Перспективи ринку Дон Лі: чому фундаментальні показники Ethereum суперечать його ціновій динаміці

Ринок криптовалют зазнає значного тиску на початку 2026 року. Ethereum (ETH) наразі торгується на рівні $2,05K із приростом 5,07% за останні 24 години, тоді як Bitcoin (BTC) становить $68,88K із щоденним зростанням 3,23%. Однак під цими недавніми здобутками прихована ширша картина: ринок пережив серйозну волатильність. Багато роздрібних власників зазнають суттєвих втрат у портфелях, ліквідації прокотилися по надмірно позичених трейдерах, а капітал тихо мігрує до традиційних безпечних активів, таких як золото.

BitMine, компанія, яка володіє значними позиціями в Ethereum, повідомила про суттєві паперові збитки за останні тижні. Біль відчувають як інституційні гравці, так і роздрібні учасники. Проте серед цього ринкового хаосу виникла важлива дихотомія, яка заслуговує уваги — її активно відстежують аналітики, такі як Дон Лі, та інші спостерігачі за ланцюгом блоків.

Парадокс, про який ніхто не говорить: Метрики мережі відрізняються від цінової динаміки

Ось що робить поточну ситуацію справді незвичайною: Хоча ціна ETH зазнає тиску вниз, фундаментальні показники мережі Ethereum фактично зміцнюються.

Ця модель порушує історичні цикли криптовалют. У кожній попередній великій корекції ринку зниження цін супроводжувалося занепадом мережі:

• активність транзакцій падала
• кількість активних гаманців зменшувалася
• користувачі залишали мережу
• екосистема входила у режим глибокого спокою

Сьогоднішня реальність інша. Попри ціновий тиск:

• Активні гаманці продовжують зростати. Щодня з’являється все більше унікальних адрес, які взаємодіють з мережею Ethereum, що свідчить про стабільне зростання користувачів незалежно від цінових коливань.
• Обсяг транзакцій і активність у мережі прискорюються. Щоденні взаємодії, обміни та виконання смарт-контрактів залишаються стабільними, що свідчить про справжню корисність, а не спекулятивний трейдинг.
• Загальна заблокована вартість (TVL) у протоколах зростає. Капітал, внесений у основні платформи DeFi, такі як Uniswap, Aave і кредитні протоколи, зростає навіть при зниженні номінальних цін — це сигнал, що користувачі та розробники зберігають довіру до інфраструктури екосистеми.

Простий висновок: мережа стає більш використаною і цінною на рівні застосунків, навіть якщо учасники ринку короткостроково оцінюють її нижче. Ця дихотомія між фундаментальними показниками і ціною рідко триватиме безкінечно. І коли вона з’являється, історія показує, що ціни зазвичай коригуються у напрямку до базових утилітних метрик.

Перехід Ethereum: від спекуляцій до фінансової інфраструктури

Дон Лі та інші аналітики підкреслюють, що криптовалюта переживає структурну трансформацію, яка виходить за межі цінових циклів. Індустрія рухається від спекулятивного активу, що підпадає під чотирирічні цикли буму і краху, до моделі, де блокчейн-мережі виступають справжньою фінансовою інфраструктурою.

Як виглядає ця трансформація на практиці?

Аксенізація активів прискорюється
Великі фінансові інститути та компанії поступово переводять реальні активи на блокчейн-мережі. Цінні папери, облігації, кредитні інструменти і навіть валютно-підкріплені токени мігрують на Ethereum як основний рівень розрахунків. Це не теорія — вже відбуваються операційні пілоти у різних юрисдикціях.

Зростання використання стейблкоїнів
Стейблкоїни перетворилися з нішевих інструментів торгівлі у платіжну інфраструктуру. Бізнеси та окремі користувачі дедалі частіше використовують їх для транзакцій, переказів і передачі цінностей, а не лише для спекуляцій. Це ознака зрілості застосунків.

