Змагання ETF муніципальних облігацій: як Fidelity's FBND порівнюється з iShares' MUB за доходністю та податковими перевагами

При оцінюванні інвестицій, що генерують дохід, порівняння ETF муніципальних облігацій вимагає врахування не лише основних показників. Total Bond ETF від Fidelity (FBND) та National Muni Bond ETF від iShares (MUB) відображають два різні підходи у фіксованому доході, кожен з яких відповідає різним пріоритетам інвесторів. Розуміння їхніх відмінностей — особливо щодо податкової ефективності, потенціалу дивідендів і профілю ризику — є ключовим для прийняття обґрунтованого рішення про те, який ETF муніципальних облігацій відповідає вашим фінансовим цілям.

Вищий дивідендний дохід проти нижчих витрат: співвідношення доходу до комісії

Найбільш помітна різниця між цими двома фондами полягає у класичному інвестиційному компромісі: генерування доходу проти операційної ефективності. FBND забезпечує дивідендну доходність 4,7%, тоді як MUB — 3,13%, що дає значну перевагу у 157 базисних пунктів. За підсумками останніх 12 місяців до 25 січня 2026 року FBND показав загальний дохід у 2,6%, тоді як MUB — 1,22%.

Однак ця перевага у доходності має свою ціну. Витрати на управління FBND становлять 0,36%, тоді як у MUB — лише 0,05%, тобто у сім разів менше. Для інвесторів з великими позиціями ця різниця у відсотках суттєво накопичується з часом. Структура MUB більш вузька — вона зосереджена на меншій кількості муніципальних облігацій, тоді як FBND має ширший спектр і вищий рівень операційних витрат.

Також варто врахувати, що, незважаючи на вищу відсоткову доходність FBND, власники MUB наразі отримують більші грошові дивіденди через те, що ціна акцій MUB приблизно вдвічі вища за ціну FBND. Це важливо для інвесторів, які порівнюють фактичні грошові виплати з відсотковою доходністю.

Внутрішній склад облігацій: де корпоративний і муніципальний кредит розходяться

Структура портфелів відображає принципово різні інвестиційні стратегії. FBND має у своєму портфелі 4459 облігацій, з яких 67% мають рейтинг AAA — найвищий рівень якості, що свідчить про мінімальний ризик дефолту. Водночас до 20% портфеля припадає на облігації з рейтингом BBB — найнижчий інвестиційний рівень, що передбачає більший кредитний ризик заради вищих доходів.

MUB, навпаки, має 6163 муніципальні облігації і не має експозиції до боргів уряду США. Близько 61% портфеля складають облігації з рейтингом AA, решта розподілена майже порівну між AAA та A. Це відображає фокус фонду на високоякісному муніципальному кредиті, уникаючи нижчорейтингових боргів, які присутні у FBND.

Ключовий висновок: FBND орієнтований більше на корпоративних емітентів і енергетичний сектор, тоді як MUB — чистий муніципальний фонд. Це суттєво змінює профіль ризику та доходності, а також циклічну динаміку кредитного ринку.

Податкові переваги ETF муніципальних облігацій: розуміння федеральних і регіональних пільг

Найвагомішою причиною для розгляду ETF муніципальних облігацій, таких як MUB, є їхні податкові переваги. Відсотковий дохід від муніципальних облігацій зазвичай звільнений від федерального податку, а залежно від штату, де ви проживаєте, — і від місцевих податків. Для високоподаткових інвесторів у високих податкових групах ця пільга може суттєво перевищувати номінальну перевагу у доходності FBND.

Приклад: хоча доходність FBND у 4,7% здається вищою за 3,13% MUB, інвестор у 24% федеральному податковому розряді фактично отримує післяподаткову доходність FBND близько 3,57%. Водночас доходність MUB залишається незмінною — 3,13%, якщо інвестор проживає у штаті, що видає ці облігації, що робить її конкурентоспроможною або навіть більш вигідною з урахуванням податкових переваг. Для мешканців штатів із високими податками, таких як Каліфорнія або Нью-Йорк, перевага на боці муніципальних облігацій.

Вища доходність FBND походить від корпоративних і оподатковуваних урядових боргів, кожен долар яких підлягає звичайному федеральному податку. Тому порівнювати їхню доходність без урахування податкової ситуації некоректно.

Ризик і доходність з часом: порівняння результатів

За п’ять років до 25 січня 2026 року з початкових 1000 доларів інвестицій у ці фонди отримали різний результат. MUB коштував 922 долари, тоді як FBND — 862 доларів — різниця у 60 доларів відображає кращу відновлювальну здатність MUB після падіння ринку у 2022 році.

МUB також демонструє меншу волатильність під час ринкових стресів. Максимальне падіння за п’ять років склало 11,88%, тоді як у FBND — 17,23%, що свідчить про меншу амплітуду цінових коливань у несприятливих умовах. Бета MUB становить 0,24, що вказує на низький рівень кореляції з широким фондовим ринком, тоді як у FBND — 0,29, що свідчить про трохи більшу схильність до рухів акцій — ймовірно, через корпоративний сектор.

Відновлення ринку облігацій відбувається поступово і стабільно, а не швидко. Швидкий приріст малоймовірний без несподіваних факторів, наприклад, різкого зниження федеральних ставок, що підвищить ціну облігацій з високими купонами, зробивши їх більш цінними.

Який ETF муніципальних облігацій підходить для вашого портфеля?

Вибір між цими фондами залежить від ваших особистих обставин і цілей інвестування. Для тих, хто цінує податкові переваги, MUB залишається привабливим. Якщо ви у високій податковій групі і особливо проживаєте у штаті з високими податками, податкові пільги муніципальних облігацій можуть компенсувати нижчу номінальну доходність. Нижчий коефіцієнт витрат також сприяє довгостроковим прибуткам.

Для максимальної доходності FBND приваблює інвесторів, які очікують оподаткування за нижчими ставками у пенсійному віці або цінують абсолютний дохід понад податкову ефективність. Готовність прийняти корпоративний і нижчий рейтинг борг у обмін на вищий поточний дохід має сенс для тих із довгостроковим горизонтом і високою толерантністю до ризику.

Розуміння того, що ETF облігацій поводяться інакше, ніж ETF акцій, є фундаментальним. Відновлення ринку фіксованого доходу ще на початковій стадії, тому стабільний дохід і збереження капіталу важливіше за швидке зростання цін у короткостроковій перспективі. Обираючи між FBND із його високим доходом і MUB із податковою перевагою муніципальних облігацій, переконайтеся, що вибір відповідає вашому податковому статусу і рівню ризику вашого портфеля.