відкритих позицій, Initial Margin (IM) — це вимога для їх відкриття. В акаунті IM поєднуються два компоненти: IM для ордерів і IM для позицій. Обидва враховують комісії по-різному.

Розуміння IM ордерів та значення комісії

Buy to Open: при купівлі опціону ваш IM дорівнює премії плюс торговій комісії.

IM ордера = Премія + Комісія

• Премія = Розмір ордеру × Ціна ордеру
• Комісія = Min (Taker Fee Rate × Індексна ціна, Максимальна пропорція × Ціна ордеру) × Розмір ордеру

Приклад: ви ставите ордер на купівлю 1 колл-опціону за $300, при цьому Індексна ціна BTC — $30,000, а Taker Fee Rate — 0.03%.

IM ордера = $300 + Min (0.03% × $30,000, 7% × $300)
= $300 + Min ($9, $21)
= $300 + $9 = $309 USDT

Значення комісії тут очевидне: вона входить у ваші початкові капітальні вимоги.

Sell to Open: ця операція складніша, оскільки IM значно вищий через використання маржі.

IM ордера = Max (IM’, Position MM) + Комісія − Премія

де IM’ обчислюється за допомогою Max і Min IM-факторів, залежно від того, чи опціон в грошах (ITM) або поза грошами (OTM).

Приклад: ви продаєте 1 BTC колл-опціон за $350, з такими ж параметрами:

IM ордера = Max ([Max (10% × $30,000 − $1,000, 5% × $30,000) + Max ($350, $300)] × 1, $1,260) + $9 − $350
= Max ($2,350, $1,260) + $9 − $350
= $1,909 USDT

Тут значення комісії включає як Taker Fee ($9), так і внутрішню вимогу Position MM.

Buy to Close: закриття короткої позиції зазвичай не вимагає додаткового IM, оскільки маржа від закриття покриває премію. Але якщо звільнена маржа недостатня, потрібно внести додатковий IM. Тут важливо враховувати комісії — іноді вони заважають повністю закрити позицію без додаткових капіталовкладень.

Розрахунок IM для позиції

Для вже відкритих позицій Account Position IM схоже на розрахунок Position MM, але застосовується лише до коротких опціонів.

Account Position IM = Сума (IM позиції)

де IM позиції = Max (IM’, MM позиції)

Приклад: у вас коротка позиція 1 BTC за середньою ціною входу $350:

IM позиції = [Max (10% × $30,000 − $1,000, 5% × $30,000) + Max ($350, $300)]
= [$2,000 + $350] = $2,350 USDT

Раніше розрахована MM позиції = $1,260 USDT

Тоді IM позиції = Max ($2,350, $1,260) = $2,350 USDT

При балансі маржі $10,000 ваш відсоток IM позиції = 2350 / 10,000 = 23.5%.

Важливі параметри та значення комісії для різних активів

Ризиковий профіль різних криптовалют різний, тому MM-фактори, IM-фактори та структури комісій відрізняються:

Максимальна пропорція ордеру до ціни — 7% для всіх активів.

Значення комісії у цьому контексті: активи з високою волатильністю зазвичай мають вищі MM-фактори та ширший діапазон IM-факторів. Ці параметри створені для захисту вас і біржі від екстремальних ринкових рухів — і комісії, закладені у ці розрахунки, відображають цей ризик.

Cross Margin проти Portfolio Margin: різниця у значенні комісії

Розуміння значення комісії також залежить від режиму маржі:

• Cross Margin Mode: при розміщенні ордеру премія та торгові комісії одразу резервуються з вашого маржевого балансу. Після виконання вони коригуються і віднімаються з готівки.
• Portfolio Margin Mode: початковий маржин не резервується при розміщенні ордеру, що дає більшу гнучкість, але вимагає більш строгого управління ризиками.

Основний висновок: чому важливі MM та значення комісії

MM захищає вас від ліквідації, забезпечуючи мінімальний рівень маржі. Значення комісії — це реальні витрати, що закладені у кожну операцію: від премії, яку ви платите, до витрат на ліквідацію, закладених у ваші маржинальні вимоги. Розуміючи, як взаємодіють MM і комісії, ви зможете краще планувати розмір позицій, час закриття угод і скільки капіталу потрібно для кожної операції. Безпечна торгівля — це повага до цих обмежень перед входом у будь-яку угоду.