Оволодіння стренглом: стратегія опціонів двонапрямного руху для волатильних ринків

Коли напрямок ринку залишається невизначеним, дилема трейдера поглиблюється. Однак ринкові опціони пропонують вишукане рішення — стренг-стратегію. На відміну від напрямкових трейдерів, які ставлять на один сценарій, досвідчені трейдери з опціонів використовують стренги для отримання прибутку від значних цінових коливань незалежно від їхнього напрямку. Цей підхід стає все популярнішим серед криптотрейдерів, які розуміють, що великі коливання ринку часто створюють більш чіткі можливості, ніж просто визначити напрямок.

Розуміння роботи опціонів-стренгів

За своєю суттю, стренг — це стратегія з нейтральним ставленням до напрямку, яка передбачає одночасне купівлю або продаж як колл- так і пут-опціонів на один і той самий актив. Основна різниця полягає у страйках: ці контракти знаходяться поза грою (OTM) — тобто страйк колла перевищує поточну ціну активу, а страйк пута — нижчий за неї. Обидва контракти мають однаковий термін дії, створюючи основу для отримання прибутку, коли рух цін перевищує очікування, незалежно від напрямку.

Привабливість стренга полягає у цій двонаправленій природі. Замість того, щоб робити ставку на зростання або падіння активу, трейдери орієнтуються на волатильність. Якщо ви вірите, що незабаром станеться значне цінове коливання — можливо через важливі новини, регуляторні рішення або заплановані події — стренг дозволяє отримати прибуток з цієї волатильності в будь-якому напрямку.

Роль прихованої волатильності у торгівлі стренгами

Прихована волатильність (IV) — це очікування ринку щодо майбутніх цінових коливань, закладене у цінові опціони. Цей показник не статичний; він коливається залежно від настроїв ринку, майбутніх каталізаторів та активності торгів у ринку опціонів. Для трейдерів-стренгів розуміння IV є критично важливим, оскільки вся стратегія ґрунтується на припущеннях щодо волатильності.

Зазвичай IV зростає перед важливими подіями — будь то масштабне оновлення блокчейну, макроекономічні оголошення від центральних банків або регуляторні нововведення. Ці каталізатори створюють середовище, в якому стренги процвітають. Трейдер, який відкриває позицію перед зростанням IV, може отримати вигоду, оскільки премії опціонів зростають, а ймовірність отримання прибутку — підвищується.

Зворотня ситуація: якщо IV залишається низькою або продовжує знижуватися після відкриття позиції, навіть значні цінові рухи можуть не принести достатнього прибутку, щоб покрити сплачену премію.

Два підходи до реалізації стренгів

Довгий стренг: купівля волатильності

Довгий стренг передбачає одночасну покупку OTM-колла і пут-опціонів. Як покупець, ви ставите на те, що ціна активу суттєво перевищить або опуститься за обраними страйками. Максимальні збитки обмежені сумою премій за обидва контракти — це визначений ризик.

Наприклад, уявімо, що Bitcoin торгується близько $34 000, і ви очікуєте значних коливань через потенційне схвалення ETF або інші важливі події. Ви можете купити пут за $30 000 і колл за $37 000, що охоплює приблизно 10% діапазон з обох сторін. Загальна вартість — це ваш ризик. Якщо Bitcoin різко зросте або впаде через підтримку, ці OTM-опціони стануть ITM, приносячи прибуток, що перевищує сплачені премії.

Перевага у тому, що ризик обмежений і відомий з початку. Однак, щоб отримати прибуток, ціна має суттєво рухнути або піднятися, щоб досягти точки беззбитковості.

Короткий стренг: продаж волатильності

Протилежно, короткий стренг передбачає продаж OTM-колла і пут-опціонів. Як продавець, ви ставите на те, що волатильність не реалізується і ціни залишаться в межах обраних страйків. Ваша вигода — це зібрані премії, але ризик теоретично необмежений, якщо ціна рухнеться проти вас.

Наприклад, у тому ж сценарії з Bitcoin, ви можете продати колл за $37 000 і пут за $30 000, отримавши приблизно $1320 премій. Це вигідно, якщо Bitcoin залишається в межах до дати закінчення. Але якщо з’явиться важливий каталізатор і ціна вийде за межі страйків, збитки можуть швидко зрости. 20% рух у будь-якому напрямку може знищити отримані премії і спричинити значні втрати.

