Ф'ючерси на какао зростають на змішаних ринкових сигналах через звуження поставок у Західній Африці

У понеділок ринки ф’ючерсів на какао зазнали несподіваного розвороту після тижнів спаду. Березневі ф’ючерси ICE NY на какао закрилися зростанням на 147 пунктів (+3,50%), тоді як березневі ф’ючерси ICE Лондон на какао завершилися з підйомом на +73 пункти (+2,43%), що стало значним відскоком від недавніх мінімумів. Лише кілька днів тому найближчі ф’ючерсні контракти досягли найнижчих рівнів за понад два роки, сигналізуючи про капітуляцію ринку серед трейдерів. Однак цей відскок приховує складну взаємодію конкуруючих сил, що формують короткострокову траєкторію товару — динаміку, яка вимагає більш детального аналізу для тих, хто слідкує за цими ринковими подіями через платформи аналізу ринку та торговельні спільноти.

Обмеження пропозиції виробників та підтримка цін за рахунок валютних трендів

Негайним каталізатором понеділкового ралі стала проста причина: виробники какао в Західній Африці навмисно обмежили поставки до портових об’єктів, скориставшись можливістю тримати запаси замість того, щоб погодитися на зниження цін. За даними зведених даних про відвантаження станом на 25 січня 2026 року, фермери Кот-д’Івуару — найбільшого виробника какао у світі — відвантажили 1,20 мільйона метричних тонн (ММТ) у порти під час поточного маркетингового сезону (починаючи з 1 жовтня 2025 року), що на 3,2% менше ніж 1,24 ММТ за той самий період попереднього року.

Валютна динаміка також відігравала підтримуючу роль. Ослаблення курсу долара США зменшило тертя для виробників і імпортерів, що не використовують долар у своїй діяльності, технічно знизивши ефективну вартість какао для міжнародних покупців і зробивши експорт більш привабливим для продавців у регіонах із слабкою валютою. Це поєднання обмеження пропозиції та сприятливих валютних умов створило фундаментальну основу для відновлення цін, яке спостерігалося на початку лютого 2026 року.

Криза попиту поглиблюється у ключових регіонах споживання

Незважаючи на відскок цін, фундаментальна картина попиту залишається глибоко тривожною. Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомив про різке зниження обсягів на 22% у своєму какао-відділі за квартал, що закінчився 30 листопада, прямо посилаючись на «негативний попит на ринку та пріоритетність сегментів з вищою рентабельністю». Ця втрата, викликана опором споживачів до цін, поширилася на глобальну діяльність з обробки какао.

Європейські обробки какао — ключовий індикатор регіонального виробництва шоколаду та кондитерських виробів — скоротилися на 8,3% у порівнянні з минулим роком у четвертому кварталі до всього 304 470 МТ, що значно гірше за очікувані зниження на 2,9% і позначає найслабший четвертий квартал за 12 років. Обробки в Азії також знизилися на 4,8% у порівнянні з минулим роком до 197 022 МТ, тоді як у Північній Америці обробки зросли лише на 0,3% у порівнянні з минулим роком до 103 117 МТ. Ці дані підтверджують, що високі ціни на ф’ючерси на какао фактично відчужують споживачів від ринку, створюючи руйнування попиту у всіх основних центрах споживання.

Глобальне накопичення запасів створює довгостроковий тиск

Хоча короткострокове обмеження пропозиції від виробників підтримує ціни, довгострокові фундаментальні показники малюють більш похмурий сценарій. Міжнародна організація какао повідомила, що світові запаси какао у 2024/25 зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком до 1,1 ММТ — значного накопичення, яке компенсує будь-які тимчасові обмеження пропозиції. На внутрішньому ринку США запаси, контролювані ICE, у портах Америки зросли до двомісячного максимуму — 1 752 451 мішка у четвер, 1 лютого 2026 року, піднявшись з мінімуму за 10,25 місяців у 1 626 105 мішків, зафіксованого 26 грудня. Це відновлення запасів — зазвичай бичаче для цін на товар — підкреслює тривалу структурну дисбаланс між доступними запасами та зниженим попитом кінцевих споживачів.

Перспективи виробництва: перелом у циклі

Глобальний ландшафт виробництва змінюється у напрямку більшої рівноваги після років недопостачання. У травні 2024 року ICCO переглянула свій дефіцит у 2023/24 до вражаючого негативного показника — 494 000 МТ, найгіршого за понад 60 років, спричиненого падінням виробництва на 12,9% у порівнянні з минулим роком до 4,368 ММТ. Однак 2024/25 вже демонструє ознаки відновлення: ICCO оцінила світове виробництво какао у 4,69 ММТ, що на 7,4% більше ніж у попередньому році, і вперше за чотири роки прогнозує профіцит у 49 000 МТ.

Це відновлення виробництва відбувається на тлі сприятливих умов для вирощування у Західній Африці. Тропічна група General Investments Group зазначила, що сприятливі агрономічні умови в Кот-д’Івуарі та Гані мають підтримати врожай у лютому-березні, при цьому фермери повідомляють про більші та здоровіші какао-кадки порівняно з попереднім сезоном. Виробник шоколаду Mondelez підтвердив цю перспективу, повідомивши, що поточна кількість какао-кадків у Західній Африці на 7% перевищує середньорічний показник за п’ять років і є «значно вищою» за минулорічний врожай. Основний урожай у Кот-д’Івуарі вже розпочався, і настрої фермерів щодо якості какао-кадків залишаються оптимістичними.

Однак на стороні пропозиції залишаються перешкоди. Нігерія, п’ятий за величиною виробник какао у світі, експортувала лише 35 203 МТ у листопаді 2025 року — на 7% менше ніж у минулому році. Ще більш тривожно, що Асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво у 2025/26 знизиться на 11% у порівнянні з минулим роком до 305 000 МТ, тоді як у поточному сезоні 2024/25 очікується 344 000 МТ. Це скорочення у секторі, що традиційно є важливим для регіону, може частково компенсувати здобутки Західної Африки.

Прогнози аналітиків на майбутнє залишаються обережними. Rabobank нещодавно зменшила свій прогноз світового профіциту какао у 2025/26 до 250 000 МТ з попередньої оцінки у листопаді — 328 000 МТ, що свідчить про більш тісний баланс фундаментальних показників, ніж раніше очікувалося. Однак навіть при 250 000 МТ значний профіцит означає подальший тиск на ціни ф’ючерсів на какао у напрямку зниження порівняно з багаторічними максимумами, досягнутими під час гострих дефіцитних фаз у 2023 та 2024 роках.

Висновок: тимчасове ралі у межах структурно слабкого циклу

Відскок ф’ючерсів на какао у лютому 2026 року є тактичним коригуванням, а не фундаментальним розворотом. Тимчасові чинники — обмеження пропозиції виробниками, ослаблення долара та технічне коротке покриття — забезпечили негайне полегшення. Однак тривала ерозія попиту кінцевих споживачів, нормалізація глобальних запасів і повернення профіцитів виробництва свідчать про те, що багаторічне ралі ф’ючерсів на какао досягло піку. Хоча ціни можуть отримати підтримку від порушень пропозиції або короткострокових технічних відскоків, структурний фон сприяє зниженню цін у довгостроковій перспективі, оскільки ринок усвідомлює, що світове виробництво какао відновлюється, а споживання шоколаду залишається під тиском через рекордно високі ціни.