Вражаючий підйом Sandisk показує, чому вибір виграшних акцій залишається за своєю природою складним

Історія Sandisk ілюструє фундаментальний парадокс у інвестуванні: видатні фінансові показники компанії автоматично не роблять інвестиційне рішення очевидним. Після трьох десятиліть фактичного «плавання на місці» — 30 років мінімального зростання, що завершилися оцінкою у 5 мільярдів доларів після відокремлення від Western Digital на початку 2025 року — Sandisk зазнав різкої трансформації. Компанія увійшла до індексу S&P 500 і стала його найкращим учасником у 2025 році, а її акції вже подвоїлися до січня 2026 року і не дають ознак сповільнення. Однак ні початковий спін-оф, ні нинішні високі ціни не дають чіткої відповіді, чи купувати, чи продавати.

Розуміння, чому інвестування вимагає протистояння невизначеності

Основна проблема інвестування походить із концепції, яку пропагує Уоррен Баффет: внутрішня вартість — справжня цінність бізнесу. За цією моделлю, інвестори теоретично можуть досягти успіху, обчислюючи майбутні грошові потоки компанії і купуючи акції нижче за цю внутрішню вартість. Проблема? Ніхто не може точно передбачити майбутнє.

Ця неспроможність точно прогнозувати лежить в основі того, чому інвестиційні рішення залишаються такими неоднозначними. Для Sandisk ключове питання, з яким стикаються інвестори, просте: наскільки сильно зростуть прибутки з поточних рівнів? Як довго збережеться високий рівень прибутковості? На ці питання немає однозначних відповідей, саме тому акції Sandisk наразі не пропонують «очевидної» можливості для купівлі або продажу. Те саме сталося з Nvidia наприкінці 2021 року, коли виробник чипів торгувався за неймовірним коефіцієнтом 100 при прибутках, вже зазнавши зростання приблизно на 1000% за попередні п’ять років. Незважаючи на таку високу оцінку, Nvidia продовжила зростати ще на 500%, оскільки прибутки вибухнули через безпрецедентний попит з боку компаній, що займаються штучним інтелектом.

Бум пам’ятевих чипів: бачити можливість попри невизначеність

Що підвищує перспективи Sandisk — це зростаючий попит на пам’ять, що рухає поточний цикл. Штучний інтелект — особливо фаза виведення, коли системи AI приймають автономні рішення на основі навчальних даних — вимагає величезної пам’ятної ємності. Це створює просту логіку: застосунки AI, що потребують багато пам’яті, мають стимулювати зростання попиту на пам’ять.

Керівництво Sandisk прогнозує, що загальна обсяг відвантаженої пам’яті більш ніж подвоїться між кінцем 2025 і 2029 роками. Обмеження пропозиції погіршують ситуацію, оскільки попит наразі перевищує доступні запаси. Ця диспропорція підвищує ціни на пам’ять до безпрецедентних рівнів, що суттєво збільшує маржу прибутку. Однак траєкторія залишається невизначеною: наскільки високим може стати рівень прибутковості? Самі аналітики з Уолл-стріт постійно переглядають свої оцінки вгору, визнаючи свою власну труднощі у прогнозуванні масштабів цієї можливості.

Орієнтація у рішеннях без ідеального передбачення

Практичний висновок для інвесторів відрізняється від паралічу. Хоча ідеального прогнозу зробити неможливо, інвестори можуть робити обґрунтовані припущення щодо майбутнього і зосереджувати капітал у якісних компаніях, здатних скористатися новими трендами. Проблема у тому, що деякі припущення рано чи пізно виявляться неправильними.

Саме тут важлива стійкість. Коли інвестори успішно визначають і тримаються за справжніх переможців протягом тривалого часу, ці переможці можуть більш ніж компенсувати попередні помилки. Приклади з історії: інвестор, який купив Netflix, коли The Motley Fool рекомендував його 17 грудня 2004 року, міг перетворити $1,000 у $464,439. Аналогічно, ті, хто слідував рекомендаціям Nvidia з 15 квітня 2005 року, бачили, як $1,000 зросли до $1,150,455. Загальний показник Stock Advisor становить 949% доходу — значно перевищуючи 195% приросту S&P 500 за аналогічний період.

Висновок: приймати невизначеність як частину процесу

Sandisk ілюструє, чому успіх у інвестуванні залежить менше від ідеального часу входу і більше від збереження переконаності у якісних можливостях, приймаючи при цьому, що деякі прогнози виявляться неправильними. Акції не були очевидною можливістю при спін-офі, і їх подвоєна оцінка не робить поточного рішення прозорим. Однак саме ця невизначеність — фундаментальна складність у прогнозуванні результатів — і створює можливості для вдумливих інвесторів, готових прийняти невизначеність як невід’ємну частину процесу.