Енергетичні ринки Європи: коли погода, політика та спекуляції створюють ідеальний шторм

Глобальний ландшафт газової сфери різко змінюється, і Європа опиняється в центрі зростаючого тиску. Те, що починалося як проблема постачання через погодні умови, переросло у щось набагато складніше — конвергенцію кліматичних збоїв, геополітичної невизначеності та агресивних фінансових спекуляцій, які переосмислюють енергетичні ринки по всьому континенту.

Числа малюють вражаючу картину

Останні тижні стали свідками безпрецедентних коливань цін. Оптові ціни на газ у США зросли на 75% за одну тиждень, тоді як європейські бенчмарки піднялися більш ніж на 40%. Щоб зрозуміти масштаб, це відлунює — хоча й не зовсім — катастрофічний сплеск, що стався після вторгнення Росії в Україну, коли ціни TTF вибухнули понад €300 за мегават-годину (МВтг), приблизно у десять разів перевищуючи довоєнний рівень €20–€30 за МВтг.

Сучасна ситуація суттєво відрізняється. Бенчмарк TTF у Європі нещодавно досяг піку в €40 за МВтг, піднявшись з €27 кілька днів тому. Хоча це значущо, це ще далеко від паніки 2022 року, яка охопила континент. На думку аналітиків, різниця полягає не у дефіциті, а у взаємодії кількох факторів, що одночасно тиснуть на ціни вгору.

Ідеальний шторм реальних і уявних загроз

Погода як глобальний фактор

Здається, причина досить проста: різкі морози по всій території США, включаючи південні регіони, що є основними центрами виробництва СПГ, порушили роботу критичних об’єктів. Андреас Шрьодер, аналітик енергетичної консалтингової компанії ICIS, чесно описує ситуацію: «Останні зростання цін є досить надзвичайними». Він вказує, що ця погодна криза у США особливо важлива для Європи, оскільки континент тепер сильно залежить від американського СПГ.

Іронія полягає в тому, що десять років тому трансатлантична торгівля газом майже не існувала. Сьогодні Великобританія імпортує приблизно 15% свого газу у вигляді СПГ, з яких близько 80% походить із США. Енергетична безпека Європи стала залежною від погодних умов у Північній Америці — залежністю, яка ще кілька років тому здавалася немислимою.

Геополітичний фактор

Нестабільність ринку додатково посилилася політичною невизначеністю. Коли Дональд Трамп погрожував тарифами і робив провокаційні заяви щодо Гренландії, трейдери побоювалися можливих обмежень на експорт енергоносіїв із США до Європи. Недавнє дослідження Інституту Клінгендаля, Ecologic Institute та Норвезького інституту міжнародних справ оцінило ризик: «Більше 59% імпорту LNG у Європу у 2025 році походить із США». Така концентрація створює вразливість — до тарифів, дипломатичних конфліктів або політичних змін.

Хоча ці загрози тарифів у підсумку зникли, шкода довірі до ринку вже була нанесена, що додало ще один рівень волатильності до коливань цін.

Машина спекуляцій: енергетичне казино Європи

Але ось де сюжет набирає більш темного відтінку. Поки погода і політика задають тон, аналітики все частіше вказують на іншу причину: спекулятивну торгівлю на безпрецедентних масштабах.

До конфлікту в Україні ринок TTF був досить організованим. Близько 150 комерційних структур — комунальні та енергетичні компанії — займалися стабілізацією цін, тоді як близько 200 хедж-фондів прагнули стабільного доходу. Енергетична криза 2022 року все змінила. Зі зростанням цін трейдери отримували надзвичайні прибутки. Провідні компанії, такі як Vitol, Trafigura, Mercuria і Gunvor, разом заробили десятки мільярдів фунтів стерлінгів у період з 2022 по 2023 роки.

Такий рівень грошей приваблює імітаторів. Сьогодні рекордні 465 інвестиційних фондів мають позиції у ф’ючерсах на TTF — цифра продовжує зростати, оскільки нові інвестори шукають можливості. Математика проста: коли страх щодо погоди в США або політичних загроз зростає, спекулянти посилюють ці побоювання у ціновий рух, створюючи самопідсилювальні цикли, що мають мало спільного з реальним дефіцитом постачання.

Себ Кеннеді, аналітик ринку, підсумовує цю динаміку: «Побоювання щодо погоди в США викликають страхи дефіциту в Європі, підсилюючи зростання цін. Але справжнім драйвером є зростання кількості людей, які прагнуть отримати прибуток від цих коливань. Ласкаво просимо до Gasino».

Між тим, світ має у своєму розпорядженні надлишок газу. Глобальне розширення виробництва СПГ створило структурний перенасищений ринок. Однак ця реальність не зменшила спекуляцій; навпаки, вона їх підсилює. Трейдери вже не орієнтуються на фундаментальні показники — вони керуються настроєм і імпульсом.

Що це означає для європейських домогосподарств?

Головне питання: чи відчують сім’ї справжню енергетичну кризу цього разу?

Більшість експертів висловлюють обережне заспокоєння. Норберт Рюкер, економіст із Julius Baer, різко відрізняє тоді і зараз: «Ця ситуація нічого спільного з зростанням цін після конфлікту в Україні не має. Поточне підвищення цін частково є реакцією на спогади про ту кризу, але обставини дуже відрізняються».

Він очікує, що цей сплеск буде тимчасовим. На відміну від 2022 року, коли Європа місяцями намагалася замінити російські поставки газу, сьогодні ситуація здається більш тимчасовою — зумовленою погодними коливаннями і спекулятивними перестановками, а не фундаментальним руйнуванням постачання.

Висновок: енергетичні рахунки Європи навряд чи зазнають тривалого і серйозного зростання, яке характеризувало період після вторгнення. Цього разу більшість болю залишиться у портфелях енергетичних трейдерів, а не у бюджетах домогосподарств.

Однак цей епізод відкриває незручну правду сучасних енергетичних ринків: добробут і енергетична безпека Європи тепер залежать від складної мережі погодних умов у США, політичних рішень, прийнятих за тисячі миль, і діяльності фінансових трейдерів, які дедалі більше впливають на ціни, що впливають на мільйони. Континент стикається не обов’язково з негайною кризою, а з структурною вразливістю, яка вимагає серйозної політичної уваги.