Падіння акцій Oracle за шість місяців: чому інвестори можуть переглянути своє рішення тримати активи протягом цього циклу

За шість місяців від сьогодні, включно з серединою 2025 року, корпорація Oracle (ORCL) зазнала значного зниження ринкової вартості, зниження акцій на 42,8% на тлі того, що сектор комп’ютерних технологій фактично зріс на 12,8%. Це різке недосягнення показників посилилося у січні 2026 року, коли акції додатково впали на 15,6% через побоювання інвесторів щодо планів капітальних витрат та здатності їх реалізувати. Однак під цією турбулентною поверхнею фундаментальні бізнес-динаміки Oracle суттєво змінилися у напрямках, які нинішнім акціонерам варто ретельно оцінити перед тим, як залишити свої позиції.

Рекордний беклог змінює траєкторію доходів

Найпереконливішим доказом для збереження позицій є трансформація Oracle у сфері контрактної видимості доходів. У другому кварталі 2026 фінансового року залишкові зобов’язання за продуктивністю — фактично беклог клієнтів — зросли на 438% у порівнянні з минулим роком і склали 523 мільярди доларів. Це був не просто паперовий приріст; компанія додала до контрактного беклогу 68 мільярдів доларів лише за квартал, що було зумовлено великими зобов’язаннями таких гігантів технологічної сфери, як Meta, NVIDIA та інших, які використовують інфраструктуру Oracle для штучного інтелекту.

Що відрізняє цей беклог від звичайних програмних контрактів, так це його реальність. Приблизно 33% цих контрактних доходів очікується перетворити у визнані доходи протягом наступних 12 місяців, що дає Oracle видимість, яку більшість програмних компаній не можуть претендувати. Керівництво прогнозує додатково 4 мільярди доларів доходу у 2027 фінансовому році на основі цього прискореного перетворення, що свідчить про те, що беклог є справжніми зобов’язаннями клієнтів, а не лише амбіційними прогнозами.

Очікування на весь 2026 рік щодо доходів у розмірі 67 мільярдів доларів залишаються незмінними з точки зору керівництва, тоді як прогноз зростання хмарних доходів на рівні 37–41% у постійному курсі свідчить, що основний драйвер зростання Oracle продовжує працювати з високою силою. Цей потік контрактної роботи демонструє, що Oracle вже виграв інфраструктурну гонку з клієнтами; вони тепер просто виконують зобов’язання, які були закріплені ще до того, як ринковий настрій став песимістичним.

Агресивне розгортання інфраструктури відповідає зобов’язанням клієнтів

Стратегія капіталовкладень Oracle, хоча й викликає критику з боку інвесторів щодо обережності, безпосередньо спрямована на виконання існуючих контрактів клієнтів, а не на спекулятивне розширення потужностей. Лише у другому кварталі компанія розгорнула близько 400 мегаватів дата-центрової потужності для клієнтів, збільшивши GPU-потужність на 50% порівняно з попереднім кварталом. Це були не абстрактні інвестиції; вони були необхідні для задоволення вимог контрактів.

Прикладом є об’єкт SuperCluster у Абіліні, Техас, де вже поставлено понад 96 000 чіпів NVIDIA Grace Blackwell GB200, і будівництво йде за графіком. Oracle тепер має 147 регіонів, орієнтованих на клієнтів, по всьому світу, з 64 додатковими регіонами у планах, що перевищує більшість конкурентів у хмарній сфері за географічним розподілом і забезпечує клієнтам гнучкість розгортання, яка стає конкурентною необхідністю на ринку інфраструктури.

У лютому 2026 року Oracle оголосила про плани залучення капіталу на 45–50 мільярдів доларів через об’єднані випуски боргових цінних паперів і акцій, що викликало початкову тривогу на ринку. Однак ці інвестиції безпосередньо обслуговують зобов’язання щодо обладнання, яке вже законтрактовано клієнтами. Капітальні витрати за 2026 рік зросли до приблизно 50 мільярдів доларів із попереднього прогнозу у 35 мільярдів, що є значним збільшенням, але керівництво пов’язує його безпосередньо з прискоренням перетворення RPO. Стримане фінансування та прагнення зберегти кредитний рейтинг інвестиційного рівня свідчать про фінансову стабільність попри високі витрати.

Технічне вдосконалення прискорює цей процес. У січні 2026 року Oracle запустила AI Database 26ai Enterprise Edition для Linux, що покращує автономні можливості баз даних для AI-навантежень і закриває технічні прогалини у порівнянні з конкурентами.