Оцінка ризиків і вигод

Переваги стренг-стратегії

Гнучкість у невизначених ринках: коли ви провели дослідження, але не можете обґрунтовано визначити напрямок, стренги дають легальний шлях, щоб не змушувати себе робити довільний вибір.

Ефективність капіталу: OTM-опціони мають значно нижчі премії, ніж at-the-money або ITM-варіанти. Це дозволяє трейдерам використовувати кредитне плече і витрачати менше капіталу порівняно з іншими багатолегальними стратегіями.

Нейтральність до напрямку: стратегія природно хеджує ризик напрямку, що може бути корисним для трейдерів з кількома відкритими позиціями.

Важливі виклики та зауваження

Залежність від волатильності: стренги приносять прибуток лише за умови зростання IV або високої волатильності. Якщо волатильність зменшується або рухи активу залишаються незначними, втрати можливі навіть при правильному прогнозі напрямку.

Тета-розпад: з наближенням терміну дії часова цінність зменшується, особливо для OTM-опціонів. Вони можуть втрачати значну цінність через календарні ефекти незалежно від руху ціни. Тому важливо правильно обирати час і страйки.

Складність виконання: на відміну від базових стратегій, що включають внутрішню цінність, стренги вимагають точного таймінгу, оцінки IV і правильного підбору страйків. Початківці часто зазнають майже повної втрати премій через неправильний аналіз.

Каталізатори: успішні трейдери стренгів мають глибокі знання про майбутні події, що можуть викликати волатильність. Без реальних каталізаторів стратегія стає спекулятивною грою, а не обґрунтованим ризиком.

Стренг проти страддл: вибір стратегії

Обидві стратегії базуються на одній і тій самій ідеї — отримати прибуток від значних рухів цін у будь-якому напрямку. Однак між ними є важливі відмінності.

Страддл — це купівля (або продаж) колл і пут з однаковим страйком, зазвичай близьким до поточної ціни. Оскільки страддли використовують опціони з внутрішньою цінністю, вони коштують значно дорожче, ніж стренги, але й для досягнення прибутку потрібно менше руху цін.

Стренг використовує OTM-страйки з обох боків, зменшуючи початкові витрати, але вимагаючи більших рухів для отримання прибутку. Вибір залежить від капіталу і толерантності до ризику. Трейдери з обмеженим капіталом і високою готовністю ризику зазвичай обирають стренги. Ті, хто має більший капітал і прагне меншого ризику, віддають перевагу страддлам, оскільки вони вимагають менших рухів для прибутку.

Практичний підхід до виконання

Перед початком будь-якої стренг-операції досвідчені трейдери застосовують системний підхід:

1. Виявлення каталізаторів волатильності: досліджуйте майбутні події, що можуть викликати значні рухи — оновлення протоколів, макроекономічні оголошення, регуляторні рішення.

2. Оцінка рівнів прихованої волатильності: визначте, чи є IV високою або низькою. Входити у стренги перед зростанням IV — оптимально для співвідношення ризик/прибуток.

3. Стратегічний вибір страйків: баланс між очікуваним рухом і преміями. Широкі страйки зменшують вартість, але вимагають більших рухів; тісні — навпаки.

4. Розрахунок рівнів беззбитковості: чітко визначте цінові рівні, при яких втрати припиняються, а прибутки починаються.

5. Встановлення тригерів виходу: заздалегідь визначте умови для закриття позицій — як для фіксації прибутку, так і для обмеження збитків.

6. Дисципліна у розмірі позицій: переконайтеся, що кожна позиція не перевищує допустимий відсоток портфеля, щоб захистити капітал від великих рухів.

Висновок: волатильність як актив

У ринках з високою невизначеністю та волатильністю стренги є цінним інструментом для досвідчених трейдерів. Замість того, щоб нав’язувати собі напрямок, ця стратегія дозволяє перетворити невизначеність у можливість. Однак для успіху потрібно глибоко розуміти IV, вміти визначати каталізатори, точно виконувати операції та дотримуватися дисципліни у управлінні ризиками.

Для трейдерів, готових опанувати ці навички, стренги можуть стати важливою частиною комплексного арсеналу опціонів — перетворюючи ринкову нерішучість із потенційної загрози у конкурентну перевагу.