Формування регуляторних рамок
Регуляторні органи у всьому світі переходять від чистого заборонного підходу до створення правових рамок, що дозволяють криптоінновації. Хоча ці рамки можуть бути обмежувальними, вони водночас сприяють масовому впровадженню, зменшуючи правову невизначеність.

Основна ідея: Ethereum закріплює свою позицію як базовий рівень інфраструктури для нової фінансової екосистеми. Аналіз Дон Лі підкреслює, що коли ця інфраструктурна історія повністю резонує з ширшим ринком, мультиплікатори оцінки зазвичай швидко зростають порівняно з традиційними активами.

Фактор Віталіка: динаміка пропозиції та оптики під час волатильності

Таймінг створює виклики для сприйняття. Хоча Дон Лі та інші аналітики публічно закликають зберігати позиції під час цієї фази консолідації, засновник Ethereum Віталік Бутерін продав ETH на суму 5.12 мільйонів доларів за останні тижні.

Щоб надати контекст: Віталік історично регулярно продає ETH для фінансування розвитку екосистеми, підтримки дослідницьких ініціатив, компенсації учасникам і благодійних цілей. Ці транзакції є структурними елементами його участі в екосистемі, а не спекулятивною торгівлею.

Проте з точки зору оптики це заслуговує аналізу. Коли засновник проекту ліквідує активи під час гострої ринкової слабкості — тоді як роздрібні власники зазнають значних втрат, а лідери думок закликають до накопичення — створюється наратив «роби так, як кажу, а не так, як роблю».

Чи песимістичний Віталік щодо довгострокового майбутнього Ethereum? Свідчення вказують на протилежне. Його активна участь у розвитку протоколу, фінансуванні досліджень і управлінні екосистемою свідчить про збережену впевненість. Однак часові рамки великих продажів під час розгортання роздрібних втрат створюють зайву напругу у довірі.

Інвестиційне питання: дані проти цінової динаміки

Перспектива Дон Лі щодо поточної консолідації ринку зводиться до такої схеми:

Для прихильників інфраструктурної теорії Ethereum:
Дихотомія між зростанням мережі та слабкістю цін — це справжня неефективність. Історичні закономірності вказують, що при зростанні мережі і зниженні цін рано чи пізно ціна скоригується у бік фундаментальних показників. Поточні умови можуть бути можливістю для накопичення.

Для скептиків:
Постійне зниження цін підтверджує побоювання щодо стійкості. Продажі Віталіка, загальний тиск на ринок і історичні регуляторні виклики — це сигнали зменшити експозицію.

Для тих, хто займає середню позицію:
Поточна ситуація випробовує переконання. Фундаментальні показники мережі можна кількісно оцінити і вони покращуються. Тривалість відновлення цін лишається невизначеною — залежно від ширшої Adoption-динаміки і регуляторної ясності, що ще перебуває у процесі формування.

Висновок: Терпіння щодо фундаментів, обережність щодо таймінгу

Ринок криптовалют у 2026 році залишається структурно волатильним. Зниження цін і каскади ліквідацій — реальні явища, що впливають на мільйони учасників. Дон Лі та подібні аналітики не применшують цього болю — вони пропонують погляд, що фундаментальні метрики мережі розповідають іншу історію, ніж цінова динаміка.

Якщо Ethereum перетвориться на рівень розрахунків для токенізованих фінансів, як це передбачає інфраструктурна теорія, тоді поточна слабкість — це структурована можливість. Якщо ж ця теорія не підтвердиться, то цінові рухи просто підтвердять накопичені сумніви щодо життєздатності технології.

Важливий показник для моніторингу — активне використання продовжує зростати, навіть коли ціни стикаються з перешкодами. Ця рідкісна в історії криптовалют дихотомія свідчить, що ринок ще не повністю врахував перехід Ethereum у статус інфраструктури.

Чи станеться це переоцінювання найближчими кварталами або знадобляться роки — питання відкриті. Але одне залишається впевненим: зростання мережі незалежно від цінової динаміки — найоптимістичніший технічний індикатор у поточних умовах.