Мультихмарні партнерства створюють унікальну конкурентну перевагу

Найбільше Oracle відрізняє себе саме через реалізацію стратегії мультихмари, яку конкуренти не змогли повторити. У другому кварталі бізнес мультихмарних баз даних зріс на 817%, що зумовлено партнерствами, які інтегрують бази даних Oracle безпосередньо у середовища Amazon Web Services, Google Cloud і Microsoft Azure. Такий архітектурний підхід дозволяє клієнтам запускати навантаження Oracle у своїх улюблених хмарних платформах, водночас Oracle отримує доходи від баз даних.

Ця стратегія кардинально змінює конкурентну позицію Oracle. Замість того, щоб конкурувати виключно з пропрієтарною інфраструктурою Amazon, хмарними сервісами Google або платформою Azure від Microsoft, Oracle бере участь у кількох конкурентних екосистемах одночасно. Клієнти, що використовують Microsoft Azure, можуть інтегрувати бази даних Oracle і при цьому генерувати доходи для Oracle. Компанії, що працюють на Amazon Web Services, залишаються клієнтами Oracle для своєї базової інфраструктури. Це усуває традиційну динаміку «переможець-забирає-все», яка зазвичай панує на ринку хмарної інфраструктури.

Зараз Oracle будує 72 мультихмарних дата-центри, інтегровані у середовища конкурентів — співпраця, яка раніше здавалася неможливою. Доходи від інфраструктури хмарних сервісів зросли на 68% у річному вираженні і склали 4,1 мільярда доларів у другому кварталі, тоді як загальні доходи від хмарних сервісів досягли 8 мільярдів, що становить 34% зростання. Стратегія продовжує давати вимірювані результати у різних сегментах клієнтів і регіонах, незважаючи на короткострокові труднощі ринку.

Конкуренти мають свої переваги — Alphabet використовує домінування у пошуку для фінансування розширення хмарних сервісів, Amazon зберігає лідерство завдяки першому ходу, а Microsoft успішно поєднує Azure з домінуючим пакетом продуктивності. Однак ніхто з них не зміг повторити модель мультихмари Oracle, яка генерує доходи від баз даних незалежно від інфраструктурних переваг. Це структурна диференціація, а не тимчасова конкурентна перевага.

Тиск на оцінку через невизначеність у реалізації

Поточна оцінка Oracle відображає обґрунтовані побоювання щодо виконання планів і структури капіталу. За 12 місяців ціновий коефіцієнт ціна/балансовий капітал становить 13,84 проти середнього по галузі 6,71, що свідчить про значний преміум, який передбачає успішне перетворення капіталу та реалізацію доходів. У січні 2026 року з’явилися додаткові негативні фактори, зокрема позов боржників, поданий 14 січня щодо розкриття інформації про потреби у капіталі, а також зниження аналітиками Morgan Stanley, UBS і RBC Capital Markets.

Ці побоювання заслуговують на увагу обережних інвесторів. Високі капітальні витрати, разом із юридичними питаннями щодо прозорості розкриття та короткостроковим тиском на маржу через інфраструктурні витрати, створюють підстави чекати більшої ясності щодо стабільності капітальної структури.

Однак преміум-оцінка також відображає вже досягнуті результати Oracle: забезпечення контрактного доходу у 523 мільярди доларів, швидке розгортання інфраструктури порівняно з конкурентами і захоплення ринку баз даних у кількох хмарних екосистемах. Питання у тому, чи виправдовують 67 мільярдів доларів доходів за 2026 рік і прискорення зростання у 2027 році цю премію — залежить від того, наскільки Oracle зможе перетворити рекордний беклог у визнані доходи і чи інвестиції в інфраструктуру дадуть обіцяний прибуток.

Висновки щодо інвестицій

Акції Oracle зазнали серйозної корекції за останні шість місяців, створюючи складну ситуацію, коли операційний імпульс стикається з обґрунтованими побоюваннями щодо виконання. Безпрецедентний беклог дає видимість, яку мають небагато програмних компаній, агресивне розгортання інфраструктури відповідає контрактним зобов’язанням, а мультихмарні партнерства створюють унікальну конкурентну позицію, яку важко повторити.

Нинішнім акціонерам цілком можна мати підстави зберігати свої позиції під час цієї волатильності, якщо вони зберігають впевненість у здатності керівництва виконати контрактні зобов’язання. Для обережних інвесторів преміум-оцінка, високі капітальні витрати і короткострокові невизначеності у розкритті інформації радять почекати більшої ясності щодо стабільності капітальної структури та термінів перетворення доходів.

Акція ORCL наразі має рейтинг Zacks #3 (Утримувати), що відображає збалансовану оцінку можливостей і ризиків у поточних умовах.