Гра на інвестиції в IT на 0$16 мільярдів: чому ставка Воррена Баффета на TSMC стала його найдорожчим відходом

Коли легендарний інвестор Воррен Баффетт у січні 2025 року пішов з посади генерального директора Berkshire Hathaway, він залишив після себе портфель із майже неймовірними доходами. Його акції класу A принесли сумарний приріст понад 6 100 000% під його керівництвом — трек-рекорд, побудований на непохитних інвестиційних принципах. Однак навіть титани фінансів не застраховані від дорогих помилок, особливо у швидко змінюваних секторах, таких як IT-інвестиції. Одне ключове рішення — вихід із Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) — показало, наскільки дорого може обійтися відхід від своєї основної філософії.

Основи філософії інвестування Баффетта в IT

Перш ніж розглянути, що пішло не так, важливо зрозуміти, що зробило підхід Баффетта до інвестування в IT і ширше — у ринки — настільки послідовно ефективним протягом шести десятиліть. Його успіх не був зумовлений гонитвою за трендами або таймінгом ринків — він базувався на дисциплінованих, перевірених часом принципах, що перевищують економічні цикли.

Найвизначальніша риса Баффетта — його прихильність до довгострокового володіння. Замість того щоб розглядати купівлю акцій як короткострокову торгівлю, він набував частки з чітким наміром тримати їх роками, іноді десятиліттями. Він усвідомлював, що ринки зазнають неминучих бумів і крахів, але зрозумів важливий висновок: періоди зростання значно переважають спади у довгостроковій перспективі. Це розуміння стало особливо актуальним для інвестування в IT, де технологічні зрушення можуть створювати тривалі конкурентні переваги.

Ще однією одержимістю була цінність. Баффетт чітко розрізняв купівлю відмінних бізнесів за справедливою ціною та посередніх компаній із великими знижками. Коли ринковий настрій ставав песимістичним і ціни відривалися від фундаментальної вартості — особливо у циклічних секторах — він терпляче накопичував позиції.

Третій стовп — його фокус на конкурентних рвах і домінуванні в галузі. У сфері IT Баффетт шукав компанії з стійкими перевагами: ефектами мережі, витратами на перехід або унікальними технологічними можливостями, які конкуренти не могли легко повторити. Він віддавав перевагу володінню лідерами з ціновою владою та захищеними ринковими позиціями.

Нарешті, довіра була надзвичайно важливою. Баффетт тяжів до добре керованих бізнесів, які формували глибоку лояльність клієнтів. Він розумів, що довіра корпорації може зникнути за ніч, але її відновлення потребує років — принцип, що стає дедалі важливішим у секторах IT, залежних від даних клієнтів і безпеки.

Можливість Taiwan Semiconductor і стратегічна помилка

У третьому кварталі 2022 року Berkshire Hathaway розпочала те, що виглядало як класичний хід Баффетта. Ринок переживав значний спад — ідеальні умови для виявлення цінових дислокацій. Компанія придбала понад 60 мільйонів акцій Taiwan Semiconductor Manufacturing, інвестувавши приблизно 4,12 мільярда доларів. Теза здавалася логічною: TSMC була унікальною позицією — світовим домінантом у виробництві чіпів, що виробляє передові напівпровідники для інфраструктури штучного інтелекту.

Технологічна перевага TSMC була вражаючою. Спеціалізований процес виготовлення чіпів CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate) складав графічні процесори з високою пропускною здатністю пам’яті — саме те, що потрібно дата-центрам AI. Apple, Nvidia, Broadcom, Intel і Advanced Micro Devices залежали від виробничих потужностей TSMC. Напівпровідник був на порозі революції AI, і TSMC займала ключову позицію воротаря.

Однак позиція Баффетта щодо TSMC виявилася надзвичайно короткостроковою — тривала приблизно п’ять-дев’ять місяців. Звіти SEC Form 13F показують, що Berkshire продала 86% своєї частки у четвертому кварталі 2022 року, повністю вийшовши вже у першому кварталі 2023-го. У травні 2023 року у розмовах з аналітиками Уолл-стріт Баффетт пояснив свою мотивацію: «Мені не подобається її місцезнаходження, і я переоцінював це». Його коментарі майже напевно стосувалися закону CHIPS and Science Act, ухваленого у 2022 році під керівництвом президента Байдена, який стимулював внутрішнє виробництво напівпровідників у США. Після цього законодавства експортний контроль США значно посилився, обмежуючи поставки передових AI-чіпів до Китаю.

Баффетт, очевидно, боявся, що подібні експортні обмеження або геополітичні ускладнення підірвуть конкурентну позицію або зростання TSMC. Це було логічне побоювання — але час виходу виявився катастрофічним.

Коли тренди IT-інвестування перевищили макроекономічні побоювання

Що Баффетт не міг повністю передбачити, — це стрімке прискорення впровадження AI і виникнення кризи постачання напівпровідників. GPU Nvidia стали незамінними для тренування моделей AI, створюючи ненаситний попит. Черги на чіпи тривали місяцями, і TSMC змушена була рік за роком активно розширювати виробничі потужності CoWoS.

Темпи зростання TSMC не просто прискорилися — вони вибухнули. Ціна акцій компанії відповідно зросла. До липня 2025 року TSMC увійшла до ексклюзивного клубу трильйонних компаній, ставши однією з лише дванадцяти публічних компаній із такою капіталізацією.

Цифри говорять самі за себе. Якби Berkshire зберегла свою початкову частку, не продавши жодної акції, інвестиція у 4,12 мільярда доларів зросла б до майже 20 мільярдів станом на кінець січня 2026 року. Натомість, передчасний вихід Баффетта обійшовся його компанії приблизно у 16 мільярдів незреалізованих прибутків. Це болісне нагадування про те, наскільки дорого обходиться відхід від основних принципів інвестування в IT — особливо від прихильності до довгострокового тримання активів.

Ширший урок для довгострокового інвестування в IT

Цей випадок виділяється тим, що порушує майже всі принципи, які Баффетт викладав щодо стабільного інвестиційного успіху. Він купував під час справжнього ринкового спаду, коли ціни відображали дислокації вартості. TSMC мала технологічний ритт, який він послідовно шукав. Бізнес мав чітку конкурентну перевагу у новій, високорозвиненій галузі.

Однак короткострокові макроекономічні побоювання щодо геополітичних ризиків переважили його довгострокову віру. Баффетт дозволив собі піддатися впливу політичної невизначеності замість зберігати віру у фундаментальне конкурентне становище TSMC у екосистемі AI-інфраструктури. Це рідкий вияв дисципліни — але повчальний для всіх, хто прагне інвестувати в IT.

Новий CEO Berkshire, Грег Абель, ймовірно, забезпечить повернення компанії до суворого дотримання цих інвестиційних принципів. Дорогий досвід з TSMC підкреслює, чому довгострокове, переконаннями обґрунтоване інвестування в IT залишається переважним над реактивною торгівлею, зумовленою короткостроковими геополітичними або політичними змінами. Ринки більш послідовно винагороджують терпіння і фундаментальний аналіз, ніж страх і тактичні виходи, особливо у трансформаційних секторах, таких як штучний інтелект, де обмеження постачання і структурний зростання попиту підтримують тривалі цикли зростання.