Tiger Research：Реалізм — єдина відповідь на спад криптовалют

null

Цей звіт підготовлений Tiger Research, оскільки ринок криптовалют продовжує перебувати у довгостроковому спаді. У таких умовах виживають лише ті проєкти, які демонструють прагматичне та реалістичне бачення.

Ключові моменти

Проєкти, що вирішують реальні, конкретні проблеми, навіть у періоди ринкової стагнації, зберігають свою стійкість.

Hyperliquid, Canton і Kite орієнтовані на різні сфери проблем, але мають спільну рису: пропонують практичні та реалістичні рішення, а не абстрактні оповіді.

Щоб оцінити цю реалістичність, аналіз має зосереджуватися на трьох факторах: проблемах, які проєкт прагне вирішити, структурі рішення та здатності команди до практичної реалізації.

1. Умови виживання під час медвежого ринку: чи працює це на практиці?

Джерело: Tiger Research

Біткойн впав нижче 70 000 доларів. Серед топ-100 криптовалют за ринковою капіталізацією лише 7 з них залишаються вище 200-денної скользячої середньої. У порівнянні, 53 компоненти з індексу Nasdaq 100 все ще торгуються вище цього порогу.

Ринкова ситуація є непереборною. Однак деякі криптоактиви все ж виживають у найжорсткіших умовах.

Їхня стійкість не може бути просто приписана штучному створенню ринку або випадковим відскокам. Детальний аналіз їхнього розвитку вказує на різні пояснення.

Ці проєкти вже не залежать лише від розмитих бачень або технічної складності. Навпаки, вони мають спільну характеристику: вирішують ключові ринкові проблеми за допомогою рішень, що ґрунтуються на реальності. Їхні підходи зазвичай відповідають трьом напрямкам:

Чи вирішують вони актуальні проблеми ринку?

Чи готові вони до практичного застосування у короткостроковій перспективі?

Чи закладають вони основу для довгострокової інфраструктури галузі?

Загалом, здатність вирішувати реальні проблеми на практиці залишається найсильнішою фундаментальною перевагою.

2. Три напрямки ринкового вибору

Проєкти, здатні відповісти на вищезазначені питання, вижили. Їхній підхід полягає в: 1) чіткому визначенні ринкових проблем; 2) пропозиції практичних рішень, що відповідають конкретним моментам часу.

2.1. Hyperliquid: вирішення миттєвих торгових труднощів

Централізовані біржі традиційно вважаються відповідальними посередниками. Однак на практиці, коли виникають проблеми, вони часто не здатні узгоджувати свої інтереси з інвесторами. Децентралізовані біржі з’явилися як альтернатива, але поганий користувацький досвід і низька продуктивність відлякують багатьох інвесторів.

У цьому контексті Hyperliquid представив концепцію децентралізованої біржі з перпетюальними контрактами (perp DEX). За допомогою механізму HLP вона переносить функції, які цінуються інвесторами на централізованих біржах — високий леверидж, швидке виконання та стабільна ліквідність — у блокчейн-середовище.

Початковий обсяг використання був частково зумовлений попитом на розподіл токенів $HYPE. Однак постійна участь після розподілу відображає задоволеність користувачів продуктивністю платформи.

Загалом, стійкість Hyperliquid походить із вирішення однієї постійної реальної проблеми — незадоволення централізованими біржами.

2.2. Canton Network: підготовка до епохи інституційних фінансів

Canton пропонує рішення, орієнтоване на майбутнє. Зі зростанням інтересу до реальних активів (RWA), інституції починають розглядати блокчейн як фінансову інфраструктуру, а не просто публічну мережу. У таких умовах їм потрібна не повна прозорість даних, а вибіркова модель приватності, що підтримує регуляторні вимоги та конфіденційність.

Canton Network з’явився як відповідь. За допомогою DAML Canton здатен забезпечити кожному учаснику налаштовуване розкриття даних.

Це дозволяє інституціям зберігати конфіденційність транзакцій і одночасно ділитися інформацією лише в межах, необхідних для конкретних цілей. Canton не нав’язує дизайн, орієнтований на постачальників послуг, а створює інфраструктуру, що відповідає потребам інституцій.

Ще одним важливим аспектом є те, що Canton з самого початку орієнтований на реальні розгортання для розширення екосистеми, і має підтримку ранніх партнерств із фінансовими установами.

Найважливіше — співпраця з DTCC, яка дозволяє розширювати активи традиційної фінансової системи у середовище на базі Canton. DTCC обробля приблизно 3.7 трильйонів доларів транзакцій щороку, що підтверджує практичну здійсненність підходу Canton Network.

Загалом, Canton Network пропонує структурне рішення, яке одночасно задовольняє три ключові вимоги інституцій: захист приватності, регуляторну відповідність і інтеграцію з існуючою фінансовою системою.

2.3. Kite AI: створення майбутньої економіки AI

На відміну від перших двох прикладів, Kite AI наразі має обмежене практичне застосування. Однак з точки зору майбутнього, де агентство AI функціонує як економічний суб’єкт, її структура залишається вражаючою.

У сферах Web2 і Web3 широко визнається майбутнє, орієнтоване на агентів. Мало хто сумнівається, що AI-агенти зможуть обробляти завдання, наприклад, бронювання готелів або купівлю товарів першої необхідності.

Однак для такого майбутнього потрібна інфраструктура, яка дозволить AI-агентам самостійно ініціювати та виконувати платежі. Існуючі системи орієнтовані на перекази між людьми та їхню ефективність.

Щоб AI-агенти могли функціонувати як автономні економічні суб’єкти, потрібні нові механізми, включаючи автентифікацію та автоматичні платіжні рамки.

Kite AI працює над створенням такої платіжної інфраструктури. Її основні компоненти — “агентський паспорт” для автентифікації та функціонал протоколу x402 для автоматичних платежів.

Поки що бачення Kite AI не може бути масштабовано, оскільки майбутнє, на яке воно орієнтоване, ще не настало.

Проте реалістичність цього проєкту базується на ширшому припущенні: коли це майбутнє настане, технології, які він розробляє, будуть необхідні. Така відповідність з широко прийнятим розвитковим курсом надає цьому проєкту структурну довіру, навіть якщо його застосування наразі обмежене.

3. Три ключові питання для оцінки практичної здійсненності

Хоча часові рамки цих трьох проєктів різняться, вони мають спільну рису: реальну життєздатність.

Оцінка одного й того ж проєкту часто викликає розбіжності. Одні вважають, що він вирішує реальні проблеми, інші — що його перебільшують. Щоб зменшити цю різницю у тлумаченні, потрібно поставити щонайменше три ключові питання:

Джерело: Tiger Research

Яку проблему він вирішує? Чи справді ця проблема існує і має ринковий попит?

Як він її вирішує? Чи є структура рішення логічною та здійсненною?

Хто виконує? Чи має команда здатність і ресурси перетворити бачення у реальність?

Оскільки більшість проєктів просувають оптимістичні наративи про майбутнє, правильна відповідь на ці питання вимагає часу та зусиль. Відфільтрувати оманливу або неповну інформацію нелегко. Проєкти, які не можуть впевнено відповісти на ці питання, можуть зазнати короткострокового цінового зростання, але при наступному спаді ймовірно зникнуть.

Поточний стан ринку криптовалют явно несприятливий. Однак це не означає, що все закінчено. Нові експерименти триватимуть, і завдання полягає у тому, щоб оцінити, що насправді вони представляють.

Зараз найважливішим є реалістичний підхід.